撰文：Suvashree Ghosh，彭博社
編譯：Saoirse，Foresight News
作為全球交易活躍度最高的區塊鏈，按理說很容易打動華爾街，但 Solana 的故事遠沒有這麼簡單。它早期的知名度，很大一部分建立在各類 Meme 幣、以及蹭特朗普熱度的代幣之上。
這條公鏈早年獲得 Sam Bankman-Fried（SBF）的投資，一度被視為加密行業的下一個重磅風口。2022 年，SBF 旗下 FTX 交易所暴雷倒閉，而 Solana 熬過了這場危機，藉著 Meme 幣熱潮重回市場視野，業務高度依賴投機交易。
近幾週，Solana 原生代幣 SOL（當年獲得 SBF 資金支持的一眾「山姆幣（Sam Coins）」裡少數存活下來的標的）需求持續走弱，年內跌幅已接近 20%。
與此同時，美國上市的 SOL 現貨及質押 ETF，本月連續兩週合計錄得 5000 萬美元資金流出。數字資產管理機構 SkyAI 也在本月清倉所持全部 SOL，放棄原先定位，轉而全力佈局 AI 賽道。
「最大的風險，是誤以為當下的交易熱度，能保證長期競爭力。」Solana 生態借貸平台 Kamino 首席執行官 Michael Weisz 表示。
Solana 在頭部加密貨幣中表現墊底
隨著華爾街持續加碼加密領域，行業重心正在轉移，美元穩定幣、代幣化真實資產這類更偏向傳統金融的應用成為主流方向。Solana 長期投資價值仍存爭議，但它已在該賽道積極佈局，並且在代幣化股票等場景取得一定進展。
加密市場整體低迷，進一步放大了它的挑戰。特朗普當選帶來一波短期上漲行情過後，幣價持續回落，多數代幣難以修復跌幅。部分投機資金轉而追逐 AI 相關收益，同時一批垂直賽道的新興公鏈崛起，成為 Solana 的競爭對手。
支持該網絡開發、總部位於瑞士楚格的非營利組織 Solana 基金會稱，轉型工作正在推進。基金會主席 Lily Liu 表示，機構在鏈上轉移真實資金與實體資產，現已成為這條鏈增長最快的業務。她補充說，Solana 網絡速度快、手續費低廉，足以支撐大規模全球支付與資本市場業務。
六年前上線之初，Solana 的核心賣點就是比競品（尤其是以太坊）更快、成本更低。但這一特性也讓它天然適合投機交易，直到今天，投機交易依舊是它收入的主要來源。
Galaxy Digital 研究副總裁 Lucas Tcheyan 指出：「相較於以太坊，Solana 的手續費收入對投機交易的依賴度更高，並且從 2025 年高點回落的幅度也更大。」他還提到，Solana 當下的目標，是推動用戶把更多金融活動遷移至鏈上，涵蓋交易、儲蓄、支付等場景。
這條公鏈的生態結構正在多元化。Galaxy Research 的報告顯示，Meme 幣交易量佔比，已經從 2024 年末的 50% 以上，降至今年二季度的 15%–20%。
Solana 基金會介紹，摩根大通、摩根士丹利、渣打銀行等大型金融機構，目前都已在该網絡上開展業務。
Visa、Fiserv 等頭部支付服務商同樣選用 Solana。西聯匯款在今年 5 月，於 Solana 鏈上發行美元穩定幣 USDPT。
但近期，Solana 想要拿下的業務正不斷被對手分流。
Hyperliquid 已經成為鏈上永續合約的熱門平台。永續合約無到期日，交易者可以押注加密貨幣、股票、大宗商品的價格走勢。據 Tcheyan 的數據，Hyperliquid 發行 HYPE 代幣後的一年內，Solana 在鏈上永續合約交易量中的佔比從 17% 下滑至 6%。
另一邊，以太坊仍是去中心化金融的底層基石。Robinhood Chain、Coinbase 推出的 Base，都是搭建在以太坊之上的二層網絡；Stripe 聯合 Paradigm 孵化的 Tempo、幣安的 BNB Chain，則是兼容以太坊生態的獨立公鏈。
Solana 本身也在持續迭代。10 月 21 日，網絡完成 Alpenglow 升級，進一步提升交易速度。但技術優化的價值，只有能在熊市留住用戶和流動性時才能體現。
Weisz 說道：「當優質資產、開發者和客戶因為其他平台體驗更好而選擇離開，增長才會真正逆轉。」
