La société d'analyse blockchain Chainalysis a constaté que l'Italie, le Portugal et Singapour représentent 66,9 % des avoirs en bons du Trésor américain tokenisés dont la localisation géographique est identifiable, tandis que les États-Unis ne représentent que 10,5 % de la valeur enregistrée.
Résumé
- L'Italie, le Portugal et Singapour représentent 66,9 % de la valeur des bons du Trésor tokenisés dont la localisation des détenteurs est identifiable.
- Les investisseurs américains représentent 10,5 % des avoirs en bons du Trésor tokenisés géolocalisés, ce qui place le pays au quatrième rang mondial.
- Le Japon représente 16,4 % des détenteurs identifiés mais ne contrôle que 0,4 % de la valeur des actifs enregistrée.
- Les actifs en bons du Trésor américain tokenisés ont augmenté de 125 % pour atteindre 15,42 milliards de dollars au cours de l'année se terminant en juillet 2026.
- Chainalysis affirme que la tokenisation permet aux investisseurs étrangers d'accéder aux produits du Trésor sans compte de courtage américain.
Dans son rapport du 14 octobre, North America: Inside the Growth of Agentic Commerce, Chainalysis a examiné comment les produits financiers américains atteignent les investisseurs via les réseaux blockchain, la dette publique tokenisée apparaissant comme la plus grande catégorie d'actifs du monde réel.
La recherche a révélé que les actifs en bons du Trésor américain tokenisés ont atteint 15,42 milliards de dollars au cours de l'année se terminant le 1er juillet 2026, contre 6,86 milliards de dollars un an plus tôt. Cette augmentation de 125 % est intervenue alors que des investisseurs étrangers ont obtenu accès à des produits adossés au Trésor sans nécessairement ouvrir de comptes de courtage américains traditionnels.
Cependant, les pourcentages géographiques couvrent les avoirs pour lesquels Chainalysis a pu identifier la localisation du détenteur. Ils ne décrivent pas la répartition de la propriété de chaque actif en bons du Trésor tokenisé en circulation.
Les investisseurs étrangers détiennent la majorité des jetons de bons du Trésor américain géolocalisés
L'Italie arrive en tête du classement géographique, représentant 29,9 % de la valeur totale détenue par les investisseurs dont la localisation a pu être identifiée.
Le Portugal suit avec 18,8 %, tandis que Singapour représente 18,2 %. Leur part combinée de 66,9 % place les trois pays bien devant les États-Unis, qui se classent quatrièmes avec 10,5 %.
Selon Chainalysis, ces chiffres montrent comment les produits du Trésor basés sur la blockchain ont attiré des investisseurs en dehors du pays émetteur de la dette sous-jacente. La recherche sépare la valeur des avoirs du nombre de personnes détenant des jetons. Ses chiffres montrent que les positions importantes sont concentrées parmi un groupe plus restreint d'investisseurs étrangers.
Le Japon offre l'exemple le plus clair de cette différence. Les investisseurs japonais représentent 16,4 % des détenteurs identifiés de bons du Trésor tokenisés, ce qui donne au pays la plus grande part en nombre de détenteurs. Cependant, leurs avoirs combinés ne représentent que 0,4 % de la valeur géolocalisée totale.
Chainalysis interprète cette différence comme la preuve que de nombreux investisseurs japonais détiennent des positions relativement petites, tandis que moins d'investisseurs dans d'autres pays contrôlent des montants plus importants. Le rapport n'identifie pas les détenteurs individuels derrière les soldes les plus importants et ne publie pas de ventilation par pays des institutions responsables de ceux-ci. Il n'établit pas non plus que l'Italie, le Portugal et Singapour représentent la même part de l'ensemble du marché mondial des jetons du Trésor, y compris les adresses dont la localisation est inconnue.
Le marché des bons du Trésor américain tokenisés croît de 125 % pour atteindre 15,42 milliards de dollars
Au-delà des conclusions géographiques, Chainalysis a identifié la dette publique américaine comme la plus grande catégorie d'actifs du monde réel tokenisés au cours de sa période de référence 2026.
Le marché est passé de 6,86 milliards de dollars à 15,42 milliards de dollars sur les 12 mois se terminant le 1er juillet 2026, ajoutant 8,56 milliards de dollars de valeur de bons du Trésor tokenisés. Sur la base de ces chiffres déclarés, l'augmentation équivaut à environ 124,8 %, ce qui est cohérent avec l'estimation de croissance arrondie de 125 % de l'entreprise. Les produits de bons du Trésor tokenisés représentaient 42,8 % du marché des actifs du monde réel de 36,07 milliards de dollars mesuré dans le rapport.
L'étude a révélé que le marché global de la tokenisation avait augmenté de 135 % à la fin du deuxième trimestre 2026. Le crédit d'entreprise et le capital-investissement ont enregistré une croissance en pourcentage plus rapide que les bons du Trésor, bien qu'ils partent de montants plus faibles.
Le crédit d'entreprise a progressé de 3 156 %, tandis que le capital-investissement a augmenté de 1 340 %, selon le rapport. À titre de comparaison, les produits de bons du Trésor tokenisés représentaient déjà une part importante du marché avant la dernière période de croissance annuelle.
En mai, crypto.news avait précédemment rapporté que les actifs tokenisés du monde réel avaient atteint environ 34 milliards de dollars, la dette du gouvernement américain représentant environ 15 milliards de dollars. Ethereum hébergeait environ 60 % de la valeur des actifs tokenisés rapportée à cette époque.
Un autre record du marché des bons du Trésor en mai plaçait le secteur à 15,35 milliards de dollars, selon les données de RWA.xyz citées dans la couverture.
Les chiffres antérieurs et la mesure de juillet de Chainalysis proviennent de dates de publication et d'ensembles de données différents. Leurs valeurs ne doivent pas être traitées comme des lectures quotidiennes directement comparables sans tenir compte des différences de méthodologie.
Chainalysis affirme que la tokenisation facilite l'accès à la dette américaine
Le rapport attribue une partie de la demande étrangère à la manière dont les produits tokenisés modifient l'accès aux instruments financiers traditionnels. Grâce aux produits d'investissement basés sur la blockchain, certains investisseurs peuvent obtenir une exposition aux titres du Trésor américain sans établir de relation conventionnelle avec un courtier américain. Chainalysis a identifié des montants d'investissement minimum plus faibles comme une autre caractéristique permettant aux particuliers d'accéder à des actifs qui ont traditionnellement servi les marchés institutionnels.
Un produit de bons du Trésor tokenisé représente généralement une participation dans un véhicule d'investissement détenant de la dette publique ou des instruments connexes. Le jeton n'est pas nécessairement un titre du Trésor émis directement par le gouvernement américain.
Les droits de propriété exacts, les modalités de remboursement et les exigences d'investissement dépendent de l'émetteur et de la structure juridique du produit. Dans ses recherches, Chainalysis a décrit comment des particuliers dans des villes telles que Lisbonne et Singapour peuvent accéder à des investissements adossés à des bons du Trésor via des produits blockchain.
L'entreprise a relié ces achats à la demande de dette du gouvernement américain, puisque les produits d'investissement sous-jacents allouent du capital à des actifs libellés en dollars.
Par ailleurs, le rapport a distingué les bons du Trésor tokenisés des stablecoins adossés au dollar, même si les deux peuvent créer une demande pour les titres du gouvernement américain.
Les émetteurs de stablecoins détiennent couramment des bons du Trésor à court terme parmi leurs actifs de réserve. Les investisseurs détenant des fonds de bons du Trésor tokenisés, en revanche, obtiennent généralement une exposition au produit d'investissement lui-même selon les conditions de l'émetteur. Les institutions financières travaillent à davantage de moyens d'émettre et de régler des actifs traditionnels à l'aide de réseaux blockchain.
Plus tôt cette année, la Depository Trust & Clearing Corporation a formé un groupe de travail sur la tokenisation avec des participants incluant Ondo Finance, BlackRock, Goldman Sachs et JPMorgan pour examiner les normes des marchés financiers américains tokenisés.
Les détenteurs de bons du Trésor utilisent moins souvent les jetons comme garantie de prêt
Chainalysis a examiné comment les détenteurs utilisent les actifs tokenisés sur les marchés de prêt, identifiant une différence entre les produits de bons du Trésor américain et les autres formes de crédit tokenisé.
Les portefeuilles prêtant contre des actifs de crédit privé ont augmenté de 1 618 % au cours de la période de référence. L'entreprise a indiqué que le crédit privé représentait 77 % de la valeur totale prêtée contre des actifs tokenisés du monde réel.
Les prêts adossés à des matières premières ont enregistré une croissance de 875 %. Les prêts de bons du Trésor tokenisés ont évolué dans la direction opposée, se contractant de 23 % au cours de la même période.
Chainalysis a attribué cette différence aux utilisations financières existantes des titres publics, qui servent déjà de garantie très liquide sur les marchés conventionnels. Les investissements en crédit privé sont généralement plus difficiles à vendre rapidement, ce qui confère aux arrangements de garantie basés sur la blockchain un rôle différent pour les détenteurs de ces actifs.
La société d'analyse a qualifié l'activité des bons du Trésor tokenisés comme étant davantage axée sur l'achat et la détention de titres que sur leur utilisation dans des arrangements de prêt décentralisés.
Ses recherches ont couvert l'activité observable sur les blockchains publiques. Le rapport a reconnu que les titres tokenisés et les systèmes de règlement fonctionnant sur des réseaux privés, y compris Canton, ne sont pas entièrement représentés dans ses décomptes de détenteurs on-chain.
Dans les commentaires inclus dans le rapport, la société de tokenisation Securitize a déclaré que les institutions financières construisent des systèmes qui combinent les actifs numériques avec les dispositifs existants de garde, de conformité et de règlement.
La comparaison géographique distincte de Chainalysis portant sur l’ensemble des actifs du monde réel tokenisés a révélé que les détenteurs américains représentaient 11,7 % des détenteurs identifiés et contrôlaient 11,4 % de leur valeur, un équilibre bien plus proche que les chiffres enregistrés pour les produits du Trésor.
