La agencia internacional de calificación Moody's Investors Service ha asignado a la stablecoin RLUSD de Ripple una calificación crediticia a largo plazo de A2 y una calificación a corto plazo de P-1. Este es el primer caso en la historia del mercado de activos digitales en el que un token de pago nativo recibe una evaluación clásica de grado de inversión por parte de una agencia de las "Tres Grandes".
La calificación P-1 es la puntuación de liquidez a corto plazo más alta en la metodología de Moody's. En efecto, la agencia ha equiparado la fiabilidad operativa del reembolso de RLUSD con las obligaciones a corto plazo de los bancos comerciales estables, estableciendo un nuevo punto de referencia para toda la industria del dinero fiduciario digital.
El dinero está seguro, pero hay un pero
Moody's asignó calificaciones altas basándose en un análisis de la estricta estructura de colateral y los estándares operativos que Ripple ha implementado dentro de la jurisdicción de EE. UU.:
- Margen de seguridad: El volumen de activos de reserva está orientado a una sobrecolateralización constante del 103%.
- Calidad del colateral: La cartera contiene exclusivamente dólares fiduciarios y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo.
- Almacenamiento en un banco de primer nivel: Bank of New York Mellon (BNY) ha sido aprobado como el principal custodio independiente de las reservas.
- Límites de efectivo: La colocación de efectivo en bancos comerciales de terceros está estrictamente limitada a 50 millones de dólares y cubierta con bonos gubernamentales en una cuenta segregada en BNY.
- Garantía de liquidez: La subsidiaria de Ripple (Standard Custody & Trust Company) está legalmente obligada a convertir tokens en fiat a la par para clientes institucionales verificados dentro de dos días hábiles.
La expansión actual es de naturaleza sistémica. Hace solo dos días, el 26 de octubre, Ripple recibió la aprobación final de la Oficina del Contralor de la Moneda de EE. UU. (OCC) para lanzar Ripple National Trust Bank. Es esta entidad la que cerrará el circuito de seguridad, asumiendo las funciones de fiduciario de las reservas de la stablecoin.
Sin embargo, los analistas de Moody's se mantienen pragmáticos: la calificación de fiabilidad a largo plazo está fijada en A2 (el segmento superior del grado medio-alto), pero tiene limitaciones claras.
La principal vulnerabilidad radica en el ámbito legal. El emisor del token no está legalmente aislado de los riesgos de quiebra del grupo matriz Ripple (no está protegido contra quiebras). Los tenedores finales de RLUSD no tienen derecho directo sobre los activos mantenidos en BNY Mellon. Si el emisor enfrenta una congelación judicial de operaciones, el mecanismo de reembolso se suspenderá automáticamente. Eliminar esta vulnerabilidad legal es el desencadenante clave para una posible mejora de la calificación.
