一項針對20個選定公開代幣銷售的後續研究，將產品交付、代幣獲取和市場活動視為不同的結果來檢視。
由 CryptoTotem Research 撰寫
產品交付和代幣可用性在同一場銷售之後可能遵循不同的時間表。一項由 CryptoTotem 對20個選定公開代幣銷售進行的後續研究，將這些時間表與開發活動和交易記錄一併檢視，以追蹤募資後一年內發生了什麼。
該研究涵蓋2025年4月至6月完成的銷售，並在2026年其首個週年前後進行審查。每個項目僅計一次。選樣包括有記錄的營運活動以及無法確認的結果。它提供個別後續追蹤，而不估算更廣泛代幣銷售市場的成功率。
交付不只一個日期
產品公告、可用的發布版本以及實際使用的證據，標誌著交付的不同階段。對於代幣而言，分發公告、開放的領取流程以及向每位符合資格參與者完成交付，也描述的是不同事件。該審查將這些里程碑與最初的承諾一併檢視。
例如，有一個項目於2026年1月20日宣布其主網（即實時區塊鏈網絡）上線，距離其銷售結束已過243天。這落在第一年之內，但晚於銷售期間所述2025年第三季度的目標。因此，年度評估在記錄已報告上線的同時，也記錄了未達目標。
起始點也很重要。有些服務在募資前就已經在運營。它們在週年時持續的活動記錄了連續性，而隨後的發布則顯示了額外的開發。將這些記錄分開，可避免將既有產品完全歸因於後來銷售中籌集的資金。
有六個項目在審查日期前90天內，其選定公開代碼庫出現了實質性變更。材料包括開發者示例以及核心軟件。這些變更記錄了開發活動；部署和持續使用則需要另行提供證據。
市場數據回答的是另一個問題
報價是一個市場觀察結果。它並不顯示所有銷售參與者當時是否都能獲取其配額。領取安排、解鎖時間表和提款可用性都會影響這種獲取，因此該研究將分發記錄與價格歷史一併檢視。
營運指標也需要類似的謹慎。總鎖倉價值衡量的是存入協議中的資產。其美元價值會隨資產價格以及存款和提款而變化。費用描述的是使用服務所支付的款項。單憑這兩個數字，都無法確定代幣持有者出售時可獲得的收益。
CryptoTotem 的市場分析還檢視了涵蓋六種代幣的168個歷史訂單簿快照。這些記錄顯示了週年紀念前選定日期上25個最佳買價的數量。這些買單為模擬不同規模的銷售提供了基礎，增加了價格歷史所無法提供的交易規模信息。
正如流動性分析所解釋的，較大的交易可能會消耗多個價位的訂單，從而改變平均執行價格。這賦予訂單簿深度實際意義：它描述了在連續價位上記錄了多少交易興趣。歷史快照捕捉的是特定時刻的這些狀況；它們並不保證未來的執行。
一週年告訴讀者什麼
有些週年結果仍未確認。有日期的發布或交易可以記錄特定活動，而缺失的記錄則使該活動在所檢視期間內懸而未決。這種區分可防止將缺乏證據變成毫無根據地聲稱某個項目已關閉。
這些發現說明了為何交付日期應與原始路線圖並列。第一年內的發布可能發生在錯過截止日期之後，而在週年紀念日運營的服務可能在銷售之前就已存在。軟體更新增加了開發的證據，而部署和實際使用則回答了用戶發生了什麼變化。
對讀者而言，CryptoTotem 的後續報導提供了四個問題來解讀第一年的更新：承諾了什麼？到週年紀念日交付了什麼？參與者能否存取他們的代幣？當時記錄了哪些交易條件？回答這些問題能將產品公告和價格圖表與用戶及銷售參與者的體驗聯繫起來。
