La garantía tokenizada ha avanzado más hacia la financiación convencional, ya que Eurex Clearing ha esbozado planes para aceptar valores digitales y Societe Generale ha completado una transacción de Treasury de 10 millones de dólares, lo que impone nuevas exigencias sobre cómo los custodios protegen los activos hasta la liquidación.
Resumen
- Eurex planea incorporar valores digitales nativos a su marco existente de compensación y márgenes.
- Societe Generale aceptó 10 millones de dólares en Treasuries estadounidenses tokenizados como garantía en Canton.
- Richard Clark, CEO de Zodia Custody, afirma que los activos deben permanecer segregados hasta la liquidación.
- Las autoridades del Reino Unido y la UE están examinando las salvaguardias de las garantías, la propiedad legal y el acceso durante los incumplimientos.
Richard Clark, CEO de Zodia Custody, declaró a crypto.news que las instituciones que adoptan garantías tokenizadas necesitan infraestructura de custodia y liquidación que pueda funcionar de forma conjunta a medida que los activos se mueven las 24 horas del día.
Sus comentarios se producen tras los anuncios de cámaras de compensación, bancos y reguladores que abordan cómo los valores basados en blockchain pueden entrar en los acuerdos de financiación establecidos sin debilitar los controles aplicados a los activos convencionales.
"Tokenizar un activo no hace nada para reducir el estándar que debe cumplir, y por eso las cámaras de compensación y los bancos que se mueven primero están incorporando la garantía tokenizada a los reglamentos y modelos de riesgo que ya aplican", dijo Clark.
La garantía tokenizada entra en los acuerdos de compensación existentes
En su anuncio del 2 de noviembre, Eurex Clearing describió planes para combinar instrumentos tradicionales y digitales nativos dentro de un único marco de compensación, reglamento y modelo de riesgo.
El acuerdo permitiría que los valores digitales, incluidas las emisiones del Mecanismo Europeo de Estabilidad, se negocien en el segmento GC Pooling de Eurex Repo, se compensen a través de Eurex Clearing y califiquen como garantía de margen.
Eurex indicó que los participantes accederían a los instrumentos digitales a través de sus relaciones de compensación e infraestructura existentes. Los valores pasarían a ser elegibles para la cesta GC Pooling del BCE, conectándolos con el mercado de repos establecido del grupo.
Según la cámara de compensación, su enfoque tiene como objetivo preservar los fondos de liquidez existentes y evitar dividir la actividad entre mercados tradicionales y digitales separados.
Los comentarios de Clark abordan los acuerdos de custodia que respaldan dicha actividad: las instituciones necesitan poner a trabajar la garantía mientras mantienen las protecciones asociadas a los activos mantenidos en nombre de los clientes.
La protección de la custodia debe durar hasta la liquidación
"La garantía solo justifica su existencia cuando puede moverse en tiempo real mientras permanece segregada hasta el punto de liquidación, y una institución que tiene que liberarla de la custodia antes de tiempo para ponerla a trabajar asume precisamente el riesgo que la custodia estaba destinada a eliminar", dijo Clark.
Zodia opera en este mercado a través de Interchange, su red de liquidación institucional. La empresa describe el servicio como aquel que permite a los clientes negociar, pedir prestado, prestar y desplegar activos digitales en distintos centros mientras los mantienen en custodia hasta la liquidación.
Sus materiales de producto enumeran carteras segregadas, liquidación neta automatizada y soporte para transacciones que involucran a múltiples partes, incluidos los acuerdos de gestión de garantías.
Clark sostuvo que el movimiento continuo de activos cambia la forma en que las instituciones deben conectar funciones que históricamente se gestionaban como etapas separadas.
"Los mercados tradicionales podían gestionar la custodia, la liquidación y la gestión de garantías como pasos separados porque los activos se liquidaban según un calendario fijo, pero una vez que la garantía se mueve las 24 horas del día, esos pasos dejan de ser separados por completo, por lo que la infraestructura de custodia y liquidación debe construirse para funcionar como una sola."
Su evaluación proviene de un proveedor de custodia cuyos servicios incluyen los flujos de trabajo de liquidación y garantías que describió.
Societe Generale incorpora los Treasuries estadounidenses a los flujos de trabajo de garantías
La división de Prime Services and Clearing de Societe Generale aceptó 10 millones de dólares en Treasuries estadounidenses tokenizados en Canton, según la declaración del banco del 2 de noviembre.
La transacción utilizó activos creados mediante el lanzamiento suave del Servicio de Tokenización de la Depository Trust & Clearing Corporation.
Según el banco, las representaciones del Tesoro se trasladaron onchain y se registraron dentro de sus sistemas existentes de back-office y de garantías, operando bajo su marco de gobernanza, riesgo y control.
El anuncio sigue a la primera emisión de bonos tokenizados en EE. UU. de Societe Generale en Canton en noviembre de 2025 y a su nombramiento como Super Validador de la red en mayo de 2026.
Salim Nemouchi, jefe global de Prime Services del banco, describió la transacción como una conexión de valores tokenizados con los mercados de financiación donde los clientes podrían utilizarlos.
Los reguladores examinan el acceso y la propiedad durante los incumplimientos
La consulta del Banco de Inglaterra aborda las versiones tokenizadas de garantías ya elegibles bajo su propuesto CCP Rulebook, sin crear un régimen regulatorio separado.
Sus expectativas preliminares abarcan liquidez, valoración, finalidad de la liquidación, resiliencia operativa y salvaguardias. El documento distingue la finalidad contractual de la liquidación de la protección legal contra la anulación de una transferencia tras una insolvencia.
En la UE, la revisión de garantías de la ESMA examina si las cámaras de compensación pueden acceder, transferir y convertir en liquidez los activos tokenizados cuando un miembro compensador incumple.
La ESMA acepta respuestas hasta el 15 de enero de 2027 y planea evaluar las pruebas durante el primer trimestre.
