A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC) aprovou a listagem de opções binárias vinculadas a métricas de desempenho corporativo, permitindo que investidores negociem contratos com base em números como o volume de negociação da Coinbase e a produção de Bitcoin por empresas de mineração.
Resumo
- A SEC aprovou opções binárias vinculadas a métricas de desempenho corporativo, incluindo volume de negociação da Coinbase, produção de Bitcoin da MARA e dados financeiros da Robinhood.
- Os contratos serão liquidados em dinheiro no vencimento e permanecerão sujeitos às regras existentes das bolsas de valores que abrangem requisitos de margem, interrupções de negociação e formadores de mercado.
- Os investidores podem assumir posições sobre se as metas de desempenho especificadas da empresa serão atingidas, com pagamentos fixos determinados pelos termos de cada contrato.
- O presidente da SEC, Paul Atkins, disse que a aprovação se aplica apenas aos contratos negociados em bolsa especificados e não restringe a supervisão da CFTC sobre produtos com estrutura diferente.
Em uma declaração de 13 de outubro, o presidente da SEC, Paul Atkins, disse que a Comissão votou pela aprovação de uma alteração nas regras de uma bolsa de valores que abrange opções padronizadas vinculadas a indicadores-chave de desempenho reportados por empresas de capital aberto.
Os contratos permitem que os traders assumam posições sobre se uma meta financeira ou operacional especificada será atingida. Cada opção binária paga um valor predeterminado quando suas condições são satisfeitas, com liquidação em dinheiro no vencimento.
As empresas abrangidas pela proposta incluem Coinbase, Robinhood e a mineradora de Bitcoin MARA, colocando várias empresas de criptomoedas entre os emissores cujo desempenho reportado pode servir de base para os contratos.
A aprovação da SEC abrange o volume de negociação da Coinbase e métricas de mineração
Os indicadores de desempenho elegíveis da Coinbase incluem volume total de negociação, receita de transações, receita total, receita de assinaturas e serviços, e lucro líquido diluído por ação.
Os investidores poderiam usar os novos contratos para negociar se a exchange reporta números acima ou abaixo de limites especificados durante um determinado período de relatório.
Para a mineradora de Bitcoin MARA, os indicadores cobertos incluem a produção de Bitcoin, permitindo que os contratos façam referência a resultados operacionais em vez do preço de mercado do próprio Bitcoin.
As figuras de atividade de clientes e receita da Robinhood estão entre as medidas de desempenho disponíveis para contratos semelhantes.
Ao contrário das opções de ações comuns, que geralmente derivam seu valor do preço de um título subjacente, as opções binárias aprovadas fazem referência a métricas reportadas pela empresa.
Um contrato vinculado ao volume de negociação trimestral da Coinbase, por exemplo, dependeria de a empresa reportar um número que satisfaça a condição especificada no contrato.
A exchange determinaria os limites relevantes e os termos do contrato sob suas regras de listagem aprovadas. Os traders receberiam o pagamento fixo se a condição fosse atendida, enquanto os contratos que não atendessem à condição expirariam sem esse pagamento.
Sob a estrutura aprovada, as opções são do estilo europeu, o que significa que só podem ser exercidas no vencimento.
Os produtos são classificados como títulos do Sistema Nacional de Mercado e serão negociados em uma bolsa de valores regulamentada sob regras que regem opções padronizadas.
Opções binárias de KPI permanecem sujeitas a proteções de valores mobiliários
A aprovação da SEC exige que os novos produtos operem dentro da estrutura existente das bolsas de valores.
De acordo com Atkins, os contratos serão listados e negociados substancialmente da mesma maneira que as opções padronizadas convencionais já disponíveis nas bolsas de valores.
As regras da bolsa que regem contas de clientes e requisitos de margem se aplicarão aos produtos, juntamente com procedimentos que abrangem interrupções de negociação e mecanismos de leilão.
Os formadores de mercado operarão sob requisitos de nomeação e cotação da bolsa, enquanto as ordens estarão sujeitas às regras existentes para tipos de ordens, instruções de execução e condições de tempo de validade.
Atkins disse que a aplicação dessas regras fornece proteções centrais ao investidor sob as leis federais de valores mobiliários.
O tratamento regulatório significa que os contratos não funcionarão como apostas irrestritas no desempenho da empresa. Em vez disso, estarão sujeitos às regras aprovadas pela bolsa e aos regulamentos de valores mobiliários aplicáveis à sua estrutura.
A decisão da SEC diz respeito à listagem e negociação de contratos específicos. Ela não autoriza todos os possíveis produtos financeiros vinculados aos mesmos indicadores da empresa.
Decisão da SEC deixa intacta a autoridade da CFTC sobre outros contratos
Embora a SEC tenha aprovado as opções de KPI especificadas, a agência não se pronunciou sobre contratos que usam indicadores de desempenho idênticos sob diferentes estruturas legais.
Atkins disse que a ordem de aprovação se aplica exclusivamente às opções padronizadas específicas negociadas em uma bolsa de valores que cumpre as leis federais de valores mobiliários.
Produtos projetados para se enquadrar na jurisdição da Commodity Futures Trading Commission permanecem fora do escopo da decisão.
Em fevereiro, Atkins havia levantado a questão da supervisão da SEC para certos mercados de previsão durante uma audiência do Comitê Bancário do Senado, conforme relatado anteriormente pelo crypto.news.
Na audiência, ele descreveu os mercados de previsão como uma área onde os dois reguladores federais poderiam ter autoridade sobreposta. Ele disse que o tratamento legal de produtos individuais poderia depender de como seus contratos fossem estruturados.
As fronteiras regulatórias tornaram-se objeto de uma consulta conjunta da SEC e da CFTC em junho, quando as agências solicitaram feedback público sobre definições que abrangem swaps, swaps baseados em valores mobiliários e derivativos relacionados.
A consulta examinou exclusões existentes, produtos potencialmente sujeitos a ambas as agências e questões relativas à conformidade regulatória.
Mais recentemente, a CFTC submeteu duas regras de mercados de previsão para revisão da Casa Branca em 28 de setembro.
Uma proposta definiria swaps para incluir contratos de eventos, enquanto uma regra final interina separada excluiria produtos de apostas no estilo cassino.
Atkins abordou o histórico de divergências jurisdicionais das agências em sua declaração de 13 de outubro, dizendo que as disputas impediram que certos produtos financeiros chegassem aos mercados dos EUA.
Ele descreveu a mais recente aprovação da SEC como parte de uma nova abordagem baseada na cooperação regulatória e na escolha do investidor.
Resultados financeiros da Coinbase e da MARA fornecem pontos de referência
Os números de desempenho corporativo cobertos pelos contratos aprovados já são divulgados por meio dos relatórios financeiros e operacionais das empresas.
A Coinbase reportou um prejuízo líquido de US$ 359,5 milhões no segundo trimestre de 2026, enquanto a receita total caiu 18,5% em relação ao ano anterior, para US$ 1,22 bilhão.
Apesar da queda na receita, a participação da exchange no comércio global de criptomoedas atingiu 10,3%, em comparação com 9,1% no trimestre anterior, de acordo com sua cobertura de resultados de 31 de julho.
Os números ilustram os tipos de dados corporativos divulgados que podem ser referenciados por contratos de KPI, embora a aprovação da SEC não estabeleça um limite de negociação específico com base nesses resultados.
Os números operacionais da MARA fornecem outro conjunto de indicadores mensuráveis.
Em seu comunicado de resultados do segundo trimestre de 6 de agosto, a mineradora de Bitcoin relatou produção de 2.422 BTC, um aumento de 3% em relação ao ano anterior.
A empresa registrou US$ 174,9 milhões em receita e um prejuízo líquido de US$ 611,3 milhões durante o trimestre. Suas participações em Bitcoin totalizaram 35.577 BTC no final de junho, após uma queda de 29% ano a ano.
A MARA relatou um hashrate energizado de 70,3 EH/s durante o mesmo período e vendeu 2.213 BTC.
O framework de opções aprovado permite que as exchanges desenvolvam contratos referenciando indicadores divulgados especificados, sujeitos aos termos e condições permitidos sob suas regras.
Atkins disse que a ordem da SEC não impede a CFTC de exercer sua autoridade sobre contratos vinculados aos mesmos dados corporativos quando esses produtos são estruturados sob a lei de commodities.
