Автор: Opool Labs
В июне 2025 года генеральный директор Airwallex Джек Чжан сделал публичное заявление в социальных сетях, которое вызвало немалый резонанс в криптосообществе. Он открыто поставил под сомнение реальную ценность стейблкоинов в снижении трансграничных издержек, прямо заявив, что стоимость конвертации стейблкоинов обратно в фиатную валюту через каналы погашения значительно выше, чем на традиционном межбанковском валютном рынке, и даже прямо сказал, что криптовалюта за пятнадцать лет так и не решила реальных проблем реального мира.
На тот момент Airwallex оценивалась в 6 миллиардов долларов, имела 80 финансовых лицензий по всему миру, охватывала 200 стран и регионов, а годовая выручка превышала 1 миллиард долларов. Как ведущий игрок в сфере трансграничных платежей, эти замечания имели немалый вес и также вызвали возражения со стороны большого числа практиков криптоиндустрии. Чжан Шо пошёл лишь на ограниченные уступки, признав только, что стейблкоин-кошельки имеют ценность как альтернативное платёжное средство на развивающихся рынках.
Всего 17 месяцев спустя история приняла драматический оборот. 10 ноября 2026 года блокчейн-проект Alta объявил о раунде финансирования Series A на сумму 47,5 миллиона долларов. Вместе с посевным раундом на 32,5 миллиона долларов совокупное финансирование проекта достигло 80 миллионов долларов; раунд возглавила Index Ventures при участии Google Ventures GV и других институтов, а Чжан Шо значится среди соучредителей Alta.
Большинство сторонних наблюдателей просто интерпретируют это как то, что основатель «дал себе пощёчину» и «真香» (поддался искушению), но если снять поверхностный слой, становится видно: Чжан Шо не изменил своего взгляда на обычные криптоактивы. Его побудила выйти на арену не криптовера, а логика выживания бизнеса. Конкуренция, сосредоточенная на расчётном уровне стейблкоинов, уже полностью началась, и если платёжные гиганты будут отсутствовать, в будущем они превратятся в обычные интерфейсы для приложений верхнего уровня.
Что именно хочет сделать Alta: не универсальная публичная сеть, а соответствующий требованиям L1 для лицензированных институтов
Многие легко misunderstand и думают, что Alta хочет построить конкурирующую публичную сеть для обычных криптопользователей. Истина прямо противоположна. Alta позиционируется как публичная сеть уровня 1 для банков и лицензированных платёжных институтов, и её целевые клиенты с самого начала были традиционными финансовыми институтами, а не розничными трейдерами.
Соучредитель проекта Лун Ван ранее основал известный DeFi-проект Ren Protocol. Он публично заявил, что если бы существующая зрелая сеть могла удовлетворить все институциональные требования, команда не выбрала бы разработку публичной сети L1 с нуля. Существующие публичные сети, такие как Ethereum и Solana, не могут одновременно удовлетворить четыре жёстких требования традиционных институтов: конфиденциальность, строгое соответствие требованиям, интеграцию с местными финансовыми системами и гарантии ликвидности. Это и есть основная причина создания собственного базового уровня.
На техническом уровне Alta использует архитектуру рекурсивных доказательств с нулевым разглашением для достижения крайне важной возможности: транзакции могут проходить проверку на соответствие требованиям на цепи, не раскрывая личности обеих сторон или суммы транзакции, балансируя между регуляторной проверкой и конфиденциальностью институциональных транзакций. В дизайне продукта она делает множество выбора, противоречащего крипто-нативным подходам: на уровне протокола напрямую встроены программируемые модули соответствия требованиям и нативная система авторизации идентичности, и даже добавлен механизм защиты от аирдропов, чтобы неавторизованные адреса не могли инициировать переводы пользователям, что решает проблему злонамеренного harassment активами, которой так опасаются банковские институты.
Состав команды также указывает на маршрут сотрудничества с традиционными финансами. Другая соучредитель, Кэтрин Портер, ранее руководила внешними партнёрствами Meta Libra (Diem), а позже была советником Mysten Labs и Aptos, обладая глубоким опытом сотрудничества с традиционными финансовыми институтами.
Понимание стейблкоинов Чжан Шо также вышло за рамки старой парадигмы «дешёвого инструмента для трансграничных переводов». По его мнению, обмен местной валюты на стейблкоины в долларах США по сути является валютной операцией; по мере роста масштабов стейблкоины превращаются в независимый рынок долларовой ликвидности с собственными котировками и спредами и будут взаимодействовать с традиционным валютным рынком. Настоящая долгосрочная возможность заключается в программируемости денег: стейблкоины превращают средства в программные компоненты, обеспечивая автоматизированное управление средствами и многосторонние совместные расчёты, а также предоставляя инфраструктурную поддержку для автономной торговли будущих ИИ-агентов.
Скрытый козырь Airwallex: за 80 миллионами долларов стоит готовая сеть из десятков миллионов корпоративных клиентов
Главное преимущество Alta заключается не просто в 80 миллионах долларов финансирования, а в готовых сетевых ресурсах, которые приносит её стратегический партнёр Airwallex.
Airwallex является не просто финансовым инвестором, но и ключевым партнёром Alta по проектированию и двигателем дистрибуции. Годовой объём транзакций этого гиганта трансграничных платежей составляет 287 миллиардов долларов, годовая выручка — 1,3 миллиарда долларов, покрытие — 200 стран, поддержка — 90 фиатных валют. В будущем базовая цепочка Alta будет напрямую подключена к платёжным рельсам Airwallex и направит огромную корпоративную клиентскую базу платформы в эту новую публичную цепочку. Это стартовое условие, которое большинство новых стартапов в области публичных цепочек едва ли могут обеспечить.
Инсайдеры выражаются более прямо: Чжан Шо не стал криптоэнтузиастом; просто рыночный спрос клиентов продолжает расти, а с постепенным прояснением глобальной нормативной базы для стейблкоинов компания решила интегрировать эту технологию ончейн-расчётов в свой бизнес-портфель.
Здесь необходимо прояснить внутреннюю согласованность взглядов до и после: то, что Чжан Шо критиковал тогда, — это «опора на стейблкоины для снижения обычных комиссий за трансграничный обмен валют»; то, на что он делает ставку сейчас, — это инфраструктура ончейн-расчётов для токенизированной фиатной валюты. В его системе координат стейблкоины — это не криптоспекулятивные активы, а новая ончейн-форма фиатной валюты. Критика спекулятивных нарративов и принятие соответствующих требованиям токенизированных расчётов не противоречат друг другу.
Stripe уже вырвался вперёд, и гонка вооружений в отрасли началась
Прямое давление, побуждающее Airwallex решительно выйти на арену, исходит от полноценной вертикальной структуры прямого конкурента Stripe.
Stripe уже построил полный технологический стек для стейблкоинов: в октябре 2024 года он потратил 1,1 миллиарда долларов на приобретение компании инфраструктуры эмиссии стейблкоинов Bridge; в конце 2025 года приобрёл поставщика кошельковых услуг Privy, получив доступ к 75 миллионам встроенных кошельков; в 2026 году в партнёрстве с Paradigm инкубировал публичную цепочку Tempo, ориентированную на платежи, привлёк 500 миллионов долларов при оценке в 5 миллиардов долларов и завершил запуск основной сети в марте.
Разделение труда между тремя структурами чёткое: Bridge занимается выпуском и погашением стейблкоинов и каналами вывода в фиат; Privy предоставляет встроенные кошельки; Tempo берёт на себя базовые расчёты. Вся цепочка может функционировать независимо без внешних публичных цепочек. OpenAI, Shopify, Deutsche Bank и Visa уже стали партнёрами Tempo, и по состоянию на ноябрь 2026 года более 100 сервисов завершили интеграцию. Stripe публично заявил о своей цели: стать «AWS для денег».
Если Airwallex не сделает ставку, то в будущем, когда расчёты в стейблкоинах станут стандартом для корпоративного трансграничного бизнеса, его собственная огромная платёжная сеть сможет работать только на цепочках конкурентов и превратится в прикладной интерфейс, зависимый от базового уровня, утратив право голоса в инфраструктуре. Alta — ключевой козырь Airwallex в ответ на эту конкуренцию.
Если посмотреть на весь трек, построение цепочек больше не является единичным случаем. Целый ряд игроков нацелен на трек институциональных ончейн-расчётов:
Circle запустила сеть Arc для обслуживания институциональных кросс-чейн расчетов в USDC;
Fireblocks построила глобальную сеть стейблкоинов, объединяющую поставщиков услуг по выводу в фиат, ликвидности и комплаенсу;
Canton Network, поддерживаемая Goldman Sachs, Microsoft и BNP Paribas, сосредоточена на клиринге токенизированных активов для лицензированных финансовых учреждений.
Размер рынка стейблкоинов уже достаточен, чтобы доказать ценность этого направления. По состоянию на середину 2026 года общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 320 миллиардов долларов, при этом на USDT приходится 59%, около 187 миллиардов долларов, а на USDC — 24%, около 75 миллиардов долларов. За весь 2025 год общий объем ончейн-транзакций превысил 33 триллиона долларов, из которых объем транзакций USDC составил 18,3 триллиона долларов, уже превзойдя 13,3 триллиона долларов у USDT.
Но рыночная капитализация и объем транзакций — это лишь поверхностные показатели; реальный фокус игры находится на уровне расчетов. Тот, кто контролирует полный процесс выпуска стейблкоинов, ончейн-клиринга и погашения в фиат, владеет ценообразованием финансовой инфраструктуры следующего поколения.
В этой войне технология — лишь второстепенная роль; сеть и комплаенс являются решающими факторами
Многие криптосообщества привыкли судить об успехе или неудаче публичной сети по TPS и криптографическим инновациям, но для специализированных финансовых L1, таких как Alta и Tempo, техническая производительность — лишь входной билет. Что действительно определяет жизнь или смерть — это три вещи.
Во-первых, искренняя готовность традиционных финансовых учреждений к внедрению.Ценность институциональной публичной сети заключается не в том, насколько крута технология, а в том, сколько банков и предприятий готовы перенести свой бизнес. Хотя Alta наследует клиентские ресурсы Airwallex, вопрос о том, действительно ли эти предприятия перенесут свой основной расчетный бизнес на нее, по-прежнему несет огромную неопределенность. Учреждениям легко проводить технологические пилоты, но миграция основных финансовых путей осуществляется крайне осторожно.
Во-вторых, способность адаптироваться к комплаенсу в нескольких глобальных юрисдикциях.Главный аргумент такого типа институциональных сетей — комплаенс, встроенный на уровне протокола, но регуляторная политика в разных странах сильно различается. Способен ли программируемый комплаенс адаптироваться к правилам противодействия отмыванию денег и верификации личности разных стран — это огромное испытание. Как только регуляторная позиция крупной юрисдикции изменится, ценность всего дизайна будет в значительной степени утрачена.
В-третьих, эффективность соединения сети с реальной банковской системой.Конечная ценность стейблкоинов заключается в возможности бесшовной конвертации обратно в фиатную валюту. Как бы быстро ни проходили ончейн-расчеты, если каналы вывода в фиат дороги и неэффективны, это повторит болевые точки стейблкоинов, о которых изначально критически высказывался Чжан Шо. Ончейн — это лишь половина; офчейн-рельсы для фиата — незаменимая другая половина.
Мы также можем наблюдать интересный сдвиг отраслевой парадигмы: раньше блокчейн-индустрия всегда говорила о подрыве традиционных финансов; теперь такие традиционные финтех-гиганты, как Stripe и Airwallex, входят в эту сферу с совершенно иным подходом — не чтобы подорвать банки, а чтобы построить набор инфраструктуры, чтобы традиционные финансы добровольно пришли в сеть.
Вера больше не важна; прагматизм теперь доминирует во всем направлении.
Заключительные слова
Путь Чжана Шо от публичных сомнений в стейблкоинах до соучредительства Alta — это не разворот личной позиции на 180 градусов, а итерация отраслевой парадигмы. Ранний рынок всегда рассматривал стейблкоины как дешевый инструмент денежных переводов, но теперь индустрия видит более широкую картину: стейблкоины — это программируемые носители валюты, совершенно новое финансовое направление для управления корпоративной казной, многосторонних расчетов и транзакций ИИ-агентов.
Конечно, вход в сферу не равен победе. Раунд финансирования на 80 миллионов долларов и встроенные клиентские каналы дают лишь билет на участие в конкурентной борьбе. Далее Alta столкнется с жесткой конкуренцией со стороны Stripe Tempo и множества институциональных расчетных сетей. Чтобы судить об успехе или неудаче Alta в будущем, смотрите не на масштаб финансирования или технический вайтпейпер, а на то, сколько сторонних финансовых учреждений действительно подключились и сколько реального бизнеса работает на этой сети.
Занавес над уровнем расчетов только что поднялся. В ближайшие годы главным полем битвы за интеграцию традиционных финансов и криптомира будет не розничная торговля, а именно здесь.
