Morpho преодолела отметку в $2 млрд депозитов на своих рынках кредитования под реальные активы, при этом непогашенные кредиты приближаются к $900 млн, а заимствования под токенизированные кредиты и акции доступны по всей её сети.
Краткое содержание
- Частный кредит составил 58% депозитов RWA в сентябрьском срезе Morpho от CertiK.
- Октябрьское исследование Sentora выявило существенную концентрацию заёмщиков на нескольких рынках обеспечения RWA Morpho.
- Steakhouse Financial курировала пять рынков акционных токенов Coinbase, когда они были изучены в сентябре.
- Кредитование под токены акций Robinhood остаётся недоступным для лиц из США, согласно опубликованному объявлению Morpho.
Панель управления RWA Morpho зафиксировала $2,145 млрд общих депозитов и $894,18 млн непогашенных кредитов в своём срезе от 28 октября, охватывающем рынки, которые позволяют заёмщикам получать финансирование под токенизированные активы.
Кредитные токены занимают крупные позиции на рынках RWA Morpho
В анализе от 13 октября, использующем данные по 26 сентября, фирма по блокчейн-безопасности CertiK оценила частный кредит примерно в 58% депозитов RWA Morpho и 59% активных кредитов RWA. Фирма зафиксировала депозиты в размере $1,58 млрд и кредиты в размере $641 млн на тот момент по сравнению с $1,07 млрд и $411 млн на 1 июля.
Отдельное исследование позиций заёмщиков от Sentora Research от 1 октября выявило PRIME, токен, связанный с кредитованием под залог жилой недвижимости, как крупнейшее обеспечение RWA Morpho в размере $270 млн. Их набор данных оценил PT-reUSD в $136 млн, syrupUSDG в Robinhood Chain в $128 млн и токен платёжного финансирования Huma PST в $103 млн.
В совокупности четыре позиции представляли $637 млн, или примерно 57,9%, от $1,10 млрд обеспечения RWA Morpho, учтённого Sentora. Расчёт использует стоимости обеспечения из того отчёта, измерение которого охватывает заложенные активы, а не общие рыночные депозиты панели управления.
Позиции заёмщиков были сконцентрированы внутри отдельных активов, согласно тому же исследованию. Десять крупнейших позиций держали 78% обеспечения PRIME и 97% обеспечения PST на Morpho, тогда как одна позиция составляла 81% обеспечения syrupUSDC.
Кураторы устанавливают распределение и ценообразование обеспечения
Пример клиентского кейса Midas от Morpho описывает, как Steakhouse Financial помогает структурировать кредитование под mF-ONE, токенизированную версию стратегии частного кредита Fasanara. Правомочные держатели из белого списка могут занимать USDC под токен или использовать заёмные средства для покупки большего количества mF-ONE, согласно кейсу.
Fasanara рассчитывает чистую стоимость активов стратегии в рамках процесса ценообразования, описанного Morpho. Затем Midas передаёт оценку в eOracle для проверки и публикации, при этом Steakhouse применяет рыночные скидки, используемые при установлении параметров ликвидации и лимитов заимствования.
В кейсе генеральный директор и соучредитель Midas Деннис Динкельмейер описал необходимую инфраструктуру как «безопасную ончейн-ликвидность и предсказуемую инфраструктуру».
Роль Steakhouse распространяется и на токенизированные акции. Как ранее сообщал crypto.news, Morpho открыла рынки кредитования USDC для пяти токенов акций Coinbase к 18 сентября, охватывающих Apple, Alphabet, Nvidia, Meta и SpaceX. Steakhouse курировала все пять рынков и установила их требования к обеспечению.
На том сентябрьском срезе два хранилища Steakhouse High Yield USDC обеспечили 98,9% долларов на крупнейшем рынке акционных токенов, согласно отчёту. Apple, Nvidia, Meta и SpaceX имели пороги отношения кредита к стоимости при ликвидации в 62,5%, тогда как порог Alphabet составлял 77%.
Документация по рискам Morpho распределяет отдельные обязанности в рамках структуры хранилищ V2. Кураторы настраивают адаптеры, лимиты распределения, комиссии и шлюзы, тогда как аллокаторы перемещают средства между одобренными источниками в пределах этих лимитов. Дозорные могут снижать лимиты, отменять ожидающие действия и удалять распределения в чрезвычайных ситуациях.
Ликвидация зависит от цен и доступных покупателей обеспечения
Согласно документации Morpho по ликвидации, заёмная позиция становится подлежащей ликвидации, когда её отношение кредита к стоимости превышает установленный рынком порог. Цена оракула определяет как триггер, так и обменный курс, используемый при погашении долга ликвидатором в обмен на обеспечение.
В раскрытии рисков протокола предупреждается, что обеспечение может упасть ниже непогашенного долга до того, как ликвидаторы закроют позицию. Morpho называет манипулирование оракулами и сбои в ценовых фидах потенциальными причинами ликвидаций или безнадежных долгов, а также указывает, что ограниченная ликвидность может на определенный период помешать кредиторам вывести предоставленные активы.
В раскрытии информации о хранилище Premium RWA AUSD от Bitwise отдельно выделяются риски оценки, кастодиального хранения, юридического принуждения и погашения в токенизированных реальных активах. В раскрытии говорится, что быстрое снижение стоимости обеспечения может привести к тому, что выручка от ликвидации окажется недостаточной для погашения кредитов, а безнадежный долг будет распределен на вкладчиков.
Устаревшие данные оракула могут вызвать неправомерные ликвидации или помешать ликвидации позиций с недостаточным обеспечением, предупреждает документация хранилища. В опубликованных условиях доходность привязывается к спросу заемщиков и использованию протокола, при этом доходность является переменной и потенциально может быть нулевой. Хранилище не имеет страхования FDIC или SIPC.
Кредиты под залог токенов акций имеют специфические для продукта правила доступа
Morpho запустила Midnight на Base 21 июля, представив кредитование с фиксированной ставкой и фиксированным сроком наряду со своими рынками с переменной ставкой. Согласно материалу о запуске, заемщики и кредиторы могут согласовывать процентные ставки, даты погашения и контрагентов через систему peer-to-peer сопоставления.
22 октября Robinhood подтвердила заимствование под залог токенов акций через Morpho, позволяя соответствующим критериям держателям закладывать токены для получения кредитов в стейблкоинах. В сопроводительном объявлении Morpho говорится, что кураторы развертывают рынки и устанавливают их параметры и меры контроля соответствия требованиям, при этом доступ исключен для лиц из США и лиц в других ограниченных юрисдикциях.
В документации для разработчиков Robinhood ее Stock Tokens классифицируются как долговые ценные бумаги, выпущенные Robinhood Assets (Jersey) Limited. Продукты обеспечивают экономическую подверженность базовым акциям и биржевым инвестиционным фондам, не предоставляя юридических или бенефициарных прав в отношении базовых эмитентов.
Согласно опубликованному графику работы Robinhood, маркет-мейкеры могут выпускать и сжигать Stock Tokens с понедельника 2:00 до субботы 2:00 по центральноевропейскому времени с поправкой на переход на летнее время. Конечные пользователи могут продолжать покупать и продавать токены в сети вне этого окна с учетом торговых возможностей каждого актива.
