Autor: Zuo Ye Wa Bo Shan
O vento vermelho do MAGA dura uma xícara de chá; noite de chuva no Texas, dez anos de azul.
As eleições de meio de mandato foram resolvidas, e Trump entrou antecipadamente em seu período de pato manco.
Os republicanos sempre aparecem disfarçados de rebeldes, mas o final é sempre cooptado pelo establishment, assim como o Tea Party em 2010 e o MAGA de hoje. O que foi prometido na época era uma luta até a morte com o Estado profundo; o que precisa ser feito agora é sentar com os democratas e celebrar juntos a grande ocasião. Trump entrou oficialmente no tempo de lixo.
Os democratas já afiaram suas facas: Warren quer reexaminar o processo de perdão de CZ, e a WLFI da família Trump também está na lista; enquanto a Coinbase, uma das próprias do mundo cripto, por sua vez travou a legislação cripto. Aqueles que apostaram na conformidade no último ano agora têm que enfrentar a zombaria das finanças selvagens.
O mercado em alta que começou em 20 de agosto, com o Meme da Robinhood como seu ponto alto e o hack da Binance como seu fim, marcou a janela final para a Perp entrar nos EUA em conformidade, e a monção sazonal parou abruptamente.
Por quanto mais tempo a bandeira vermelha pode ser hasteada, e para onde vai o mundo cripto na era pós-Trump?
Tempo da Binance: O Monopólio É um Impasse
"Lugares distantes infinitos, inúmeras pessoas, todos estão relacionados a mim."
Às vezes os mortos são mais úteis que os vivos.
Depois que Lindsey Graham, um apoiador extremo da Ucrânia e de Israel, morreu repentinamente em julho deste ano, sua irmã Darline assumiu o restante do mandato no Senado e recebeu forte endosso de Trump nesta eleição de meio de mandato. Trump jogou casualmente uma carta: instar o Senado a aprovar o projeto de lei de clareza "em memória de Lindsey".
Isso é realmente muito surreal. Lindsey não era membro do Comitê Bancário ou de Agricultura do Senado, e até se uniu ao porta-estandarte anti-cripto democrata Warren em 2023 para exigir regulação mais rígida. Usar um morto anti-cripto para impulsionar um projeto de lei pró-cripto.
Então a carta foi perdida. Darline perdeu na Carolina do Sul, onde os republicanos estavam invictos há 30 anos, e o endosso de Trump não vale mais nada; os democratas responderam imediatamente, mirando diretamente em CZ, com o ponto de entrada sendo se o perdão foi processualmente adequado.
A Binance está entre a China e os EUA, CZ está entre os dois partidos, e sempre enfrentará interrogatórios constantes sobre sua posição. Será que o Sun Ge realmente é um gênio, tendo previsto o declínio de Trump antecipadamente?
Sob o clima político, seja US$ 6 bilhões roubados ou US$ 5 bilhões em saídas em um único dia, esses são apenas números pequenos em relação a US$ 170 bilhões em ativos. A grande questão é por quanto mais tempo a Binance pode dominar o mundo cripto.
O monopólio não é mau; é mais como um sinal de que uma indústria se desenvolveu até a maturidade. A abordagem de todos é completamente a mesma, e os métodos de cada jogador são altamente semelhantes. Seja VC, exchanges ou equipes de projetos, o que eles podem oferecer ao mercado não passa de algumas grandes categorias, como Perp, mercados de previsão, Meme e stablecoins, depois de competições de pontos até TGE, e finalmente as equipes de projetos fazem Rugs, e os investidores de varejo esquecem tudo.
Imagem: O monopólio é um impasse
Desde a aprovação do ETF de Bitcoin à vista em janeiro de 2024, a lógica do mundo cripto foi rapidamente homogeneizada. Não há mais distinções entre trilhas, apenas lacunas inacabadas.
Se traçarmos seu retrato básico, ele pode ser dividido em 4 estágios no total:
Fase 0: Acender pontos quentes no nível do projeto para atrair negociação ou investimento de capital, como em outubro de 2025, quando a nof1 lançou 6 grandes modelos de IA negociando contratos ao vivo na HL, ou a farsa de perda por token da PaperTrade em outubro de 2026;
Fase 1: Se o projeto conseguir acender o sentimento do mercado, então ele precisa entrar na fase de operação real. Normalmente, após entrar na Fase 1, são necessários métodos de marketing como competições de pontos, usando potenciais airdrops de tokens para atrair fluxos contínuos de capital;
Fase 2: Se conseguir suportar as flutuações de capital após a emissão dos tokens, pode se tornar um player-chave em alguma trilha da indústria cripto. Nesse momento, é preciso usar os tokens para coordenar os interesses do próprio protocolo, da equipe de gestão e dos detentores de tokens, como os recompradores contínuos da HYPE + o bloqueio dos próprios tokens da equipe, enquanto o exemplo oposto é o conflito contínuo entre a Aave Lab e a DAO;
Fase 3: Se os interesses de todas as partes dos tokens puderem ser coordenados sem problemas, então o obstáculo final precisa ser enfrentado: a regulação. O exemplo mais clássico é o CZ da Binance cumprindo pena de prisão + multas enormes. Se bem-sucedido, basicamente é possível sentar sobre lucros de monopólio.
Diversos produtos diferem apenas na capacidade de consumo. Shaxian e Starbucks diferem apenas no preço unitário, não no produto e na imagem: PumpFun e GMGN ambos fazem pontes cross-chain, a Uniswap funde a liquidez da Curve e da 1inch, a socialização iniciada pela Fomo está gradualmente se tornando tendência, a PaperTrade é um fluxo de uma onda só, e as CEXs estão até correndo em direção à rápida homogeneização com as corretoras.
Essas são todas oportunidades nas lacunas. Não se criam mais novos ativos, não existem mais novos métodos de emissão de ativos; são todas combinações de produtos de prateleira.
Verão da Segurança: O Alto Custo de Abandonar a Verdadeira Inovação
Abandonar a verdadeira inovação tem um custo extremamente alto.
20 de agosto não é apenas o ponto de partida do pequeno mercado em alta desta rodada, mas também o ponto de origem de incidentes de segurança de alta frequência, como roubos de carteiras frias e invasões a exchanges. Em uma era em que o cenário da indústria está cada vez mais solidificado, os hackers, empoderados pela IA, podem criar oportunidades de riqueza mais rapidamente e em lotes.
Imagem: A segurança também desde agosto
Em momentos de inovação de alta frequência, os usuários podem tolerar a inquietação de curto prazo, mas no estágio maduro da indústria, se não for possível alcançar a mesma segurança do TradFi, os retornos adicionais não conseguirão cobrir os riscos potenciais.
Pode-se prever que, de agora até 2028, os usuários de cripto irão se esvair ainda mais, e o capital existente no mundo cripto reavaliará diversos ativos cripto.
Após a Binance retomar os saques, ela lançou atividades de captação de depósitos com juros altos para restaurar o balanço de cobertura de ativos danificado pelos hackers. Isso é, na verdade, outra expressão de socializar as perdas, mas a posição dominante da Binance permite que ela se recupere rapidamente, porém é difícil usar isso para atrair influxos de capital externo.
Em outras palavras, a Binance está disputando os usuários existentes das CEXs. Esse tipo de luta feroz é um comportamento estereotipado levado ao extremo da involução, e não pode nos trazer o futuro que queremos.
O Tempo do Douyin faz o ByteDance temer; o Tempo da Binance faz a cripto perder o controle. De que forma a descentralização realmente se tornará realidade, ou, interrogando mais seriamente nossos corações, se a Binance cair, testemunharemos um renascimento on-chain, ou cairemos no silêncio mortal dos cartões de selos e moedas?
A política é um contrato perpétuo. Os republicanos se posicionarão em torno de Vance, os democratas afiarão suas facas contra os ricos. Peter Thiel adivinhou a direção certa e fugiu cedo para a América Latina (uma reserva espiritual branca), Musk pagou um preço de 400 milhões de dólares em vão, mas todos eles ainda têm um futuro.
Mas a cripto agora tem que pagar pela Binance.
O Arcabouço Regulatório dos EUA: Quem Está Pagando pela Cooptação Institucional
"Aquele monção soprou tão vazio, como se tudo no mundo fosse desaparecer sem deixar vestígios."
A distância entre o mundo cripto e o centro dos tempos está cada vez menor. Embora não tenha se tornado o centro absoluto deste ciclo eleitoral da forma como a IA se tornou—data centers competindo por água e energia, a IA impulsionando ondas de perdas de empregos humanos—a cripto, como o futuro das finanças, criou raízes profundas no mundo.
Antes mesmo de os resultados das eleições de meio de mandato saírem, a conformidade de contratos perpétuos entrou nos Estados Unidos e, em maior escala, os EUA já construíram uma estrutura regulatória quase completa. Nos próximos dois anos, as empresas em conformidade adotarão uma estratégia de mercado de "entrar e fechar a porta": porque eu estou em conformidade, você usará a mim.
Isso é essencialmente uma restrição de acesso ao mercado e, é claro, não se tornará uma terra prometida para cidadãos livres. O que focamos são as novas oportunidades nas frestas: Melhor ser um Meme do que ser o Goldman Sachs.
Figura: A estrutura regulatória dos EUA
Pode-se sentir antecipadamente a ansiedade de todos. De KOLs reclamando do declínio do tráfego a exchanges competindo ferozmente por novos usuários, tudo isso mostra que a era dominada pelas CEXs está entrando em colapso rapidamente. Embora as exchanges dos EUA não sejam boas em tecnologia, não sejam boas em serviço e não sejam boas em produtos, elas são extremamente boas em conformidade. Inúmeros escritórios de advocacia e ex-funcionários esperando famintos dentro da porta giratória estão todos prontos para devorar o dinheiro suado do dinheiro novo.
"Os objetos não são mais o produto direto do trabalho; as pessoas não compreendem mais o ambiente de produção e o processo de fabricação desses objetos, e as mercadorias exibidas diante das pessoas tornam-se cada vez mais estranhas e mágicas — este é também o processo pelo qual a sociedade se torna cada vez mais fetichista."
Mas os investidores de varejo não podem recusar. As pessoas já foram mantidas longe dos elos internos da produção dos projetos — blockchains públicas, tokenomics, equipes de projeto. À medida que a tecnologia se torna cada vez mais complexa e o número de participantes continua aumentando, é impossível para as pessoas compreenderem tudo aprofundando-se nos detalhes. Mesmo com a IA, devemos nos perguntar honestamente: ela aumentou a transparência das informações ou enriqueceu o material usado para preencher as lacunas? No final, ainda é uma questão de passar por um Approve após o outro enquanto se finge entender tudo.
Admita a realidade: agora é basicamente impossível acompanhar um projeto por dez anos como as pessoas esperaram pelo BTC. Você deve agir rapidamente e escolher a quantidade de participação, ou será vendido a descoberto pelo mercado.
Vem como vento e chuva, parte como poeira fina.
A Era Pós-Trump: O Fio Condutor do Mercado Cripto Muda
Figura: O fio condutor do mercado cripto
A partir do último mercado em alta, amplamente reconhecido como o mais feroz, a indústria cripto desde 2021 viu, em média, de 2 a 3 altas em nível de mercado, de 5 a 7 altas em nível de setor e cerca de 10 pontos quentes em nível de projeto a cada ano.
Mas é preciso reconhecer que este ciclo tecnológico começou com um ponto quente de mercado como a transição do Ethereum para PoS, depois gerou vários setores como ZK, L2 e LST/LRT, depois absorveu centenas de bilhões de dólares em financiamento de VC da a16z e outros, deu origem a centenas de projetos e atingiu seu clímax em 2024. Ainda estamos em sua fase final até hoje.
Além disso, desde o ETF à vista de Bitcoin em 2024, o manual nativo de cripto de ciclos ultralongos e ultramuitos projetos tem cada vez mais dado lugar a projetos ultrarrápidos três em um como o $TRUMP: um ponto quente de todo o mercado, o setor Meme e um único projeto, tudo de uma vez.
E desde 2025, apenas o setor de stablecoins após o Genius Act absorveu capital de Fintech. Até mesmo narrativas de privacidade populares no Ocidente, como Zcash/Zama, falharam consistentemente em persuadir o mercado asiático a comprar.
No final, em 2026 não houve um único ponto quente em nível de mercado, de toda a indústria, abrangendo Leste e Oeste. Apenas a Robinhood aproveitou o Meme e o pareamento de moedas e ações para colher os investidores de varejo de cripto que nutrem ilusões sobre as ações dos EUA.
À medida que Trump se torna um presidente lame-duck, os ventos favoráveis das políticas para cripto chegaram temporariamente a uma parada. E, da perspectiva das finanças selvagens, a narrativa do Estado soberano também chegou ao fim. Ainda é necessário retornar à inovação mais essencial: a saber, como usar criptomoedas para substituir a moeda fiduciária e conectar o mundo.
O futuro que o Crypto deseja é algo que nem o governo vermelho nem o azul podem dar.
Reflexões Finais: Nem o Governo Vermelho nem o Azul Podem Dar ao Crypto o Seu Futuro
"O dinheiro origina-se das relações sociais; a política é o representante violento da sociedade."
De Hillbilly Elegy à onda MAGA que varreu o deep state, Trump finalmente completou sua própria institucionalização em seu segundo mandato, e a inovação mais marginal do crypto—Meme—inesperadamente rendeu à família Trump riqueza além de seus sonhos mais selvagens.
O mundo inteiro compartilha esse mesmo frio e calor. O fato de o crypto poder estar lado a lado com a IA e testemunhar toda a ascensão e queda das forças políticas mais fanáticas é, por si só, a melhor ilustração de sua vitalidade. E sob o duplo golpe do hack da Binance e do status lame-duck de Trump, no final de 2026, ainda pode estar à espreita uma oportunidade no nível setorial ou até mesmo no nível de mercado.
Este é um tipo de marcar o barco para encontrar a espada, e também uma mentalidade de comprar na baixa. Peter Thiel fugiu antes das eleições de meio de mandato, enquanto em 2016 ele escolheu mergulhar em Washington.
