Escrito por: Xiaobing
Em 6 de outubro, o Founders Fund, de Peter Thiel, liderou a compra de 5 milhões de dólares em tokens do protocolo DeFi Anvil. Entre os investidores que participaram da rodada estão Pantera Capital, Theta Blockchain Ventures, Bullish (NYSE: BLSH) e Protoscale Capital. Entre os investidores individuais estão Robert Leshner, fundador da Compound (atualmente CEO da Superstate), e Rene Reinsberg, cofundador da Celo.
No dia do anúncio, o ANVL subiu mais de 83%, e seu valor de mercado chegou a atingir cerca de 109 milhões de dólares.
Há dois detalhes nessa transação que merecem ser analisados. O Founders Fund comprou tokens ANVL, e não participação acionária na empresa por trás da Anvil; os tokens vieram do tesouro existente da Anvil, sem emissão de novos tokens.
O que é a Anvil?
O passo mais importante para entender a Anvil é esclarecer o que ela "não é".
Ela não é um protocolo de empréstimos. Na Aave ou na Compound, os usuários depositam ativos como garantia e depois tomam emprestado outro ativo, pagando juros. Se o valor da garantia cair, eles enfrentam a liquidação.
A Anvil faz algo completamente diferente. Os usuários bloqueiam ETH ou USDC no cofre (Vault) da Anvil e recebem uma "carta de crédito on-chain" (Letter of Credit, LOC). Essa carta de crédito é uma garantia econômica verificável, que comprova que "essa pessoa tem ativos suficientes como respaldo para honrar seus compromissos financeiros".
A carta de crédito é um dos instrumentos financeiros mais antigos do mundo comercial. A lógica da carta de crédito bancária é simples: o banco do comprador emite uma promessa ao vendedor, garantindo que, desde que o vendedor apresente os documentos acordados (conhecimento de embarque etc.), o banco pagará. Trilhões de dólares em mercadorias circulam no comércio global com base nesse mecanismo.
A Anvil trouxe essa lógica para a blockchain e removeu o banco intermediário. Os próprios usuários bloqueiam os ativos, o contrato inteligente verifica automaticamente se a garantia é suficiente, e o status da carta de crédito pode ser consultado em tempo real por qualquer contraparte.
Joey Krug, sócio do Founders Fund (cofundador da Augur), declarou no anúncio: "As empresas precisam saber que as promessas por trás de pagamentos e crédito serão cumpridas. A Anvil permite que elas garantam essas promessas com garantias em ativos digitais verificáveis."
Onde exatamente ela é usada?
Falar em "carta de crédito" ainda pode ser abstrato demais. Vejamos alguns cenários que já estão em operação ou em processo de integração.
Garantia de pagamento. A Flexa (rede de pagamentos cripto cofundada anteriormente por Tyler Spalding) integrou seu sistema Capacity v3 à Anvil em março de 2025. Quando um comerciante aceita pagamentos cripto via Flexa, a carta de crédito da Anvil garante a liquidação final desse pagamento; mesmo que a confirmação da blockchain subjacente leve tempo, o comerciante obtém imediatamente a confirmação de que "o pagamento está garantido".
Depósito instantâneo em exchanges. A Bullish (empresa-mãe da CoinDesk, listada na Bolsa de Nova York) está explorando o uso da Anvil para permitir o depósito instantâneo de margem por traders. No processo tradicional, quando um trader transfere ativos de uma carteira externa, é preciso esperar a confirmação on-chain; por meio da carta de crédito da Anvil, no instante em que os ativos são bloqueados no cofre, a exchange já pode conceder limite de negociação.
Garantia de crédito entre empresas. O SDK da Anvil permite que empresas integrem o protocolo sem escrever código de blockchain. Consensus e Bitcoin.com também são listados como parceiros.
O ponto em comum desses cenários é: não é preciso "tomar emprestado" nada, basta "provar" que você tem dinheiro, e que esse dinheiro já está bloqueado e não pode ser desviado.
Modelo econômico do protocolo: zero taxas + token de governança
A Anvil não cobra nenhuma taxa de transação no nível do protocolo. Essa é uma escolha de design completamente diferente da maioria dos protocolos DeFi.
Não ter taxas significa que o protocolo em si não gera receita direta. Seu modelo econômico depende inteiramente do valor de governança do token ANVL: os detentores votam para decidir quais tipos de garantia o protocolo aceita, como os parâmetros das cartas de crédito são definidos, quais contratos externos podem se conectar, etc.
O fornecimento total de ANVL é de 100 bilhões de tokens, com cerca de 80 bilhões em circulação atualmente. A fonte de valor do token não vem de dividendos do protocolo (já que não há taxas a distribuir), mas da ideia de que "se a Anvil se tornar a infraestrutura de garantia de crédito comercial, então o direito de governança sobre essa infraestrutura terá valor".
Essa é uma aposta extremamente de longo prazo. Se o uso da Anvil crescer a uma escala suficientemente grande, o direito de governança se tornará escasso e valioso; se o uso permanecer sempre limitado, o direito de governança será apenas letra morta.
Além da narrativa otimista, é preciso encarar alguns dados frios.
Até o momento da publicação, o TVL da Anvil no DefiLlama é de cerca de 14 milhões de dólares. Esse número pode parecer pequeno, mas ela ocupa o primeiro lugar na categoria de "Gestão de Garantias" (Collateral Management), representando mais de 90% do TVL total dessa categoria, porque esse segmento em si ainda é muito pequeno, com apenas dois protocolos monitorados.
Mas o histórico do TVL é ainda mais revelador. Em julho de 2025, o TVL da Anvil chegou a um pico de cerca de 36.000 ETH (aproximadamente 109 milhões de dólares). Desde então, caiu continuamente até os atuais 14 milhões de dólares, uma queda de cerca de 87%.
O preço atual do token ANVL é de cerca de US$ 0,00098, uma queda de aproximadamente 89% em relação à máxima histórica de US$ 0,0093 em 3 de janeiro de 2025; mesmo considerando o aumento de 83% em um único dia após esta notícia, o token ainda está em uma faixa historicamente baixa.
Pontos-chave de julgamento da lógica de investimento
O que o Founders Fund comprou desta vez não foi o token de "mais um protocolo de empréstimos DeFi", mas uma aposta: se a carta de crédito on-chain pode se tornar uma categoria tão grande quanto os empréstimos on-chain.
A escala dessa aposta não é grande; 5 milhões de dólares são apenas uma posição exploratória para o Founders Fund (o fundo acabou de concluir em maio de 2026 sua maior captação da história, de 6 bilhões de dólares). Mas o endosso pessoal de Joey Krug, somado à participação individual de Robert Leshner, tem um significado de sinal maior do que o volume de capital.
Algumas variáveis que precisam ser monitoradas continuamente:
Depois do lançamento do SDK, quantas empresas realmente começarão a integrar a Anvil? Na lista atual de parceiros — Flexa, Bullish, Consensus, Bitcoin.com —, a Flexa é a única que já concluiu uma integração profunda. Se as outras estão "explorando" ou "já implantaram" faz uma diferença enorme.
O modelo de zero taxas é sustentável? No estágio atual, é possível manter o desenvolvimento com os tokens do tesouro, mas, no longo prazo, o protocolo precisará ou introduzir alguma forma de taxa, ou contar com a valorização do token ANVL para financiar a equipe de desenvolvimento.
O segmento de cartas de crédito tem demanda on-chain suficiente? O mercado global tradicional de cartas de crédito movimenta trilhões de dólares, mas quanto dessa demanda migrará para a blockchain depende do progresso da adoção cripto em nível empresarial como um todo.
