A Morpho ultrapassou US$ 2 bilhões em depósitos em seus mercados de empréstimos de ativos do mundo real, com empréstimos em aberto se aproximando de US$ 900 milhões e crédito tokenizado e empréstimos lastreados em ações disponíveis em sua rede.
Resumo
- O crédito privado representou 58% dos depósitos de RWA no instantâneo de setembro da CertiK sobre a Morpho.
- A pesquisa de outubro da Sentora encontrou concentração substancial de tomadores em vários dos mercados de garantia de RWA da Morpho.
- A Steakhouse Financial curou cinco mercados de tokens de ações da Coinbase quando foram examinados em setembro.
- O empréstimo de Stock Token da Robinhood permanece indisponível para pessoas dos EUA, de acordo com o anúncio publicado pela Morpho.
O painel de RWA da Morpho registrou US$ 2,145 bilhões em depósitos totais e US$ 894,18 milhões em empréstimos em aberto em seu instantâneo de 28 de outubro, abrangendo mercados que permitem aos tomadores obter financiamento contra ativos tokenizados.
Tokens de crédito detêm grandes posições nos mercados de RWA da Morpho
Em uma análise de 13 de outubro usando dados até 26 de setembro, a empresa de segurança blockchain CertiK colocou o crédito privado em aproximadamente 58% dos depósitos de RWA da Morpho e 59% dos empréstimos de RWA ativos. A empresa registrou depósitos de US$ 1,58 bilhão e empréstimos de US$ 641 milhões naquele momento, em comparação com US$ 1,07 bilhão e US$ 411 milhões em 1º de julho.
O exame separado da Sentora Research das posições dos tomadores em 1º de outubro identificou o PRIME, um token vinculado a empréstimos com garantia de imóvel residencial, como a maior participação de garantia de RWA da Morpho, com US$ 270 milhões. Seu conjunto de dados colocou o PT-reUSD em US$ 136 milhões, o syrupUSDG na Robinhood Chain em US$ 128 milhões e o token de financiamento de pagamentos PST da Huma em US$ 103 milhões.
Combinadas, as quatro participações representaram US$ 637 milhões, ou aproximadamente 57,9%, dos US$ 1,10 bilhão em garantias de RWA da Morpho contabilizados pela Sentora. O cálculo usa valores de garantia daquele relatório, cuja medição abrange ativos penhorados em vez dos depósitos totais de mercado do painel.
As posições dos tomadores estavam concentradas dentro de ativos individuais, de acordo com a mesma pesquisa. As dez maiores posições detinham 78% da garantia PRIME e 97% da garantia PST na Morpho, enquanto uma única posição representava 81% da garantia syrupUSDC.
Curadores definem alocações e precificação de garantias
O estudo de caso do cliente Midas da Morpho descreve como a Steakhouse Financial ajuda a estruturar empréstimos contra mF-ONE, uma versão tokenizada da estratégia de crédito privado da Fasanara. Titulares elegíveis e na lista de permissões podem tomar USDC emprestado contra o token ou usar os fundos emprestados para comprar mais mF-ONE, de acordo com o estudo de caso.
A Fasanara produz o valor patrimonial líquido da estratégia sob o processo de precificação descrito pela Morpho. A Midas então submete a avaliação à eOracle para verificação e publicação, com a Steakhouse aplicando descontos em nível de mercado usados na definição de parâmetros de liquidação e limites de empréstimo.
No estudo de caso, o CEO e cofundador da Midas, Dennis Dinkelmeyer, descreveu a infraestrutura necessária como “liquidez onchain segura e infraestrutura previsível”.
O papel da Steakhouse se estende a ações tokenizadas. Como o crypto.news relatou anteriormente, a Morpho havia aberto mercados de empréstimo de USDC para cinco tokens de ações da Coinbase até 18 de setembro, abrangendo Apple, Alphabet, Nvidia, Meta e SpaceX. A Steakhouse curou todos os cinco mercados e definiu seus requisitos de garantia.
Naquele instantâneo de setembro, dois cofres Steakhouse High Yield USDC forneceram 98,9% dos dólares no maior mercado de tokens de ações, de acordo com o relatório. Apple, Nvidia, Meta e SpaceX tinham limites de relação empréstimo-valor para liquidação de 62,5%, enquanto o limite da Alphabet era de 77%.
A documentação de risco da Morpho atribui responsabilidades distintas dentro de sua estrutura de cofres V2. Os curadores configuram adaptadores, limites de alocação, taxas e restrições, enquanto os alocadores movem fundos entre fontes aprovadas dentro desses limites. Os sentinelas podem reduzir limites, cancelar ações pendentes e remover alocações em emergências.
A liquidação depende de preços e de compradores de garantias disponíveis
De acordo com a documentação de liquidação da Morpho, uma posição de empréstimo se torna elegível para liquidação quando sua relação empréstimo-valor excede o limite prescrito do mercado. O preço do oráculo determina tanto o gatilho quanto a taxa de câmbio usada quando um liquidante paga a dívida em troca de garantia.
As divulgações de riscos do protocolo alertam que a garantia pode cair abaixo da dívida em aberto antes que os liquidantes fechem uma posição. A Morpho identifica a manipulação de oráculos e feeds de preços defeituosos como causas potenciais de liquidações ou dívidas incobráveis, e afirma que a liquidez limitada pode impedir os credores de retirar os ativos fornecidos por um período.
As divulgações do cofre Premium RWA AUSD da Bitwise identificam separadamente riscos de avaliação, custódia, execução legal e resgate em ativos do mundo real tokenizados. A divulgação afirma que uma queda rápida no valor da garantia pode deixar o produto da liquidação insuficiente para reembolsar os empréstimos, com a dívida incobrável alocada aos depositantes.
Dados obsoletos de oráculos podem causar liquidações indevidas ou impedir que posições com garantia insuficiente sejam liquidadas, adverte a documentação do cofre. Seus termos publicados vinculam os retornos à demanda dos tomadores e à utilização do protocolo, com rendimentos variáveis e potencialmente zero. O cofre não possui seguro da FDIC ou da SIPC.
Empréstimos com tokens de ações carregam regras de acesso específicas do produto
A Morpho lançou o Midnight na Base em 21 de julho, introduzindo empréstimos de taxa fixa e prazo fixo ao lado de seus mercados de taxa variável. De acordo com a cobertura do lançamento, tomadores e credores podem negociar taxas de juros, datas de vencimento e contrapartes por meio de um sistema de correspondência ponto a ponto.
Em 22 de outubro, a Robinhood confirmou empréstimos com tokens de ações por meio da Morpho, permitindo que detentores elegíveis penhorem tokens para empréstimos em stablecoins. O anúncio que acompanha da Morpho disse que os curadores implantam os mercados e definem seus parâmetros e controles de conformidade, com acesso excluído para pessoas dos EUA e pessoas em outras jurisdições restritas.
A documentação para desenvolvedores da Robinhood classifica seus Stock Tokens como títulos de dívida emitidos pela Robinhood Assets (Jersey) Limited. Os produtos proporcionam exposição econômica a ações subjacentes e fundos negociados em bolsa sem conceder direitos legais ou benéficos nos emissores subjacentes.
De acordo com o cronograma operacional publicado da Robinhood, os formadores de mercado podem cunhar e queimar Stock Tokens de segunda-feira às 2h até sábado às 2h, horário da Europa Central, ajustado para o horário de verão. Os usuários finais podem continuar comprando e vendendo tokens onchain fora dessa janela, sujeito às capacidades de negociação de cada ativo.
