Quantas pessoas ficam de olho nos 2 nanômetros, nos 3 nanômetros, acompanhando a corrida de processos entre TSMC e Samsung?
Enquanto isso, a Índia investe bilhões de dólares em "chips antigos" de 28 nanômetros a 180 nanômetros, em encapsulamento, testes, montagem, em semicondutores especiais e talentos de design. Será que a Índia está atrasada? Será que a Índia recuou? Será que a Índia está pegando negócios que os outros não querem?
Na verdade, ela não necessariamente quer se tornar a próxima TSMC, porque o objetivo mais realista é se tornar um nó de backup, um nó de certificação e um nó de entrega na cadeia global de suprimentos de chips.
É provavelmente por isso que o governo Modi enfatiza repetidamente a "confiabilidade", e também é provavelmente por isso que existem os 13,5 bilhões de dólares em subsídios.
Fazer "chips antigos", o que a Índia busca?
Processos maduros não soam atraentes, mas sustentam quase setenta por cento da produção global de chips.
Chips de 28 nanômetros a 180 nanômetros são amplamente usados em automóveis, máquinas industriais, equipamentos de telecomunicações, eletrodomésticos, redes elétricas, gerenciamento de energia e componentes de rede. Por mais avançados que sejam os data centers de inteligência artificial, eles também dependem de chips de gerenciamento de energia, chips de rede e uma grande quantidade de dispositivos analógicos para funcionar. Processos avançados determinam o limite superior da capacidade de computação, processos maduros determinam se o sistema pode ser entregue de forma estável.
Os dois têm divisões de trabalho diferentes na cadeia industrial, e características de fluxo de caixa também diferentes.
A escolha da Índia, superficialmente, é evitar a competição direta em processos de ponta, mas na prática, ainda está muito alinhada com a lógica econômica.
Na Índia, o custo de construir uma fábrica de fabricação de ponta de 3 nanômetros pode ultrapassar 15 bilhões de dólares, e a produção de 2 nanômetros tem "custo muito alto". O secretário do Ministério de Eletrônica e Tecnologia da Informação da Índia, Krishnan, também reconheceu isso publicamente.
Para uma economia com renda per capita limitada e base manufatureira ainda em recuperação, correr atrás de 2 nanômetros logo de cara significa grande pressão fiscal, grande lacuna de talentos, equipamentos e materiais dependentes de outros, e ciclos de certificação de clientes longos.
Jogar dinheiro no processo mais avançado facilmente se torna um caro projeto de fachada.
As contas de processos maduros e etapas posteriores são completamente diferentes.
A barreira de capital para encapsulamento e testes posteriores é menor, a aderência da certificação de clientes é maior, o sistema de qualidade pode ser acumulado passo a passo, e os talentos podem ser treinados enquanto trabalham. O primeiro plano de semicondutores da Índia aprovou 12 projetos de fabricação, com investimento planejado superior a 17 bilhões de dólares, incluindo uma fábrica de wafers de silício, duas instalações especializadas de semicondutores e nove unidades de montagem, teste e encapsulamento.
Cinco das nove unidades já iniciaram produção comercial, incluindo a Micron e empresas indianas como Kaynes Semicon, CG Semi, CDIL Semiconductor e Suchi Semicon.
Esses projetos focam principalmente em montagem, encapsulamento e teste, e ainda não fabricam circuitos integrados diretamente em wafers de silício.
O próximo passo é estabelecer capacidade de fabricação de wafers de front-end.
Esse caminho é bastante interessante.
O caminho tradicional de desenvolvimento de semicondutores geralmente é primeiro front-end e depois back-end, primeiro construir a fábrica de wafers, depois equipar com encapsulamento e teste.
A Índia faz o contrário, primeiro faz o back-end, usando a aderência de clientes, certificação de qualidade e registros de entrega do back-end para impulsionar a fabricação de front-end.
As etapas de back-end parecem ter margem bruta baixa, mas podem acumular três coisas: confiança do cliente, sistema de qualidade e experiência em gestão de capacidade.
Quando um cliente entrega seus chips para você encapsular e testar, significa que ele está disposto a confiar uma parte da cadeia de suprimentos a você; uma vez aprovada a certificação, o custo de trocar de fornecedor não é baixo. A Índia usa o back-end como entrada, processos maduros como trampolim, e o mercado interno como âncora de pedidos. Essa abordagem está mais alinhada com a lógica comercial do que "correr diretamente atrás de 2 nanômetros".
Além disso, entre os produtos que a Índia vende, há um chamado "confiabilidade".
Modi disse na conferência SEMICON India 2026: "O mundo precisa de novos locais confiáveis de fabricação de chips, e a Índia está se preparando para isso".
A cadeia global de suprimentos no passado buscava Just-in-Time, prezando estoque zero, baixo custo e entrega rápida; agora cada vez mais países e grandes empresas estão migrando para Just-in-Case, prezando backup, redundância e segurança.
Redundância é seguro, e seguro precisa de prêmio.
O que a Índia quer cobrar é justamente esse prêmio do "seguro da cadeia de suprimentos".
Se o prêmio pode ser cobrado depende de a Índia conseguir transformar a "confiabilidade" em um produto institucional. Proteção de propriedade intelectual, conformidade com controles de exportação, transparência da cadeia de suprimentos, confiabilidade de entrega, neutralidade geopolítica — tudo isso parece vago, mas no setor de semicondutores são todas restrições rígidas.
Um chip automotivo passa por uma longa certificação, uma fábrica de wafers precisa passar por auditorias repetidas de clientes, e um único incidente de qualidade pode fazer perder pedidos de anos. A "confiabilidade" que a Índia quer vender precisa de registros de longo prazo para se sustentar.
Essa é também a parte mais subestimada da estratégia de semicondutores da Índia: ela está usando o crédito nacional para endossar a indústria, usando arranjos institucionais para reduzir o prêmio de risco do capital estrangeiro.
A Índia ainda tem uma carta na manga: talentos de design.
A Índia representa quase um quinto dos talentos globais de design de chips, empresas como Intel, Qualcomm e Texas Instruments têm centros principais de P&D na Índia, engenheiros indianos participaram do desenvolvimento de um grande número de chips complexos globalmente, mas a fabricação real é em grande parte concluída no exterior.
As importações atendem de 90% a 95% da demanda de semicondutores da Índia; do ano fiscal de 2017 ao ano fiscal de 2025, a Índia gastou quase 150 bilhões de dólares na importação de produtos semicondutores. Esse número é tanto pressão quanto âncora de demanda.
A demanda doméstica em automóveis, telecomunicações, eletrodomésticos, redes elétricas e data centers pode fornecer pedidos iniciais para a fabricação local indiana, reduzindo o risco de ramp-up de capacidade após o início da produção dos projetos.
Portanto, o que merece atenção no fato de a Índia fazer "chips antigos" deve ser a estrutura de demanda e os produtos institucionais.
Processos maduros têm demanda enorme e estável, etapas de back-end têm aderência de clientes, o mercado interno tem âncora de pedidos, e o crédito nacional pode ser convertido em seguro da cadeia de suprimentos.
Com essa combinação, a Índia transforma os semicondutores de uma simples competição tecnológica em um negócio sobre a determinação da cadeia de suprimentos.
O que se busca é fluxo de caixa e capacidade industrial.
Quanto a de onde vem o dinheiro, como é gasto, e se vale a pena, isso depende de olhar as contas de subsídios do governo indiano.
13,5 bilhões de dólares em subsídios, como gastar sem prejuízo?
O plano "Semicondutores 2.0" da Índia recebeu apoio financeiro de 13,5 bilhões de dólares, e o investimento dos projetos aprovados no primeiro plano ultrapassa 17 bilhões de dólares.
Colocando na competição global de subsídios para semicondutores, 13,5 bilhões de dólares não é uma cifra astronômica.
Os subsídios dos Estados Unidos, União Europeia e Japão são maiores, e o apoio recebido por TSMC, Samsung e Intel é mais concentrado. A Índia não tem condições de florescer em todas as áreas, só pode adotar uma "estratégia de prego", formando insubstituibilidade em alguns nichos específicos, usando recursos fiscais limitados para alavancar mais capital privado.
Financeiramente falando, o subsídio governamental é como o prêmio de uma opção, e o projeto é como o ativo subjacente.
O papel do subsídio é reduzir o prêmio de risco do capital privado, fazendo com que conglomerados, capital estrangeiro e fornecedores de equipamentos estejam dispostos a apostar juntos. O Grupo Tata e a taiwanesa Powerchip estão construindo uma fábrica de wafers no valor de 11 bilhões de dólares em Dholera, Gujarat, com planos de iniciar a produção comercial em meados de 2028, usando inicialmente tecnologias de 55 nanômetros e 90 nanômetros, e depois transitando para 28 nanômetros.
A Applied Materials dos Estados Unidos anunciou um investimento de 5 bilhões de dólares na Índia nos próximos dez anos, abrangendo P&D, cadeia de suprimentos doméstica e formação de talentos.
A Lam Research planeja investir cerca de 1,04 bilhão de dólares para estabelecer a primeira fábrica de fabricação de componentes de silício na Índia e expandir as operações de P&D. Esses investimentos consideram tanto garantir os gastos de capital futuros da Índia quanto estar próximo dos clientes e dos benefícios políticos.
O subsídio como prêmio tem uma vantagem: se der certo, a Índia ganha posição na cadeia industrial e de suprimentos; se der errado, a perda fiscal é relativamente controlável.
Mas também tem uma desvantagem: opções têm valor temporal.
A janela de subsídios passa, a tecnologia se atualiza, o ciclo de capacidade se inverte; se os projetos atrasarem, o rendimento não subir, a certificação de clientes não for obtida, a opção se torna custo irrecuperável.
O que o plano de semicondutores da Índia mais precisa evitar agora é a "economia de anúncios" e o "mercado de MOUs".
Assinar contratos, lançar pedras fundamentais, emitir comunicados de imprensa — essas ações são fáceis de fazer; transformar a fábrica em capacidade, a capacidade em rendimento, o rendimento em pedidos de clientes — isso é que é trabalho de verdade.
É preciso saber que o ciclo de gastos de capital em semicondutores tem uma ordem clara de beneficiários: pedidos de equipamentos e materiais geralmente antecedem o início da produção da fábrica de wafers em um a dois anos, a comercialização de encapsulamento e teste de back-end antecede a fabricação de front-end, e os serviços de design se beneficiam da oferta de talentos.
Atualmente, a maioria dos projetos na Índia está na fase entre o início da construção e o início da comercialização, e a narrativa de mercado tende a saltar diretamente do "anúncio de política" para a "explosão de capacidade produtiva", quando na verdade há vários obstáculos no meio: a curva de aprendizado do rendimento, a certificação de clientes e a infraestrutura da cadeia de suprimentos. Os subsídios podem encurtar o primeiro trecho do caminho, mas não conseguem encurtar os trechos seguintes.
No entanto, o governo indiano também está complementando o ecossistema.
O escopo de apoio do programa Semicondutores 2.0 foi ampliado para fabricantes de equipamentos, produtos químicos especiais, matérias-primas, design de chips, pesquisa e desenvolvimento e formação de talentos. Raghav Srinivasan Balakrishnan, diretor da Fundação Sudit, observa que a Índia atualmente depende quase completamente do exterior para obter matérias-primas básicas e maquinário.
Essa é a verdadeira deficiência dos semicondutores indianos: as etapas de processo posteriores podem avançar primeiro, mas há muitas lições a serem aprendidas na fabricação de etapas anteriores. Gestão de salas limpas, água ultrapura, gases especiais, fotorresiste, wafers de silício, componentes de equipamentos — cada item exige tempo e capital.
A Índia pode usar subsídios para atrair fabricantes de equipamentos, pode usar pedidos de demanda interna para alimentar as fábricas de montagem e teste, pode usar talentos de design para incubar empresas fabless, mas a curva de aprendizado da fabricação de etapas anteriores ainda precisa ser percorrida passo a passo.
O roteiro do NITI Aayog propõe estabelecer, até 2035, uma cadeia industrial de semicondutores de 120 a 150 bilhões de dólares, e tornar a Índia um dos três principais destinos globais para terceirização de embalagem, teste e embalagem avançada de semicondutores.
Essa meta pode ser considerada pragmática.
A embalagem avançada combina diferentes chips em pacotes mais complexos, podendo melhorar o desempenho sem depender completamente da redução do tamanho dos transistores. Ao buscar posição na embalagem avançada, a Índia está, na verdade, buscando um nicho ecológico na migração de valor da "lei de Moore reversa".
A economia da lei de Moore está mudando, o custo marginal da miniaturização de processos está cada vez mais alto, e o valor está migrando para embalagem, potência, analógico e integração de sistemas.
A Índia não está perseguindo obstinadamente a densidade de transistores, está buscando oportunidades em integração de sistemas e embalagem, um caminho mais alinhado com sua dotação de recursos.
Mas a embalagem avançada também requer equipamentos e materiais, e a Índia ainda precisará importar no curto prazo.
Portanto, isso não é uma história empolgante de "ultrapassagem na curva", mas mais como "arbitragem de nicho ecológico". Primeiro firmar posição em segmentos de nicho com demanda enorme e onde as vantagens existentes podem trazer vantagem comercial, e depois avançar para a fabricação de etapas anteriores de 28 nanômetros e embalagem avançada.
O sucesso ou fracasso da estratégia de semicondutores da Índia não depende de quão animados são os anúncios de subsídios, mas de se os projetos podem entrar em produção no prazo, se o rendimento pode atingir a meta, se a certificação de clientes pode ser aprovada e se a taxa de utilização da capacidade pode subir.
O subsídio é o prêmio, o projeto é a opção, e a data de exercício é por volta de 2028. Antes desse dia chegar, o mercado negociará repetidamente as expectativas e também testará repetidamente a execução.
Quem vai colher primeiro os frutos dos chips indianos?
No tabuleiro dos semicondutores indianos, a janela de tempo é muito clara.
De 2026 a 2027 é o período de concretização das etapas posteriores.
A Índia já tem cinco unidades de produção de chips que iniciaram a produção comercial, com foco principal em montagem, embalagem e teste. Mais projetos de OSAT e ATMP serão implementados, e os investimentos em equipamentos e materiais começarão a se concretizar.
A narrativa de mercado passará de "anúncio de política" para "pedidos e taxa de utilização da capacidade".
Nesta fase, o mais fácil de ser especulado é o "conceito de semicondutores indianos", e o mais necessário de se observar são a lista de clientes, o progresso da certificação e os dados de ramp-up da capacidade.
2028 é o período de verificação das etapas anteriores.
A fábrica de wafers da Tata e da Powerchip em Dholera planeja produção comercial em meados de 2028, inicialmente com 55 nanômetros e 90 nanômetros, e posteriormente transitando para 28 nanômetros.
Esta é a pedra de toque da capacidade de fabricação de etapas anteriores da Índia.
Se a produção em massa for tranquila, o rendimento atingir a meta e a certificação de clientes for aprovada, a narrativa dos semicondutores indianos será elevada, e fornecedores de equipamentos e materiais e prestadores de serviços de design se beneficiarão. Se houver atrasos ou o rendimento não atingir a meta, a confiança do mercado será abalada, e a eficiência dos subsídios será reexaminada.
De 2029 a 2031 é o período de diferenciação.
28 nanômetros, embalagem avançada, semicondutores de potência, chips analógicos e semicondutores automotivos começarão a se diferenciar. Se a Índia conseguir contratos de longo prazo automotivos e industriais, poderá formar diferenciação; se fizer apenas fundição barata de chips antigos, facilmente cairá em guerra de preços.
A TrendForce relatou em junho de 2026 que o aumento da demanda por semicondutores relacionados a energia, incluindo infraestrutura de IA, está apertando a capacidade de fabricação e pode manter os preços em alta até 2027.
Esta janela é favorável para a Índia; após a liberação de nova capacidade entre 2027 e 2028, os processos maduros podem se diferenciar.
A Índia deve usar "confiabilidade" e "certificação automotiva" para evitar a competição puramente baseada em custo.
De 2030 a 2035 é o grande teste do roteiro.
A demanda indiana por semicondutores está projetada para atingir 87 bilhões de dólares no ano fiscal de 2030 e 206 bilhões de dólares no ano fiscal de 2035. O espaço para substituição de importações é enorme, mas o aumento da participação na fabricação é uma variável lenta.
A Índia pode se tornar um destino importante para OSAT e embalagem avançada globalmente, mas os nós avançados de fabricação de etapas anteriores ainda dependerão de Taiwan e Coreia do Sul.
Pode não ser uma disruptora, mas mais provavelmente uma complementadora e seguradora.
E, no que diz respeito à situação do mercado de ações e da indústria, é evidente que os fornecedores de equipamentos e materiais se beneficiarão primeiro; os investimentos da Applied Materials e da Lam Research na Índia visam garantir pedidos futuros, mas a participação na receita indiana é pequena e não pode ser exagerada.
As empresas de OSAT e EMS de etapas posteriores comercializam mais cedo; Kaynes, Suchi, CDIL e outras já iniciaram linhas de produção, com valuations altas e risco de execução também alto, sendo crucial observar a certificação de clientes e a taxa de utilização da capacidade.
Semicondutores de potência, analógicos e automotivos se beneficiam da demanda automotiva e industrial indiana; o ciclo de certificação é longo, mas uma vez que entram na cadeia de suprimentos, a aderência é forte.
Serviços de design se beneficiam da oferta de talentos, com ativos leves e margens altas, mas o efeito de escala leva tempo.
A fundição de wafers está na posição de concretização final, com grandes despesas de capital e ramp-up de rendimento lento; 2028 é o verdadeiro ponto de verificação.
Os alvos de semicondutores indianos são escassos, e o tema pode transbordar para eletrônica automotiva, industrial e EMS. O investimento precisa estar atento à "economia de anúncios" e ao "mercado de MOUs".
Assinaturas e lançamentos de pedra fundamental podem trazer emoção, mas capacidade e fluxo de caixa é que trazem valuation.
O tema dos semicondutores indianos passará por quatro fases: "anúncio de política — início de projeto — comercialização — fluxo de caixa"; atualmente a maioria dos projetos está entre a segunda e a terceira fase, o que mais testa a paciência e a due diligence.
Para observadores chineses, a estratégia de semicondutores da Índia tem alguns pontos que merecem atenção séria.
Processos maduros são a base do fluxo de caixa e da capacidade industrial, e não podem ser menosprezados por causa das três palavras "chips antigos". A Índia depende da China no curto prazo para equipamentos, materiais e componentes, e no longo prazo formará desvios em OSAT, EMS e processos maduros.
A China deve consolidar as vantagens de custo e capacidade em processos maduros, promover a nacionalização de equipamentos e materiais, desenvolver embalagem avançada, e ao mesmo tempo pode participar da cadeia de suprimentos indiana, mas também deve estar atenta à substituição do fornecimento chinês pela marca "confiável".
A Índia usa o crédito nacional para endossar os semicondutores; a China igualmente precisa usar a determinação institucional e a eficiência industrial para manter sua posição.
Tenho três julgamentos.
Primeiro, a essência da estratégia de semicondutores da Índia é usar subsídios limitados para comprar uma opção de compra geopolítica, usando o fluxo de caixa da embalagem e teste de etapas posteriores e dos processos maduros para trocar gradualmente pela curva de aprendizado da fabricação de etapas anteriores. Pode não querer se tornar a próxima TSMC; o objetivo mais realista é se tornar um nó de backup e seguradora da cadeia de suprimentos global.
Segundo, a chave do sucesso da Índia não está no valor dos subsídios, mas no rendimento, talentos, equipamentos e materiais, certificação de clientes e confiabilidade de entrega. A produção em massa da fábrica de wafers da Tata em 2028 é a pedra de toque, e a diferenciação da capacidade global de processos maduros após 2027 é o teste externo.
Terceiro, o verdadeiro produto dos semicondutores indianos, além dos chips, são as três palavras "confiável".
Ela transforma o crédito nacional em produto institucional, a segurança da cadeia de suprimentos em negócio, e as etapas posteriores do processo em trampolim para a fabricação de etapas anteriores.
Este artigo é do WeChat público "Dongzhen Shanglue", autor: Dongzhen Shanglue
