Robinhood 的加密货币负责人表示，Robinhood 的股票代币交易量已经达到了可能触及美国证券交易委员会针对代币化股票的新创新豁免所设限额的水平。
摘要
- Robinhood 表示，其股票代币交易量已经高到可能触及美国证券交易委员会新的五年代币化豁免所设的交易限额。
- 美国证券交易委员会的框架既限制了符合条件的代币化股票数量，也限制了其交易量，具体门槛因标的资产而异。
- Robinhood 计划为其股票代币增加投票权和实物赎回功能，同时继续努力扩大对美国股票和 ETF 的覆盖范围。
- 该公司还在另行筹备针对八种加密货币的美国永续期货，其中比特币和以太坊最高可使用 10 倍杠杆，另外六种代币为 3 倍杠杆。
据 Robinhood 高级副总裁兼加密货币与国际业务总经理 Johann Kerbrat 称，在监管机构为符合条件的代币化美国股票开辟了一条五年路径后，该公司仍在梳理美国证券交易委员会命令所附的条件。
“我们仍在努力理解它的所有参数，”Kerbrat 在 2026 年韩国区块链周期间接受采访时表示。“交易量有限制，我们能代币化的资产类型也有限制。如果你看看我们股票代币的交易量，它已经相当高了，将会触及其中一些限制。”
此番言论发表之前，美国证券交易委员会于 9 月 17 日发布了创新豁免，允许符合条件的场所通过许可制自动做市商和流动性池交易代币化的全国市场系统股票，而无需注册为交易所，前提是满足一系列条件。
Robinhood 股票代币交易量可能触及美国证券交易委员会上限
该豁免下的交易限制因股票类型而异。一级代币化股票限于 75 个代码，且不得超过标的股票上月平均每日成交股数的 0.25%。二级产品上限为 250 个代码，且不得超过标的股票平均每日成交量的 2.5%。
美国证券交易委员会根据现有的涨跌停计划划分了这两个类别。一级包括标普 500 和罗素 1000 中的股票以及某些交易所交易产品，而其他符合条件的全国市场系统股票则归入二级。
如果某场所针对某一特定代币化股票反复超过交易量门槛，则必须暂停该产品的交易三个月。首次违规不会触发暂停，但此后该场所必须保持在门槛之内。
在该豁免发布之前，Robinhood 已经围绕代币化股票建立了相当可观的活动。据 Uniswap 创始人 Hayden Adams 称，8 月份通过 Robinhood Chain 上 Uniswap 进行的代币化股票交易量达到了 10 亿美元。当时 Robinhood 股票代币仍不对美国投资者开放。
Kerbrat 表示，鉴于 Robinhood 已经看到的活动水平，这些限制可能会变得相关，但他认为美国证券交易委员会的决定表明，监管机构希望与行业合作，将股票引入链上。
“总的来说，我认为这项豁免所传递的信号真正重要的是，美国证券交易委员会希望朝着代币化方向努力，并理解其优势，”他说。“因此，我们确实在继续推动股票代币的更广泛采用，以及扩大对美国股票和 ETF 的覆盖范围。”
美国证券交易委员会规则要求相同的股东权利
Robinhood 现有的股票代币与美国证券交易委员会豁免所涵盖的代币化全国市场系统股票不具有相同的法律结构。
该公司通过 Robinhood Wallet 在 120 多个国家提供其产品，但不向美国用户提供。这些产品是由 Robinhood Assets Jersey Limited 发行的债务证券，并由与其追踪资产相对应的股票作为支撑。
根据美国证券交易委员会的框架，符合条件的代币化全国市场系统股票必须为持有人提供与同等传统股票相同的权利和特权。这些要求涵盖经济权利以及投票权和其他股东权利。
正如 crypto.news 此前报道，仅提供价格敞口的合成产品不符合豁免条件。希望上市由非关联第三方代币化的股票的场所，必须通知其股票被代币化的公司，并给予发行方提出异议的机会。
Robinhood 已经表示，其自身的股票代币将迎来变化。Kerbrat 和首席执行官 Vlad Tenev 在 9 月早些时候表示，公司计划引入投票权和实物赎回。
这些计划中的变化出现在与 AMC Entertainment 首席执行官 Adam Aron 的公开争议之中，后者批评了 Robinhood 与 AMC 挂钩的代币，并表示他的公司并未同意该产品。
Robinhood 坚持认为，在其目前使用的结构下，不需要发行方同意。其 AMC 股票代币结构为投资者提供了对该股票的经济敞口，而持有者并不直接拥有 AMC 股票，也不获得附属于这些股票的投票权。
Kerbrat 表示，Robinhood 在与 Aron 发生争议之前就一直在研究投票权和实物赎回。他说，实物赎回在公司 7 月 1 日于伦敦举行的活动中就已经讨论过。
“如果你仔细看看 AMC 首席执行官的一些批评，那大多是一种营销噱头，”Kerbrat 说。“我们坚持我们系统的法律结构。”
Robinhood 推动股票代币的努力可追溯到其 7 月的产品发布，当时该公司推出了 Robinhood Chain，并同时推出旨在将传统金融资产转移到链上的产品。
Robinhood 为美国交易者准备加密永续合约
在 Robinhood 推进 SEC 的股票代币框架之际，该公司正在为美国市场准备另一款链上交易产品。
Robinhood 于 9 月 29 日宣布，计划向符合条件的美国客户提供涵盖八种加密货币的加密永续期货。首批阵容包括比特币、以太坊、Solana、XRP、Dogecoin、Cardano、Chainlink 和 Hyperliquid。
比特币和以太坊永续合约将提供最高 10 倍杠杆，而其他六种资产将提供最高 3 倍杠杆。
Kerbrat 表示，这些杠杆水平是 Robinhood 自己选择的。公司最终是否会提高这些杠杆仍未确定，并将取决于交易行为以及上线后可用的流动性数量。
Robinhood 计划为该产品使用全球瀑布式清算系统。Kerbrat 表示，该结构不同于美国一些竞争产品，并指出资金费计算是另一个不同之处。
他说，资金费率将在交易所持续重新计算，而竞争平台则每 15 分钟重新计算一次费率。
该公司的美国加密永续合约计划将在 2026 年底前最初收取 0.01% 的交易费，Robinhood Derivatives 将通过 Bitstamp 基础设施提供这些合约。
杠杆水平将取决于流动性
Kerbrat 没有提供 Robinhood 可能在 2027 年引入美国的其他衍生品清单。
该公司在欧洲看到了对商品和 ETF 永续期货的兴趣，但 Kerbrat 表示，没有计划为美国客户宣布单一股票永续期货。
Robinhood 已经让客户能够使用可通过多腿构建的期权策略，Kerbrat 在讨论交易者如何在没有单一股票永续合约的情况下采取更复杂头寸时提到了这一点。
他说，任何提高计划中的美国加密永续合约杠杆的决定，都将在 Robinhood 观察客户如何使用这些产品以及流动性如何发展之后作出。
