Coinbase, Kalshi, Kraken parent Payward and three trading firms have asked a federal court to accept a legal brief supporting the Commodity Futures Trading Commission’s authority to regulate perpetual futures tied to individual U.S. stocks.
Summary
- Coinbase, Kalshi, Payward, DRW, Jump Trading and Paradigm filed a proposed amicus brief supporting CFTC authority.
- The Capital Markets Alliance lawsuit challenges federal approvals allowing single-stock perpetual futures on regulated exchanges.
- Coinbase Derivatives, KalshiEX and Bitnomial submitted applications that were deemed approved on November 2, 2026.
- A federal judge denied emergency relief but questioned whether perpetual contracts qualify as security futures.
- The industry filing argues that existing federal law provides for joint SEC and CFTC oversight.
According to a November 9 court filing, the companies joined DRW Holdings, Jump Trading and Paradigm Operations in defending the regulator against a lawsuit brought by the Capital Markets Alliance Association. The dispute concerns whether single-stock perpetual contracts qualify as security futures under joint CFTC and Securities and Exchange Commission oversight.
Coinbase and other firms defend CFTC authority over stock perps
The six companies filed their proposed amicus brief in the U.S. District Court for the Southern District of New York, where the alliance is challenging the CFTC’s handling of applications to list equity perpetual futures.
The case, Capital Markets Alliance Association v. Commodity Futures Trading Commission, No. 1:26-cv-09608-LGS, concerns applications submitted by Coinbase Derivatives, KalshiEX and Bitnomial Exchange.
All three exchanges filed applications on September 18 to list perpetual contracts tied to individual large-cap U.S. stocks. Their applications were deemed approved on November 2 under the regulator’s product review process.
Payward owns Kraken and acquired Bitnomial earlier this year. DRW, Jump Trading and Paradigm identified themselves as market participants with existing or potential interests in equity perpetual trading.
In their filing, the companies argued that the Commodity Exchange Act permits perpetual contracts to fall within the existing security futures framework, even without a fixed expiration date.
“A security future—by definition—cannot be a swap,” the firms stated, citing the Commodity Exchange Act.
They maintained that the relevant legal question concerns whether equity perpetuals satisfy the definition of security futures, not whether their structure resembles other derivatives.
Coinbase general counsel Molly Abraham defended the filing on November 10, arguing that Congress established a framework for security futures through legislation enacted in 2000.
Capital Markets Alliance challenges CFTC approval
The legal dispute began when the Capital Markets Alliance filed suit on November 2, seeking to overturn the CFTC’s treatment of single-stock perpetual derivatives.
The association, whose members include Cboe and Citadel Securities, argues that contracts without expiration dates should qualify as security-based swaps under SEC jurisdiction.
В своей жалобе она утверждает, что CFTC превысила свои полномочия, разрешив контрактам функционировать в качестве ценных бумажных фьючерсов. Ассоциация также заявляет, что регулятор не смог должным образом объяснить свое решение или учесть потенциальные последствия для рынков ценных бумаг.
Адам Форд, секретарь ассоциации, заявил, что внедрение продуктов за пределами установленных регуляторных требований может ослабить защиту инвесторов и надзор за рынком.
Истец просит суд отменить оспариваемые одобрения и запретить CFTC придавать им силу на время продолжения судебного разбирательства.
Однако компании, поддерживающие регулятора, утверждают, что бессрочные фьючерсы обладают основными характеристиками традиционных фьючерсных контрактов, включая стандартизированные условия, требования к марже и централизованный клиринг.
В отличие от обычных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют запланированной даты истечения. Фандинговые платежи помогают поддерживать их связь с ценой базовой акции, а трейдеры могут закрывать позиции, не дожидаясь истечения срока контракта.
Компании утверждают, что существующая система ценных бумажных фьючерсов уже предусматривает надзор со стороны обоих федеральных регуляторов.
Федеральный судья ставит под сомнение классификацию бессрочных фьючерсов
Подача отраслевого документа последовала за решением от 3 ноября, в котором федеральный окружной судья Валери Капрони отклонила ходатайство альянса о временном запретительном судебном приказе.
Как crypto.news ранее сообщал об этом решении, судья установила, что альянс не продемонстрировал достаточно непосредственного вреда, чтобы оправдать экстренное вмешательство.
Однако предварительная оценка Капрони благоприятствовала толкованию закона истцом.
Судья поставила под сомнение, соответствуют ли бессрочные деривативы законодательному определению ценных бумажных фьючерсов, поскольку они не предусматривают поставку ценной бумаги в определенную будущую дату.
Она установила, что продукты, по-видимому, вместо этого соответствуют определению свопов на основе ценных бумаг, которые, как правило, подпадают под регулирование SEC.
Несмотря на эти выводы, суд оставил одобрения в силе и поручил сторонам продолжить подготовку материалов по отдельному ходатайству о предварительном судебном запрете.
Возражение CFTC должно было быть представлено 6 ноября, а ответ альянса был назначен на 10 ноября, с возможностью изменения назначенным судьей.
Надзор SEC и CFTC остается спорным
Спор последовал за одобрением CFTC от 3 ноября первых продуктов бессрочных фьючерсов на акции для допущенных отечественных торговых площадок.
В рамках системы ценных бумажных фьючерсов участвующие биржи должны сохранять designation CFTC и соответствовать применимым требованиям регистрации SEC.
Coinbase уже подала регистрации в SEC в сентябре, охватывающие ее деривативную биржу и брокерские операции.
Предлагаемая компаниями записка amicus утверждает, что оба регулятора участвовали в обсуждениях о режиме бессрочных деривативов до того, как заявки получили одобрение.
В ней говорится, что SEC участвовала в процессе публичных консультаций и что биржи представили свои стандарты листинга обоим агентствам.
В ходе предыдущих сообщений о судебном процессе SEC отказалась комментировать разбирательство, выразив поддержку финансовым продуктам, функционирующим под надлежащим регуляторным надзором.
Вице-председатель Coinbase Райан ВанГрак впоследствии защищал внедрение бессрочных фьючерсов на регулируемые рынки США.
«США должны лидировать, а не уступать эту сферу», — написал ВанГрак.
Шесть компаний просят суд отклонить ходатайство альянса о предварительном судебном запрете, оставив основной спор о регуляторной классификации для дальнейшего рассмотрения.
