贝莱德已将代币化投资基金作为传统金融市场交易抵押品的用途，确定为区块链技术的潜在下一个应用方向，这建立在现有安排的基础之上——这些安排已允许机构加密交易者质押代币化基金持仓。
摘要
- 贝莱德认为，代币化货币市场基金可作为传统金融市场交易的抵押品。
- 其BUIDL基金已通过币安支持机构抵押品安排，提供了一个现有的运营范例。
- 贝莱德的欧洲代币化推广覆盖管理着3110亿美元资产的基金系列，而非完全代币化的资产。
- Ondo推出了三个采用贝莱德投资策略的投资组合，使多元化敞口可通过数字代币获得。
- 传统市场的采用仍取决于参与机构必须满足的托管、清算和抵押品规则。
根据10月19日彭博社的报道，贝莱德亚太区现金管理主管Dan Maley表示，该公司的代币化基金已在数字资产市场中用作抵押品。将这一能力扩展到传统金融市场仍然更为复杂，尽管这家资产管理公司看到了投资者无需先将基金持仓赎回为现金即可转让的机会。
这一进展使贝莱德的讨论超越了发行传统投资产品数字代表物的范畴。其关注点现在包括这些资产如何在金融机构用于结算交易、保障交易头寸和管理可用现金的系统中发挥作用。
贝莱德认为代币化基金正成为交易抵押品
抵押品在金融市场中扮演着既定角色，因为银行、经纪商和清算公司需要资产来为贷款、衍生品头寸和其他交易提供担保。投资者通常提供现金或合格证券，每家接收机构都会为其接受的资产设定规则。
贝莱德认为代币化货币市场基金份额在这一过程中具有潜在作用。代币化份额代表对投资基金的一项权益，同时允许涉及该权益的某些交易通过区块链基础设施进行。
在彭博社的采访中，Maley描述了将代币化基金引入传统金融生态系统的机会。他将已在加密货币市场中运作的抵押品安排，与将基于区块链的资产与既有金融系统连接这一更为困难的工作区分开来。
在拟议模式下，合格投资者可能可以质押代币化基金头寸来支持一笔交易，而无需立即将投资赎回为现金。投资者的持续敞口以及对任何适用基金收入的获取，将取决于抵押品安排、产品条款以及持有被质押资产的机构。
使用基金份额作为抵押品并非新的金融实践，但贝莱德的评论涉及代币化版本如何通过基于区块链的系统进行转移和管理。本报告所审查的材料中未发现新的清算所协议或传统市场抵押品产品的推出。
贝莱德的BUIDL基金已在为币安上的交易提供支持
贝莱德通过其美元机构数字流动性基金（简称BUIDL）在加密货币市场中拥有一个代币化抵押品的运营范例。该基金于2024年推出，使用Securitize的基础设施来发行基于区块链的基金份额代表物。
2025年11月，Securitize 宣布，币安将接受BUIDL作为合格机构交易者的场外抵押品。该安排允许参与方使用符合条件的基金持仓来支持交易活动，同时保留对底层短期美国国债投资的敞口。
币安的机构框架将抵押品所在地与进行交易的交易所分开。根据具体服务不同，参与的机构可以通过第三方托管安排持有合格资产，同时接入交易所的市场。
该安排并不意味着每一位BUIDL持有者都能自动将份额质押用于任何交易头寸。资格取决于交易所、托管服务、客户分类以及适用的产品限制。
11月，crypto.news此前曾报道过贝莱德与币安及Securitize的抵押品整合。该协议建立了一个接受该基金的具体交易场所，提供了一个有据可查的案例，说明抵押品用途超越了数字代币的发行。
这一加密市场运营安排与贝莱德最新的传统金融雄心之间的区别仍然是一个重要的区分点。所审查的材料并未指明有任何常规证券清算机构已在类似的新安排下开始接受BUIDL。
贝莱德3110亿美元基金推广扩大代币化现金准入
贝莱德持续在其现金管理业务中引入区块链功能，包括2026年8月在欧洲的一次重大推出。该公司利用摩根大通的Kinexys资产代币化平台，为选定的机构现金系列货币市场基金创建了代币化份额类别。
在8月4日的公告中，贝莱德确认，此次推广为合计管理资产达3110亿美元的货币市场基金系列提供了代币化功能。该数字描述的是更广泛基金平台的资产，并不表明价值3110亿美元的份额已在以太坊上铸造。
该项目使用基于以太坊的数字代币来代表现有受监管货币市场基金中的权益。贝莱德的公告指出，官方股东名册仍通过传统过户代理基础设施运作。
该安排允许经批准的投资者在授权钱包之间转移符合条件的代币化基金份额，同时保留底层基金既有的法律结构。贝莱德将资金管理、流动性管理、数字抵押品和机构分销列为潜在用途。
欧洲的推广包括英镑、欧元和美元份额类别，涵盖多种机构流动性策略。它覆盖政府流动性基金、国债投资及其他短期货币市场投资组合。
该基金管理人将其链上份额类别的特点描述为全天候转账和近乎实时的可见性。这些技术能力本身并不意味着每一家银行、经纪商或清算机构都会接受这些代币作为抵押品。
8月的一次欧洲基金代币化推出记录了Kinexys安排以及合格投资者在经批准钱包之间转移代币化份额的能力。在区分区块链转账与基金头寸的法律认可所有权时，股东名册结构仍然尤为重要。
Ondo将贝莱德投资策略引入代币化投资组合
贝莱德与Ondo Finance的合作提供了传统投资产品触达区块链用户的另一个例子。2026年9月，Ondo推出了三款基于贝莱德为该平台开发的投资策略的智能投资组合。
Ondo于9月24日推出这些产品，使其面向美国以外获准司法管辖区的合格投资者。初始投资组合涵盖高收益、多元化增长和高增长策略。
每个代币都提供对根据相关投资策略构建的投资组合的经济敞口。这些代币通过Ondo的结构发行，不应与直接拥有底层投资组合中所持个别ETF相混淆。
此次推出在由BlackRock驱动的投资组合报道中有所描述，包括经济敞口与直接股东权利之间的区别。Ondo表示，符合条件的投资者可以通过兼容的区块链钱包和应用程序持有和转让这些投资组合代币。
尽管这三款产品展示了投资策略如何被打包成可转让的区块链工具，但9月的推出并未确立它们被传统清算机构所接受。在已审阅的公告中，未发现针对这些特定Ondo投资组合的抵押协议。
传统金融仍然需要抵押和托管协议
BlackRock代币化战略的下一个运营问题在于，哪些金融机构将接受特定的代币化基金份额来为交易提供担保。当交易对手违约时，银行和清算组织通常会建立自己的资格标准、估值方法、托管安排以及处理抵押品的程序。
区块链代币可能允许符合条件的持有人随时转让资产，但这并不能自动确立其在传统结算系统中的处理方式。市场参与者必须确定法律所有权、结算最终性以及担保方的权利如何与底层基金文件共同运作。
代币化货币市场基金仍然是具有明确赎回程序、允许投资者范围和底层投资组合风险的投资基金。区块链表示形式并不会消除这些条件，也不保证在每种市场情况下都具有持续流动性。
BlackRock已经通过BUIDL建立了加密交易抵押应用，并通过其欧洲现金管理业务扩大了代币化基金份额的获取渠道。10月19日的彭博报道未指明与传统清算机构已完成的协议，也未具体说明接下来将接受哪只BlackRock基金。
该公司8月的公告将数字抵押管理描述为其欧洲链上份额类别的潜在应用，同时将官方所有权记录保留在基金的过户代理处。该公告未披露目前有多少欧洲基金代币被质押用于交易。
