Os mineradores de Bitcoin garantiram financiamento de IA a taxas acentuadamente diferentes, com os acordos de 6% e 9% da IREN mostrando como os termos do projeto moldaram os custos de empréstimo, de acordo com a BlocksBridge Consulting.
Resumo
- A IREN garantiu pacotes de financiamento separados de US$ 3,65 bilhões e US$ 2,4 bilhões a 6% e 9%.
- A BlocksBridge disse que os credores avaliam cada vez mais os clientes, os termos do contrato e o caminho para a conclusão do projeto.
- O apoio do Google às obrigações de arrendamento da Cipher incluía warrants representando aproximadamente 5,4% de seu capital.
- Uma análise de junho estimou que os mineradores públicos precisavam de cerca de US$ 50 bilhões para concluir a infraestrutura de IA planejada.
A BlocksBridge Consulting, em seu boletim Miner Weekly de 8 de outubro, disse que os credores se tornaram mais seletivos em relação ao financiamento de data centers, à medida que os mineradores de Bitcoin buscam capital para entregar grandes contratos de inteligência artificial e computação de alto desempenho.
De acordo com a consultoria, garantir um cliente de IA resolve apenas parte do desafio de financiamento. Os operadores ainda precisam de dinheiro para comprar equipamentos de computação, construir instalações e instalar a infraestrutura de energia necessária para fornecer os serviços contratados.
“[G]randes credores se tornaram mais seletivos em relação a empréstimos para data centers e as decisões dependem cada vez mais do cliente, do contrato e do caminho para a conclusão”, disse a BlocksBridge.
Os custos de empréstimo de IA dos mineradores de Bitcoin dependem dos termos do projeto
Para a IREN, o boletim citou um pacote de financiamento de GPU de US$ 3,65 bilhões anunciado em 1º de junho para apoiar seu contrato de nuvem com a Microsoft. A BlocksBridge estimou o custo combinado da dívida em 6%.
Em seus resultados de agosto, a IREN divulgou um acordo de financiamento separado de US$ 2,4 bilhões com uma taxa fixa de 9%, de acordo com o relatório. O segundo pacote apoiou a expansão resfriada a ar da empresa em Mackenzie.
Embora as taxas difiram em três pontos percentuais, a BlocksBridge alertou contra tratar as transações como um aumento direto nos custos de empréstimo da IREN. Os acordos financiam projetos diferentes e carregam exposições diferentes.
A consultoria também distinguiu o financiamento de equipamentos do financiamento de todo um empreendimento. De acordo com seu relatório, uma facilidade que cobre a maioria das compras de GPU não paga automaticamente por edifícios, infraestrutura elétrica, contingências de construção e capital de giro.
Juntamente com seus acordos de empréstimo, a IREN continuou adicionando compromissos de clientes durante o verão. Como o crypto.news relatou em 20 de julho, a empresa adicionou US$ 2,8 bilhões em contratos de nuvem de IA de vários anos e aumentou sua meta de receita anualizada para o final do ano de US$ 3,7 bilhões para mais de US$ 4 bilhões.
Naquele anúncio, a IREN disse que cerca de 85% da meta revisada estava sob contrato. A empresa também divulgou pagamentos antecipados equivalentes a aproximadamente 45% dos gastos de capital em GPU associados aos acordos recentes.
De acordo com a IREN, os pagamentos dos clientes reduziram o valor que ela precisava financiar diretamente para essas implantações. Sua atualização de julho colocou o caixa e equivalentes de caixa em aproximadamente US$ 7,6 bilhões em 30 de junho, incluindo caixa restrito.
O apoio do Google à Cipher inclui custos para os acionistas
Além das despesas com juros, a BlocksBridge apontou o apoio do Google ao projeto Barber Lake da Cipher Digital como um exemplo de financiamento que inclui um componente de capital próprio.
Sob a transação de setembro de 2025 descrita no boletim, o Google concordou em garantir US$ 1,4 bilhão das obrigações de arrendamento da Fluidstack para apoiar o financiamento do projeto. Em troca, o Google recebeu warrants representando aproximadamente 5,4% do capital da Cipher em base pro forma, sujeitos a ajustes.
O relatório observou que o acordo também permitia uma possível liquidação em dinheiro sob certas circunstâncias. Se exercidos por ações, os warrants poderiam diluir os acionistas existentes, enquanto o apoio de crédito do Google ajudou a tornar o projeto financiável, de acordo com a BlocksBridge.
Para investidores que avaliam os custos de expansão, a consultoria incluiu warrants, contribuições de capital exigidas, garantias dos controladores e restrições ao caixa do projeto, juntamente com os pagamentos de juros.
A Cipher garantiu separadamente capacidade de empréstimo corporativo. Em sua atualização de negócios de 5 de maio, a empresa listada na Nasdaq divulgou uma linha de crédito de US$ 200 milhões apoiada por um grupo de instituições financeiras.
De acordo com as divulgações da empresa cobertas naquele relatório, a linha rotativa vence em março de 2030 e inclui uma opção de aumentar a capacidade em até US$ 50 milhões.
A Cipher afirmou que a linha tem uma taxa de juros igual à Secured Overnight Financing Rate mais 1,25 a 1,75 pontos percentuais. O acordo permite reduções de taxa com base no índice de dívida total sobre capitalização de mercado da empresa.
No fechamento, a Cipher informou que a linha permanecia não sacada. A empresa destinou a capacidade de empréstimo para liquidez, capital de giro e crescimento, incluindo construção e instalação de equipamentos em seus campi de IA e computação de alto desempenho.
Na mesma atualização, a Cipher divulgou um contrato de arrendamento de 15 anos para seu terceiro grande campus de IA com um cliente de grau de investimento. A empresa também reportou receita do primeiro trimestre de US$ 35 milhões e prejuízo ajustado de EBITDA de US$ 48 milhões.
A dívida conversível da IREN carrega termos de capital separados
Investidores institucionais dos EUA também forneceram capital por meio de dívida conversível. Em maio, a IREN levantou US$ 3 bilhões por meio de notas seniores com cupom de 1% e vencimento em 2033, de acordo com seu anúncio de financiamento.
A IREN afirmou que a transação incluiu uma oferta base de US$ 2,6 bilhões e uma opção adicional de compra de US$ 400 milhões totalmente exercida. A empresa vendeu os títulos privadamente para compradores institucionais qualificados sob a Regra 144A.
Após taxas e despesas, a IREN reportou receita líquida de aproximadamente US$ 2,96 bilhões. A empresa alocou US$ 201,3 milhões para transações de capped call e destinou os fundos restantes para capital de giro e fins corporativos gerais.
De acordo com a IREN, os capped calls tinham a intenção de reduzir a potencial diluição dos acionistas se as notas fossem convertidas em ações. O preço inicial do cap foi de US$ 110,30 por ação, o dobro do preço das ações da empresa de US$ 55,15 em 11 de maio.
A IREN também divulgou um prêmio de conversão de 32,5%. Seu anúncio disse que os investidores não tinham opção de venda, exceto em certas circunstâncias padrão de mudança de controle.
Os gastos de capital excederam a receita de IA reportada
Em nove mineradoras públicas, a análise da BlocksBridge de 20 de agosto descobriu que os gastos de capital atingiram US$ 5,11 bilhões durante o primeiro semestre de 2026, em comparação com US$ 341,2 milhões em receita de IA e computação de alto desempenho diretamente reportada.
A consultoria contabilizou compras em toda a empresa de hardware, propriedade, equipamentos e outros ativos produtivos. Alguns gastos continuaram apoiando a mineração de Bitcoin, o que significa que o total não representava investimento apenas em IA.
Para o segundo trimestre, a BlocksBridge registrou US$ 205,8 milhões em receita combinada de IA e computação de alto desempenho, um aumento de 52% em relação ao trimestre anterior.
As mudanças de investimento também alcançaram um fundo negociado em bolsa dos EUA. De acordo com o relatório de 21 de agosto, a CoinShares renomeou o WGMI como CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF e expandiu seus investimentos elegíveis para incluir operadores de data centers, empresas de semicondutores de IA, produtores de energia e negócios de computação avançada.
A CoinShares reportou 29 participações e aproximadamente US$ 225,6 milhões em ativos em 18 de agosto. De acordo com a política de investimento declarada do fundo, o WGMI deve investir pelo menos 80% de seus ativos líquidos em empresas qualificadas e não detém Bitcoin diretamente ou por meio de derivativos.
Anteriormente, a análise da BlocksBridge de junho, usando dados da VanEck, estimou que as mineradoras de Bitcoin negociadas publicamente precisavam de aproximadamente US$ 50 bilhões para concluir seus projetos planejados de infraestrutura de IA.
As estimativas de junho atribuíram à IREN um déficit de financiamento de US$ 21,1 bilhões, seguida pela Riot Platforms com US$ 7,2 bilhões e HIVE Digital com US$ 4,6 bilhões.
