Beneficiándose del rápido desarrollo de campos de aplicación downstream como la inteligencia artificial y los vehículos de nueva energía, la prosperidad de la industria de semiconductores continúa mejorando, la escala de inversión en la cadena industrial sigue creciendo y la demanda de mercado de equipos semiconductores se ha expandido aún más. Desde 2020, China se ha convertido en el mayor mercado mundial de equipos semiconductores, y recientemente otra empresa de este campo ha presentado una solicitud de OPI.
Según Gelonghui, Qingdao Sirui Intelligent Technology Co., Ltd. (en adelante, "Sirui Intelligent") recientemente divulgó el borrador del prospecto para su solicitud de cotización en el Mercado STAR, con Guotai Haitong Securities como patrocinador.
Sirui Intelligent afirma ser una de las pocas empresas nacionales que han logrado avances tecnológicos clave en los campos de equipos de deposición de capa atómica y equipos de implantación de iones, y ocupa una cierta posición en el segmento de equipos de deposición de capa atómica. Sin embargo, sigue operando con pérdidas y se espera que alcance el punto de equilibrio no antes de 2029.
01 Centrada en equipos de deposición de capa atómica y de implantación de iones, con pérdidas acumuladas superiores a 1.000 millones de yuanes en tres años y medio
Las industrias de apoyo upstream de los semiconductores incluyen materiales semiconductores, equipos semiconductores, automatización de diseño electrónico (EDA) y módulos de propiedad intelectual (núcleos IP). La fabricación de semiconductores midstream incluye el diseño de chips, la fabricación de obleas y el empaquetado y las pruebas. Las aplicaciones downstream abarcan campos como la inteligencia artificial, el big data, la tecnología de comunicaciones, la electrónica de consumo, la nueva energía y el Internet de las Cosas.
Sirui Intelligent opera en el campo de los equipos semiconductores y se dedica principalmente a la investigación y desarrollo, producción y venta de equipos de deposición de capa atómica y equipos de implantación de iones utilizados en campos como circuitos integrados, dispositivos de potencia, investigación científica y dispositivos de visualización, y también proporciona piezas de repuesto y servicios técnicos relacionados.
Sus productos se utilizan principalmente en los procesos de deposición de películas delgadas e implantación de iones en la fabricación de semiconductores, desempeñando un papel en la formación de capas de materiales funcionales y en el dopaje de materiales en los procesos front-end de semiconductores.
Imagen del prospecto
Los equipos de deposición de capa atómica de la empresa incluyen las series Transform, TFS, P, ALD espacial y Genesis, y sus equipos de implantación de iones incluyen las series de alta energía, de alta corriente, de corriente media, de iones de hidrógeno y de SiC.
De 2023 al primer semestre de 2026 (en adelante, el "período de reporte"), la proporción de ingresos de Sirui Intelligent procedente de equipos de deposición de capa atómica disminuyó del 85,01% al 59,52%, la proporción de ingresos de piezas de repuesto y servicios técnicos superó ambos el 10%, y los equipos de implantación de iones contribuyeron aproximadamente el 27% de los ingresos de la empresa en el primer semestre de 2026.
Composición de los ingresos del negocio principal de la empresa por categoría de producto, imagen del prospecto
En los últimos años, los ingresos de Sirui Intelligent han mostrado una tendencia de crecimiento, pero aún no ha alcanzado la rentabilidad y ha acumulado pérdidas no recuperadas.
En 2023, 2024, 2025 y de enero a junio de 2026, los ingresos operativos de la empresa fueron de aproximadamente 349 millones de yuanes, 363 millones de yuanes, 495 millones de yuanes y 190 millones de yuanes, respectivamente, con beneficios netos correspondientes de aproximadamente -304 millones de yuanes, -271 millones de yuanes, -267 millones de yuanes y -231 millones de yuanes, respectivamente. La pérdida acumulada durante tres años y medio superó los 1.000 millones de yuanes, y la empresa espera alcanzar el punto de equilibrio no antes de 2029.
Las razones de las pérdidas de la empresa son principalmente que la escala de ingresos aún se encuentra en una etapa de ascenso y llevará algún tiempo que surjan las economías de escala; los productos tienen altos umbrales técnicos y requieren una gran inversión en I+D (en cada período del período de referencia, los gastos de I+D de la empresa como proporción de los ingresos operativos fueron del 41,63%, 53,11%, 47,08% y 61,05%, respectivamente); y opera a nivel global con centros de I+D y fabricación en China y Finlandia, lo que resulta en costos generales de gestión operativa y coordinación relativamente altos.
Sirui Intelligent necesita adquirir materias primas como mecánicas, electrónicas y eléctricas, sistemas de vacío, sistemas de transmisión, sistemas de fluidos, instrumentación y consumibles. Sus proveedores incluyen Beijing Keruituo Technology Co., Ltd., Wuxi Chengcheng Electronic Technology Co., Ltd., Sumitomo Heavy Industries Cryogenic Technology (Shanghai) Co., Ltd., Jinkang Semiconductor Technology (Shanghai) Co., Ltd., y otros.
Los clientes de la empresa son principalmente fabricantes de semiconductores, fabricantes de dispositivos de visualización e institutos de investigación, incluidos Shanghai Xinwei Semiconductor Co., Ltd., IM
EC
, Innoscience, Anhui Xitai, SeeYA Technology, BOE, Fuchuang Precision, y otros.
El negocio de Sirui Intelligent abarca más de 40 países y regiones de todo el mundo. Durante el período de referencia, la empresa realizó principalmente negocios en el extranjero a través de su filial finlandesa Beneq, y la proporción de ingresos procedentes de clientes en el extranjero fue relativamente alta. Si la regulación industrial o las políticas fiscales del mercado extranjero cambian, la empresa podría enfrentar riesgos de cumplimiento y fiscales en sus operaciones locales.
Además, al final de cada período del período de referencia, el valor contable del inventario de Sirui Intelligent se disparó de aproximadamente 500 millones de yuanes a alrededor de 1.300 millones de yuanes, y su proporción de activos corrientes también aumentó del 54,71% al 65,69%. La escala de inventario es relativamente grande, y enfrenta el riesgo de deterioro del inventario.
02 Un par de NAURA y Piotech, con fluctuaciones en el margen bruto de su negocio principal
La industria de equipos semiconductores tiene un amplio espacio de mercado y una fuerte demanda interna.
Según estadísticas de SEMI, las ventas globales de equipos semiconductores alcanzaron los 135.060 millones de dólares en 2025, un aumento del 89,74% en comparación con 2020; de esto, las ventas en China continental alcanzaron los 49.310 millones de dólares, un aumento del 163,41% en comparación con 2020.
Fuente de datos: SEMI
Los equipos de front-end de semiconductores se refieren principalmente a equipos de fabricación de obleas, incluidos equipos de litografía, equipos de grabado, equipos de deposición de película fina, equipos de implantación de iones, equipos de limpieza, equipos de CMP, etc., que se utilizan en la fabricación central de chips; los equipos de back-end se refieren principalmente a equipos de empaquetado y prueba, que se utilizan en el empaquetado de chips y las pruebas de rendimiento general.
Según datos de SEMI, en los equipos globales de semiconductores en 2024, los equipos de fabricación de obleas representaron hasta el 89,23% del gasto, mientras que los equipos de inspección y los equipos de empaquetado representaron solo el 6,45% y el 4,32%, respectivamente.
Entre los equipos de front-end de semiconductores, los equipos de litografía, los equipos de grabado y los equipos de deposición de película fina son los principales tipos de equipos. Los equipos de deposición de película fina y los equipos de implantación de iones a los que pertenecen los productos de Sirui Intelligent representaron el 24% y el 4%, respectivamente.
Fuente de datos: SEMI; imagen del folleto
La industria en la que opera Sirui Intelligent es altamente competitiva, y su cuota de mercado actual está ocupada principalmente por gigantes internacionales.
Según datos de QY Research, en el mercado global de equipos de deposición de capa atómica de 2025, la cuota de mercado combinada de tres gigantes internacionales —Applied Materials, Tokyo Electron y Lam Research— alcanzó el 58,15%.
Las empresas nacionales comenzaron relativamente tarde y se centran principalmente en el mercado interno. Su escala operativa todavía está algo por detrás de la de los gigantes internacionales. Además de Sirui Intelligent, los participantes también incluyen a NAURA Technology, Piotech y Leadmicro.
En 2025, los equipos de deposición de capa atómica de Sirui Intelligent alcanzaron una cuota de mercado del 12,01% en el campo de los semiconductores compuestos, ocupando el tercer lugar a nivel mundial y el primero entre los fabricantes nacionales; en el campo de los dispositivos de visualización, ocupó el primer lugar a nivel mundial con una cuota de mercado del 14,72%; en el campo de la investigación científica, ocupó el primer lugar a nivel mundial con una cuota de mercado del 8,29%.
En el campo global de equipos de implantación de iones, gigantes internacionales como Applied Materials y Axcelis mantienen una posición dominante. En 2025, la cuota combinada de las empresas mencionadas en este campo fue del 82,25%. El mercado nacional de equipos de implantación de iones ha estado monopolizado durante mucho tiempo por gigantes internacionales, y la cuota de mercado combinada de los equipos nacionales es inferior al 6%.
Sirui Intelligent tiene una historia relativamente corta. En comparación con empresas comparables, todavía tiene un margen de mejora considerable en activos totales, ingresos operativos y beneficio neto.
Comparación de los indicadores operativos de la empresa y de empresas comparables en 2025; imagen del folleto
En cada período del período de referencia, los márgenes de beneficio bruto del negocio principal de Sirui Intelligent fueron del 33,98%, 41,43%, 39,02% y 22,13%, respectivamente, mostrando fluctuaciones.
Entre ellos, en 2023 y el primer semestre de 2026, el margen de beneficio bruto del negocio principal de la empresa fue inferior al promedio de las empresas comparables de la misma industria, principalmente porque la empresa tenía una proporción relativamente alta de productos con precios de venta promedio y márgenes de beneficio bruto relativamente bajos.
Comparación del margen de beneficio bruto del negocio principal de la empresa con empresas comparables de la misma industria; imagen del folleto
03 Una empresa de Qingdao, Shandong, busca una IPO, con el Instituto Sifang de CRRC como mayor accionista
Sirui Intelligent está registrada en Qingdao, Shandong. Su predecesora, Sirui Limited, se estableció en 2018 con aportaciones de capital de Huayu Guohua y el Instituto Sifang de CRRC, y se convirtió en sociedad anónima en su totalidad en 2025.
Cabe mencionar que en 2018, Sirui Limited adquirió el 100% del capital social de la filial finlandesa Beneq Group. Beneq Group se dedica principalmente al negocio de equipos de deposición de capa atómica y al negocio de pantallas electroluminiscentes de película fina. Una vez completada la adquisición, se llevaron a cabo sucesivamente diversas labores de integración y desarrollo para Beneq Group.
La estructura accionarial de Sirui Intelligent está relativamente dispersa, sin accionista controlador ni controlador efectivo. Esto puede reducir la eficiencia de la junta de accionistas y del consejo de administración para decidir asuntos importantes, y también crea la posibilidad de cambios en el control después de que la empresa cotice, lo que conlleva riesgos potenciales para el desarrollo de la empresa.
Antes de esta oferta, el mayor accionista, CRRC Sifang Institute, poseía el 16,15% de las acciones de Sirui Intelligent, y el segundo mayor accionista, Huayu Guohua, poseía el 15,3%.
Además, las plataformas de accionariado de empleados como Ruiyuan Junhe, Guokai Transformation, Guodiao Phase II, Huayu High-tech, Qianhai Zhaoxin, Hefei Shixi, Guoyun Dingxin y Chengdu Yuefa son todas accionistas de la empresa.
La estructura accionarial de la empresa antes de la oferta; imagen del folleto
En cuanto a la gestión, el presidente y director general de Sirui Intelligent, Nie Xiang, nació en 1978 y posee un Máster en Administración de Empresas de la Universidad de Tsinghua. Ha desempeñado sucesivamente los cargos de economista asistente, economista, subdirector de la oficina del director, director de la oficina, subdirector general y director en CRRC Sifang Institute, y también se desempeñó como director y director general de la empresa.
El director Yin Peiqiang nació en 1981 y posee un máster de la Universidad Tecnológica de Zhejiang (Teoría de Control e Ingeniería de Control). Desde abril de 2008 hasta la actualidad, ha desempeñado sucesivamente los cargos de ingeniero de I+D en el Centro de I+D Eléctrico de CRRC Sifang Institute, ingeniero jefe de la Oficina de Desarrollo de Sistemas, ingeniero jefe y subdirector de la Oficina de Desarrollo de Sistemas del Centro de Investigación del Centro Tecnológico, director general de la División de Negocios Electrónicos, y subingeniero jefe y director del Centro Tecnológico.
La directora Wang Jinyuan nació en 1988 y posee un máster de la Universidad de Tsinghua (Ingeniería Química y Tecnología) y es Contadora Pública Certificada de China (no ejerciente). Ha desempeñado sucesivamente los cargos de gerente técnica de la División de Negocios de Química del Carbón de Huadian Heavy Industries Co., Ltd., analista sénior de Shanghai iResearch Market Consulting Co., Ltd., y gerente sénior de Huayu Zhengxin Company. Desde enero de 2020, se ha desempeñado como asistente del director general y directora del Departamento de Inversiones de CRRC Guochuang Company.
El subdirector general y director financiero Guan Jianpeng nació en 1987 y posee un máster de la Universidad de Finanzas y Economía de Dongbei (Contabilidad) y es Contador Público Certificado de China (no ejerciente). Ha desempeñado sucesivamente los cargos de contador de costes en el Departamento de Finanzas de CRRC Sifang Institute, subdirector del Departamento de Inversión Estratégica y subdirector general de la División de Negocios de Piezas Electromecánicas, y subdirector del Departamento de Inversión Estratégica.
En esta OPI, Sirui Intelligent planea recaudar 2.000 millones de RMB, que se utilizarán para el proyecto de centro de I+D y fabricación de equipos semiconductores avanzados, el proyecto de I+D de equipos semiconductores de alta gama, y para complementar el capital circulante.
Este artículo proviene de la cuenta pública de WeChat "Gelonghui New Stocks", autor: Brother Fa Talks New Stocks
