Der Krypto-Market-Maker Wintermute hat sich im vergangenen Monat rund 76 % der höchstpriorisierten Datenauktionen von Hyperliquid gesichert, was Fragen darüber aufwirft, ob das bezahlte Frühzugangssystem der Börse großen Handelsfirmen einen Vorteil gegenüber kleineren Teilnehmern verschafft.
Zusammenfassung
- Mit Wintermute verbundene Wallets gewannen laut Loris Tools im vergangenen Monat rund 76 % der höchstpriorisierten Datenauktionen von Hyperliquid.
- Das Auktionssystem ermöglicht es Händlern, für einen frühen Zugang zu eingehenden Orderdaten zu zahlen, wodurch ihre Algorithmen Millisekunden Zeit erhalten, um Trades vor der Ausführung anzupassen.
- DRW-Gründer Don Wilson stellte die Fairness des Systems und seine regulatorischen Implikationen infrage, während Wintermute und Hyperliquid dessen Transparenz verteidigten.
- Die Prüfung erfolgt, während Hyperliquid in Derivate auf traditionelle Vermögenswerte expandiert und ICE unter Nutzung seiner Technologie regulierte US-Perpetual-Futures anstrebt.
Laut einem Bloomberg-Bericht unter Berufung auf die Blockchain-Analyseplattform Loris Tools gewann ein mit Wintermute verbundenes Wallet mehr als drei Viertel der Auktionen für den obersten Datenplatz, der es Händlern ermöglicht, eingehende Orders Millisekunden vor ihrer Verarbeitung zu sehen.
Das System erlaubt es Handelsfirmen, für einen schnelleren Zugang zu Orderinformationen zu bieten, wodurch ihre Algorithmen zusätzliche Zeit erhalten, um Kurse anzupassen oder Positionen an anderen Börsen abzusichern, bevor Trades ausgeführt werden.
Wintermute lehnte es ab, seinen Anteil an den gewonnenen Auktionen zu bestätigen oder offenzulegen, wie viel das Unternehmen für den Dienst ausgibt. Sein Gründer und CEO Evgeny Gaevoy sagte, das Unternehmen nutze den Mechanismus in erster Linie für den Kryptowährungshandel und nicht für Derivate, die an traditionelle Finanzanlagen gekoppelt sind.
So funktionieren die Prioritätsdatenauktionen von Hyperliquid
Hyperliquid betreibt eine dezentrale Börse, an der Händler Perpetual-Futures kaufen und verkaufen können, ohne auf einen herkömmlichen zentralisierten Börsenbetreiber angewiesen zu sein.
Anders als traditionelle Futures haben Perpetual-Kontrakte kein Ablaufdatum, sodass Händler Positionen halten können, solange sie die erforderlichen Margin-Bedingungen erfüllen.
Im Rahmen des Prioritätsdatenauktionssystems von Hyperliquid konkurrieren die Teilnehmer um einen früheren Zugang zu Informationen über Orders, die auf ihre Verarbeitung warten.
Der Gewinn eines höherpriorisierten Platzes verschafft einem Handelsalgorithmus einen kleinen zeitlichen Vorteil. Market-Maker können diese Informationen nutzen, um ihre Kauf- und Verkaufspreise zu aktualisieren oder anderswo ausgleichende Trades zu platzieren, bevor die eingehenden Orders ausgeführt werden.
Die Börse ermöglicht es den Teilnehmern darüber hinaus, für Priorität bei der Verarbeitung ihrer eigenen Orders zu zahlen. Die beiden Mechanismen dienen unterschiedlichen Zwecken, wobei der eine den Zugang zu Informationen regelt und der andere die Ausführungspriorität beeinflusst.
Der Entwickler von Hyperliquid, das in Singapur ansässige Unternehmen Hyperliquid Labs, verteidigte das Auktionssystem mit der Begründung, die Teilnahme stehe allen offen und Zahlungen würden öffentlich onchain aufgezeichnet.
„Prioritätsgebühren machen den Latenzwettbewerb offen und transparent“, sagte ein Sprecher gegenüber Bloomberg.
Gaevoy argumentierte ebenfalls, dass das Zahlen für Geschwindigkeit an den traditionellen Finanzmärkten bereits üblich sei, wo hochentwickelte Handelsfirmen stark in spezialisierte Infrastruktur investieren.
„Firmen investieren in Netzwerke mit geringer Latenz, Mikrowellentürme und Colocation“, sagte er und erklärte, dass die Entwicklung solcher Systeme beträchtliches Geld, Zeit und Fachwissen erfordere.
Er beschrieb die Auktionen von Hyperliquid als eine transparentere Alternative, da die Teilnehmer sehen könnten, wie Priorität vergeben werde und was Firmen dafür zahlten.
Bedenken hinsichtlich der Fairness entstehen, während Hyperliquid die Wall Street anzieht
Die Konzentration der Auktionsgewinne hat Fragen darüber aufgeworfen, ob kleinere Händler effektiv mit Firmen konkurrieren können, die über erhebliche finanzielle und technologische Ressourcen verfügen.
Don Wilson, Gründer der Handelsfirma DRW Holdings, stellte die Regelung in einem Beitrag auf X vom 31. Oktober infrage und verglich sie mit traditionellen Börsen, an denen Firmen um schnelleren Zugang konkurrieren, indem sie Server in der Nähe der Handelsinfrastruktur aufstellen.
Wilson stellte infrage, ob der Ansatz von Hyperliquid fairer sei als herkömmliche Börsenvereinbarungen, und äußerte Zweifel daran, wie US-Regulierungsbehörden diese Praxis sehen würden.
Die Debatte folgt auf die Expansion von Hyperliquid über Kryptowährungsderivate hinaus in unbefristete Kontrakte, die an Aktien, Rohstoffe und Aktienindizes gebunden sind.
Im September übertraf das offene Interesse der Börse 18 Milliarden US-Dollar, wobei sich die Handelstätigkeit sowohl auf Kryptowährungskontrakte als auch auf Märkte erstreckte, die auf traditionellen Vermögenswerten basieren.
Die Marktinfrastruktur von Hyperliquid hat das Interesse etablierter Finanzunternehmen geweckt, die ähnliche Produkte unter US-Regulierungsaufsicht einführen möchten.
Am 29. Oktober kündigte Intercontinental Exchange, die Muttergesellschaft der New York Stock Exchange, eine Partnerschaft mit Trade.xyz an, um regulierte US-Märkte für unbefristete Futures unter Verwendung der Hyperliquid-Technologie zu entwickeln.
Das vorgeschlagene Geschäft würde Kontrakte anbieten, die an Kryptowährungen, Aktien, Rohstoffe, Währungen und Indizes gebunden sind, mit Zugang über teilnehmende Futures-Broker.
ICE plant, die regulierten Märkte zu betreiben und eine strategische Investition in Trade.xyz zu tätigen. Die Vereinbarung bleibt vorbehaltlich regulatorischer Genehmigungen, einschließlich der Erlaubnis der Commodity Futures Trading Commission.
Es bleibt unklar, ob der bestehende Prioritätsdaten-Auktionsmechanismus von Hyperliquid am vorgeschlagenen US-Handelsplatz genutzt würde.
Unabhängig davon hat Payward, die Muttergesellschaft von Kraken, Pläne für regulierte unbefristete Futures auf Hyperliquid-Basis über Bitnomial und NinjaTrader Clearing skizziert.
Nach diesem Vorschlag würde Bitnomial die Märkte verwalten und Clearing und Abrechnung übernehmen, während NinjaTrader Clearing Kundenkonten führen würde. Die Teilnahme wäre auf genehmigte Kunden über zugangsbeschränkte Märkte beschränkt.
