Ten artykuł został opracowany i zorganizowany przez BlockWeeks
Od cen rynkowych po dane on-chain, od prywatnych wskaźników inwestycyjnych po postępy w regulacjach, dowody na to, że Bitcoin i cała branża kryptowalut znajdują się w historycznej fazie wzrostu, są trudne do zignorowania. Galaxy Research uporządkowało dziesięć kluczowych wskazówek i 15 wykresów, aby nakreślić pełny obraz tego cyklu rynkowego.
1. Bitcoin startuje wraz z oczekiwaniami inflacyjnymi
Od osiągnięcia minimum około 29 000 dolarów 20 lipca, Bitcoin zanotował epicki rajd, zyskując ponad 100% w ciągu 90 dni. Ethereum wzrosło o ponad 110% w tym samym okresie. Oba znacząco przewyższyły publiczny rynek akcji. Co najbardziej zauważalne, Bitcoin jednocześnie wykazywał zarówno cechy aktywa ryzykownego, jak i cechy złota jako zabezpieczenia przed inflacją.
Kilka czynników wspierało ten rajd:
Oczekiwania inflacyjne są na szczytach trendu i nadal rosną. Gdy inflacja staje się widoczna w wielu sektorach gospodarki, oczekiwania inflacyjne nadal rosną. Korelacja Bitcoina z oczekiwaniami inflacyjnymi jest niemal doskonała, podczas gdy złoto było słabe w tym samym okresie, co do pewnego stopnia pokazuje, że rynek zaczyna akceptować narrację, że „Bitcoin to cyfrowe złoto”. Kapitalizacja rynkowa Bitcoina osiągnęła obecnie 10% powyżejziemskiego zapasu złota.
Apetyt na ryzyko powrócił. Nasdaq Composite i S&P 500 odbiły w październiku i obecnie znajdują się tylko nieznacznie poniżej rekordowych poziomów ustanowionych w sierpniu, a apetyt na ryzyko wyraźnie się poprawia. Bitcoin korzysta z rosnących oczekiwań inflacyjnych i jest również powszechnie uważany za aktywo ryzykowne. Ta podwójna cecha bycia „zarówno aktywem ryzykownym, jak i złotem alternatywnym” czyni go szczególnie atrakcyjnym w obecnym środowisku.
Odporna wydajność w dni spadkowe. W 10 najgorszych dniach handlowych dla Nasdaq od września do października Nasdaq spadł średnio o 1,16%, podczas gdy Bitcoin spadł tylko średnio o 0,54% w tym samym okresie, przewyższając szeroki rynek. To samo dotyczy rynku obligacji: w 10 najgorszych dniach wyprzedaży 10-letnich obligacji skarbowych USA (kiedy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła średnio o 5,4 punktu bazowego), Bitcoin był zasadniczo płaski. Zjawisko to zostało zauważone zarówno przez tradycyjne, jak i kryptowalutowe biura handlowe.
Zatwierdzenie ETF. Pierwszy fundusz giełdowy śledzący Bitcoina, ProShares Bitcoin Strategy ETF (symbol giełdowy NYSE: BITO), został zatwierdzony i notowany tego samego dnia, co stanowi ważny kamień milowy dla Bitcoina i rynku kryptowalut. Chociaż BITO uzyskuje ekspozycję poprzez kontrakty terminowe CME (a nie bardziej wydajny produkt spot), a długo oczekiwany ETF spot wydaje się mało prawdopodobne, aby został zatwierdzony w krótkim terminie, pojawienie się krajowego amerykańskiego wehikułu inwestycyjnego pozwoli szerszej grupie inwestorów alokować w Bitcoina.
Kapitał powracający do Bitcoina z DeFi, altcoinów i handlu NFT. Po tym, jak Bitcoin osiągnął szczyt w kwietniu, a szerszy rynek osiągnął szczyt w maju, wiele funduszy przeniosło swoją uwagę na DeFi, a następnie na alternatywne publiczne łańcuchy warstwy 1, takie jak SOL, AVAX i LUNA. Gdy rajd BTC rozpoczął się na nowo, wiele funduszy znalazło się strukturalnie niedoważonych w Bitcoinie, a powracający kapitał podniósł udział Bitcoina w rynku.
W ciągu tych niezwykłych 90 dni otwarte zainteresowanie kontraktami terminowymi na Bitcoina odbiło do poziomów niewidzianych od szczytu w kwietniu. Duża część przyrostu pochodziła z odzyskania udziału w rynku kontraktów terminowych CME, co oznacza, że transakcje bazowe „wolne od ryzyka” powracają. Jeśli premia bazowa względem spot utrzyma się, przyciągnie to więcej instytucji do przyjęcia strategii „kupuj spot, sprzedawaj kontrakty terminowe”, co samo w sobie jest bycze dla ceny spot.
2. Hashrate się odbudowuje, Stany Zjednoczone zajmują pierwsze miejsce w wydobyciu Bitcoina
Najnowsze dane Cambridge Centre for Alternative Finance potwierdzają obserwacje branżowe: po latach wzrostu Stany Zjednoczone mają obecnie największy udział w globalnym wydobyciu Bitcoina.
Badanie Cambridge jest ogólnie uważane za jedno z najwyższej jakości szacunków globalnej dystrybucji wydobycia, ale przy interpretacji wyników nadal należy zachować ostrożność, ponieważ jego metodologia ma kilka znanych problemów — dane pochodzą z próbkowania pul wydobywczych. Po pierwsze, chociaż próba pul wydobywczych obejmuje około 40% mocy obliczeniowej (hashrate), nie jest w pełni reprezentatywna: w krajobrazie zasadniczo złożonym z chińskich firm wydobywczych uwzględnienie Foundry, rzadkiej amerykańskiej puli wydobywczej, w pewnym stopniu przesuwa wyniki w stronę Stanów Zjednoczonych, choć ostateczny wniosek jest zgodny z oczekiwaniami branży. Po drugie, adresy IP zbierane przez pule wydobywcze mogą być fałszowane za pomocą VPN, co wyjaśnia zaniżony 0% udział Chin w najnowszym badaniu — mimo ograniczeń wydobycia jest to wyraźnie niezgodne z rzeczywistością; inne jurysdykcje z surowymi regulacjami mogą być similarly zaniżone. Odwrotnie, europejskie hotspoty VPN z silnymi przepisami o ochronie prywatności danych, takie jak Irlandia i Niemcy, są znacznie zawyżone.
Pisząc naszą analizę chińskiego zakazu wydobycia Bitcoina, przewidywaliśmy, że hashrate zmigruje do bardziej przyjaznych jurysdykcji, w tym do Stanów Zjednoczonych, ale nie spodziewaliśmy się, że migracja i odbudowa hashrate będą tak szybkie.
3. Ethereum pozostaje „warstwą księgi głównej” dla tokenów
Ponad 60 milionów kont Ethereum posiada niezerowe salda, najwięcej spośród wszystkich publicznych łańcuchów. Według danych ConsenSys, MetaMask, najczęściej używany portfel DeFi i Web 3.0, ma ponad 10 milionów aktywnych użytkowników miesięcznie. W miarę wzrostu wykorzystania DeFi, emisji NFT i innych przypadków użycia, wykorzystanie inteligentnych kontraktów Ethereum również znajduje się na historycznych maksimach.
Nawet gdy sieci warstwy 2 i alternatywne publiczne łańcuchy warstwy 1 znacznie rosną, ich poleganie na mostach międzyłańcuchowych Ethereum dodatkowo wzmacnia centralną pozycję i znaczenie Ethereum jako „warstwy księgi głównej” dla tokenów.
4. Sieci warstwy 2 przyspieszają adopcję
Wraz ze zwiększoną adopcją przez giełdy, wykorzystaniem w Salwadorze oraz rozprzestrzenianiem się prostszych i potężniejszych rozwiązań DIY do domowych węzłów Bitcoina, Sieć Błyskawic Bitcoina rośnie parabolicznie.
Arbitrum One, sieć warstwy 2 Ethereum oparta na optymistycznym rollupie, zgromadziła już znaczne wykorzystanie zaledwie nieco ponad miesiąc po uruchomieniu. Wykorzystanie sieci warstwy 2 Ethereum rośnie, przynosząc znaczne korzyści skalujące.
Całkowita zablokowana wartość (TVL) w aplikacjach i protokołach DeFi przekroczyła 220 miliardów dolarów, co stanowi 24-krotny wzrost rok do roku — w październiku 2020 roku liczba ta wynosiła zaledwie 9,2 miliarda dolarów. Lato 2020 roku nazwano „DeFi Summer” z powodu gwałtownego wzrostu adopcji DeFi, ale TVL nigdy nie przekroczyła 9 miliardów dolarów w tej fazie. Od tego czasu projekty stale udoskonalają strategie zachęt i wdrażają je na publicznych łańcuchach warstwy 1 o niższej barierze wejścia oraz protokołach warstwy 2, aby zmaksymalizować wzrost, przynosząc szybsze, prostsze, łatwiejsze w użyciu i bardziej dochodowe doświadczenia DeFi.
Uwaga dotycząca TVL: TVL mierzy wartość dolarową tokenów zdeponowanych jako zabezpieczenie w aplikacjach pożyczkowych, animacji rynku i agregacji zysków. Ponieważ użytkownicy stosują techniki rekurencyjnego ponownego zabezpieczania (pożyczanie pod zastaw jednego zestawu zabezpieczeń i ponowne deponowanie pożyczonych środków w tym samym lub innych protokołach) w celu dodania dźwigni, liczba ta zawiera dużo „podwójnego liczenia”, a czasami nawet wielokrotnego liczenia. Jednak złożoności tych strategii w rzeczywistości nie można w pełni rozdzielić za pomocą danych on-chain, więc TVL pozostaje najlepszym wskaźnikiem zastępczym do pomiaru wzrostu DeFi.
5. NFT przełamują bariery, gorączka handlowa trwa
Tego lata niewymienne tokeny (NFT) wydostały się z ekosystemu kryptowalut i trafiły do opinii publicznej, a duzi inwestorzy, marki, celebryci i tradycyjne instytucje wzięli w tym udział. Chociaż panuje przekonanie, że entuzjazm osłabł po sierpniowym boomie, wolumen obrotu pozostał silny we wrześniu i oczekuje się, że będzie taki również w październiku.
Pomimo pewnych wahań cen na rynku NFT, liczba dziennych adresów wchodzących w interakcje z NFT stale rośnie.
6. Kapitał wysokiego ryzyka napływa, prywatne inwestycje kryptowalutowe osiągają rekordowy poziom
W trzecim kwartale firmy venture capital zainwestowały rekordową kwotę ponad 8 miliardów dolarów w startupy kryptowalutowe. Utrzymujące się i rosnące zainteresowanie alokacjami VC pokazuje długoterminowy popyt instytucjonalny na ekspozycję na ekosystem kryptowalut.
Popyt VC jest tak silny, że konkurencja o alokację stała się intensywna: wiele dużych funduszy próbuje ulokować kapitał w stosunkowo ograniczonej liczbie startupów. W połączeniu z rosnącą dojrzałością ekosystemu kryptowalut (więcej transakcji na późniejszym etapie), mediana wycen została wypchnięta do historycznych maksimów, ponad 70% powyżej ogólnego rynku venture capital.
7. Sojusznicy w Kongresie zabierają głos w sprawie branży
Na tle istotnych zmian regulacyjnych i oczekującego ustawodawstwa, które mogłoby wpłynąć na ekosystem kryptowalut, rzecznicy branży znacznie zwiększyli swoją obecność w Waszyngtonie i osiągnęli zauważalne rezultaty. Według ich obliczeń, co najmniej 17 senatorów USA wyraźnie popiera lub skłania się ku popieraniu branży kryptowalut, opierając się na publicznych oświadczeniach i zapisach głosowań, podczas gdy kolejnych 11 jest postrzeganych jako neutralnych. Łącznie ponad jedna czwarta Senatu USA nie jest postrzegana jako przeciwna branży kryptowalut — to ogromny krok naprzód w ciągu zaledwie kilku lat.
Wzrost poparcia w Kongresie idzie w parze z rosnącym przyjęciem przez inwestorów detalicznych i instytucjonalnych. Raport opublikowany przez Crypto.com w czerwcu pokazał, że ponad 221 milionów ludzi posiada kryptowaluty (w tym 114 milionów posiada BTC i 23 miliony posiada ETH). Lipcowe badanie Fidelity wśród inwestorów instytucjonalnych wykazało, że 52% inwestorów instytucjonalnych alokowało środki w aktywa cyfrowe (w tym doradcy finansowi, family offices, fundusze emerytalne, kryptowalutowe fundusze hedgingowe i fundusze venture capital, tradycyjne fundusze hedgingowe, fundacje i organizacje charytatywne oraz osoby o wysokiej wartości netto), a 70% miało neutralny do pozytywnego stosunek do aktywów cyfrowych.
8. Ekosystem stablecoinów nadal się rozwija
Ekosystem stablecoinów można postrzegać jako wskaźnik napływu kapitału — USDT jest szeroko stosowany w scenariuszach depozytów offshore. W ciągu ostatniego roku ekosystem znacznie się rozrósł.
9. Całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut osiąga nowy rekord wszech czasów
W tym tygodniu całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut przebiła poprzedni rekord wszech czasów, przekraczając 2,6 biliona dolarów.
