Автор: Gemini, Shenchao TechFlow
З жовтня криптовалютний ринок зазнав значного охолодження. Разом із корекцією американських акцій та зростанням макроекономічної невизначеності, BTC впав з максимуму близько $87 000 на початку місяця до приблизно $81 000, із сукупним падінням близько 7%.
Оскільки ринкова ціна впала, а спотові ETF раніше зафіксували одноденний чистий відтік понад $600 мільйонів, ринкові настрої знову схилилися до паніки.
Але якщо відкинути короткострокові ліквідації кредитного плеча та емоційні продажі, дані ончейн показують абсолютно протилежний рух капіталу: справді великі фонди не залишили ринок; натомість вони використовують цей відкат, щоб прискорити накопичення монет.
Маркет-мейкери виводять монети, великі власники нарощують позиції
Коли ми обговорюємо так звані дії «китів», спершу потрібно відмовитися від теорії змови «маніпуляцій маркет-мейкерів» і дивитися безпосередньо на фізичні шляхи переміщення коштів.
Найочевидніша особливість ончейн останнім часом полягає в тому, що велика кількість BTC переміщується з адрес маркет-мейкерів і бірж з високою ліквідністю до холодних гаманців або нових гаманців, що представляють довгострокове зберігання.
Візьмемо для прикладу провідного маркет-мейкера Wintermute: за даними Lookonchain, з 1 жовтня 40 новостворених гаманців сукупно вивели 9 458 BTC (близько $770 мільйонів) з Wintermute.
З погляду бізнес-логіки, часті виведення великих сум коштів з маркет-мейкерів на нові гаманці зазвичай означає, що були врегульовані великі позабіржові (OTC) угоди, або що установи після завершення спотових покупок суттєво виводять монети з обігу та конвертують їх у статичні резерви.
Це виведення монет не є поодиноким випадком.
Найбільша невідповідність на поточному ринку полягає в тому, що відтік з ETF і стоп-лоси роздрібних трейдерів домінують у короткостроковому падінні ціни, але в очах середніх і великих власників із понад 10 BTC падіння на 6–7% виглядає радше як вікно знижок для спотових покупок.
Накопичення китів наразі перехресно підтверджено трьома провідними ончейн-даними установами, демонструючи найсильніший імпульс накопичення з лютого цього року:
По-перше, гаманці середніх і великих власників досягли 6-місячного максимуму:
Згідно з даними Santiment, група гаманців, що утримують від 10 до 10 000 BTC, сукупно збільшила запаси приблизно на 85 000–89 000 BTC з середини-кінця вересня. Наразі загальні запаси цієї групи перевищують 13,69 мільйона монет, а кількість гаманців також сягала історичного максимуму.
По-друге, період розподілу великих власників завершився і змінився чистим накопиченням:
Звіт CryptoQuant виключив вплив бірж і майнінг-пулів і виявив, що чисті запаси китів відновилися до 3,03 мільйона BTC, досягнувши найвищої позначки з листопада 2025 року, а місячний темп накопичення став найшвидшим з лютого цього року.
По-третє, великі позабіржові розрахунки тривають:
Тобто понад $770 мільйонів у BTC, які, за даними Lookonchain, безперервно витікають з Wintermute, про що йшлося вище.
Загалом поточний ринок BTC демонструє типову «дивергенцію з боку капіталу»: панічний тиск продажів у настроях і накопичення на ланцюжку великими гаманцями відбуваються одночасно. З високою ймовірністю можна підтвердити, що великі власники використовують цей відкат, щоб завершити перерозподіл і осідання монет.
Але слід об'єктивно розуміти, що поведінка накопичення великими власниками на ланцюжку є довгостроковим індикатором і має певне відставання у спостереженні.
Для трейдерів вторинного ринку накопичення великими власниками не означає, що ціни негайно розвернуться. Поки макроекономічні черевики, особливо проміжні вибори, не будуть вирішені, фактичний відтік ETF і ліквідація довгих позицій з кредитним плечем все ще можуть чинити тиск на ціни в короткостроковій перспективі.
Дотримуйтеся перспективи китів у довгостроковій перспективі, але необхідно поважати короткострокові ризики ліквідності.
