Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, a averti que de lourdes ventes d'actions à la suite d'introductions en bourse majeures dans le domaine de l'intelligence artificielle pourraient affaiblir les marchés boursiers, restreindre la liquidité du dollar et faire pression sur le Bitcoin avant toute intervention potentielle des banques centrales.
Résumé
- Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, avertit que d'importants déblocages d'actions à la suite d'introductions en bourse majeures dans l'IA pourraient faire pression sur les actions technologiques et les coûts de financement.
- Hayes estime que les premiers investisseurs publics d'Anthropic pourraient faire face à ce qu'il appelle une dilution de 83 % d'ici juin 2027, bien qu'il s'agisse de son interprétation de l'offre d'actions attendue.
- Il s'attend à ce que la baisse des actions liées à l'IA rende les prêteurs plus prudents, ce qui pourrait ralentir la croissance du crédit bancaire et réduire la liquidité en dollars disponible pour le Bitcoin.
- Sa société d'investissement, Maelstrom, prévoit de rester à l'écart jusqu'à ce que les conditions de liquidité s'améliorent.
- Hayes estime qu'une grave crise de financement de l'IA pourrait finalement inciter les banques centrales à assouplir leur politique monétaire, ce qui pourrait bénéficier au Bitcoin à plus long terme.
Son dernier essai, D is for Dilution, examine les actions qui pourraient devenir disponibles à la négociation après les cotations publiques de SpaceX, Anthropic et OpenAI. Hayes soutient que les investisseurs pourraient avoir du mal à absorber l'offre supplémentaire, d'autant plus que ces entreprises continuent de lever des fonds pour des infrastructures d'IA coûteuses.
Il s'attend à ce que la baisse des cours des actions rende les emprunts plus coûteux pour les entreprises technologiques, ce qui pourrait affecter les banques qui financent leur expansion. Sa société d'investissement, Maelstrom, prévoit de rester à l'écart jusqu'à ce que les conditions s'améliorent.
Arthur Hayes voit un risque de dilution de 83 % pour les investisseurs d'Anthropic
Anthropic occupe une place importante dans l'analyse de Hayes en raison de son introduction en bourse prévue et des sommes nécessaires au développement de ses modèles d'IA.
À l'aide de la déclaration d'enregistrement mise à jour de l'entreprise, Arthur Hayes estime que les premiers investisseurs publics pourraient faire face à ce qu'il décrit comme une dilution de 83 % d'ici juin 2027.
La prévision concerne le grand nombre d'actions qui pourraient devenir disponibles après l'expiration des restrictions imposées aux employés et aux investisseurs existants. Toutefois, des actions précédemment émises devenant négociables ne représentent pas nécessairement une nouvelle émission de titres.
Le dépôt du 2 novembre d'Anthropic décrit plusieurs dates de libération d'actions, certaines restrictions durant 180 jours et d'autres s'étendant à 365 jours après l'offre.
Hayes soutient que les ventes des actionnaires existants pourraient laisser les nouveaux investisseurs face à des pertes, même si l'entreprise continue d'afficher une croissance de ses revenus.
En supposant une valorisation initiale de 1 500 milliards de dollars, il estime qu'environ 1 245 milliards de dollars d'achats supplémentaires seraient nécessaires pour absorber l'offre potentielle d'actions sans baisse de prix.
Ce calcul est une estimation hypothétique de Hayes, et non un besoin de financement divulgué par Anthropic.
Le dépôt de l'entreprise rapporte séparément environ 895,4 milliards de dollars d'engagements en infrastructures d'IA, ce qui démontre l'ampleur de ses obligations de dépenses futures.
SpaceX et OpenAI font face à des préoccupations similaires concernant l'offre d'actions
SpaceX fournit un autre exemple dans l'argumentation de Hayes, l'investisseur affirmant que son offre d'actions cotées en bourse a considérablement augmenté depuis son introduction en bourse.
Il estime que 8,6 milliards d'actions supplémentaires pourraient devenir éligibles à la négociation d'ici juin 2027, soit environ la moitié du nombre d'actions existant.
Arthur Hayes estime que l'offre supplémentaire pourrait maintenir l'action sous pression à moins que SpaceX ne génère suffisamment de liquidités pour soutenir les rendements aux actionnaires.
Il évoque la possibilité d'une dilution supplémentaire résultant d'une fusion rumeur avec Tesla, bien qu'aucune transaction conclue n'établisse ce résultat.
OpenAI fait face à un calendrier moins certain car elle n'a pas déposé publiquement de déclaration d'enregistrement pour une introduction en bourse.
Hayes s'attend à ce que l'entreprise puisse initialement proposer environ 5 % de ses actions, puis permettre aux employés et aux premiers investisseurs de vendre des participations supplémentaires.
Ses projections supposent une cotation en janvier et une valorisation approchant 1 500 milliards de dollars. Aucune de ces hypothèses ne représente un plan d'offre annoncé.
L'investisseur soutient que les cotations en bourse donneraient aux entreprises un accès plus direct aux marchés de la dette d'entreprise pour financer leurs besoins en calcul.
Les coûts d'emprunt liés à l'IA pourraient réduire la liquidité en dollars
La principale préoccupation d'Arthur Hayes est ce qui se passe lorsque la baisse des actions technologiques commence à affecter la capacité des entreprises à emprunter.
Les investisseurs achetant des obligations d'entreprise pourraient exiger des rendements plus élevés s'ils perdent confiance dans les bénéfices futurs et les cours des actions des entreprises d'IA.
Des coûts d'emprunt plus élevés rendraient le financement des centres de données et d'autres infrastructures de calcul plus coûteux, ce qui pourrait forcer les entreprises à reconsidérer leurs dépenses prévues.
Comme crypto.news l'a rapporté précédemment, Hayes a averti qu'une demande plus faible pour l'IA pourrait créer des problèmes sur les marchés du crédit avant que les gouvernements ne réagissent avec un soutien financier.
Son dernier argument se concentre davantage sur les déblocages d'actions comme déclencheur possible de ces difficultés de financement.
Les banques accordent actuellement des prêts aux entreprises d'IA, financent des achats d'actions et détiennent des titres liés au secteur technologique.
Hayes estime qu'une confiance en baisse dans les investissements liés à l'IA pourrait ralentir ces activités, limitant le montant de nouveau crédit entrant dans le système financier.
Il a souligné une récente baisse hebdomadaire des bilans des banques commerciales américaines, tout en reconnaissant qu'une seule lecture ne permet pas d'établir une tendance durable.
Selon son scénario, un affaiblissement des prêts bancaires réduirait la liquidité en dollars et créerait des conditions de trading difficiles pour le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies.
Les perspectives du Bitcoin dépendent de la réponse des banques centrales
Malgré ses inquiétudes concernant l'environnement de marché immédiat, Hayes reste optimiste quant aux perspectives à plus long terme du Bitcoin.
Arthur Hayes s'attend à ce que les autorités interviennent si les problèmes de financement des infrastructures d'IA se transforment en une crise financière plus grave.
Une telle intervention pourrait impliquer un assouplissement monétaire ou d'autres mesures augmentant la masse monétaire disponible sur l'ensemble des marchés financiers.
Hayes estime que la liquidité supplémentaire finirait par soutenir le Bitcoin, bien que le calendrier et la forme de toute réponse politique restent incertains.
Son analyse précédente reliait les risques de crédit liés à l'IA à une prévision à plus long terme du Bitcoin à 1 million de dollars d'ici 2030.
L'investisseur n'a pas identifié de date à laquelle les banques centrales pourraient intervenir ni établi qu'un sauvetage financier se produira.
Pendant ce temps, Maelstrom a l'intention d'attendre des preuves plus claires d'une amélioration de la liquidité avant d'augmenter son exposition au marché.
Au-delà du Bitcoin, Hayes a identifié FLOP Network et Genlayer comme des projets dont il s'attend à ce qu'ils bénéficient d'une puissance de calcul moins chère. Il a révélé que Maelstrom conseille Genlayer, qui se prépare à un événement de génération de jetons.
