Solidus Labs a signalé plus de 170 millions de dollars d'ordres perpétuels suspects liés au pétrole sur Hyperliquid lors de la volatilité du marché de l'énergie en mars.
Résumé
- Solidus aurait identifié deux comptes passant des ordres suspects pendant trois jours de trading volatil sur le pétrole.
- Les contrats de pétrole brut Brent représentaient la majeure partie de l'activité, avec le WTI et le gaz naturel impliqués.
- Hyperliquid Labs a renvoyé aux registres publics de la blockchain dans sa réponse aux conclusions rapportées.
Lookonchain a déclaré que l'activité impliquait deux comptes entre le 8 et le 10 mars, avec de grands ordres annulés à plusieurs reprises tandis que des transactions étaient exécutées de l'autre côté du carnet d'ordres.
Les ordres pétroliers sur Hyperliquid impliquaient des annulations répétées
Selon le compte de Lookonchain, Solidus a estimé le profit du trader sur trois jours à environ 119 000 dollars, la valeur des ordres annulés étant environ 30 fois la valeur des exécutions de l'autre côté.
Un exemple du 9 mars impliquait environ 17 millions de dollars d'ordres de vente annulés aux côtés de 425 000 dollars d'achats exécutés, selon le résumé. Solidus a décrit des caractéristiques de spoofing, bien que l'intention reste non confirmée.
Hyperliquid Labs a répondu que les ordres, les annulations et les transactions sont enregistrés publiquement onchain pour examen par les participants du marché et les régulateurs, selon le résumé.
La documentation HIP-3 attribue les opérations de marché aux déployeurs
La documentation d'Hyperliquid attribue la définition et l'exploitation des marchés HIP-3 à des déployeurs indépendants. Leurs fonctions comprennent le choix des spécifications des contrats, la définition de l'oracle, la fixation des prix de référence et des limites de levier, et le règlement d'un marché lorsque nécessaire.
Chaque déploiement dispose de sa propre marge, de ses propres carnets d'ordres et de ses propres paramètres d'opérateur, selon la spécification du protocole. La fonction de règlement documentée permet à un déployeur d'arrêter la négociation d'un actif, d'annuler les ordres en cours et de régler les positions au prix de marque actuel.
La spécification décrit un processus de validateur distinct pour pénaliser les déployeurs par des réductions de leur HYPE mis en jeu. Son objectif déclaré est la conduite qui menace la correction, la disponibilité ou la performance du protocole, y compris les entrées irrégulières qui exploitent les limites du système.
La documentation indique que la slashing technique ne distingue pas le comportement malveillant de l'incompétence ou des clés d'opérateur compromises.
En septembre, crypto.news a rapporté qu'Hyperliquid testait des marchés permissionnés optionnels, permettant aux déployeurs de gérer des listes de participants approuvés. La conception préliminaire permettait aux opérateurs de nommer des sous-déployeurs pour gérer les décisions d'accès, tandis que les marchés existants pouvaient continuer sans adopter la permission.
Les directives américaines sur le spoofing exigent l'intention d'annuler
Les directives de mai 2013 de la CFTC définissent l'infraction statutaire de spoofing autour de l'offre ou de la soumission d'un ordre avec l'intention de l'annuler avant exécution. La commission indique que la norme exige une intention au-delà de la témérité et exclut les annulations d'ordres légitimes et de bonne foi.
Lors de l'évaluation de possibles violations, l'agence indique qu'elle prend en compte les conditions du marché, les schémas de négociation, les caractéristiques d'exécution et d'autres circonstances pertinentes.
Un ordre partiellement exécuté n'exempte pas automatiquement l'activité restante de tout examen, selon les directives, qui décrivent l'application de la disposition aux produits négociés sur des entités enregistrées, y compris les marchés de contrats désignés et les installations d'exécution de swaps.
L'explication de CME Group de sa propre règle décrit de grands ordres utilisés pour créer une apparence artificielle de pression d'achat ou de vente tandis qu'un trader obtient des exécutions de l'autre côté. La bourse indique que la création d'un marché bilatéral avec des quantités inégales est autorisée lorsque les ordres sont saisis pour des transactions véritables.
Pour les contrats perpétuels sur l'énergie, la CFTC a ouvert en juin une consultation distincte portant sur les contrats liés à des matières premières livrées physiquement ou stockables. Dans son annonce, la commission a sollicité des commentaires à la fois sur la négociation continue des contrats à terme conventionnels et sur l'éventuelle cotation de contrats perpétuels sur l'énergie.
Le président de la CFTC, Michael Selig, a appelé à un « dossier clair et fondé sur des données » dans l'annonce de juin de l'agence.
Le Hyperliquid Policy Center et trade[XYZ] ont ensuite demandé des contrats perpétuels sur l'énergie réglementés le 26 août, citant le brut WTI, le brut Brent et le gaz naturel Henry Hub. Leur soumission appelait à un cadre technologiquement neutre et à des garanties couvrant les divulgations relatives à l'effet de levier, au financement et à la liquidation, selon le compte rendu publié par les groupes de ce dépôt.
Dans ce compte rendu, les organisations ont demandé aux régulateurs de reconnaître les stablecoins et les garanties traditionnelles tokenisées comme marge éligible pour les dérivés compensés. Elles ont proposé de clarifier la manière dont les exigences liées aux jours ouvrables s'appliqueraient aux plateformes fonctionnant en continu et d'autoriser l'exécution, la marge, la compensation, le règlement et la tenue de registres onchain lorsque les principes fondamentaux de la réglementation sont satisfaits.
Le centre de politique a cité ses propres recherches comparant les prix des contrats perpétuels sur le brut du week-end avec la réouverture ultérieure du marché à terme de référence. Dans près de 75 % des fermetures échantillonnées, a-t-il indiqué, le perpétuel a terminé plus près du prix de réouverture du dimanche que de la clôture du vendredi de la référence.
Son étude n'a signalé aucune détérioration statistiquement significative de la qualité de la réouverture du WTI du CME après le lancement du perpétuel sur le brut.
Le compte rendu publié par les groupes indiquait que les contrats à terme à échéance datée continueraient de servir les participants ayant besoin d'un règlement physique ou d'une exposition à des mois de livraison particuliers. Leurs contrats perpétuels proposés n'auraient pas d'échéance, utilisant des paiements de financement récurrents pour rapprocher leurs prix du marché de référence.
La proposition de marché américain de Payward sépare la compensation et l'accès des clients
Dans une mise à jour du 26 octobre, Hyperliquid a présenté les marchés américains proposés par Payward, qui utiliseraient l'autorisation optionnelle HIP-3* et resteraient soumis à l'approbation réglementaire. L'annonce décrivait des spécifications préliminaires sur testnet, avec un support pour la configuration prévu via une future mise à niveau du réseau.
L'annonce de septembre de Payward exposait la structure opérationnelle proposée. Bitnomial, sa bourse et sa chambre de compensation réglementées, créerait, posséderait et administrerait les marchés tout en compensant et réglant leurs contrats.
NinjaTrader Clearing gérerait les comptes clients, et les participants devraient compléter l'intégration et figurer sur les listes d'autorisation des deux entités.
Le co-PDG de Payward, Arjun Sethi, a décrit le rôle proposé de l'entreprise comme consistant à « détenir les clés et porter les obligations réglementaires ». Son communiqué indiquait que les nouveaux contrats seraient cotés selon les règles de Bitnomial Exchange, sous réserve de l'approbation réglementaire.
