Morpho przekroczyło 2 miliardy dolarów depozytów na swoich rynkach pożyczkowych aktywów ze świata rzeczywistego, z niespłaconymi pożyczkami zbliżającymi się do 900 milionów dolarów oraz tokenizowanym kredytem i pożyczkami zabezpieczonymi akcjami dostępnymi w całej sieci.
Podsumowanie
- Kredyt prywatny stanowił 58% depozytów RWA w wrześniowym zestawieniu Morpho przygotowanym przez CertiK.
- Październikowe badanie Sentora wykazało znaczną koncentrację pożyczkobiorców na kilku rynkach zabezpieczeń RWA Morpho.
- Steakhouse Financial zarządzało pięcioma rynkami tokenów akcji Coinbase, gdy zostały zbadane we wrześniu.
- Pożyczki w ramach Robinhood Stock Token pozostają niedostępne dla osób z USA, zgodnie z opublikowanym ogłoszeniem Morpho.
Panel RWA Morpho dashboard odnotował 2,145 miliarda dolarów łącznych depozytów i 894,18 miliona dolarów niespłaconych pożyczek w swoim zestawieniu z 28 października, obejmującym rynki umożliwiające pożyczkobiorcom uzyskanie finansowania pod zastaw tokenizowanych aktywów.
Tokeny kredytowe zajmują duże pozycje na rynkach RWA Morpho
W analizie z 13 października wykorzystującej dane do 26 września firma zajmująca się bezpieczeństwem blockchain CertiK oszacowała kredyt prywatny na około 58% depozytów RWA Morpho i 59% aktywnych pożyczek RWA. Firma odnotowała wówczas depozyty w wysokości 1,58 miliarda dolarów i pożyczki w wysokości 641 milionów dolarów, w porównaniu z 1,07 miliarda dolarów i 411 milionów dolarów 1 lipca.
Osobne badanie pozycji pożyczkobiorców przeprowadzone przez Sentora Research 1 października wskazało PRIME, token powiązany z pożyczkami pod zastaw domu, jako największe zabezpieczenie RWA Morpho o wartości 270 milionów dolarów. Ich zbiór danych umieścił PT-reUSD na poziomie 136 milionów dolarów, syrupUSDG na Robinhood Chain na poziomie 128 milionów dolarów oraz token finansowania płatności Huma PST na poziomie 103 milionów dolarów.
Łącznie cztery pozycje stanowiły 637 milionów dolarów, czyli około 57,9% z 1,10 miliarda dolarów zabezpieczeń RWA Morpho policzonych przez Sentora. Obliczenie wykorzystuje wartości zabezpieczeń z tego raportu, którego pomiar obejmuje aktywa zastawione, a nie łączne depozyty rynkowe z panelu.
Pozycje pożyczkobiorców były skoncentrowane w obrębie poszczególnych aktywów, zgodnie z tym samym badaniem. Dziesięć największych pozycji obejmowało 78% zabezpieczenia PRIME i 97% zabezpieczenia PST na Morpho, podczas gdy pojedyncza pozycja stanowiła 81% zabezpieczenia syrupUSDC.
Kuratorzy ustalają alokacje i wycenę zabezpieczeń
Studium przypadku klienta Midas dotyczące Morpho opisuje, w jaki sposób Steakhouse Financial pomaga w strukturyzowaniu pożyczek pod zastaw mF-ONE, tokenizowanej wersji strategii kredytu prywatnego Fasanara. Uprawnieni, wpisani na białą listę posiadacze mogą pożyczać USDC pod zastaw tokena lub wykorzystać pożyczone środki na zakup większej ilości mF-ONE, zgodnie ze studium przypadku.
Fasanara oblicza wartość aktywów netto strategii w ramach procesu wyceny opisanego przez Morpho. Następnie Midas przekazuje wycenę do eOracle w celu weryfikacji i publikacji, przy czym Steakhouse stosuje dyskonta na poziomie rynkowym wykorzystywane przy ustalaniu parametrów likwidacji i limitów pożyczkowych.
W studium przypadku dyrektor generalny i współzałożyciel Midas, Dennis Dinkelmeyer, opisał wymaganą infrastrukturę jako „bezpieczną płynność onchain i przewidywalną infrastrukturę”.
Rola Steakhouse rozciąga się na tokenizowane akcje. Jak wcześniej informował crypto.news, Morpho otworzyło rynki pożyczek USDC dla pięciu tokenów akcji Coinbase do 18 września, obejmujących Apple, Alphabet, Nvidia, Meta i SpaceX. Steakhouse zarządzało wszystkimi pięcioma rynkami i ustaliło ich wymogi dotyczące zabezpieczenia.
W tym wrześniowym zestawieniu dwa skarbce Steakhouse High Yield USDC dostarczyły 98,9% dolarów na największym rynku tokenów akcji, zgodnie z raportem. Apple, Nvidia, Meta i SpaceX miały progi wskaźnika pożyczki do wartości przy likwidacji na poziomie 62,5%, podczas gdy próg Alphabet wynosił 77%.
Dokumentacja ryzyka Morpho przypisuje odrębne obowiązki w ramach struktury skarbca V2. Kuratorzy konfigurują adaptery, limity alokacji, opłaty i bramy, podczas gdy alokatorzy przenoszą środki między zatwierdzonymi źródłami w ramach tych limitów. Strażnicy mogą obniżać limity, anulować oczekujące działania i usuwać alokacje w sytuacjach awaryjnych.
Likwidacja zależy od cen i dostępnych nabywców zabezpieczeń
Zgodnie z dokumentacją likwidacji Morpho, pozycja pożyczkowa staje się kwalifikowalna do likwidacji, gdy jej wskaźnik pożyczki do wartości przekroczy określony próg rynkowy. Cena oracle określa zarówno wyzwalacz, jak i kurs wymiany stosowany, gdy likwidator spłaca dług w zamian za zabezpieczenie.
Ujawnienia ryzyka protokołu ostrzegają, że zabezpieczenie może spaść poniżej niespłaconego zadłużenia, zanim likwidatorzy zamkną pozycję. Morpho wskazuje manipulację oracle i wadliwe kanały cenowe jako potencjalne przyczyny likwidacji lub złych długów, i twierdzi, że ograniczona płynność może uniemożliwić pożyczkodawcom wycofanie dostarczonych aktywów przez pewien okres.
Ujawnienia skarbca Bitwise Premium RWA AUSD osobno identyfikują ryzyko wyceny, przechowywania, egzekwowania prawnego i umorzenia w tokenizowanych aktywach ze świata rzeczywistego. Ujawnienie stwierdza, że gwałtowny spadek wartości zabezpieczenia może pozostawić wpływy z likwidacji niewystarczające do spłaty pożyczek, przy czym złe długi są przypisywane deponentom.
Nieaktualne dane oracle mogą powodować niewłaściwe likwidacje lub uniemożliwiać likwidację niedostatecznie zabezpieczonych pozycji, ostrzega dokumentacja skarbca. Jej opublikowane warunki wiążą zwroty z popytem pożyczkobiorców i wykorzystaniem protokołu, przy czym zyski są zmienne i potencjalnie zerowe. Skarbiec nie posiada ubezpieczenia FDIC ani SIPC.
Pożyczki na tokeny akcji wiążą się z zasadami dostępu specyficznymi dla produktu
Morpho uruchomiło Midnight na Base 21 lipca, wprowadzając pożyczki o stałej stopie i stałym terminie obok swoich rynków o zmiennej stopie. Według relacji z uruchomienia, pożyczkobiorcy i pożyczkodawcy mogą negocjować stopy procentowe, daty zapadalności i kontrahentów poprzez system dopasowywania peer-to-peer.
22 października Robinhood potwierdził pożyczanie tokenów akcji poprzez Morpho, umożliwiając uprawnionym posiadaczom zastawianie tokenów w celu uzyskania pożyczek w stablecoinach. Towarzyszące ogłoszenie Morpho stwierdziło, że kuratorzy wdrażają rynki i ustalają ich parametry oraz kontrole zgodności, przy czym dostęp jest wykluczony dla osób z USA i osób w innych ograniczonych jurysdykcjach.
Dokumentacja deweloperska Robinhood klasyfikuje jego Tokeny Akcji jako papiery dłużne emitowane przez Robinhood Assets (Jersey) Limited. Produkty zapewniają ekspozycję ekonomiczną na bazowe akcje i fundusze typu exchange-traded bez przyznawania praw prawnych lub beneficjalnych w bazowych emitentach.
Zgodnie z opublikowanym harmonogramem operacyjnym Robinhood, animatorzy rynku mogą tworzyć i palić Tokeny Akcji od poniedziałku o 2:00 do soboty o 2:00 czasu środkowoeuropejskiego, z uwzględnieniem czasu letniego. Użytkownicy końcowi mogą kontynuować kupowanie i sprzedawanie tokenów onchain poza tym oknem, z zastrzeżeniem możliwości handlowych każdego aktywa.
