本文由BlockWeeks編譯整理
加密風投仍未觸底。儘管 2023 年二季度交易數量小幅回升，但風投機構投入加密與區塊鏈初創企業的資金總額環比繼續下滑。估值也持續走低：二季度加密 VC 交易的投資前估值中位數為 1793 萬美元，為 2021 年一季度以來最低，而交易規模中位數環比小幅上升。從交易數量看，廣義 Web3 類公司佔據主導；從融資總額看，交易類公司募資最多——這一格局延續了上一季度的趨勢。美國繼續主導加密初創企業版圖，總部位於美國的加密初創企業佔全部已完成交易的逾 43%，募資金額佔 VC 投入資本的逾 45%。VC 募資環境依然極其艱難，二季度僅有 10 隻新加密 VC 基金募得 7.2 億美元，為 2020 年三季度新冠疫情爆發初期以來的最低水平。
整體概況：融資創週期新低，交易量微升
加密與區塊鏈行業在 2023 年二季度共吸引 23.2 億美元投資，創下週期新低，也是 2020 年四季度以來的最低水平，延續了自 2022 年一季度 130 億美元峰值以來的下行趨勢。加密與區塊鏈初創企業過去三個季度的融資總和，仍不及去年單單一個二季度的水平。
雖然投入資本尚未找到明確的底部，但二季度交易活躍度小幅上升，共完成 456 筆交易，高於一季度的 439 筆。這一小幅增長主要由 A 輪融資推動，A 輪由一季度的 154 筆增至 174 筆。從投入資本看，早期交易（種子前、種子輪與 A 輪）佔投資總額的絕大多數（73%），後期交易佔 27%。
按公司成立年份劃分的 VC 投資
成立於 2021 年和 2022 年的公司在 2023 年二季度完成的 VC 交易最多。與今年一季度不同，2022 年成立的公司募資額在所有年度隊列中最高，2021 年成立的公司則緊隨其後。
按公司總部所在地劃分的加密 VC 投資
總部位於美國的公司在交易數量和募資金額上均佔主導。2023 年二季度，美國公司募得全部加密 VC 資金的 45%，其後依次為英國（7.7%）、新加坡（5.7%）和韓國（5.4%）。
從已完成交易看，情況類似。2023 年二季度，美國公司完成了全部加密 VC 交易的 43%，其後為新加坡（7.5%）、英國（7.5%）和韓國（3.1%）。
交易規模與估值
2023 年二季度，整個風投領域的估值繼續回落，加密也不例外。加密或區塊鏈風投交易的投資前估值中位數降至 1793 萬美元，為 2021 年一季度以來最低。二季度加密 VC 交易規模中位數為 300 萬美元，對應 1793 萬美元的投資前估值。加密 VC 交易規模與估值的下滑，與整個風投行業的趨勢一致。
按類別劃分的加密 VC 投資
2023 年二季度，交易/交易所/投資/借貸類初創企業募資最多（4.73 億美元，佔部署資本的 20%）；Web3、NFT、遊戲、DAO 與元宇宙類初創企業募資額位居第二（4.42 億美元，佔全部風投部署的 19%）。Layer 2/互操作領域誕生了本季度最大的一筆交易——LayerZero 完成 1.2 億美元 B 輪融資。Magic Eden 拿下最大的 Web3/NFT 交易（5200 萬美元），Auradine 拿下最大的基礎設施交易（8100 萬美元），River Financial 拿下最大的交易/交易所交易（3500 萬美元）。
從交易數量看，建設 Web3 遊戲、NFT、DAO 與元宇宙產品的公司繼續保持第一，其次為交易/交易所/投資/借貸類公司，這些趨勢與 2023 年一季度持平。值得注意的是，建設隱私與安全產品的公司交易數量環比增幅最大（275%），其次為基礎設施（114%）。
後期階段交易佔比最大的類別是挖礦與企業區塊鏈；而包含鏈上分析與監管工具的合規類別，種子前階段交易佔比最大。從募資金額看，挖礦與 Layer 1 交易大多處於後期階段，而託管、媒體/教育、合規與 DeFi 則有相當一部分資金在早期階段募集。
基金募資環境：10 隻新基金僅募得 7.2 億美元
Galaxy Asset Management 整理了 2023 年二季度風投基金的募資信息——即 VC 為新基金或新基金系列募集資金的情況。2023 年二季度新基金發行數量（10 隻）和募資金額（7.2 億美元）均為 2020 年三季度以來最少。
納入 2023 年上半年數據，新基金平均規模現為 2.36 億美元，中位數為 5000 萬美元，兩者均較去年大幅下滑。
核心結論與要點
加密 VC 熊市仍在延續。交易數量依然穩健，但投向加密初創企業的資本總額仍環比下滑。不過，加密 VC 活動的下滑並非加密獨有——在利率上升的背景下，整個風投行業都面臨逆風。2023 年二季度加密 VC 數據還有以下重要結論：
相對於上一輪熊市，加密 VC 活動依然活躍。交易數量和投入資本仍約為 2017—2020 年熊市期間的兩倍，表明從更長的時間維度看，初創企業生態實現了淨增長。
風投機構仍面臨艱難的募資環境。利率上升持續削弱資金配置方押注風投基金等長尾風險資產的意願——相比過去十年接近零利率的政策時期更是如此。疊加加密資產價格熊市，以及許多配置方在 2022 年多家風投支持公司驚天暴雷後心有餘悸，風投機構在 2023 年將繼續面臨募資困境。事實上，二季度新基金發行數量和募資金額均為 2020 年三季度以來最低，而那是 VC 投資最黯淡的季度之一，當時全球投資者正艱難應對新冠疫情引發的資產暴跌。
缺乏大額新增風投資金將繼續對創始人施壓。受風投支持的初創企業今年更難募集新輪次，在可預見的未來仍將面臨艱難的融資環境。牛市期間許多更具投機性和雄心的區塊鏈用例，隨著牛市用戶與熱度退潮，如今已難以獲得投資。創始人必須聚焦收入與可持續的商業模式，並做好以更小輪次融資、出讓更多股權的準備。
種子前交易活動仍相對活躍。儘管略低於一季度，種子前交易數量環比基本持平。加上種子輪與 A 輪，早期階段交易佔全部交易的近 75%，這表明儘管整體活動低迷，創業者依然活躍、風投機構依然關注。在熊市中許多機構完全退出加密領域之際，精明的投資者或許能從那些在艱難環境中仍堅持創業的「死忠派」中找到璞玉——正如上一輪熊市那樣。
美國繼續主導加密初創企業生態。儘管監管環境總體並不友好，總部位於美國的加密初創企業仍獲得了絕大部分風投活動。美國公司主導著加密生態，而希望留住頂尖人才、推動技術與金融現代化和主導地位、並將美國領導力延伸至未來經濟的美國政策制定者，明智之舉是制定促進增長與創新的進取政策。
Web3 在交易數量上繼續領先，交易類仍佔據最大資本量。這已成為延續多個季度的趨勢：傳統的「賺錢機器」——建設交易所、交易工具等的公司——募資最多，但數量最多的單筆交易，流向在方興未艾的 Web3、DAO、元宇宙和遊戲類別中建設產品的公司。
