Współzałożyciel BitMEX, Arthur Hayes, ostrzegł, że masowa wyprzedaż akcji po dużych IPO związanych ze sztuczną inteligencją może osłabić rynki akcji, ograniczyć płynność dolara i wywrzeć presję na Bitcoina przed jakąkolwiek potencjalną interwencją banków centralnych.
Podsumowanie
- Współzałożyciel BitMEX, Arthur Hayes, ostrzega, że duże odblokowania akcji po znaczących IPO związanych z AI mogą wywrzeć presję na akcje spółek technologicznych i koszty finansowania.
- Hayes szacuje, że wcześni inwestorzy publiczni Anthropic mogą stanąć w obliczu tego, co nazywa 83% rozwodnieniem do czerwca 2027 roku, choć jest to jego interpretacja oczekiwanej podaży akcji.
- Oczekuje, że spadające akcje spółek AI sprawią, że pożyczkodawcy staną się bardziej ostrożni, co potencjalnie spowolni wzrost kredytów bankowych i zmniejszy płynność dolara dostępną dla Bitcoina.
- Jego firma inwestycyjna, Maelstrom, planuje pozostać na uboczu, dopóki warunki płynnościowe się nie poprawią.
- Hayes uważa, że poważny kryzys finansowania AI mógłby ostatecznie skłonić banki centralne do złagodzenia polityki pieniężnej, co potencjalnie przyniosłoby korzyści Bitcoinowi w dłuższej perspektywie.
Jego najnowszy esej, D is for Dilution, analizuje akcje, które mogłyby stać się dostępne do obrotu po debiutach giełdowych SpaceX, Anthropic i OpenAI. Hayes twierdzi, że inwestorzy mogą mieć trudności z wchłonięciem dodatkowej podaży, szczególnie że firmy te nadal pozyskują pieniądze na kosztowną infrastrukturę AI.
Oczekuje, że spadające ceny akcji sprawią, że pożyczanie stanie się droższe dla spółek technologicznych, co potencjalnie wpłynie na banki finansujące ich ekspansję. Jego firma inwestycyjna, Maelstrom, planuje pozostać na uboczu, dopóki warunki się nie poprawią.
Arthur Hayes dostrzega 83% ryzyko rozwodnienia dla inwestorów Anthropic
Anthropic zajmuje poczesne miejsce w analizie Hayesa ze względu na planowany debiut giełdowy i ilość pieniędzy potrzebnych do opracowania jej modeli AI.
Korzystając ze zaktualizowanego oświadczenia rejestracyjnego spółki, Arthur Hayes szacuje, że wcześni inwestorzy publiczni mogą stanąć w obliczu tego, co opisuje jako 83% rozwodnienie do czerwca 2027 roku.
Prognoza dotyczy dużej liczby akcji, które mogłyby stać się dostępne po wygaśnięciu ograniczeń dla pracowników i istniejących inwestorów. Jednak wcześniej wyemitowane akcje stające się przedmiotem obrotu niekoniecznie oznaczają nową emisję kapitału.
Zgłoszenie Anthropic z 2 listopada określa kilka dat uwolnienia akcji, przy czym niektóre ograniczenia trwają 180 dni, a inne do 365 dni po ofercie.
Hayes twierdzi, że sprzedaż przez istniejących akcjonariuszy mogłaby pozostawić nowych inwestorów z stratami, nawet jeśli spółka nadal raportuje wzrost przychodów.
Zakładając początkową wycenę na poziomie 1,5 biliona dolarów, szacuje, że do wchłonięcia potencjalnej podaży akcji bez spadku ceny potrzebne byłoby około 1,245 biliona dolarów dodatkowych zakupów.
To obliczenie jest hipotetycznym szacunkiem Hayesa, a nie wymogiem finansowania ujawnionym przez Anthropic.
Zgłoszenie spółki osobno raportuje około 895,4 miliarda dolarów zobowiązań dotyczących infrastruktury AI, co pokazuje skalę jej przyszłych zobowiązań wydatkowych.
SpaceX i OpenAI stoją w obliczu podobnych obaw dotyczących podaży akcji
SpaceX stanowi kolejny przykład w argumencie Hayesa, przy czym inwestor twierdzi, że jej publicznie notowana podaż akcji znacznie wzrosła od czasu IPO.
Szacuje, że do czerwca 2027 roku kolejne 8,6 miliarda akcji mogłoby stać się kwalifikowalnych do obrotu, co odpowiada mniej więcej połowie istniejącej liczby akcji.
Arthur Hayes uważa, że dodatkowa podaż mogłaby utrzymać akcje pod presją, chyba że SpaceX wygeneruje wystarczająco dużo gotówki, aby wesprzeć zwroty dla akcjonariuszy.
Podnosi możliwość dalszego rozwodnienia w wyniku pogłosek o fuzji z Teslą, choć żadna zakończona transakcja nie potwierdza takiego wyniku.
OpenAI stoi w obliczu mniej pewnego harmonogramu, ponieważ nie złożyła publicznie oświadczenia rejestracyjnego IPO.
Hayes oczekuje, że spółka mogłaby początkowo zaoferować około 5% swoich akcji, a następnie pozwolić pracownikom i wczesnym inwestorom na sprzedaż dodatkowych udziałów.
Jego prognozy zakładają debiut w styczniu i wycenę zbliżoną do 1,5 biliona dolarów. Żadne z tych założeń nie odzwierciedla ogłoszonego planu oferty.
Inwestor argumentuje, że publiczna emisja akcji dałaby spółkom bardziej bezpośredni dostęp do rynków długu korporacyjnego, gdy finansują swoje potrzeby obliczeniowe.
Koszty pożyczek związanych ze sztuczną inteligencją mogą zmniejszyć płynność dolara
Głównym zmartwieniem Arthura Hayesa jest to, co się stanie, gdy spadające akcje spółek technologicznych zaczną wpływać na zdolność tych spółek do zaciągania pożyczek.
Inwestorzy kupujący obligacje korporacyjne mogą żądać wyższych rentowności, jeśli staną się mniej pewni przyszłych zysków i cen akcji spółek zajmujących się sztuczną inteligencją.
Wyższe koszty pożyczek sprawiłyby, że finansowanie centrów danych i innej infrastruktury obliczeniowej stałoby się droższe, co potencjalnie zmusiłoby spółki do ponownego rozważenia planowanych wydatków.
Jak crypto.news wcześniej informował, Hayes ostrzegał, że słabszy popyt na sztuczną inteligencję może stworzyć problemy na rynkach kredytowych, zanim rządy zareagują wsparciem finansowym.
Jego najnowszy argument koncentruje się bardziej na odblokowaniu akcji jako możliwym czynniku wyzwalającym te trudności finansowe.
Banki obecnie udzielają pożyczek firmom zajmującym się sztuczną inteligencją, finansują zakupy akcji i posiadają papiery wartościowe powiązane z sektorem technologicznym.
Hayes uważa, że spadające zaufanie do inwestycji w sztuczną inteligencję może spowolnić te działania, ograniczając ilość nowego kredytu wchodzącego do systemu finansowego.
Wskazał na niedawny tygodniowy spadek bilansów amerykańskich banków komercyjnych, przyznając jednocześnie, że jeden odczyt nie ustala trwałego trendu.
W jego scenariuszu słabsze akcje kredytowe banków zmniejszyłyby płynność dolara i stworzyłyby trudne warunki handlowe dla Bitcoina i innych kryptowalut.
Perspektywy Bitcoina zależą od reakcji banku centralnego
Pomimo obaw o bezpośrednie otoczenie rynkowe, Hayes pozostaje optymistą co do długoterminowych perspektyw Bitcoina.
Arthur Hayes oczekuje, że władze interweniują, jeśli problemy z finansowaniem infrastruktury sztucznej inteligencji przerodzą się w poważniejszy kryzys finansowy.
Taka interwencja mogłaby obejmować luzowanie polityki pieniężnej lub inne środki zwiększające podaż pieniądza dostępnego na rynkach finansowych.
Hayes uważa, że dodatkowa płynność ostatecznie wsparłaby Bitcoina, choć czas i forma ewentualnej reakcji politycznej pozostają niepewne.
Jego wcześniejsza analiza łączyła ryzyka kredytowe związane ze sztuczną inteligencją z długoterminową prognozą dla Bitcoina na poziomie 1 miliona dolarów do 2030 roku.
Inwestor nie wskazał daty, w której banki centralne mogłyby interweniować, ani nie ustalił, że nastąpi ratunek finansowy.
Tymczasem Maelstrom zamierza poczekać na wyraźniejsze dowody poprawy płynności przed zwiększeniem swojej ekspozycji rynkowej.
Poza Bitcoinem Hayes wskazał FLOP Network i Genlayer jako projekty, które jego zdaniem skorzystają z tańszej mocy obliczeniowej. Ujawnił, że Maelstrom doradza Genlayer, który przygotowuje się do wydarzenia generowania tokenów.
