El CEO de Canton Strategic Holdings, Mark Wendland, ha advertido que el valor máximo extraíble (MEV) podría dejar a los inversores en acciones tokenizadas pagando costos comerciales ocultos mientras las instituciones financieras eligen qué redes blockchain utilizar.
Resumen
- El CEO de Canton Strategic, Mark Wendland, advierte que el MEV puede dejar a los operadores onchain con costos ocultos.
- Wendland dijo a crypto.news que Canton impide las propinas a los validadores y restringe la visibilidad de las transacciones blockchain pendientes.
- Helius rastreó 1,55 millones de transacciones sándwich y 13,43 millones de dólares en ganancias de un programa de Solana.
- Canton Strategic completó operaciones de acciones tokenizadas mientras los emisores consideran dónde pueden negociarse sus valores onchain.
Wendland dijo a crypto.news que los emisores e inversores necesitan protección contra los operadores que obtienen prioridad sobre otras transacciones. Sus comentarios siguieron al artículo en X del cofundador y CEO de Digital Asset, Yuval Rooz, "Front-Running Is Not Payment for Order Flow", que cuestionaba cómo algunas blockchains públicas gestionan el orden de las transacciones. Digital Asset y Rooz poseen participaciones minoritarias en Canton Strategic Holdings.
"Los emisores y los participantes del mercado merecen una estructura de mercado onchain que prevenga el front-running y proteja a los usuarios de costos ocultos", dijo Wendland.
Sostuvo que los pagos a los validadores pueden dar a algunos operadores una ejecución preferencial mientras otros usuarios reciben precios menos favorables.
El CEO de Canton Strategic critica el orden de transacciones pagado
El MEV describe las ganancias que pueden surgir cuando los operadores o los operadores de red influyen en la secuencia de las transacciones blockchain. Una forma, conocida como ataque sándwich, implica comprar un activo inmediatamente antes de la orden de otro operador y venderlo después a un precio más alto. El operador objetivo puede completar la transacción sin ver un cargo separado por la diferencia de precio.
"Cuando se opera en una cadena que permite MEV, los verdaderos costos comerciales son pagados por los usuarios que reciben una ejecución inferior", dijo Wendland.
Describió las propinas a los validadores como pagos que permiten que ciertas órdenes se adelanten a otras.
Rooz estableció una distinción entre las prácticas dañinas de MEV y el pago por flujo de órdenes, que permite a las corredurías recibir compensación por dirigir las órdenes de los clientes a los creadores de mercado. Este último opera dentro de los requisitos del mercado de valores, incluida la mejor ejecución y las divulgaciones. Según la Regla 5310 de FINRA, los corredores-dealers deben emplear la diligencia razonable para obtener términos de ejecución favorables para los clientes.
El ejecutivo de Digital Asset argumentó que la cantidad que un bot paga por la prioridad de transacción no muestra la pérdida total incurrida por los usuarios afectados. Citó una investigación sobre el comercio sándwich en Solana para explicar por qué las ganancias de los bots y las propinas a los validadores deben examinarse por separado.
La investigación sobre Solana muestra cómo los ataques sándwich generan ganancias
Un informe de Helius documentó 1,55 millones de transacciones sándwich de un programa de trading de Solana durante los 30 días que terminaron el 5 de enero de 2025. El programa generó 65.880 SOL, por un valor aproximado de 13,43 millones de dólares, en ganancias mientras pagaba 22.760 SOL, o 4,63 millones de dólares, en propinas de Jito.
Helius descubrió que 16 de los 20 tokens más frecuentemente objetivo del programa se habían originado en Pump.fun. El informe examinó un programa, no todas las transacciones de Solana, y distinguió las propinas pagadas a los validadores de las ganancias capturadas por los bots de trading.
El artículo de Rooz citó estos hallazgos mientras argumentaba que las mismas preocupaciones sobre el orden de las transacciones merecen escrutinio a medida que las blockchains comienzan a admitir valores. Reconoció que no todas las formas de MEV son dañinas, distinguiendo los ataques sándwich del arbitraje que ayuda a alinear los precios entre los lugares de negociación.
Canton Network afirma que su diseño bloquea el MEV
Wendland dijo que la arquitectura de red de Canton está destinada a eliminar las condiciones que hacen posibles los ataques sándwich: la visibilidad pública de las transacciones pendientes y los pagos que influyen en el orden de las transacciones.
“Es importante destacar que Canton Network está diseñada para prohibir el MEV tanto en su estructura como en la práctica”, declaró a crypto.news.
Dijo que sus protecciones de privacidad impiden la visibilidad universal de las órdenes y que los validadores no pueden aceptar pagos para cambiar su posición en la secuencia de transacciones.
La documentación publicada de Canton describe un sistema en el que las partes solo reciben información de transacciones relevante para ellas. El Global Synchronizer coordina el ordenamiento, mientras que los operadores de la red pueden acceder a metadatos limitados necesarios para confirmar transacciones, no al contenido completo de las transacciones. Las tarifas por uso de la red se queman, y las recompensas de Canton Coin apoyan a los operadores de infraestructura y otros contribuyentes.
Rooz dijo que la ausencia de un mempool público y de un ordenamiento prioritario pagado impide el tipo de sandwiching que describió. Su artículo fue motivado en parte por SupaNova, una aplicación de trading de memecoins que opera en Canton, donde las protecciones de transacciones de la red están destinadas a aplicarse a operaciones individuales.
El trading de acciones tokenizadas plantea dudas sobre la selección de plataformas
Canton Strategic completó sus primeras operaciones de acciones tokenizadas el 4 de noviembre bajo una exención de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Five North vendió acciones tokenizadas de CNTN a DRW Cumberland, con Flowdesk proporcionando liquidez a través de un pool de trading con permisos. Fairmint, un agente de transferencia registrado ante la SEC, mantiene el registro de propiedad.
El tema del control del emisor ha surgido en otros lugares del trading de valores tokenizados. Al menos 67 empresas habían objetado los planes de tokenización de OKXICE para el 5 de noviembre, mientras que la plataforma anunció un lanzamiento el 23 de noviembre para clientes estadounidenses elegibles. La exención permite a los emisores objetar la tokenización por terceros de sus acciones en una plataforma específica.
Mientras tanto, Formation Securities ha propuesto el trading de acciones basado en Solana a partir de 2027, sujeto a los requisitos aplicables. Sus valores propuestos incluyen acciones de Exodus Movement, Forward Industries y Galaxy Digital.
“Mientras hablamos, las instituciones y los reguladores están tomando decisiones que darán forma a los mercados onchain en el futuro”, dijo Wendland.
Añadió que los emisores están eligiendo qué plataformas y blockchains pueden llevar versiones tokenizadas de sus acciones, mientras las empresas evalúan costo, velocidad y cumplimiento.
