Автор: Gemini, Deep Tide TechFlow
3 листопада наближаються проміжні вибори в США. Щоразу, коли настає цей час, ринок завжди порушує дискусію про «прокляття ризикових активів».
З точки зору макроекономічної логіки, проміжні вибори дійсно впливають на ризикові активи, і основна причина полягає в «невизначеності політики». Хто контролює Конгрес, безпосередньо пов'язано з такими ключовими питаннями, як подальші фіскальні витрати, податкова політика, інтенсивність регулювання та стеля державного боргу.
Ці очікування будуть враховані ринком заздалегідь до виборів; коли невизначеність зростає, капітал інстинктивно стає обережним, і схильність до ризику відповідно знижується.
А сьогоднішній BTC вже широко кооптований традиційними фінансовими каналами, все більше нагадуючи високобета-ризиковий актив, і його кореляція з американськими акціями, доларовою ліквідністю та глобальною схильністю до ризику явно посилилася.
Тому зміни в політичних очікуваннях, спричинені проміжними виборами, найімовірніше, передадуться на цінову динаміку BTC; однак слід зазначити, що це не слід розуміти як те, що BTC безпосередньо прив'язаний до результатів виборів. Просто в цьому циклі можна чітко побачити, що чутливість BTC до макроекономічної схильності до ризику досягла максимуму.
Отже, наскільки реальною руйнівною силою володів цей вид макроекономічного шоку, проміжні вибори, історично?
Падіння на кожних виборах не підтверджується
Ми витягли дані про цінову динаміку BTC навколо минулих чотирьох проміжних виборів у США (2010, 2014, 2018, 2022) і виявили, що в реальному ринковому обліку так зване «падіння на кожних проміжних виборах» має когнітивне упередження при зіткненні з даними.
Якщо дивитися на короткострокові ефекти проміжних виборів, BTC демонструє жорстокі струси та різноспрямовані тенденції.
У 2018 році через місяць після виборів BTC зазнав жорстокого струсу, що був майже половинним, впавши на 45,5% за один місяць. Але в той же час через 30 днів після виборів 2010 року він прямо зріс на 31,6%.
«Падає на кожних проміжних виборах» не застосовується до всіх фіксованих часових горизонтів. Це показує, що в короткостроковій перспективі результат виборів не усунув негайно розбіжність; натомість він загострив запеклу боротьбу між биками та ведмедями.
У той же час це лише одна змінна, і розмір ринку BTC, прийняття та макроекономічні умови відрізняються в кожному 4-річному циклі.
І з точки зору довгострокової продуктивності, протягом 1 року після виборів BTC майже досяг абсолютно позитивної прибутковості.
Найнижчий приріст з'явився в 2014 році (+23,0%), а найвищий приріст з'явився в 2010 році (+1580,0%). Найтиповіший випадок — 2018 рік: падіння після виборів справді відбулося, але результат також змінюється, якщо продовжити термін утримання, і через рік він все ще зафіксував позитивну прибутковість у 45,2%.
Пастки ліквідності та перерозподіл фішок
Великомасштабний капітал не боїться довгострокових політичних коливань. Навпаки, короткострокова макроекономічна невизначеність, спричинена виборами, є саме тим природним сценарієм, який вони використовують для обороту фішок.
Коли перед і після результатів виборів виникає настрій уникнення ризику, високолевереджовані лонги на ринку та панічні роздрібні інвестори дуже схильні до тисняви, передаючи просякнуті кров'ю фішки під час серйозної просадки протягом 30 днів після виборів. І розумні гроші саме використовують пастку ліквідності, створену цим макроекономічним шумом, щоб перехопити стоп-лосс продажі роздрібних інвесторів на низьких рівнях і завершити накопичення базової позиції довгого циклу.
Ми також згадували в іншій статті, що за минулий місяць он-чейн кити прискорили накопичення BTC, навіть встановивши новий максимум з лютого цього року.
(Рекомендоване читання: «Хто перехоплює просякнуті кров'ю фішки? Он-чейн дані виявляють хвилю накопичення китів після падіння BTC нижче $81,000»)
Для BTC так зване «прокляття проміжних виборів» радше схоже на перерозподіл фішок, здійснений за допомогою макроекономічного шуму. Кошти, які виходять через короткострокову макроекономічну паніку, зрештою легко стають чиїмось надлишковим прибутком через рік у їхніх фінансових звітах.
(Попередження про ризики: історична вибірка даних становить лише чотири випадки і є відносно обмеженою. Поточне середовище процентних ставок за доларом, структура капіталу ETF та минулі цикли мають значні відмінності. Ця стаття є лише об'єктивним оглядом даних і не відображає неминучу майбутню тенденцію. Вторинному ринку потрібно бути пильним до короткострокових ризиків ліквідності.)
