Эта статья составлена и организована BlockWeeks
Заседание Финансового комитета назвало «борьбу с биткоиноммайнингом и торговой деятельностью»
В 22:00 21 мая (по пекинскому времени) Комитет по финансовой стабильности и развитию Госсовета Китая (FSDC) опубликовал заявление по итогам заседания, выдвинув ряд требований к финансовой системе по реализации «решений и распоряжений ЦК партии и Госсовета». Среди них во второй части прямо предлагалось «решительно предотвращать и контролировать финансовые риски», а «борьба с майнингом и торговой деятельностью с биткоином» была включена в число конкретных пунктов.
В оригинальном заявлении говорится: мы должны придерживаться мышления нижней линии, усиливать всестороннее сканирование и раннее предупреждение финансовых рисков, продвигать реформу малых и средних финансовых учреждений для снижения рисков, сосредоточиться на снижении кредитных рисков, усилить регулирование финансовой деятельности платформенных предприятий, бороться с майнингом и торговой деятельностью с биткоином и решительно предотвращать распространение индивидуальных рисков на социальную сферу. В то же время мы должны поддерживать стабильную работу фондового, облигационного и валютного рынков, сурово бороться с нарушениями на рынке ценных бумаг и сурово наказывать незаконную финансовую деятельность; строго защищаться от внешних шоков рисков, эффективно реагировать на импортируемую инфляцию, усиливать управление ожиданиями, усиливать рыночное регулирование и готовить хорошие планы реагирования и политические резервы.
Это заседание вел вице-премьер Госсовета. FSDC был создан в ноябре 2017 года и является высокоуровневым учреждением, координирующим финансовое регулирование. В его состав входят вице-премьер Лю Хэ, глава Народного банка Китая И Ган, заместитель генерального секретаря Госсовета Дин Сюэдун и руководители регулирующих органов, отвечающих за банковское дело, ценные бумаги, валюту, экономические вопросы и национальное развитие. Этот уровень и формулировки являются основной причиной, по которой рынок рассматривает это как «весомый сигнал».
Что отличается на этот раз: нацеленность на майнеров и более высокий уровень
После объявления новости крипторынок, уже находившийся в хрупком состоянии после значительной коррекции, добавил дополнительную неопределенность. Реакция сообщества майнеров была особенно прямой: первоначальные отзывы варьировались от «ускорения миграции» до «полной капитуляции», но через неделю часть паники улеглась.
По сравнению с прошлым у этого раунда объявлений есть два ключевых отличия: во-первых, впервые майнеры и трейдеры были включены вместе в качестве целей, а не только торговые и фиатные каналы; во-вторых, издателем является правительственный комитет высшего уровня, и вес заявления явно иной. Краткосрочное снижение хешрейта изначально ожидалось — каждый год в сезон дождей майнеры сезонно мигрируют в районы с дешевыми гидроэнергетическими ресурсами и влажным климатом; в условиях новых правительственных ограничений хешрейт будет в основном направляться в Казахстан, Россию и Пакистан, а Северная Америка также выиграет.
Вероятность полного запрета невысока, но ограничительные меры и более строгий правительственный контроль уже близки.
Исторический контекст: три раунда регулирования, три «новых равновесия»
Это не первый раз, когда китайское правительство вводит ограничения на биткоин. В 2013 году Центральный банк Китая запретил финансовым учреждениям вести бизнес, связанный с криптовалютами, после чего внебиржевые пункты стали основным фиатным входом для криптоактивов. В 2017 году были ограничены ICO и биржевая деятельность: Binance покинула Китай до вступления запрета в силу, а Huobi и OKEx приостановили соответствующую деятельность и создали зарубежные структуры для应对 регулирования.
В 2020 году руководители Huobi и OKEx были допрошены в рамках кампании по очистке платежных компаний и связанных с ними внебиржевых пунктов, и соответствующие внебиржевые пункты были временно закрыты; OKEx пострадала больше всего и была вынуждена временно приостановить вывод средств.
Каждое событие в конечном итоге двигалось к нормализации: криптоэкосистема Китая существует в нестабильном равновесии, но это все же равновесие. Торговля фиатом и криптоактивами по-прежнему запрещена, однако внебиржевые пункты продолжают служить входными каналами; биржи обычно котируют в USDT, чтобы избежать прямого взаимодействия с банковской системой, при этом предоставляя услуги привлечения трафика для внебиржевых пунктов, тем самым поддерживая относительно плавный пользовательский опыт; некоторые биржи все еще работают и имеют тесные связи с правительством. Китай остается базой для большинства производителей оборудования и майнинговых пулов, а также географическим центром майнинговой индустрии.
Центр и регионы: после Внутренней Монголии другие провинции могут последовать примеру
Китай не монолитен: центральное правительство, провинциальные правительства и зарегистрированные внутри страны предприятия действуют по разной логике. Еще в первой половине 2021 года ограничения на провинциальном уровне уже вводились одно за другим — Автономный район Внутренняя Монголия, который в основном полагается на угольную энергетику, недавно запретил майнинг биткоина в рамках серии ограничений для энергоемких отраслей. Поскольку центральный уровень задал тон, другие провинции, вероятно, последуют этому примеру.
Реализация центральной политики обычно происходит медленнее: общенациональные ограничения на криптовалютную торговлю и майнинг почти наверняка будут введены, но вероятность полного запрета и того, и другого крайне низка. В ответ на это майнеры, использующие угольную энергию, первыми покинут рынок, а хешрейт сначала снизится из-за сезонной миграции, а затем останется подавленным в долгосрочной перспективе из-за постоянного перемещения. Волатильность сохранится по мере развития событий. Криптоэкосистема Китая выживет, но в меньшем масштабе и под более жестким регулированием — это всего лишь новая точка равновесия.
Реакция рынка: падение на 12,5% в первый час, минимум выходных около $31 100
До объявления рынок уже торговался осторожно из-за глубокой коррекции за последние две недели. Новости из Китая еще больше ухудшили настроения на рынке: заявление FSDC было опубликовано в 10 утра по восточному времени 21 мая (пятница), в 10 вечера по пекинскому времени, и биткоин упал на 12,5% в течение следующего часа, причем падение временами достигало 20% к 2 часам дня по восточному времени; он продолжал снижаться в течение всех выходных, достигнув дна около $31 100 к полудню воскресенья по восточному времени.
Поскольку объявление было опубликовано поздно, информация от регуляторов поначалу была скудной, и участники рынка ожидали более четких заявлений на предстоящей неделе. Некоторые майнеры в панике продавали биткоин, одновременно распродавая запасы оборудования; данные блокчейна подтверждают это суждение — отток средств из кошельков майнеров значительно вырос, что указывает на то, что продажи майнеров сыграли роль в этой волне волатильности.
Куда уходит хешрейт и его распределение: взгляд на структуру сети по следам S9 в блокчейне
Биткоин — это сеть без разрешений, и распределение ее хешрейта не является прозрачным, но майнеры оставили отслеживаемые следы в блокчейне. С помощью анализа nonce можно оценить долю хешрейта, вносимого определенным типом оборудования. В настоящее время наиболее типичным применением этой технологии является Antminer S9 — флагманский продукт Bitmain двух поколений назад. На пике своего доминирования в июне 2018 года S9 и связанное с ним оборудование обеспечивали около 75% хешрейта сети; даже спустя два поколения оборудования S9 и связанное с ним оборудование по-прежнему вносят около 31% хешрейта.
Данные, полученные в результате анализа nonce, неоднократно подтверждали исследования CoinShares и Кембриджского университета. В будущем эту технологию можно также использовать для идентификации других типов оборудования, включая новые модели от Bitmain и других производителей, что позволит лучше оценивать здоровье сети и децентрализацию на уровне оборудования.
Распродажа майнингового оборудования и дислокация вторичного рынка
После событий прошлой недели дилеры ASIC уходят из Китая. B.top, дилер, связанный с пулом BTC.top, объявил, что прекратит обслуживать китайских клиентов, и брокерский бизнес по продаже майнингового оборудования Huobi Pool принял такое же решение. Ожидается, что большое количество машин хлынет на вторичный рынок, и распродажа запасов китайскими майнерами может вызвать значительный разрыв цен между китайским и зарубежным рынками майнингового оборудования.
Долгосрочное влияние: более децентрализованная сеть и запрет золота 1933 года
Биткоин устойчив и не зависит от регулирования какой-либо одной страны. В краткосрочной перспективе хешрейт снизится по мере сезонной миграции майнеров и может оставаться под давлением из-за остановок и восстановления в других местах. Но распространение майнинга за пределы Китая полезно для устойчивости биткоина: это не только разрушает нарратив о том, что «Китай контролирует биткоин», но и делает распределение хешрейта более децентрализованным, делая саму сеть более надежной.
Правительства давно вводили запреты на средства сбережения. В 1933 году президент Рузвельт подписал Указ 6102, запрещающий частное владение золотом в Соединенных Штатах; запрет длился недолго, и частное владение золотом не прекратилось. По состоянию на 2021 год золото по-прежнему сохраняет стоимость. Устойчивость биткоина к цензуре и конфискации делает менее вероятным, что правительства смогут эффективно подавить владение этим активом в глобальном масштабе.
В долгосрочной перспективе это полезно для экосистемы Bitcoin за пределами Китая: после этого события сеть станет более устойчивой и более децентрализованной; а после того, как Bitcoin переживёт ограничения, нарратив о «контроле со стороны Китая» также рухнет. Исследовательский вывод можно сформулировать одной фразой: играть на повышение Bitcoin, играть на понижение знамён.
