A Strategy lucrou US$ 19,5 bilhões. Então por que a MSCI está removendo a empresa dos índices de ações?

A Strategy obteve US$ 19,53 bilhões em lucro no último trimestre. No entanto, a MSCI, uma das maiores provedoras de índices de ações do mundo, decidiu que a empresa de Bitcoin de Michael Saylor não pertence mais a alguns de seus principais benchmarks de investimento.

A revisão de novembro da MSCI lista “STRATEGY A”—as ações MSTR da empresa—para exclusão do Índice MSCI USA após o fechamento do mercado em 30 de novembro. Isso também remove a ação de índices mais amplos que incluem empresas dos EUA, como os índices MSCI World e MSCI All Country World.

Isso parece técnico, mas a distinção importa: a MSCI não está removendo a Strategy da bolsa Nasdaq, encerrando seus negócios ou fazendo com que ela venda Bitcoin. Ela está retirando a MSTR de listas de ações que os fundos de investimento usam para decidir quais empresas possuir.

Previsão·Economia

A Strategy manterá mais de 1M de BTC antes de 2027?

2%98%

SimNão

$72,3Kvolume

1 de jan.Encerra: 1 de jan. de 2027, 04:59 UTC

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Considere um ETF projetado para replicar o Índice MSCI USA. Quando a MSTR desaparece da lista, o fundo geralmente precisa vender suas ações, independentemente de o gestor do fundo gostar ou não da estratégia de Saylor.

É por isso que isso é uma má notícia para a Strategy. Significa menos exposição indireta a investimentos.

Por que a MSCI está excluindo a Strategy?

A MSCI adotou novas regras em outubro para as chamadas empresas não operacionais. A ideia é manter veículos de investimento — empresas que detêm principalmente ativos financeiros — fora dos índices destinados a acompanhar empresas operacionais. Seu processo de triagem considera os ativos operacionais de uma empresa e outras medidas financeiras.

A lista de exclusão da MSCI não especifica exatamente quais testes a Strategy não passou. A empresa, no entanto, argumenta que captar capital, administrar seu tesouro em Bitcoin e emitir produtos financeiros equivalem a um negócio operacional genuíno.

Em uma carta enviada à MSCI em agosto, a Strategy chamou a proposta de “discriminatória, arbitrária e equivocada”. Argumentou que a MSCI deveria ser um “espelho do mercado, não um árbitro dele”.

A Strategy também mantém um negócio de software, mas o Bitcoin agora domina suas finanças. A discordância é se sua atividade com Bitcoin conta como administrar uma empresa ou principalmente gerenciar uma carteira de investimentos.

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Os mais recentes resultados trimestrais da Strategy mostram US$ 19,53 bilhões em lucro líquido. Mas isso não significa que seus clientes de software tenham pago à empresa algo próximo desse valor.

Quase a totalidade dos US$ 20,91 bilhões em lucro operacional reportado veio de uma alta no valor contábil de seu Bitcoin. Sob as regras adotadas em 2025, as mudanças no preço de mercado do Bitcoin aparecem nos resultados da Strategy mesmo quando ela não vendeu as moedas. Uma queda no Bitcoin pode produzir o resultado oposto.

Sua divisão de software, por sua vez, registrou US$ 125,4 milhões em receita trimestral, uma queda de 3% em relação ao ano anterior. Seus US$ 477,2 milhões em receita para todo o ano de 2025 ficaram ligeiramente abaixo dos US$ 486,3 milhões reportados em 2019, antes de a Strategy começar a comprar Bitcoin.

Isso pode prejudicar o Bitcoin?

O risco imediato é a pressão de venda sobre a MSTR, não sobre o próprio Bitcoin. A Strategy estimou que fundos vinculados aos índices da MSCI detêm aproximadamente 13 milhões de suas ações, ou 3,1% de seu capital social em circulação. Não necessariamente tudo isso se traduz em vendas repentinas, e a Strategy afirma que o valor é administrável.

Mas a Strategy levantou dinheiro repetidamente vendendo ações e outros títulos, e então usou esses recursos para comprar Bitcoin. Se suas ações caírem, vender o mesmo número de novas ações rende menos dinheiro.

Portanto, a empresa teria que emitir mais ações para levantar o mesmo valor—ou comprar menos Bitcoin.

É por isso que uma decisão sobre índice de ações pode, eventualmente, importar para o mercado de criptomoedas. A exclusão não força uma venda de Bitcoin, e não garante menos compras. Ela poderia, no entanto, enfraquecer uma fonte crucial de financiamento para um dos maiores compradores corporativos de Bitcoin.