Автор: Charlie Little Sun, махровий лев із Sand Hill Road
За останні два роки індустрія платежів у стейблкоїнах зазнає дуже цікавих змін.
Спочатку, коли стартапи презентували стейблкоїни клієнтам, вони зазвичай говорили про швидші та дешевші транскордонні перекази й розрахунки 7×24.
Але з придбанням Bridge компанією Stripe, придбанням BVNK компанією Mastercard і тим, що такі компанії, як Rain і HIFI, послідовно залучали великі раунди фінансування, конкуренція в платежах у стейблкоїнах поступово розширилася від суто платіжних рейок до глобального управління казначейством і фінансової інфраструктури наступного покоління.
На цьогорічній конференції Money20/20 у Лас-Вегасі я провів це інтерв'ю з Томом Боргерсом, співзасновником і генеральним директором Walapay.
Ще раніше цього місяця Walapay оголосила про завершення посівного раунду на $4,6 млн під керівництвом Generative Ventures, за участю Commerce Ventures, Polygon, Verda Ventures, NGC Ventures, FGV Capital та інших установ.
Порівняно з багатьма стартапами, які все ще наголошують на технологічних концепціях стейблкоїнів, Walapay уже розкрила чималий масштаб бізнесу: $2,5 млрд річного обсягу платіжних транзакцій (річний TPV), охоплення понад 180 країн і регіонів, підтримка понад 60 валют, а серед клієнтів — Kast, Nuvei і Bastion.
Однак ці цифри — не та частина цього інтерв'ю, яка зацікавила мене найбільше.
Walapay була співзаснована Томом та його братом Дімітрі Боргерсом. Том працював у ConsenSys чотири роки, брав безпосередню участь у розвитку ранньої екосистеми Ethereum і має глибокі зв'язки з такими інфраструктурними проєктами, як MetaMask та Infura.
Але сьогодні те, що він побудував, — це не чисто криптотехнологічна компанія.
Навпаки, Walapay приділяє значну частину енергії найтрадиційнішим і найважче діджиталізованим частинам фінансової системи: місцевим банківським мережам, регуляторним ліцензіям і платіжній кліринговій інфраструктурі на ринках, що розвиваються, таких як Пакистан, Бангладеш і Центральна Америка.
На думку Тома, ці традиційні фінансові ланки, які технологічні стартапи часто вважають проблемними, натомість можуть стати справжнім захисним ровом компаній транскордонних платежів наступного покоління.
А в другій половині інтерв'ю ми поговорили про більшу тему:
У майбутньому чи залишиться центром корпоративних казначейських операцій банківський рахунок, чи гаманець стейблкоїнів?
Нижче наведено стенограму інтерв'ю. Для зручності читання деякі розмовні вислови було скорочено й відредаговано, при цьому основний зміст і погляди оригінальної розмови збережено.
1. Від Мексики до Пакистану: де справжня складність транскордонних платежів у стейблкоїнах?
Charlie: Останнім часом ви швидко розширюєтеся на глобальних ринках. Які регіони зараз є головними пріоритетами Walapay?
Tom: У нас завжди було багато бізнесу в Латинській Америці, і ми дедалі більше встановлюємо прямі партнерства з місцевими банками на ринках, що розвиваються.
Мексика — один із ключових напрямів. Ми вже отримали місцеву ліцензію і продовжуємо просувати повноцінну діяльність.
Ще один важливий ринок — Південна Азія. Ми безпосередньо співпрацюємо з банками в Індії, Пакистані та Бангладеш, що дозволяє нам підтримувати транскордонні грошові перекази та комерційні платежі на цих ринках.
Південно-Східна Азія також є ключовим напрямом на майбутнє. У нас уже є прямі банківські зв'язки на Філіппінах, а Індонезія та В'єтнам — це два ринки, на яких я зараз особливо зосереджений.
Звісно, B2B транскордонні платежі, пов'язані з Китаєм і Гонконгом, також завжди були дуже важливою частиною нашого бізнесу.
Charlie: Пакистан дуже цікавий. Коли я раніше працював над транскордонними платежами, я стикався з цим ринком і також знаю, що місцева регуляторна та банківська системи відносно складні. Як вам вдалося зробити так, щоб Пакистан запрацював?
Tom: Найкритичніше — це все ще банківські партнери.
Ми маємо прямі партнерські відносини з банками на місцевому рівні. Пакистан завжди ставився досить обережно до стейблкоїнів і цифрових активів, тому багато бізнес-операцій, які ми обслуговуємо на місцевому рівні, насправді досі здійснюються через традиційні банківські платіжні канали.
Місцева влада також розробляє нові системи регулювання та ліцензування цифрових активів, і ми продовжуватимемо стежити за відповідними процесами та брати в них участь.
Але на цьому етапі для нас найважливіше те, що ми вже створили банківську мережу, яка справді здатна підтримувати платіжний бізнес.
Спостереження Чарлі:
Цей уривок насправді вказує на найбільш легко залишений поза увагою аспект стартапів у сфері платежів стейблкоїнами: перекази в блокчейні — це легко; справді складним є остання миля.
Припустімо, американська компанія платить постачальнику в Пакистані через USDC.
Надсилання USDC з американського гаманця до іншого гаманця саме по собі може зайняти лише кілька секунд. Але постачальнику врешті-решт потрібні пакистанські рупії на місцевому банківському рахунку. Цей процес включає місцеві банки, обмін валют, дотримання регуляторних вимог, ліквідність, а також остаточний кліринг і зарахування коштів.
Більше того, у різних країнах те, чи можна використовувати стейблкоїни безпосередньо, як слід розраховувати кошти та які фінансові установи мають відповідну кваліфікацію, дуже відрізняється.
Навіть якщо глобальна платіжна платформа охоплює понад сотню країн, це не означає, що вона має однаково глибокі прямі банківські зв’язки в усіх із них.
Вибір Walapay полягає в тому, щоб якомога глибше зануритися в місцеву банківську та регуляторну інфраструктуру, а не просто обгорнути ще один API поверх наявних агрегаторів.
Це також значною мірою узгоджується з логікою «Own the Last Mile» (володій останньою милею), яка підкреслюється в її останньому оголошенні про фінансування.
2. Наступний крок — це не просто нарощування обсягу транзакцій, а нашарування більшої кількості фінансових продуктів поверх платіжної мережі
Чарлі: Тепер, коли фінансування оголошено, яка ваша найважливіша мета на наступному етапі?
Том: Протягом минулого року ми витратили багато часу на побудову банківських партнерств і отримання ліцензій, і ми продовжуватимемо це робити в майбутньому.
Я вважаю, що найунікальніше в Walapay — це відносини, які ми встановили з банками на багатьох довгохвостих ринках.
Не так багато конкурентів, які справді мають такі широкі банківські зв’язки на ринках, що розвиваються.
Але щойно базову мережу руху коштів створено, ми можемо додавати поверх неї більше продуктів.
Наприклад, управління казначейством, випуск карток, а в майбутньому ми також можемо розширитися до таких продуктів, як кредитування.
Раніше ми вкладали багато енергії в побудову інфраструктури та масштабу транзакцій, а тепер починаємо мати можливість запускати фінансові послуги з вищою маржею.
Чарлі: Тож ви не просто намагаєтеся стати ще однією компанією з API для транскордонних платежів?
Том: Ми залишаємося дуже зосередженими на інфраструктурному рівні й сподіваємося опанувати більше базових фінансових зв’язків на ринках, які ми охоплюємо.
Щойно ми матимемо ці основи, ми зможемо будувати поверх них більше продуктів.
Це варто обговорити детальніше.
Оскільки галузь платежів стейблкоїнами розвивалася до сьогоднішнього дня, з’явилося багато компаній, які зовні виглядають дуже схоже: усі можуть надавати гаманці, віртуальні рахунки, фіатні on/off-ramp-и, конвертацію USDC/USDT і глобальні платіжні API.
Якщо порівнювати лише функції API, насправді важко сформувати справжню довгострокову диференціацію.
Але якщо стартап може накопичити незалежні банківські відносини, місцевий операційний досвід і компетенції щодо дотримання регуляторних вимог на різних ринках, таких як Мексика, Пакистан і Бангладеш, конкурентний бар’єр — це вже не просто код, а фінансова мережа, побудована протягом років.
Звісно, це також помітно важча бізнес-модель.
Щоразу, входячи в країну, потрібно мати справу з місцевим регулюванням, банківськими партнерствами, моніторингом транзакцій та операційними питаннями. Порівняно з суто програмними компаніями, такого роду розширення важко здійснити повністю шляхом додавання серверів.
Тому те, чи витримає бізнес-модель Walapay, залежить від ключового питання: чи можуть початкові фіксовані інвестиції в побудову банківської мережі генерувати достатньо великий операційний важіль через постійно зростаючий обсяг платежів і подальші продукти.
III. Bridge було придбано Stripe, BVNK було придбано Mastercard — скільки можливостей залишилося для незалежних компаній?
Charlie: Останнім часом фінансування стартапів у сфері стейблкоїн-платежів було дуже активним. Rain уже залучив чимало коштів, а HIFI щойно оголосив про новий раунд фінансування.
Як ви вважаєте, це тому, що весь TAM швидко зростає, чи тому, що галузь уже почала входити в етап концентрованої конкуренції?
Tom: Це дуже великий ринок, тому багато компаній почуваються добре, і я не здивований.
І я думаю, що насправді кожен обрав різні шляхи розвитку.
Наприклад, позиціонування Rain дуже відрізняється від нашого; він більше зосереджений на наданні підприємствам фінансових продуктів і застосунків на основі стейблкоїнів, таких як платіжні картки.
HIFI також дуже цікавий, особливо їхня робота в сфері токенізованих активів та інституційної фінансової інфраструктури.
Але це не той напрямок, на якому ми зараз переважно зосереджені.
Наш фокус — зробити рух грошей між Сполученими Штатами та ринками, що розвиваються, а також між самими ринками, що розвиваються, якомога більш безшовним.
Ми віримо, що банківська система США та стейблкоїни стануть однією з найважливіших інфраструктур для глобальних грошових потоків у майбутньому.
І наша мета — з'єднати ці інфраструктури з місцевими банками по всьому світу.
Charlie: Сьогодні я також слухав Rain та кілька інших стейблкоїн-компаній, які ділилися своїми поглядами. Bridge і BVNK вже були придбані Stripe та Mastercard відповідно, тоді як Rain все ще розвивається незалежно.
Як ви оцінюєте поточний конкурентний ландшафт усієї галузі?
Tom: Я дуже поважаю Bridge, BVNK і Rain; усі вони є справжніми піонерами в цій галузі.
Але водночас я думаю, що жодна компанія ще не повністю реалізувала ту кінцеву візію, якої зрештою може досягти фінансова інфраструктура на основі стейблкоїнів.
Деякі компанії були придбані ще до досягнення цього ендшпілю. Звичайно, такі компанії, як Stripe, продовжують енергійно просувати розвиток стейблкоїн-інфраструктури.
Це надзвичайно великий ринок.
Я думаю, що ще дуже рано, і всі лише поступово рухаються до того майбутнього різними шляхами.
Спостереження Charlie:
Якщо скласти разом останні зміни в галузі, це насправді досить цікаво. У лютому 2025 року Stripe офіційно завершив придбання Bridge.
У серпні 2026 року Mastercard завершив придбання BVNK, а в жовтні цього року офіційно запустив Global Money Platform, яка інтегрує фіатні рахунки, стейблкоїни, казначейство та локальні платіжні можливості.
З іншого боку, HIFI оголосив у вересні, що отримав 37 мільйонів доларів у раунді Series A, і почав більш чітко рухатися в бік фінансової інфраструктури, такої як токенізовані ринки капіталу, інституційні розрахунки та випуск карток.
Rain оголосив у січні цього року, що завершив раунд фінансування Series C на 250 мільйонів доларів з оцінкою 1,95 мільярда доларів, причому його фокус, як і раніше, на платіжних картках на основі стейблкоїнів, гаманцях і корпоративних фінансових продуктах. На поверхні ці компанії всі будують стейблкоїн-інфраструктуру, але в їхньому довгостроковому позиціонуванні є чіткі відмінності.
Bridge і BVNK вже увійшли до систем великих платіжних груп, і в майбутньому зможуть використовувати канали та клієнтські мережі Stripe і Mastercard.
HIFI наголошує на сумісності токенізованих фондів та активів.
Комерційний фокус Rain більше зосереджений на корпоративних гаманцях, випуску карток і платіжних продуктах на основі стейблкоїнів.
Те, що Walapay обрав наразі, — це доступ до місцевих банків і транскордонні грошові мережі на ринках, що розвиваються.
Звичайно, ці позиціонування не будуть ніколи не перетинатися. Насправді, оскільки всі продовжують запускати нові фінансові продукти, межі конкуренції, безумовно, стануть більш розмитими.
І саме тому довгострокова цінність незалежних компаній не може будуватися виключно на якійсь продуктовій особливості, яка сьогодні виглядає новою.
IV. Судження, яке мене найбільше цікавить: чи замінять гаманці банківські рахунки в майбутньому та стануть центром фінансових операцій?
Чарлі: Як, на вашу думку, виглядатиме кінцева форма розвитку фінансової інфраструктури на основі стейблкоїнів?
Том: Якщо дивитися на це відповідно до нашого довгострокового бачення всієї галузі, я думаю, що на сьогодні реалізовано лише, можливо, 5%–10% цього.
У майбутньому вся фінансова операційна система підприємства, і навіть фінансове життя окремої людини, може обертатися навколо гаманця. Гаманець стає центром, публічні блокчейни та стейблкоїни формують його базову основу, а потім через рівень підключення він з'єднується з різними місцевими платіжними мережами в різних країнах і регіонах.
Вся структура насправді буде перевернута.
Спосіб мислення традиційних фінансових установ сьогодні полягає в тому, що банківські рахунки знаходяться в центрі, а стейблкоїни є лише новим платіжним каналом, приєднаним до банківської системи.
Але майбутнє, яке ми бачимо, є прямо протилежним.
Гаманці та стейблкоїни стають ядром, а традиційні банки та місцеві платіжні системи забезпечують підключення навколо них.
Це буде абсолютно інша фінансова архітектура.
І я думаю, що наразі жодна компанія ще не досягла цього по-справжньому.
Спостереження Чарлі:
Це та частина всього інтерв'ю, яка, на мою думку, найбільше варта роздумів.
Те, що багато людей сьогодні розуміють як платежі стейблкоїнами, по суті все ще є використанням нових технологій для оптимізації старих фінансових процесів.
Гроші компанії зберігаються в банку; коли потрібен платіж, вони конвертуються в USDC, надсилаються через блокчейн, а потім конвертуються в місцеву фіатну валюту отримувача.
У цьому процесі стейблкоїни є лише проміжним каналом від A до B.
Але майбутнє, яке описує Том, насправді перевертає центр усієї фінансової системи.
Підприємства можуть розглядати гаманці або ончейн-фінансові рахунки як найбільш основний інтерфейс для управління коштами.
У цьому інтерфейсі кошти можна зберігати, обмінювати, інвестувати, розподіляти та сплачувати. Банківські рахунки, місцеві клірингові мережі, платіжні картки і навіть різні типи фінансових активів є лише функціональними модулями, підключеними до цієї фінансової операційної системи.
Звичайно, це не означає, що банки зникнуть.
Навпаки, Walapay докладає величезних зусиль для побудови глибших партнерських відносин із традиційними банками.
Що може справді змінитися, так це позиція, яку банки займають у ланцюжку створення вартості.
Банки й надалі надаватимуть незамінні послуги з комплаєнсу, клірингу, депозитів та місцевого фінансування, але вони не обов'язково продовжуватимуть бути єдиним центром, навколо якого підприємства організовують усю свою фінансову діяльність.
Однак це все ще довгострокове бачення, а не комерційна реальність, яка вже широко реалізована сьогодні.
V. Наступна хвиля зростання транскордонних платежів: потоки коштів між ринками, що розвиваються
Чарлі: Коли ви обираєте ринки та отримуєте ліцензії, ви переважно розглядаєте платіжні коридори зі Сполучених Штатів до інших країн, чи також враховуєте платіжний попит між ринками, що розвиваються?
Том: Наразі ми надаємо великого значення ліцензіям і банківським партнерствам на ринках за межами Сполучених Штатів.
З'єднання Сполучених Штатів з Мексикою, Китаєм, Європою та іншими регіонами за своєю суттю є цілком природним попитом.
Але коли ви починаєте надавати послуги компанії в Мексиці, їй потрібно не лише вести бізнес зі Сполученими Штатами, але й, можливо, платити постачальникам в Азії.
Це також сценарій, який ми сподіваємося підтримувати.
Чарлі: Я з Китаю і завжди приділяв відносно пильну увагу транскордонним платежам на ринках, що розвиваються.
Такі коридори, як Китай–Нігерія та Китай–Бразилія, мають дуже чіткий торговельний попит.
Але раніше, коли я вивчав латиноамериканські ринки, я виявив, що транскордонні потоки коштів між такими країнами, як Аргентина, Бразилія, Колумбія та Чилі, можуть бути не такими активними, як можна було б уявити.
Чи бачили ви якісь нові тенденції?
Том: У бізнесі грошових переказів ми справді починаємо бачити більше внутрішньорегіональних потоків коштів, наприклад, між Мексикою та країнами Центральної Америки.
Крім того, деякі платіжні коридори з дуже великим попитом, навпаки, знаходяться не в одному регіоні, наприклад, між країнами Перської затоки та Південною Азією.
Ми також почали обробляти більше внутрішньоазійських потоків коштів, наприклад, між такими ринками, як Гонконг, Філіппіни, Японія та В'єтнам.
Для Walapay це відносно новий бізнес, але ми дуже зацікавлені в ньому і також думаємо про те, які ліцензії та банківські відносини потрібні для підтримки цих потреб.
Чарлі: Коли я раніше працював у Strike, я був глибоко залучений до впровадження біткоїн-платежів у Сальвадорі.
Одне питання, яке тоді справило на мене глибоке враження, полягало в тому, що інфраструктура банків у Центральній Америці була досить відсталою, особливо API та платіжні системи деяких банків.
Чи покращилося це зараз?
Том: Чесно кажучи, технічні системи деяких банків, з якими ми контактували, настільки погані, що це може вас здивувати. Але саме в цьому і полягає наша цінність.
Що нам потрібно зробити, так це дозволити клієнтам користуватися цими банківськими послугами через API Walapay, взагалі не усвідомлюючи складнощів, що лежать в основі.
Ми можемо з'єднати дуже традиційні місцеві банківські системи з сучасною платіжною інфраструктурою.
У нас також є банківські партнери на таких ринках, як Гватемала та Сальвадор.
Технічні умови на цих ринках можуть бути не дуже хорошими, але це також означає можливість.
Наприклад, Félix Pago вже дуже добре працює в коридорі грошових переказів зі Сполучених Штатів до Мексики.
Ми також сподіваємося побудувати подібні можливості між Сполученими Штатами та Центральною Америкою, а також між Центральною Америкою та іншими ринками.
Ця частина досить сильно резонує зі мною.
З мого досвіду участі у впровадженні біткоїн-платежів у Сальвадорі тоді, що насправді перешкоджає фінансовим інноваціям, часто є не те, що базові технології недостатньо просунуті, а те, що вся місцева банківська система ще не готова.
Ви можете використовувати блокчейн, щоб розрахувати вартість платежу за секунди, але якщо місцева банківська система одержувача нестабільна і процеси комплаєнсу не можуть бути автоматизовані, кінцеві користувачі все одно не зможуть отримати безперебійні фінансові послуги.
Для компаній з інфраструктури транскордонних платежів упакування відсталих систем у надійні, стандартизовані та зручні фінансові послуги саме по собі є здатністю, яка може створювати комерційну цінність.
VI. Від руху грошей до управління грошима: можливість для казначейства наступного покоління
Чарлі: Окрім глобальних потоків коштів, що, на вашу думку, є найбільш вартим уваги розвитком у наступні один-три роки?
Том: Я думаю, що найбільш захоплюючим є те, що Money Movement і Money Management поступово зближуються.
Оскільки ці два типи фінансової діяльності в майбутньому можна буде здійснювати на одній і тій самій базовій інфраструктурі.
Зараз ми бачимо, що все більше і більше фінансових продуктів токенізується, включаючи казначейські облігації США, фонди грошового ринку, акції, ETF тощо.
Ці фінансові активи починають існувати на он-чейн реєстрах, подібних до тих, що використовуються для стейблкоїнів.
Це створить багато сценаріїв, які раніше було важко реалізувати.
Наприклад, компанія володіє токенізованим фондом грошового ринку. Тепер їй потрібно оплатити закордонному постачальнику.
У фоновому режимі ми можемо спочатку конвертувати токенізований фонд грошового ринку в USDC, потім завершити обмін коштів через контрагента і, нарешті, сплатити місцеву фіатну валюту на банківський рахунок постачальника.
Але для корпоративних клієнтів весь процес може стати дуже простою, майже непомітною операцією.
Раніше, у традиційній банківській системі, фінансовим працівникам, можливо, потрібно було спочатку переказати кошти з казначейського рахунку на розрахунковий рахунок.
Цей процес міг зайняти один робочий день.
Потім їм потрібно було оплатити закордонному постачальнику через SWIFT, що зайняло б ще один-два дні.
У майбутньому ми маємо можливість стиснути весь процес від управління казначейством до оплати постачальнику в одну операцію.
Я вважаю, що це дуже захоплююче.
Звичайно, ліквідність токенізованих фінансових активів на блокчейні все ще значно поступається ліквідності традиційних фінансових ринків.
Але протягом наступних одного-трьох років ми сподіваємося додати все більше і більше таких продуктів до нашої API-системи та справді надавати комплексні фінансові послуги.
Спостереження Чарлі:
Це може бути найбільш вартим уваги напрямом для комерційної цінності наступного етапу інфраструктури платежів стейблкоїнами.
Традиційні платіжні компанії переважно монетизують через транзакційні збори, спреди на обмін валют та послуги з обробки платежів.
Але якщо платіжна компанія також може управляти залишками коштів клієнтів, плануванням ліквідності, короткостроковими інвестиціями та виконанням платежів, вона вже не є просто обробником транзакцій.
Вона починає брати участь у поточних фінансових операціях підприємств.
Операції, які раніше були розпорошені між різними банківськими рахунками, різними фінансовими установами та різним програмним забезпеченням для управління коштами, мають можливість бути інтегровані в одну платформу.
Наприклад, платформа транскордонної електронної комерції в минулому, можливо, потребувала попереднього фінансування в кількох країнах, щоб забезпечити своєчасні виплати продавцям.
Якщо її коштами можна буде керувати централізовано через більш ефективну фінансову інфраструктуру на блокчейні, вона матиме можливість зменшити розпорошені попередньо профінансовані залишки та підвищити ефективність капіталу.
Звичайно, таке бачення все ще стикається з багатьма практичними обмеженнями, включаючи ринкову ліквідність токенізованих активів, регулювання інвестиційних продуктів, механізми погашення, кредитний ризик, домовленості щодо зберігання та час останньої милі банківського розрахунку.
Але з точки зору бізнес-моделі, це означає, що компанії інфраструктури стейблкоїнів можуть поступово розширюватися від стягнення плати за окремі платежі до більш цінних послуг казначейства та фінансових послуг.
Сім, справжній бар'єр впровадження: не технологія, а розуміння та довіра фінансового директора
Чарлі: Я також нещодавно допомагав деяким командам корпоративного управління вирішувати питання глобальних фінансів та управління активами.
Один випадок справив на мене особливо глибоке враження: фінансова команда транснаціональної компанії має велику кількість банківських рахунків у різних країнах, і іноді навіть нелегко з'ясувати, який рахунок слід використовувати для платежу.
Але коли я представив їм стейблкоїни та пов'язані фінансові інструменти, вони насправді все ще були дуже незнайомі з ними.
Як ви вважаєте, як корпоративний фінансовий директор або контролер може по-справжньому зрозуміти та бути готовим впровадити фінансову інфраструктуру на стейблкоїнах? Яким буде той момент осяяння?
Том: Я думаю, що перша реакція переважної більшості людей майже завжди полягає в тому, щоб вважати такого роду речі ризикованими.
Вони відчують, що їм потрібно зрозуміти багато нових процедур відповідності, технологій та операційних процесів, і що витрати на впровадження є високими.
Але якщо ви скажете контролеру, що в майбутньому йому, можливо, більше не потрібно буде розподіляти кошти між 20 країнами та 40 різними банківськими рахунками, а він зможе управляти значною частиною цих коштів в одному місці.
У цей момент він може почати усвідомлювати: можливо, справді варто витратити час, щоб зрозуміти цю технологію.
Звичайно, весь процес не буде гладким.
Зараз все ще багато регуляторної невизначеності, наприклад, прогрес закону CLARITY не був гладким.
Тож це все ще потребує часу.
Але ціннісна пропозиція вже дуже чітка.
Ключ у тому, щоб дати фінансовим менеджерам побачити, наскільки складнощів у традиційних операційних процесах нова інфраструктура може допомогти їм усунути.
У цей момент це вже не абстрактна концепція Crypto, а реальний інструмент фінансового менеджменту.
Мої думки: справжня конкуренція в інфраструктурі стейблкоїнів щойно почалася
Після розмови з Томом я вважаю, що є три питання, варті подальшого спостереження.
По-перше, справжні бар'єри для платежів стейблкоїнами можуть дедалі більше полягати не в самих стейблкоїнах.
Оскільки ончейн-протоколи розрахунків, технологія гаманців, ліквідність стейблкоїнів і базові платіжні можливості поступово стають стандартизованими, просте створення шару API-обгортки легко зіткнеться з конкуренцією з боку великих платіжних платформ та інших інфраструктурних компаній.
Але партнерства з місцевими банками, регуляторні ліцензії, клірингові канали та операційний досвід на довгохвостих ринках усе ще створюють дуже високі бар'єри для входу. Walapay вирішила почати з цих складних елементів фінансової інфраструктури і намагається поступово додавати більше продуктів поверх них.
Цей шлях дуже важкий і також несе ризик виконання, але якщо вдасться досягти масштабу, його бар'єри можуть бути більш довговічними, ніж чиста програмна інтеграція.
По-друге, інтеграція Money Movement і Money Management може створити більшу бізнес-можливість, ніж самі транскордонні платежі.
У традиційній фінансовій системі корпоративні платежі, управління казначейством, інвестиції та фінансування зазвичай обробляються окремо різними установами, різними системами або навіть різними відділами.
Токенізовані фінансові активи та стейблкоїни роблять можливим, щоб ці види діяльності поступово спільно використовували програмовану інфраструктуру розрахунків.
У майбутньому компаніям, можливо, не обов'язково спочатку переказувати кошти з інвестиційного рахунку на грошовий рахунок, а потім ініціювати ще один платіжний процес.
Межа між фінансовими продуктами та платіжними інструментами може бути набагато розмитішою, ніж сьогодні.
Але чи зможе ця інтеграція сформувати стійку бізнес-модель, усе ще залежить від регулювання, ліквідності та довіри клієнтів, і не відбудеться автоматично лише тому, що всі активи переведені в ончейн.
По-третє, чи замінять гаманці банківські рахунки і стануть центром корпоративних фінансових операцій?
Це найцікавіше довгострокове судження, яке, на мою думку, Том висловив в інтерв'ю.
Це не означає, що традиційні банки будуть витіснені блокчейном.
Точніше, банки все ще можуть виконувати ключові функції, такі як депозити, регулювання, кліринг коштів і місцеві фінансові послуги, але компаніям може більше не потрібно використовувати конкретний банк і його систему рахунків як центр усієї фінансової діяльності.
Уніфікований гаманець або платформа фінансових операцій може у фоновому режимі залучати банки, мережі стейблкоїнів і фінансові продукти в різних країнах.
Якщо це судження виправдається, то конкуренція між сьогоднішніми компаніями інфраструктури платежів стейблкоїнами насправді стосується не лише боротьби за обсяг платіжних транзакцій.
Вони також змагаються за основну позицію в системах корпоративних фінансових операцій наступного покоління.
З цієї точки зору, Stripe, Mastercard, Visa, а також Bridge, BVNK, Rain, HIFI, Walapay та інші компанії всі беруть участь у цій конкуренції через різні напрямки. Але яка компанія врешті-решт стане незамінною фінансовою інфраструктурою для підприємств, усе ще не має жодної відповіді.
Можливо, найбільше значення стейблкоїнів у майбутньому полягає не в тому, щоб перетворити транскордонний платіж із двох днів на дві секунди, а в тому, щоб компаніям більше не потрібно було організовувати власне управління коштами відповідно до меж традиційної банківської системи.
Це справжня зміна, яку може принести інфраструктура фінансів наступного покоління.
Ця стаття заснована на інтерв'ю на місці на Money20/20 USA у жовтні 2026 року. Зміст інтерв'ю було належним чином відредаговано та скорочено. Заяви, що стосуються майбутніх продуктів і ринкових планів, відображають плани або судження інтерв'юйованого на той момент і не означають, що відповідні послуги вже були офіційно запущені.
Розкриття інтересів: автор має партнерські відносини з Generative Ventures, провідним інвестором цього раунду фінансування.
