简要概述
- 美国现货比特币ETF已连续五天出现净流出，总额达14.4亿美元，原因是投资者从风险资产中撤资。
- 这些基金的净资产已降至937亿美元，较2025年10月1695亿美元的峰值下降约45%。
- 分析师表示，相对于这些基金整体流入的550亿美元，此次流出规模不大，但警告称购买需求已经枯竭。
美国现货比特币交易所交易基金已连续五天录得净流出，原因是市场经历动荡一周后，投资者纷纷撤离风险资产。
根据SoSoValue的数据，这些基金在11月5日至11月11日期间损失了约14.4亿美元，其中包括周三的2.999亿美元。这使得11月迄今的净流出达到18.8亿美元，此前10月已有5.2亿美元流出这些基金。
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$73,289−8.84%
11月5日11月7日11月9日11月10日11月12日
$79.7k$77.4k$75.1k$72.9k
24小时最高最高$74,695
24小时最低最低$73,199
成交量成交量$886.5M
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这些资金外流与人工智能和科技股的抛售同时发生。11月5日，当纳斯达克综合指数单日下跌5.5%时，比特币ETF出现了约4.3亿美元的净流出。
HashKey高级研究员Tim Sun对Decrypt表示：“这波资金流出是机构投资者在宏观风险偏好下降后主动或被动降低风险敞口的结果，尚不足以证明比特币的长期配置逻辑已经逆转。”
Sun表示，这五天的流出规模约占这些基金累计净流入551亿美元的2.6%，“远未达到全面撤退的程度”。但由于资金流出和价格下跌的双重打击，这些基金的总净资产已降至937亿美元，较2025年10月1695亿美元的峰值下降约45%。
根据Decrypt的数据，比特币目前交易价格为73,358美元，过去24小时下跌0.87%。在Decrypt Predict上，用户认为比特币在周日下午交易价格高于74,000美元的概率为40%，而维持在70,000美元以上的概率为94%。Sun估计，现货比特币ETF的平均持有成本约为81,000美元，这意味着部分ETF持有者目前处于未实现亏损状态，一些投资者可能会在年底重新评估其配置时进一步削减敞口。
买家不足
分析师表示，更大的担忧是新买家短缺。在分享给Decrypt的一份报告中，BitGo研究主管Greg Cipolaro表示，选举后的反弹仅给现货比特币ETF带来了7500万美元，而美元挂钩稳定币的供应量收缩了1.9%至2863亿美元，“表明几乎没有新资本在观望”。链上分析公司Glassnode发现，截至11月9日的30天内，稳定币总供应量下降了142亿美元，为2022年6月以来最快收缩，Decrypt报道于周三。
Cipolaro表示，基差交易——即对冲基金买入现货ETF份额、同时做空期货以捕捉价差——的吸引力也已下降，因为基差已跌破借贷成本，促使许多基金退出。据Sun称，这意味着ETF资金流现在可能比以往更直接地反映对比特币的方向性需求。
企业买家也已放缓。Sun表示，Strategy公司股价相对于其比特币持仓价值的溢价已收窄，使其通过融资买入更多比特币的吸引力下降，而MSCI决定将其排除在指数之外，可能切断被动投资。
“目前最需要关注的关键因素是持续缺乏买盘需求本身，其对价格的影响可能比单纯的资金流出数字更为显著，”他说。
Cipolaro表示，比特币随风险资产一同下跌，但反弹却滞后。“除非它开始参与上涨行情且ETF需求增强，否则数字资产可能仍面临进一步下行风险，而无法从更广泛的风险资产反弹中受益，”他写道。
许多人忘记了$GLD的“寒冬”持续了多久。它最初曾有一波爆发，甚至在2011年一度成为全球最大的ETF，随后坏时光来临，它（见证了40%的投资者撤离），花了近十年才重新回到那样的资产管理规模高点。… pic.twitter.com/Ny9gyyo1Am
— Eric Balchunas (@EricBalchunas) 2026年11月11日
并非所有人都将资金流出视为长期警告信号。彭博ETF分析师Eric Balchunas对比了比特币ETF与黄金ETF GLD，后者在2011年见顶后约有40%的投资者离开，花了近十年才恢复资产规模，但如今持有的规模接近当年高点的三倍。“没有现金流的资产完全靠情绪驱动，而情绪是会变化的，”他写道。
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