Співзасновник BitMEX Артур Хейс попередив, що масований продаж акцій після великих IPO у сфері штучного інтелекту може послабити фондові ринки, обмежити доларову ліквідність і чинити тиск на Bitcoin ще до будь-якого потенційного втручання центральних банків.
Резюме
- Співзасновник BitMEX Артур Хейс попереджає, що великі розблокування акцій після значних IPO у сфері ШІ можуть чинити тиск на технологічні акції та вартість фінансування.
- Хейс оцінює, що ранні публічні інвестори Anthropic можуть зіткнутися з тим, що він називає 83% розмиванням капіталу до червня 2027 року, хоча це його інтерпретація очікуваної пропозиції акцій.
- Він очікує, що падіння акцій ШІ зробить кредиторів обережнішими, що потенційно сповільнить зростання банківського кредитування та зменшить доларову ліквідність, доступну для Bitcoin.
- Його інвестиційна фірма Maelstrom планує залишатися осторонь, доки умови ліквідності не покращаться.
- Хейс вважає, що серйозна криза фінансування ШІ зрештою може спонукати центральні банки до пом'якшення монетарної політики, що потенційно принесе користь Bitcoin у довгостроковій перспективі.
Його останнє есе D is for Dilution досліджує акції, які можуть стати доступними для торгівлі після публічних лістингів SpaceX, Anthropic і OpenAI. Хейс стверджує, що інвесторам може бути важко поглинути додаткову пропозицію, особливо з огляду на те, що ці компанії продовжують залучати кошти для дорогої інфраструктури ШІ.
Він очікує, що падіння цін на акції зробить запозичення дорожчим для технологічних компаній, що потенційно вплине на банки, які фінансують їхнє розширення. Його інвестиційна фірма Maelstrom планує залишатися осторонь, доки умови не покращаться.
Артур Хейс вбачає 83% ризик розмивання капіталу для інвесторів Anthropic
Anthropic відіграє помітну роль в аналізі Хейса через запланований дебют на фондовому ринку та обсяг коштів, необхідних для розробки її моделей ШІ.
Використовуючи оновлену реєстраційну заяву компанії, Артур Хейс оцінює, що ранні публічні інвестори можуть зіткнутися з тим, що він описує як 83% розмивання капіталу до червня 2027 року.
Прогноз стосується великої кількості акцій, які можуть стати доступними після закінчення обмежень для працівників і наявних інвесторів. Однак раніше випущені акції, що стають доступними для торгівлі, не обов'язково являють собою новий випуск акціонерного капіталу.
Подання Anthropic від 2 листопада окреслює кілька дат вивільнення акцій, причому деякі обмеження тривають 180 днів, а інші — до 365 днів після розміщення.
Хейс стверджує, що продаж з боку наявних акціонерів може залишити нових інвесторів із збитками, навіть якщо компанія продовжує звітувати про зростання доходів.
Припускаючи початкову оцінку в 1,5 трильйона доларів, він оцінює, що знадобиться приблизно 1,245 трильйона доларів додаткових покупок, щоб поглинути потенційну пропозицію акцій без падіння ціни.
Цей розрахунок є гіпотетичною оцінкою Хейса, а не вимогою до фінансування, розкритою Anthropic.
Подання компанії окремо повідомляє про зобов'язання щодо інфраструктури ШІ на суму приблизно 895,4 мільярда доларів, що демонструє масштаб її майбутніх витратних зобов'язань.
SpaceX і OpenAI стикаються з подібними проблемами щодо пропозиції акцій
SpaceX наводить ще один приклад в аргументації Хейса, причому інвестор стверджує, що її пропозиція акцій у публічній торгівлі значно зросла з моменту IPO.
Він оцінює, що ще 8,6 мільярда акцій можуть стати придатними для торгівлі до червня 2027 року, що еквівалентно приблизно половині наявної кількості акцій.
Артур Хейс вважає, що додаткова пропозиція може утримувати акції під тиском, якщо SpaceX не генеруватиме достатньо грошових коштів для підтримки виплат акціонерам.
Він порушує можливість подальшого розмивання капіталу внаслідок чуток про злиття з Tesla, хоча жодна завершена угода не підтверджує такого результату.
OpenAI стикається з менш визначеним графіком, оскільки вона публічно не подавала реєстраційну заяву для IPO.
Хейс очікує, що компанія спочатку може запропонувати приблизно 5% своїх акцій, а згодом дозволити працівникам і раннім інвесторам продати додаткові пакети.
Його прогнози припускають лістинг у січні та оцінку, що наближається до 1,5 трильйона доларів. Жодне з цих припущень не є оголошеним планом розміщення.
Інвестор стверджує, що публічні розміщення акцій дали б компаніям більш прямий доступ до ринків корпоративного боргу, оскільки вони фінансують свої обчислювальні потреби.
Витрати на запозичення для ШІ можуть зменшити ліквідність долара
Головне занепокоєння Артура Хейса полягає в тому, що станеться, коли падіння технологічних акцій почне впливати на здатність компаній позичати.
Інвестори, які купують корпоративні облігації, можуть вимагати вищої дохідності, якщо вони втратять впевненість у майбутніх прибутках і цінах акцій компаній ШІ.
Вищі витрати на запозичення зробили б фінансування центрів обробки даних та іншої обчислювальної інфраструктури дорожчим, що потенційно змусило б компанії переглянути заплановані витрати.
Як crypto.news повідомляв раніше, Хейс попереджав, що слабший попит на ШІ може створити проблеми на кредитних ринках, перш ніж уряди відреагують фінансовою підтримкою.
Його останній аргумент більше зосереджений на розблокуванні акцій як можливому тригері для цих фінансових труднощів.
Банки наразі надають кредити компаніям ШІ, фінансують купівлю акцій і тримають цінні папери, пов'язані з технологічним сектором.
Хейс вважає, що падіння впевненості в інвестиціях у ШІ може уповільнити цю діяльність, обмежуючи обсяг нового кредиту, що надходить у фінансову систему.
Він вказав на нещодавнє тижневе скорочення балансів комерційних банків США, визнаючи при цьому, що один показник не встановлює стійкої тенденції.
За його сценарієм, слабше банківське кредитування зменшило б ліквідність долара і створило б складні умови торгівлі для Bitcoin та інших криптовалют.
Прогноз Bitcoin залежить від реакції центрального банку
Незважаючи на свої занепокоєння щодо негайного ринкового середовища, Хейс залишається оптимістичним щодо довгострокових перспектив Bitcoin.
Артур Хейс очікує, що влада втрутиться, якщо проблеми з фінансуванням інфраструктури ШІ переростуть у серйознішу фінансову кризу.
Таке втручання могло б включати пом'якшення монетарної політики або інші заходи, що збільшують пропозицію грошей, доступних на фінансових ринках.
Хейс вважає, що додаткова ліквідність зрештою підтримає Bitcoin, хоча терміни та форма будь-якої політичної реакції залишаються невизначеними.
Його попередній аналіз пов'язував кредитні ризики ШІ з довгостроковим прогнозом Bitcoin у $1 мільйон до 2030 року.
Інвестор не визначив дату, коли центральні банки можуть втрутитися, або встановив, що фінансове порятунок відбудеться.
Тим часом Maelstrom має намір чекати на чіткіші докази покращення ліквідності, перш ніж збільшувати свою ринкову експозицію.
Окрім Bitcoin, Хейс визначив FLOP Network і Genlayer як проєкти, які, на його думку, виграють від дешевших обчислювальних потужностей. Він розкрив, що Maelstrom консультує Genlayer, який готується до події генерації токенів.
