摩根士丹利推遲代幣化股票布局，背後卡在哪裡？

摩根士丹利已將其替代交易系統支持代幣化股票的預期時間表推遲至2027年第一季度，超出了此前2026年下半年的目標，因為這家美國銀行正在開發基於區塊鏈的證券交易所需的基礎設施。

據摩根士丹利數字資產策略主管Amy Oldenburg稱，該銀行正在積極構建支持代幣化股票所需的技術，但需要更多時間來開發合適的金融產品和機構需求。這位高管在新加坡TOKEN2049大會上發言時，將2027年第一季度描述為比她在3月份提出的時間表更現實的目標。更新後的時間表涉及在摩根士丹利現有交易基礎設施上支持代幣化證券，而非推出獨立的加密貨幣交易所。

修訂後的目標並未伴隨確認的推出日期、合格股票名單，或宣布代幣化股票交易已在該銀行平台上可用。

摩根士丹利將代幣化股票交易推遲至2027年

摩根士丹利計劃通過其Trajectory Cross替代交易系統引入對代幣化股票的支持，該系統是一個處理傳統股票交易所之外交易的成熟平台。該平台已支持傳統股票、交易所交易基金和美國存託憑證。Oldenburg此前曾概述計劃在2026年下半年將這些能力擴展到代幣化證券。

她早先的時間表是在3月份的數字資產峰會上披露的，當時她討論了將基於區塊鏈的證券引入該銀行現有交易業務。正如crypto.news當時報導，擬議的服務預計將支持選定的美國股票和ETF及其傳統對應產品。此後，隨著必要基礎設施工作的持續推進，該銀行調整了其預期。

Oldenburg解釋稱，機構需求仍然有限，部分原因是客戶將要交易的產品尚未廣泛可用。她表示，團隊必須擁有合適的證券，才能通過ATS提供交易支持。

「我們需要產品才能在ATS內支持它們。」

這位高管表示，該銀行在繼續開發的同時，正在監測託管機構、交易場所、監管機構和其他金融機構的活動。她沒有指出具體的技術故障，也沒有披露與修訂時間表相關的額外項目成本。

替代交易系統允許買賣雙方通過在國家證券交易所之外運營的受監管場所執行證券交易。摩根士丹利擬議的變更將把現有的證券業務擴展到基於區塊鏈的金融資產代表。該銀行尚未宣布打算使用哪些區塊鏈網絡，或目前有資格使用Trajectory Cross的所有客戶是否都有資格獲得計劃中的代幣化股票服務。

DTCC 準備十月啟動，美國股票規則隨之改變

摩根士丹利的準備工作，恰逢存託信託與結算公司（DTCC）計劃於 2026 年 10 月推出一項代幣化服務。奧爾登堡指出，這項即將推出的服務是該銀行在建立自身能力期間所關注的發展項目之一。

在 5 月 4 日的一份公告中，DTCC 表示已有超過 50 家公司參與一個產業工作小組，支持代幣化證券基礎設施的開發。該項目包括傳統金融機構、數位資產公司、經紀商和市場基礎設施供應商。其計劃中的服務將允許存託信託公司持有的合格證券透過區塊鏈記錄來表示。

DTCC 於 7 月 15 日完成了涉及代幣化證券的生產交易，包括參考美國國庫券工具和股票的交易。根據其官方更新，此次演練涉及約 40 家參與公司，並展示了使用 DTC 託管資產的幾種類型金融交易。DTCC 在完成生產活動後，維持其 10 月啟動的目標。

正如先前報導，DTCC 擬議的服務包括已在其傳統託管系統內持有的證券。該基礎設施供應商表示，代幣化持倉將保留與其傳統形式相關的所有權權利和投資者保護。正在考慮的合格資產包括美國股票、國庫券證券和主要交易所交易基金。

另外，美國證券交易委員會於 9 月 17 日為某些交易代幣化股票的平台引入了臨時豁免。該機構的官方公告允許符合條件的代幣化證券場所，在規定條件下透過經批准的自動化做市商安排運營。

SEC 要求根據豁免交易代幣化股票的場所，必須為持有人提供與相應傳統證券相同的權利。交易場所面臨合格代碼和交易量的限制，而發行人必須有機會對某些第三方代幣化提出異議。這些豁免並不構成對摩根士丹利擬議 ATS 服務的批准，該服務仍受其自身適用的監管要求約束。

摩根士丹利建立錢包和數位資產基礎設施

摩根士丹利在努力實現代幣化股票支持的同時，正在準備其他數位資產服務。根據奧爾登堡的說法，該銀行正在開發專有錢包基礎設施，讓客戶能夠透過與其現有系統整合的體驗來持有數位資產和代幣化金融產品。

擬議的錢包旨在與機構託管安排配合運作，底層技術主要由該銀行管理。該高管描述了一個旨在減少客戶與區塊鏈投資互動所需技術工作的系統。摩根士丹利尚未宣布該錢包已全面投入運營，也未確認最初將支持哪些代幣化證券。

該銀行最近成立了一個數位資產實驗室，在將區塊鏈應用引入生產環境之前對其進行審查。該計劃涵蓋可能支持金融產品的技術，包括穩定幣、去中心化金融系統和代幣化資產。其工作重點是測試技術能力和評估營運風險。

在相關報導中，摩根士丹利 9 月 29 日的計劃被描述為一個內部測試環境，用於代幣化存款、數位貨幣、貨幣市場基金和去中心化金融應用。該實驗室並不代表正在研究的產品公開發布。

摩根士丹利已透過 E*TRADE 擴大了直接加密貨幣存取。7 月，該券商向符合條件的客戶開放了比特幣、以太坊和 Solana 交易，據報導交易費為 0.50%。正如crypto.news 報導，此次推出是該公司現有數位資產業務的一部分，與擬議的代幣化股票交易服務分開。

該公司已為專門的數位資產託管業務尋求聯邦銀行授權。根據美國貨幣監理署的執照記錄，摩根士丹利數位信託（Morgan Stanley Digital Trust）於2026年6月18日收到有條件特許決定。該信託銀行將從紐約州Purchase營運，但須滿足授權所附帶的要求。

摩根士丹利預見代幣化資產到2030年將達數兆美元

除了公開交易的股票之外，Oldenburg指出私募股權、結構化金融產品和私募基金權益是可能採用區塊鏈的領域。此類工具通常涉及與所有權記錄、投資者資格和交易處理相關的行政工作。這位高管預計，代幣化將為尋求透過數位基礎設施管理這些流程的金融機構提供機會。

摩根士丹利的擬議策略包括在準備處理基於區塊鏈的資產的同時，維持對傳統證券的支持。Oldenburg將該銀行的目標描述為「在鏈上籌集、配置和管理資本」，客戶可能在同一投資關係中使用傳統和代幣化工具。

這位高管將較長期的發展描述為「萬物證券化」，指的是她預期更多金融工具最終可能透過代幣化結構發行、交易或管理。她的評論包括未來可能將代幣化資產用作抵押品，儘管摩根士丹利並未宣布與其計劃中的股票服務相關的新抵押品產品。

Oldenburg預測，代幣化現實世界資產的市場到2030年將達到3兆至10兆美元之間。她用「毫無疑問」一詞來描述自己對該範圍的信心。該估計是她的預測，並非既定的市場結果，也不是監管機構獨立確認的預測。

其他金融機構正在開發代幣化證券基礎設施。納斯達克已推動變革以支持代幣化股票，而交易所營運商和數位資產公司正在研究透過區塊鏈網路進行證券交易。美國證券交易委員會（SEC）9月的豁免為符合條件的場所開闢了一條有限的監管途徑，儘管該機構在制定更永久的要求之前仍在徵求意見。

對摩根士丹利而言，修訂後的2027年第一季目標仍取決於合適產品的可用性、客戶需求以及必要的營運基礎設施。Oldenburg表示，該銀行正在關注DTCC於10月推出的服務以及美國監管環境，其開發團隊正在準備代幣化股票支援。該公司尚未公布最終推出日期、支援證券清單或客戶導入時間表。