As gigantes de tecnologia dos EUA subiram coletivamente, mas a Tesla e a SpaceX, ambas de propriedade de Musk, seguiram o caminho oposto.
No horário do leste dos EUA, em 4 de novembro, os resultados das eleições de meio de mandato nos EUA tornaram-se gradualmente claros, e os três principais índices do mercado de ações dos EUA fecharam em alta coletiva. De acordo com cotações da BiyaPay, o índice industrial Dow Jones subiu 3,03%, o índice S&P 500 subiu 1,58% e o índice Nasdaq subiu 1,44%.
No entanto, a Tesla (TSLA) fechou o dia a US$ 385,19, com queda de 3,34%; a SpaceX (SPCX) fechou a US$ 135,92, com queda de 3,81%. Até as 19h59 daquela noite, algumas cotações do after-market mostraram que as cotações das duas empresas recuaram ainda mais, para US$ 381,30 e US$ 134,01.
De um lado, o mercado acionário dos EUA subiu; do outro, as ações das duas empresas de Musk ficaram sob pressão. Essa divergência fez o mercado começar a reexaminar uma questão: após as eleições de meio de mandato nos EUA, quais mudanças o império empresarial de Musk enfrentará?
Anteriormente, Musk participou ativamente de atividades políticas nos EUA e apoiou candidatos republicanos. Com os democratas obtendo progressos importantes nesta eleição, a estrutura de poder no Congresso mudou, e o mercado começou a prestar atenção a novas variáveis que podem surgir em áreas como regulação governamental, construção de data centers de IA e aprovação de projetos empresariais.
No entanto, atribuir simplesmente essa queda à "aposta política fracassada de Musk" não é abrangente. O que realmente merece análise é se as mudanças no ambiente político afetarão as operações das empresas, e se os negócios de IA da Tesla e da SpaceX, que antes eram muito promissores para o mercado, podem se converter em receita e fluxo de caixa conforme o esperado.
O mercado dos EUA disparou, por que Tesla e SpaceX ficaram para trás?
Pelo desempenho do mercado em 4 de novembro, a alta do mercado acionário dos EUA não significa que todas as empresas de tecnologia se fortalecerão simultaneamente.
Naquele dia, grandes plataformas de tecnologia e algumas ações de consumo e defensivas tiveram desempenho relativamente destacado, mas empresas relacionadas a data centers e algumas empresas da cadeia de suprimentos de tecnologia sofreram pressões de diferentes graus. Os recursos não compraram simplesmente todo o setor de tecnologia, mas reavaliaram as expectativas de crescimento e os riscos regulatórios de diferentes empresas.
O desempenho mais fraco da Tesla e da SpaceX em relação ao mercado naquele dia também está relacionado a esse sentimento de mercado.
Embora as duas empresas atuem respectivamente em veículos elétricos, espaço comercial e internet via satélite, nos últimos anos ambas criaram mais conexões com a infraestrutura de IA e o layout empresarial geral de Musk.
A Tesla está avançando nos negócios de direção autônoma, Robotaxi e robôs humanoides; a SpaceX continua expandindo a rede Starlink, o espaço comercial e o investimento em infraestrutura de computação de IA. Esses negócios têm potencial de crescimento de longo prazo, mas também exigem investimento contínuo de capital, e o desenvolvimento real depende do progresso tecnológico, da aprovação de projetos e da velocidade de comercialização.
Portanto, o mercado não está apenas atento à receita e ao lucro atuais das duas empresas, mas também se o crescimento futuro pode se concretizar. Quando os investidores começam a se preocupar com mudanças no ambiente regulatório, desaceleração no avanço de projetos ou aumento de despesas de capital, a avaliação das empresas pode ficar sob pressão antecipadamente.
Isso também significa que a queda de 4 de novembro se parece mais com uma reavaliação das expectativas de crescimento futuro pelo mercado, e não representa que os fundamentos das duas empresas tenham sofrido uma reversão fundamental.
Para investidores atentos ao mercado acionário dos EUA, além de estudar as tendências das ações individuais, como os recursos entram no mercado e como diferentes moedas são convertidas também são questões a considerar no processo real de investimento. Especialmente para usuários que acompanham simultaneamente ativos digitais e mercados financeiros tradicionais, a plataforma global de alocação de ativos one-stop BiyaPay pode conectar a conversão de múltiplas moedas com serviços de investimento em ações dos EUA, Hong Kong, etc. Usando USDT como entrada de recursos, convertendo para dólares ou dólares de Hong Kong dentro da plataforma e, em seguida, fazendo arranjos de investimento de acordo com as regras das respectivas contas e negociações. Para usuários de alocação diversificada de ativos, essa forma de conexão de recursos pode reduzir etapas operacionais entre diferentes plataformas, tornando o arranjo de recursos mais claro.
O verdadeiro teste da Tesla é quando o negócio de IA poderá gerar lucro
A lógica do preço das ações da Tesla já não é apenas a venda de carros tradicionais.
O negócio de automóveis continua sendo uma base importante das operações da empresa, mas a direção autônoma, o Robotaxi, o robô humanoide Optimus e o negócio de energia já se tornaram partes inevitáveis na discussão do mercado sobre sua avaliação de longo prazo.
O problema é que o progresso de comercialização e o modelo de lucro desses negócios não são completamente iguais.
O negócio de automóveis tem dados relativamente claros de volume de entregas, preço de venda, margem bruta e estoque, e os investidores podem julgar a situação operacional por meio dos relatórios trimestrais. Mas os negócios de direção autônoma e robótica ainda precisam de mais verificação técnica, aplicação prática e dados de operação em escala.
Tomando o Robotaxi como exemplo, o mercado não está apenas atento se o veículo pode realizar direção autônoma, mas também à área de serviço, eficiência operacional, responsabilidade por acidentes, custos de manutenção e disposição dos usuários em pagar. Mesmo que a tecnologia avance, será necessário um período de tempo para formar receita estável.
O mesmo vale para o robô Optimus. Demonstrações de produtos e técnicas podem aumentar a atenção do mercado, mas se no final pode ser comercializado em cenários como manufatura e logística ainda depende da capacidade de produção em massa, custo unitário e demanda real dos clientes.
Outro fator que não pode ser ignorado são as despesas de capital.
A Tesla estimou anteriormente em documentos trimestrais que as despesas de capital em 2026 ultrapassarão US$ 20 bilhões, com recursos destinados a infraestrutura de computação, data centers, instalações de produção e pesquisa e desenvolvimento. Isso mostra que a empresa está investindo mais recursos em IA e negócios de automação, mas também significa que os investidores precisam ficar atentos à diferença de tempo entre investimento e retorno.
Se o progresso de comercialização dos novos negócios estiver dentro do esperado, o investimento contínuo pode abrir novo espaço de crescimento para a empresa; se a verificação técnica ou a expansão de mercado for mais lenta que o esperado, as despesas de capital podem aumentar a pressão financeira por um período.
Portanto, para observar a Tesla a seguir, não basta ver se o preço das ações se recupera; é preciso acompanhar as entregas de automóveis, a margem bruta, o desempenho do negócio de energia, o progresso da comercialização da direção autônoma e as mudanças nas despesas de capital.
A história de IA da SpaceX é grande, mas a expansão de data centers também exige contas financeiras claras
Comparada à Tesla, a estrutura de negócios da SpaceX é mais diversificada.
O espaço comercial e os serviços de lançamento são negócios importantes, e a internet via satélite Starlink fornece serviços de conexão em crescimento contínuo. Ao mesmo tempo, a empresa está expandindo negócios relacionados à IA e investimentos em infraestrutura de computação, tentando combinar rede de satélites, poder de computação e serviços de IA.
Pelos resultados mais recentes, o crescimento da SpaceX não é apenas imaginação do mercado.
De acordo com a reportagem da Reuters sobre o desempenho do terceiro trimestre da empresa, a receita da SpaceX no terceiro trimestre atingiu cerca de US$ 14,58 bilhões, um aumento de 161% em relação ao ano anterior, acima das expectativas dos analistas; o lucro líquido foi de cerca de US$ 4,4 bilhões. O crescimento da receita da empresa foi impulsionado principalmente pela expansão do negócio de IA e pelo crescimento dos serviços de conexão Starlink.
Do ponto de vista da estrutura de negócios, o negócio de superinteligência relacionado à IA já se tornou uma importante fonte de crescimento, e serviços de conexão como o Starlink também fornecem suporte de receita e lucro operacional para a empresa.
Mas o rápido crescimento da receita não significa que a expansão futura não tenha custos.
As despesas de capital da SpaceX no terceiro trimestre foram de cerca de US$ 19,593 bilhões, das quais as despesas de capital relacionadas à IA ocuparam uma proporção maior. As despesas de capital são investimentos para construir e adquirir ativos de longo prazo, não equivalem a despesas operacionais do período, e muito menos podem ser usadas diretamente para subtrair da receita para julgar se a empresa teve prejuízo.
O que realmente precisa de atenção é se esses investimentos podem ser convertidos em tempo hábil em receita e fluxo de caixa sustentáveis.
A construção de data centers de IA requer recursos em várias áreas, como chips de computação, servidores, energia elétrica, sistemas de resfriamento e terrenos. Após a implantação dos equipamentos, ainda é necessário obter pedidos de clientes e uso contínuo para gradualmente formar retorno. Se houver atrasos no progresso da construção, no fornecimento de chips ou na infraestrutura elétrica, os recursos já investidos podem ter a realização de receita adiada.
É por isso que, após os progressos dos democratas nas eleições, o mercado reavalia o ambiente político enfrentado pelos projetos de infraestrutura de IA nos EUA.
A construção de data centers envolve consumo de energia, uso da terra, impacto na comunidade e regulação ambiental. Se os governos locais impuserem requisitos de aprovação mais rigorosos para novos projetos, o ciclo de construção e os custos operacionais das empresas relacionadas podem ser afetados.
No entanto, requisitos regulatórios mais elevados não significam que os projetos certamente pararão. A SpaceX ainda possui diferentes negócios, como espaço comercial e Starlink, e não se pode ignorar o valor operacional de outros negócios apenas porque a infraestrutura de IA enfrenta incertezas políticas.
Instituições elevam previsão de lucro da SpaceX, por que o preço das ações ainda está sob pressão?
Neste movimento de mercado, há outro contraste digno de nota: o preço das ações da SpaceX caiu, mas algumas instituições estão elevando as previsões de crescimento de longo prazo da empresa.
Segundo relato da Investing.com, o analista do Morgan Stanley, Adam Jonas, recentemente elevou as previsões de receita e lucro operacional futuros da SpaceX, e antecipou a expectativa de fluxo de caixa livre positivo de 2035 para 2031, ao mesmo tempo em que reduziu a estimativa anterior de necessidade de financiamento externo.
Esse ajuste baseia-se principalmente nas expectativas de crescimento dos negócios de IA, serviços de conexão via satélite e espaço comercial da empresa.
Mas é preciso distinguir: previsões de instituições não são resultados operacionais já alcançados pela empresa. A antecipação do fluxo de caixa livre positivo também não significa que a SpaceX atualmente já possa sustentar toda a expansão futura apenas com seu próprio fluxo de caixa.
Os modelos institucionais geralmente são ajustados com base em fatores como crescimento da receita, margem de lucro, despesas de capital e necessidades de financiamento. Basta que uma dessas premissas-chave mude para que a avaliação futura possa ser ajustada em consequência.
É por isso que as instituições podem elevar suas projeções e, ao mesmo tempo, as ações caírem no curto prazo.
Os investidores podem reconhecer o espaço de negócios de longo prazo da SpaceX, mas ainda assim se preocupar com o ambiente regulatório de curto prazo, os investimentos em infraestrutura de IA e o ciclo de recuperação de capital. Para empresas cuja avaliação já incorpora muitas expectativas de crescimento futuro, o mercado tende a acompanhar com mais atenção o ritmo de concretização.
Portanto, para avaliar a trajetória futura da SpaceX, não basta olhar apenas para o preço-alvo dado pelas instituições; é necessário observar se a receita do negócio de IA continua crescendo, se o número de usuários e a receita de serviços da Starlink se expandem, e se as despesas de capital conseguem gradualmente se converter em retornos operacionais estáveis.
Potencial fusão entre Tesla e SpaceX: o que os acionistas realmente se importam?
Além das eleições e da infraestrutura de IA, a potencial integração entre Tesla e SpaceX também é um foco de atenção recente do mercado.
As duas empresas estão intimamente ligadas ao império empresarial de Musk e, em termos de negócios, também existe certo espaço de imaginação para sinergias. Por exemplo, capacidade de computação de IA, fornecimento de energia, tecnologia de automação e construção de infraestrutura podem se tornar pontos de partida para discussões externas sobre uma potencial integração.
Mas é preciso enfatizar que a discussão sobre uma potencial fusão não significa que a transação já esteja confirmada e concluída.
Para os investidores, o valor da fusão não pode ser medido apenas pelo tamanho da soma dos negócios das duas empresas; é preciso considerar também a estrutura da transação, a proporção de troca de ações, a avaliação dos ativos e as necessidades futuras de capital.
Se a transação envolver a emissão de novas ações, a participação dos acionistas originais pode mudar; se houver diferenças nas despesas de capital e na estrutura de endividamento entre os diferentes negócios, também será necessário considerar como alocar recursos após a fusão.
Sinergias tecnológicas realmente podem trazer valor de longo prazo, mas, no fim, ainda precisam se refletir em indicadores como eficiência operacional, crescimento de clientes, margem de lucro e lucro por ação.
Antes que os termos da transação estejam claros, os investidores não devem tratar as sinergias potenciais como ganhos já realizados antecipadamente. Para Tesla e SpaceX, o desempenho futuro das ações ainda precisa voltar às respectivas situações operacionais e bases de avaliação.
Como ver o futuro de Tesla e SpaceX? Foco em três sinais
Após a queda de 4 de novembro, o que o mercado precisa observar a seguir não é apenas se as duas ações conseguirão se recuperar, mas se houve novas mudanças nos fundamentos das empresas e no ambiente externo.
Primeiro, se as mudanças políticas realmente afetam os projetos das empresas
As eleições de meio de mandato nos Estados Unidos mudaram a configuração de poder no Congresso, mas os ajustes de políticas precisam passar por processos posteriores de legislação, regulamentação e execução concreta. Para a Tesla, é preciso observar a condução autônoma, a regulamentação automotiva e a aprovação de projetos relacionados; para a SpaceX, é preciso acompanhar a construção de data centers de IA, a infraestrutura energética de apoio e o ambiente para projetos governamentais.
Não se pode, apenas com base no resultado eleitoral, concluir que a empresa já perdeu alguma oportunidade de negócio.
Segundo, se o negócio de IA consegue continuar gerando receita
A Tesla precisa comprovar as expectativas de crescimento de longo prazo com progressos concretos em condução autônoma, Robotaxi e negócio de robôs; a SpaceX precisa observar a receita do negócio de IA, os serviços de conectividade da Starlink e a eficiência operacional da infraestrutura de computação.
Se os novos negócios continuarem se expandindo e gradualmente formarem lucros estáveis, a avaliação de longo prazo da empresa pelo mercado poderá obter mais sustentação. Por outro lado, se as despesas de capital continuarem aumentando, mas a receita e o fluxo de caixa não acompanharem o crescimento, a pressão sobre a avaliação poderá persistir.
Terceiro, se as ações conseguem recuperar volume de negociação e sustentação nos fundamentos
No curto prazo, pode-se observar as mínimas anteriores da Tesla e da SpaceX, as mudanças no volume de negociação e o grau de participação de recursos durante a recuperação. Se as ações se recuperarem, mas o volume de negociação for insuficiente, isso indica que a confiança do mercado pode ainda ser limitada; se, com volume elevado, recuperarem regiões de preço-chave, pode-se observar melhor se há uma recuperação sustentável.
Considerações finais
As gigantes de tecnologia das ações americanas subiram em conjunto, enquanto Tesla e SpaceX caíram na contramão; essa divergência de mercado reflete não apenas mudanças de humor político trazidas pelas eleições de meio de mandato nos Estados Unidos.
Para a Tesla, o mercado está aguardando que os negócios de condução autônoma, robôs e energia concretizem ainda mais as expectativas de crescimento; para a SpaceX, a rápida expansão do negócio de IA trouxe novo espaço de receita e, ao mesmo tempo, impôs exigências maiores de despesas de capital e recuperação de recursos.
As empresas de Musk ainda têm sustentação de negócios que merece atenção para o desenvolvimento de longo prazo, mas se a avaliação futura conseguirá se manter dependerá, em última análise, do progresso tecnológico, da aprovação de projetos, da capacidade de lucro e do desempenho do fluxo de caixa.
Para os investidores em ações americanas, o que realmente vale acompanhar não é a alta ou a queda de um único dia, mas se por trás das expectativas de mercado há dados operacionais que se concretizam de forma contínua.
