W skrócie
- MSCI usunie akcje MSTR spółki Strategy ze swojego indeksu MSCI USA Index, co wpłynie na szersze globalne benchmarki, po 30 listopada.
- Nowe zasady dostawcy indeksów dotyczą firm, które przypominają fundusze inwestycyjne, a nie przedsiębiorstwa operacyjne.
- Sprzedaż przez fundusze śledzące indeksy może wywrzeć presję na akcje Strategy, potencjalnie zmniejszając środki, które może pozyskać na zakup Bitcoina.
Strategy osiągnęła 19,53 mld dolarów zysku w ostatnim kwartale. Jednak MSCI, jeden z największych na świecie dostawców indeksów giełdowych, zdecydował, że firma Bitcoin Michaela Saylora nie należy już do niektórych z jego głównych benchmarków inwestycyjnych.
Przegląd listopadowy MSCI wymienia „STRATEGY A”—akcje MSTR spółki—do usunięcia z MSCI USA Index po zamknięciu notowań 30 listopada. To usuwa również akcje z szerszych indeksów obejmujących spółki amerykańskie, takich jak indeksy MSCI World i MSCI All Country World.
Brzmi to technicznie, ale rozróżnienie ma znaczenie: MSCI nie usuwa Strategy z giełdy Nasdaq, nie zamyka jej działalności ani nie zmusza jej do sprzedaży Bitcoina. Usuwa MSTR z list akcji, których fundusze inwestycyjne używają do decydowania, które spółki posiadać.
Zamknięcie: 1 sty 2027, 04:59 UTC
Weźmy pod uwagę ETF zaprojektowany tak, aby odwzorowywać indeks MSCI USA. Kiedy MSTR zniknie z listy, fundusz zazwyczaj musi sprzedać swoje akcje, niezależnie od tego, czy zarządzający funduszem lubi strategię Saylora.
Właśnie dlatego to zła wiadomość dla Strategy. Oznacza to mniejszą pośrednią ekspozycję na inwestycje.
Dlaczego MSCI wyrzuca Strategy?
MSCI przyjęło nowe zasady w październiku dla tak zwanych spółek nieoperacyjnych. Chodzi o to, by trzymać wehikuły inwestycyjne — przedsiębiorstwa, które głównie posiadają aktywa finansowe — poza indeksami mającymi śledzić spółki operacyjne. Jego proces selekcji uwzględnia aktywa operacyjne spółki i inne miary finansowe.
Lista usunięć MSCI nie precyzuje dokładnie, które testy Strategy nie przeszła. Spółka twierdzi jednak, że pozyskiwanie kapitału, zarządzanie swoim skarbem Bitcoin i emitowanie produktów finansowych stanowią autentyczną działalność operacyjną.
W sierpniowym liście do MSCI Strategy nazwała propozycję „dyskryminującą, arbitralną i błędną”. Argumentowała, że MSCI powinno być „zwierciadłem rynku, a nie jego arbitrem”.
Strategy prowadzi również działalność software'ową, ale Bitcoin dominuje obecnie w jej finansach. Spór dotyczy tego, czy jej działalność związana z Bitcoinem liczy się jako prowadzenie spółki, czy głównie zarządzanie portfelem inwestycyjnym.
BitcoinBTC · USD
$71,610−5.6%
Nov 5Nov 7Nov 9Nov 11Nov 12
$76.3k$74.7k$73.1k$71.4k
24h HighHigh$74,695
24h LowLow$71,238
VolVol$1.1B
Prognozy rynkoweKursy według Myriad
DzisiajPoniżej $72,000Poniżej $72k59% szansW tym tygodniuPoniżej $72,000Poniżej $72k55% szans
→Kup Bitcoin za USDC
Obsługiwane przez Jupiter
Najnowsze wyniki kwartalne Strategy pokazują 19,53 miliarda dolarów dochodu netto. Nie oznacza to jednak, że jej klienci oprogramowania zapłacili firmie kwotę choćby zbliżoną do tej sumy.
Niemal cały jego raportowany dochód operacyjny w wysokości 20,91 mld dolarów pochodził ze wzrostu wartości księgowej jego Bitcoinów. Zgodnie z przepisami przyjętymi w 2025 roku zmiany rynkowej ceny Bitcoina pojawiają się w wynikach Strategy, nawet gdy nie sprzedała ona monet. Spadek wartości Bitcoina może przynieść odwrotny rezultat.
Tymczasem jej dywizja oprogramowania odnotowała 125,4 mln dolarów kwartalnego przychodu, o 3% mniej niż rok wcześniej. Jej 477,2 mln dolarów przychodu za cały 2025 rok było nieco poniżej 486,3 mln dolarów raportowanych w 2019 roku, zanim Strategy zaczęła kupować Bitcoina.
Czy może to zaszkodzić Bitcoinowi?
Bezpośrednim ryzykiem jest presja sprzedażowa na MSTR, a nie na sam Bitcoin. Strategy oszacowała, że fundusze powiązane z indeksami MSCI posiadają około 13 milionów jej akcji, czyli 3,1% jej wyemitowanych akcji zwykłych. Nie cała ta kwota musi się przekładać na nagłą sprzedaż, a Strategy twierdzi, że ta ilość jest do opanowania.
Jednak Strategy wielokrotnie pozyskiwała kapitał poprzez sprzedaż akcji i innych papierów wartościowych, a następnie wykorzystywała te wpływy na zakup Bitcoina. Jeśli jej akcje spadną, sprzedaż tej samej liczby nowych akcji przyniesie mniej gotówki.
Zatem spółka musiałaby wyemitować więcej akcji, aby pozyskać tę samą kwotę—albo kupić mniej Bitcoinów.
Dlatego decyzja dotycząca indeksu giełdowego może ostatecznie mieć znaczenie dla rynku kryptowalut. Wykluczenie nie wymusza sprzedaży Bitcoina i nie gwarantuje mniejszej liczby zakupów. Może jednak osłabić kluczowe źródło finansowania jednego z największych korporacyjnych nabywców Bitcoina.
Dołącz do ponad 72 000 czytelników
Utwórz kontoaby zapisywać swoje artykuły.
Dodaj Decrypt jako preferowane źródło, aby widzieć więcej naszych artykułów w Google.
