Este artigo foi compilado e organizado pela BlockWeeks
Dos preços de mercado aos dados on-chain, das métricas de investimento privado ao progresso regulatório, as evidências de que o Bitcoin e todo o setor de criptomoedas estão em uma fase de crescimento histórico são difíceis de ignorar. A Galaxy Research reuniu dez pistas principais e 15 gráficos para delinear o quadro completo deste ciclo de mercado.
1. O Bitcoin Decola Junto com as Expectativas de Inflação
Desde que atingiu a mínima de cerca de US$ 29.000 em 20 de julho, o Bitcoin protagonizou um rali épico, ganhando mais de 100% em 90 dias. O Ethereum subiu mais de 110% no mesmo período. Ambos superaram significativamente o mercado de ações público. Mais notavelmente, o Bitcoin exibiu simultaneamente tanto os atributos de um ativo de risco quanto os de um hedge de inflação semelhante ao ouro.
Vários fatores apoiaram esse rali:
As expectativas de inflação estão nas máximas da tendência e continuam a subir. À medida que a inflação se torna evidente em vários setores da economia, as expectativas de inflação continuam a subir. A correlação do Bitcoin com as expectativas de inflação é quase perfeita, enquanto o ouro tem estado fraco no mesmo período, o que, em certa medida, mostra que o mercado está começando a aceitar a narrativa de que "o Bitcoin é o ouro digital". A capitalização de mercado do Bitcoin agora atingiu 10% do estoque acima do solo de ouro.
O apetite ao risco retornou. O Nasdaq Composite e o S&P 500 se recuperaram em outubro e atualmente estão apenas ligeiramente abaixo das máximas históricas estabelecidas em agosto, com o apetite ao risco claramente se recuperando. O Bitcoin se beneficia do aumento das expectativas de inflação e também é amplamente considerado um ativo de risco. Esse duplo atributo de ser "tanto um ativo de risco quanto um substituto semelhante ao ouro" o torna particularmente atraente no ambiente atual.
Desempenho resiliente em dias de queda. Nos 10 piores dias de negociação para o Nasdaq de setembro a outubro, o Nasdaq caiu em média 1,16%, enquanto o Bitcoin caiu apenas 0,54% em média no mesmo período, superando o mercado em geral. O mesmo vale para o mercado de títulos: nos 10 piores dias de venda de Treasuries de 10 anos dos EUA (quando os rendimentos dos Treasuries de 10 anos subiram em média 5,4 pontos-base), o Bitcoin ficou essencialmente estável. Esse fenômeno foi notado tanto por mesas de negociação tradicionais quanto nativas de cripto.
Aprovação do ETF. O primeiro fundo negociado em bolsa que rastreia o Bitcoin, o ProShares Bitcoin Strategy ETF (ticker da NYSE: BITO), foi aprovado e listado no mesmo dia, marcando um marco importante para o Bitcoin e o mercado de criptomoedas. Embora o BITO obtenha exposição por meio de futuros da CME (em vez do produto à vista mais eficiente), e o tão esperado ETF à vista pareça improvável de ser aprovado no curto prazo, o surgimento de um veículo de investimento público doméstico dos EUA permitirá que um grupo mais amplo de investidores aloque em Bitcoin.
Capital fluindo de volta para o Bitcoin vindo de DeFi, altcoins e negociação de NFT. Depois que o Bitcoin atingiu o pico em abril e o mercado em geral atingiu o pico em maio, muitos fundos desviaram sua atenção para DeFi e depois para blockchains de camada 1 alternativas, como SOL, AVAX e LUNA. À medida que o rali do BTC recomeçou, muitos fundos se viram estruturalmente com baixa exposição ao Bitcoin, e o capital fluindo de volta empurrou a participação de mercado do Bitcoin para cima.
Durante esses 90 dias extraordinários, o interesse aberto em futuros de Bitcoin se recuperou para níveis não vistos desde o pico de abril. Uma grande parte do aumento incremental veio da recuperação da participação de mercado dos futuros da CME, o que significa que as negociações de base "sem risco" estão retornando. Se o prêmio da base sobre o spot persistir, atrairá mais instituições a adotar a estratégia de "comprar spot, vender futuros", o que por si só é altista para o preço spot.
2. Hashrate se Recupera, os Estados Unidos Assumem o Primeiro Lugar na Mineração de Bitcoin
Os dados mais recentes do Cambridge Centre for Alternative Finance confirmam as observações do setor: após anos de crescimento, os Estados Unidos agora detêm a maior participação global da mineração de Bitcoin.
O estudo de Cambridge é geralmente considerado uma das estimativas de maior qualidade da distribuição global de mineração, mas ainda é preciso cautela ao interpretar os resultados, pois sua metodologia tem várias questões conhecidas — os dados vêm da amostragem de pools de mineração. Primeiro, embora a amostra de pools de mineração cubra cerca de 40% do hashrate, ela não é totalmente representativa: em um cenário basicamente composto por empresas de mineração chinesas, a inclusão da Foundry, um raro pool de mineração americano, enviesa os resultados em direção aos Estados Unidos até certo ponto, embora a conclusão final seja consistente com as expectativas do setor. Segundo, os endereços IP coletados pelos pools de mineração podem ser falsificados via VPN, o que explica a subestimada participação de 0% da China no estudo mais recente — apesar das restrições à mineração, isso é claramente inconsistente com a realidade; outras jurisdições com regulação rigorosa podem igualmente ser subestimadas. Por outro lado, os pontos de acesso VPN europeus com fortes leis de privacidade de dados, como Irlanda e Alemanha, são significativamente superestimados.
Ao escrever nossa análise sobre a proibição da mineração de Bitcoin na China, previmos que o hashrate migraria para jurisdições mais amigáveis, incluindo os Estados Unidos, mas não esperávamos que a migração e a recuperação do hashrate fossem tão rápidas.
3. Ethereum continua sendo a "camada de registro" para tokens
Mais de 60 milhões de contas Ethereum possuem saldos diferentes de zero, o maior número entre todas as blockchains públicas. Segundo dados da ConsenSys, a MetaMask, a carteira DeFi e Web 3.0 mais amplamente utilizada, tem mais de 10 milhões de usuários ativos mensais. À medida que o uso de DeFi, a emissão de NFTs e outros casos de uso aumentam, o uso de contratos inteligentes Ethereum também está em máximas históricas.
Mesmo com a ascensão significativa das redes de camada 2 e de blockchains públicas alternativas de camada 1, sua dependência de pontes cross-chain Ethereum reforça ainda mais a posição central e a importância do Ethereum como a "camada de registro" para tokens.
4. Redes de camada 2 aceleram a adoção
Com o aumento da adoção por exchanges, o uso em El Salvador e a disseminação de soluções DIY mais simples e poderosas para nós Bitcoin domésticos, a Lightning Network do Bitcoin está crescendo parabolicamente.
A Arbitrum One, uma rede de camada 2 do Ethereum baseada em optimistic rollup, já acumulou uso considerável apenas um pouco mais de um mês após o lançamento. O uso de redes de camada 2 do Ethereum está crescendo, trazendo benefícios significativos de escalabilidade.
O valor total bloqueado (TVL) em aplicações e protocolos DeFi ultrapassou US$ 220 bilhões, um aumento de 24 vezes em relação ao ano anterior — em outubro de 2020, esse número era de apenas US$ 9,2 bilhões. O verão de 2020 foi chamado de "DeFi Summer" devido ao aumento na adoção de DeFi, mas o TVL nunca ultrapassou US$ 9 bilhões durante essa fase. Desde então, os projetos continuaram a refinar estratégias de incentivo e implantá-las em blockchains públicas de camada 1 e protocolos de camada 2 com barreiras mais baixas para maximizar o crescimento, proporcionando experiências DeFi mais rápidas, simples, fáceis de usar e mais lucrativas.
Uma observação sobre o TVL: o TVL mede o valor em dólares dos tokens depositados como garantia em aplicações de empréstimo, formação de mercado e agregação de rendimento. Como os usuários utilizam técnicas recursivas de recollateralização (tomar empréstimo contra um conjunto de garantias e redepositar os fundos emprestados no mesmo protocolo ou em outros) para adicionar alavancagem, esse número contém muita "dupla contagem" e, às vezes, até contagem múltipla. Mas a complexidade dessas estratégias não pode, na verdade, ser totalmente desvendada usando dados on-chain, então o TVL continua sendo o melhor proxy para medir o crescimento do DeFi.
5. NFTs se destacam, o calor das negociações continua
Neste verão, os tokens não fungíveis (NFTs) saíram do ecossistema cripto e entraram aos olhos do público, com grandes investidores, marcas, celebridades e instituições tradicionais todos participando. Embora haja a percepção de que o entusiasmo diminuiu após o boom de agosto, o volume de negociações permaneceu forte em setembro e espera-se que também seja em outubro.
Apesar de algumas flutuações nos preços de mercado dos NFTs, o número de endereços diários que interagem com NFTs continua a aumentar.
6. Capital de Risco inunda o setor, investimento privado em cripto atinge recorde histórico
No terceiro trimestre, empresas de capital de risco investiram um valor recorde de mais de US$ 8 bilhões em startups de cripto. O interesse sustentado e crescente nas alocações de capital de risco mostra a demanda institucional de longo prazo por exposição ao ecossistema cripto.
A demanda de capital de risco é tão forte que a competição por alocação se tornou intensa: muitos fundos grandes estão tentando implantar capital em um número relativamente limitado de startups. Combinado com a crescente maturidade do ecossistema cripto (mais negócios em estágios avançados), as avaliações medianas foram empurradas para máximas históricas, mais de 70% acima do mercado geral de capital de risco.
7. Aliados no Congresso se Pronunciam em Favor do Setor
Tendo como pano de fundo importantes desenvolvimentos regulatórios e legislação pendente que poderia afetar o ecossistema cripto, os defensores do setor aumentaram significativamente sua presença em Washington e alcançaram resultados notáveis. Segundo sua contagem, pelo menos 17 senadores dos EUA apoiam claramente ou tendem a apoiar o setor cripto com base em declarações públicas e registros de votação, enquanto outros 11 são considerados neutros. Somados, mais de um quarto do Senado dos EUA não é considerado contrário ao setor cripto — um grande avanço em apenas alguns anos.
O aumento do apoio no Congresso está em sintonia com a crescente adoção por investidores de varejo e institucionais. Um relatório divulgado pela Crypto.com em junho mostrou que mais de 221 milhões de pessoas possuem criptomoedas (incluindo 114 milhões que possuem BTC e 23 milhões que possuem ETH). A pesquisa da Fidelity de julho com investidores institucionais mostrou que 52% dos investidores institucionais haviam alocado em ativos digitais (incluindo consultores financeiros, family offices, fundos de pensão, fundos de hedge cripto e fundos de capital de risco, fundos de hedge tradicionais, fundações e instituições de caridade, e indivíduos de alto patrimônio líquido), e 70% mantinham uma visão de neutra a positiva sobre ativos digitais.
8. O Ecossistema de Stablecoins Continua a se Expandir
O ecossistema de stablecoins pode ser visto como um indicador dos influxos de capital — a USDT é amplamente utilizada em cenários de depósito offshore. Ao longo do último ano, o ecossistema cresceu acentuadamente.
9. A Capitalização Total do Mercado Cripto Atinge uma Nova Máxima Histórica
Esta semana, a capitalização total de mercado das criptomoedas rompeu sua máxima histórica anterior, ultrapassando US$ 2,6 trilhões.
