El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, ha advertido que la fuerte venta de acciones tras las grandes OPI de inteligencia artificial podría debilitar los mercados bursátiles, restringir la liquidez del dólar y presionar a Bitcoin antes de cualquier posible intervención de los bancos centrales.
Resumen
- El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, advierte que los grandes desbloqueos de acciones tras las principales OPI de IA podrían presionar a las acciones tecnológicas y a los costos de financiamiento.
- Hayes estima que los primeros inversores públicos de Anthropic podrían enfrentar lo que él denomina una dilución del 83% para junio de 2027, aunque esta es su interpretación de la oferta de acciones esperada.
- Espera que la caída de las acciones de IA haga que los prestamistas sean más cautelosos, lo que podría frenar el crecimiento del crédito bancario y reducir la liquidez en dólares disponible para Bitcoin.
- Su firma de inversión, Maelstrom, planea mantenerse al margen hasta que mejoren las condiciones de liquidez.
- Hayes cree que una grave crisis de financiamiento de la IA podría eventualmente llevar a los bancos centrales a flexibilizar la política monetaria, lo que potencialmente beneficiaría a Bitcoin a largo plazo.
Su último ensayo, D is for Dilution, examina las acciones que podrían quedar disponibles para cotizar tras las salidas a bolsa de SpaceX, Anthropic y OpenAI. Hayes sostiene que los inversores podrían tener dificultades para absorber la oferta adicional, especialmente mientras estas empresas continúan recaudando dinero para costosas infraestructuras de IA.
Espera que la caída de los precios de las acciones encarezca el endeudamiento para las empresas tecnológicas, lo que podría afectar a los bancos que financian su expansión. Su firma de inversión, Maelstrom, planea mantenerse al margen hasta que mejoren las condiciones.
Arthur Hayes ve un riesgo de dilución del 83% para los inversores de Anthropic
Anthropic ocupa un lugar destacado en el análisis de Hayes debido a su planeado debut en el mercado bursátil y la cantidad de dinero necesaria para desarrollar sus modelos de IA.
Utilizando la declaración de registro actualizada de la empresa, Arthur Hayes estima que los primeros inversores públicos podrían enfrentar lo que él describe como una dilución del 83% para junio de 2027.
La previsión se refiere al gran número de acciones que podrían quedar disponibles después de que expiren las restricciones sobre empleados e inversores existentes. Sin embargo, las acciones emitidas previamente que pasan a ser negociables no representan necesariamente una nueva emisión de capital.
La presentación del 2 de noviembre de Anthropic describe varias fechas de liberación de acciones, con ciertas restricciones que duran 180 días y otras que se extienden hasta 365 días después de la oferta.
Hayes sostiene que las ventas de los accionistas existentes podrían dejar a los nuevos inversores enfrentando pérdidas, incluso si la empresa continúa reportando crecimiento de ingresos.
Asumiendo una valoración inicial de 1,5 billones de dólares, estima que se necesitarían aproximadamente 1,245 billones de dólares en compras adicionales para absorber la posible oferta de acciones sin una caída en el precio.
Ese cálculo es una estimación hipotética de Hayes, no un requisito de financiamiento divulgado por Anthropic.
La presentación de la empresa reporta por separado aproximadamente 895.400 millones de dólares en compromisos de infraestructura de IA, lo que demuestra la escala de sus obligaciones de gasto futuro.
SpaceX y OpenAI enfrentan preocupaciones similares sobre la oferta de acciones
SpaceX proporciona otro ejemplo en el argumento de Hayes, y el inversor afirma que su oferta de acciones cotizadas públicamente ha crecido considerablemente desde su OPI.
Estima que otras 8.600 millones de acciones podrían ser elegibles para cotizar para junio de 2027, equivalente a aproximadamente la mitad del número de acciones existente.
Arthur Hayes cree que la oferta adicional podría mantener la acción bajo presión a menos que SpaceX genere suficiente efectivo para respaldar los rendimientos para los accionistas.
Plantea la posibilidad de una mayor dilución por una fusión rumorada con Tesla, aunque ninguna transacción completada establece ese resultado.
OpenAI enfrenta un calendario menos cierto porque no ha presentado públicamente una declaración de registro de OPI.
Hayes espera que la empresa podría ofrecer inicialmente aproximadamente el 5% de sus acciones y posteriormente permitir que empleados y primeros inversores vendan participaciones adicionales.
Sus proyecciones asumen una cotización en enero y una valoración cercana a 1,5 billones de dólares. Ninguna de las suposiciones representa un plan de oferta anunciado.
El inversor sostiene que las cotizaciones públicas darían a las empresas un acceso más directo a los mercados de deuda corporativa mientras financian sus necesidades de computación.
Los costos de endeudamiento de la IA podrían reducir la liquidez del dólar
La principal preocupación de Arthur Hayes es qué sucede cuando la caída de las acciones tecnológicas comienza a afectar la capacidad de las empresas para endeudarse.
Los inversores que compran bonos corporativos podrían exigir rendimientos más altos si pierden confianza en las ganancias futuras y los precios de las acciones de las empresas de IA.
Unos costos de endeudamiento más altos encarecerían la financiación de centros de datos y otras infraestructuras de computación, lo que potencialmente obligaría a las empresas a reconsiderar el gasto previsto.
Como crypto.news informó anteriormente, Hayes ha advertido que una demanda más débil de IA podría crear problemas en los mercados de crédito antes de que los gobiernos respondan con apoyo financiero.
Su argumento más reciente se centra más estrechamente en los desbloqueos de acciones como un posible detonante de esas dificultades de financiación.
Actualmente, los bancos otorgan préstamos a empresas de IA, financian compras de acciones y mantienen valores vinculados al sector tecnológico.
Hayes cree que la disminución de la confianza en las inversiones en IA podría ralentizar esas actividades, limitando la cantidad de nuevo crédito que entra al sistema financiero.
Señaló una reciente caída semanal en los balances de los bancos comerciales de EE. UU., aunque reconoció que una sola lectura no establece una tendencia duradera.
Bajo su escenario, un debilitamiento del crédito bancario reduciría la liquidez del dólar y crearía condiciones comerciales difíciles para Bitcoin y otras criptomonedas.
Las perspectivas de Bitcoin dependen de la respuesta del banco central
A pesar de sus preocupaciones sobre el entorno de mercado inmediato, Hayes sigue siendo optimista sobre las perspectivas a largo plazo de Bitcoin.
Arthur Hayes espera que las autoridades intervengan si los problemas de financiación de la infraestructura de IA se convierten en una crisis financiera más grave.
Dicha intervención podría implicar una flexibilización monetaria u otras medidas que aumenten la oferta de dinero disponible en los mercados financieros.
Hayes cree que la liquidez adicional eventualmente apoyaría a Bitcoin, aunque el momento y la forma de cualquier respuesta política siguen siendo inciertos.
Su análisis anterior vinculó los riesgos de crédito de la IA con una previsión a largo plazo de Bitcoin de 1 millón de dólares para 2030.
El inversor no ha identificado una fecha en la que los bancos centrales podrían intervenir ni ha establecido que vaya a producirse un rescate financiero.
Mientras tanto, Maelstrom tiene la intención de esperar evidencia más clara de una mejora de la liquidez antes de aumentar su exposición al mercado.
Más allá de Bitcoin, Hayes identificó a FLOP Network y Genlayer como proyectos que espera que se beneficien de una potencia de computación más barata. Reveló que Maelstrom asesora a Genlayer, que se prepara para un evento de generación de tokens.
