英特尔股价创50年来最大跌幅，疲软业绩指引盖过AI芯片需求

英特尔股价周五暴跌近30%至65.76美元，此前这家芯片制造商发布的第四季度业绩预期远低于华尔街预期，掩盖了原本强劲的财报表现。

此次抛售蒸发了超过1460亿美元的市值，成为50多年来最严重的单日跌幅。

问题在于，英特尔发现自己处于一个不同寻常的境地：由于人工智能基础设施的建设，市场对其处理器的需求正在激增，但该公司却无法制造足够的芯片来利用这一机遇。与此同时，其传统的个人电脑业务正举步维艰，而支撑其长期复苏所需的工厂正在消耗巨额资金。

英特尔第三季度的数据实际上相当不错。营收同比增长21%，达到165亿美元，而调整后每股收益达到0.52美元，超过了公司0.38美元的指引以及华尔街0.40美元的预期。据首席财务官戴夫·津斯纳称，这是该公司连续第八个季度超出其财务预期。

表现最强劲的是英特尔的数据中心和人工智能部门，该部门创造了73亿美元的收入，同比增长78%，与去年同期相比增长近80%。该部门的营业利润达到30亿美元，占其收入的42%。

但投资者关注的是接下来的情况。英特尔预计第四季度营收在150亿至160亿美元之间，这意味着其155亿美元的指引中值比分析师预期的170.7亿美元低约16亿美元。调整后每股收益预计将降至0.25美元，而华尔街的预期为0.43美元。

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毛利率衡量的是在扣除制造产品的直接成本后还剩多少收入，预计也将恶化。英特尔预计第四季度非GAAP毛利率为38%，低于第三季度的44.1%。

三个问题解释了大部分恶化原因：PC需求疲软、影响服务器处理器的制造限制，以及英特尔在以色列的一家工厂发生的事故。

英特尔首席财务官戴夫·津斯纳将2027年描述为投资之年，并警告投资者不要指望自由现金流为正。自由现金流是公司在支付运营费用以及设备和基础设施投资后剩余的资金。英特尔预计短期内将牺牲现金创造能力，为其制造扩张提供资金。

“明年我们可能不会出现自由现金流为正的局面，”津斯纳在财报电话会议上表示。他补充说，英特尔预计其制造节点投资的投入资本回报率至少为20%，但也承认多个重大项目将同时需要大量支出。

这些支出是英特尔更广泛努力的一部分，旨在重建其制造业务，并与全球领先的合同芯片制造商台积电（TSMC）竞争。英特尔不仅希望为自己的产品制造芯片，还希望为外部客户制造芯片，这种商业模式被称为代工。

这一转型已吸引重要合作伙伴。2025年9月，英伟达投资50亿美元入股英特尔，并同意在个人电脑和数据中心的定制处理器方面展开合作。这一合作给英特尔带来了财务提振，同时将其处理器接入英伟达的人工智能生态系统。

英特尔下一代18A工艺——即Panther Lake等芯片背后的制造技术——是该公司试图重获技术优势的核心。

最近，与苹果达成的一项为其制造部分芯片的初步协议，帮助英特尔股价在5月升至130美元以上。这项潜在交易可能为英特尔带来一个重要的新客户，因为苹果正寻求使其制造供应链多元化。

这些进展助长了围绕英特尔复苏的乐观情绪，但周五的抛售表明仍有许多事情需要顺利推进。该公司数据中心业务需求强劲，但在投资者能够期待持续现金创造之前，它必须提高制造产量、应对个人电脑市场萎缩，并为昂贵的扩张提供资金。