Este artículo fue compilado y organizado por BlockWeeks
En el primer trimestre de 2022, la financiación de capital riesgo para startups de cripto y blockchain superó los 10.000 millones de dólares, estableciendo un récord para el trimestre más alto de la historia. Incluso cuando tanto los mercados tradicionales como los mercados de criptoactivos experimentaron caídas durante el mismo período, las apuestas del capital riesgo en este sector continuaron acelerándose. Desde el primer trimestre de 2021, el monto de la financiación de capital riesgo cripto ha alcanzado nuevos máximos históricos cada trimestre.
Los flujos de capital van a contracorriente, desacoplándose de los movimientos del precio de las monedas
Antes de 2020, la escala del capital riesgo cripto solía seguir los cambios en los precios de los activos digitales, solo con un ligero retraso. En 2020 y 2021, los montos de inversión crecieron junto con las subidas del precio de Bitcoin; pero durante las fuertes caídas de Bitcoin en el verano de 2021 y el primer trimestre de 2022, el capital riesgo continuó creciendo. Este desacoplamiento indica que los inversores no creen que los activos digitales se dirijan hacia un mercado bajista a largo plazo, y que los fondos aún tienen una cantidad sustancial de capital seco esperando ser desplegado.
Los grandes fondos gestionados tanto por instituciones nuevas como consolidadas, como Paradigm y Hivemind, necesitan desplegar enormes cantidades de capital en este sector durante los próximos años, intensificando aún más la competencia.
Las empresas en etapas posteriores atraen la mayor parte del capital, el tamaño de las operaciones individuales sigue inflándose
En el primer trimestre de 2022, el capital que fluyó hacia empresas en etapas posteriores (Serie B y posteriores) superó el que fluyó hacia empresas en etapas tempranas (pre-semilla, semilla y Serie A). Las operaciones en etapas posteriores representaron más del 14% del total, el más alto registrado, lo que refleja el creciente número de empresas en etapas posteriores en el ecosistema cripto y la creciente madurez de la industria.
El número total de operaciones este trimestre fue ligeramente inferior al máximo histórico del cuarto trimestre de 2021, pero se mantuvo sólido. Casi la mitad de todas las operaciones se destinaron a empresas en etapa pre-semilla, semilla o Serie A, invirtiendo la tendencia de 2021 en la que las operaciones en etapas posteriores representaban la mayor proporción. Sin embargo, este cambio se debió más a una ligera disminución en el número total de operaciones que a un aumento en las operaciones pre-semilla: el número de operaciones pre-semilla continuó disminuyendo en términos absolutos.
Las valoraciones y los tamaños de las operaciones superan con creces al capital riesgo tradicional
Las valoraciones medianas y los tamaños de las operaciones individuales para las operaciones de cripto y blockchain continuaron aumentando. En comparación con el mercado de capital riesgo en general, el tamaño medio de las operaciones en todo el mercado de capital riesgo en el primer trimestre de 2022 disminuyó por primera vez desde el primer trimestre de 2020, mientras que los tamaños de las operaciones cripto continuaron aumentando bruscamente y las valoraciones continuaron superando al capital riesgo en general. Esto muestra una competencia cada vez más feroz por el capital en este sector.
Los fundadores pueden recaudar más dinero cediendo menos capital, lo que impulsa al alza las valoraciones medianas. Esta dinámica dificulta que los pequeños fondos en etapas tempranas eviten la dilución en rondas posteriores, lo que a su vez afecta los rendimientos generales de los fondos y lleva a muchos fondos a buscar capital adicional.
Web3, NFT, Metaverso y Gaming se convierten en los sectores más grandes
Por subsector, las empresas de Web3, NFT, DAO, metaverso y gaming se convirtieron en los segmentos que atraen la mayor cantidad de capital y representan la mayor proporción del número de operaciones en el capital riesgo cripto por primera vez. En el primer trimestre de 2022, estas áreas representaron más del 40% de todas las operaciones.
Antes de 2021, la mayoría de las startups exitosas se concentraban en dos verticales: trading/exchanges o fabricación de equipos de minería; hoy, las grandes empresas abarcan diversas áreas de servicios, incluyendo cumplimiento normativo, liquidación, contabilidad, impuestos y consultoría. La narrativa dominante en el capital riesgo cripto claramente se ha desplazado hacia Web3, NFT, DAO, metaverso y gaming, ampliando significativamente el panorama invertible y atrayendo a inversores que normalmente se centran en transformación digital, gaming y la economía de los creadores.
Por qué los acuerdos de pre-semilla siguen disminuyendo
A pesar de la creciente adopción de activos cripto y una afluencia masiva de talento, el número de acuerdos de pre-semilla (financiamiento inicial para empresas recién fundadas) sigue disminuyendo. Una razón es que la estructura del mercado durante el mercado alcista de 2017 era extremadamente inmadura: faltaban custodios institucionales, corredores principales, plataformas de liquidación e instituciones de préstamo. De 2018 a 2020, los emprendedores aprovecharon estas brechas y construyeron un grupo de importantes empresas de infraestructura en el ecosistema cripto actual, incluyendo FTX, Galaxy Digital, Fireblocks, FalconX, BlockFi, Paradigm y otras. Estas empresas maduras posteriormente continuaron recaudando capital a valoraciones más altas, impulsando los volúmenes de acuerdos y financiamiento en etapas posteriores.
Mientras tanto, muchas oportunidades de mercado se han llenado, dejando menos oportunidades de "picos y palas" para nuevos emprendedores. Desde el "Verano DeFi", muchos nuevos entrantes han construido entidades directamente en la cadena sin emitir acciones; incluso cuando recaudan fondos, prefieren vender tokens. El auge de DeFi, las DAO y otras entidades en la cadena ha deprimido los datos de etapas tempranas tanto en términos de montos reales de financiamiento como en la metodología estadística de bases de datos como Pitchbook.
Estas tendencias juntas explican la disminución de los acuerdos de pre-semilla tanto en números absolutos como en participación relativa, y también destacan la madurez del ecosistema cripto: hay un número sin precedentes de grandes empresas dentro del ecosistema, y más proyectos nuevos se lanzan de manera más descentralizada, acercándose de alguna manera a la visión original de la tecnología blockchain.
Conclusiones clave
En el primer trimestre de 2022, el capital de riesgo cripto continuó estableciendo récords en medio de los vientos en contra macroeconómicos, con la participación de etapas posteriores, las valoraciones y los tamaños de los acuerdos indicando una mayor madurez de la industria; Web3, NFT, el metaverso y los juegos se convirtieron en los sectores más grandes por capital y número de acuerdos; la disminución de los acuerdos de pre-semilla no es una señal de desaceleración de la adopción, sino el resultado de que las oportunidades de infraestructura se han llenado, el auge del financiamiento en la cadena y las metodologías de estadística de datos trabajando juntas. En general, el mercado de capital de riesgo cripto es más grande, más agresivo y más competitivo que en ciclos anteriores.
