Strategy 赚了195亿美元，MSCI 为何仍将其剔除出股票指数？

Strategy 上一季度实现了 195.3 亿美元的利润。然而，作为全球最大的股票指数提供商之一，MSCI 已决定，Michael Saylor 的这家比特币公司不再属于其部分主要投资基准。

MSCI 的 11 月评估将“STRATEGY A”——即该公司的 MSTR 股票——列入 11 月 30 日收盘后从 MSCI 美国指数中删除的名单。这也将把该股票从包含美国公司的更广泛指数中剔除，例如 MSCI 世界指数和 MSCI 所有国家世界指数。

这听起来很技术性，但区别很重要：MSCI 并不是将 Strategy 从纳斯达克证券交易所摘牌、关闭其业务或迫使其出售比特币。它是将 MSTR 从投资基金用来决定持有哪些公司的股票名单中移除。

预测·经济

Strategy 会在 2027 年前持有超过 100 万枚 BTC 吗？

2%98%

是否

$72.3K成交量

1月1日截止：2027年1月1日 04:59 UTC

截止：2027年1月1日 04:59 UTC

设想一只旨在复制 MSCI 美国指数的 ETF。当 MSTR 从名单中消失时，该基金通常不得不卖出其股票，无论基金经理是否喜欢 Saylor 的策略。

这就是为什么这对 Strategy 来说是个坏消息。这意味着对投资的间接敞口减少了。

MSCI为何将Strategy剔除？

MSCI于10月针对所谓的非经营性公司通过了新规则。其理念是将投资工具——即主要持有金融资产的企业——排除在旨在追踪经营性公司的指数之外。其筛选流程会考量公司的经营性资产及其他财务指标。

MSCI的剔除名单并未明确说明Strategy具体未通过哪些测试。然而，该公司主张，筹集资本、管理其比特币储备以及发行金融产品构成了真正的经营性业务。

在8月致MSCI的一封信中，Strategy称该提案“具有歧视性、武断且方向错误”。它主张，MSCI应当成为“市场的镜子，而非市场的仲裁者”。

Strategy也经营着一项软件业务，但比特币如今在其财务中占据主导地位。分歧在于，其比特币相关活动究竟算作经营一家公司，还是主要属于管理一个投资组合。

比特币BTC · 美元

$71,610−5.6%

11月5日11月7日11月9日11月11日11月12日

$76.3k$74.7k$73.1k$71.4k

24小时最高最高$74,695

24小时最低最低$71,238

成交量成交量$1.1B

市场预测赔率来自 Myriad

今天低于 $72,000低于 $72k59% 概率本周低于 $72,000低于 $72k55% 概率

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Strategy 最新的季度财报显示净利润为 195.3 亿美元。但这并不意味着其软件客户向该公司支付了接近这一数额的资金。

其报告的209.1亿美元营业利润几乎全部来自其比特币会计价值的上升。根据2025年通过的规则，即使Strategy尚未出售比特币，比特币市场价格的变动也会体现在其收益中。比特币下跌则可能产生相反的结果。

与此同时，其软件部门录得季度营收1.254亿美元，同比下降3%。其2025年全年营收为4.772亿美元，略低于2019年——即Strategy开始购买比特币之前——报告的4.863亿美元。

这会伤害比特币吗？

直接风险是MSTR面临的抛售压力，而非比特币本身。Strategy估计，与MSCI指数挂钩的基金持有其约1300万股股票，占其已发行普通股的3.1%。这未必都会转化为突然的抛售，Strategy表示这一数量是可控的。

但Strategy已多次通过出售股票和其他证券筹集资金，然后将所得款项用于购买比特币。如果其股价下跌，出售同样数量的新股所筹集的现金就会减少。

因此，该公司将不得不发行更多股票来筹集相同金额——或者购买更少的比特币。

这就是为什么一项股票指数决定最终可能对加密市场产生影响。被剔除并不强制出售比特币，也不保证购买减少。然而，它可能会削弱比特币最大企业买家之一的关键资金来源。