Autor: Opool Labs
W czerwcu 2025 roku Jack Zhang, CEO Airwallex, opublikował w mediach społecznościowych publiczne oświadczenie, które wywołało spore poruszenie w środowisku kryptowalutowym. Otwarcie zakwestionował rzeczywistą wartość stablecoinów w obniżaniu kosztów transgranicznych, stwierdzając wprost, że koszt wymiany stablecoinów z powrotem na walutę fiducjarną za pośrednictwem kanałów umorzenia jest znacznie wyższy niż w tradycyjnym międzybankowym rynku walutowym, a nawet powiedział bez ogródek, że kryptowaluty przez piętnaście lat nie rozwiązały prawdziwych problemów świata rzeczywistego.
W tamtym czasie Airwallex był wyceniany na 6 miliardów dolarów, posiadał 80 licencji finansowych na całym świecie, obejmował 200 krajów i regionów, a jego roczne przychody przekraczały 1 miliard dolarów. Jako wiodący gracz w segmencie płatności transgranicznych, te uwagi miały znaczną wagę i wywołały również riposty ze strony dużej liczby praktyków z branży kryptowalutowej. Zhang Shuo poczynił jedynie ograniczone ustępstwa, uznając wyłącznie, że portfele stablecoinów mają wartość jako alternatywna metoda płatności na rynkach wschodzących.
Zaledwie 17 miesięcy później historia przybrała dramatyczny obrót. 10 listopada 2026 roku projekt blockchain Alta ogłosił rundę finansowania Series A o wartości 47,5 miliona dolarów. W połączeniu z rundą seed o wartości 32,5 miliona dolarów skumulowane finansowanie projektu osiągnęło 80 milionów dolarów, z Index Ventures jako głównym inwestorem oraz udziałem Google Ventures GV i innych instytucji, a Zhang Shuo jest wyraźnie wymieniony wśród współzałożycieli Alta.
Większość osób z zewnątrz interpretuje to po prostu jako założyciela, który „pluje sobie w brodę” i „真香” (daje się przekonać), ale po zdjęciu warstwy powierzchni widać: Zhang Shuo nie zmienił swojego poglądu na zwykłe aktywa kryptowalutowe. To, co skłoniło go do wejścia na ring, nie była wiara w kryptowaluty, lecz logika przetrwania biznesu. Konkurencja skoncentrowana na warstwie rozliczeniowej stablecoinów rozpoczęła się na dobre, a jeśli giganci płatności będą nieobecni, w przyszłości zostaną zredukowani do zwykłych interfejsów dla aplikacji wyższej warstwy.
Co dokładnie chce robić Alta: nie uniwersalny publiczny łańcuch, lecz zgodny z przepisami L1 obsługujący instytucje licencjonowane
Wiele osób łatwo błędnie rozumie i sądzi, że Alta chce zbudować konkurencyjny publiczny łańcuch dla zwykłych użytkowników kryptowalut. Prawda jest dokładnie odwrotna. Alta jest pozycjonowana jako publiczny łańcuch warstwy 1 dla banków i licencjonowanych instytucji płatniczych, a jej docelowymi klientami od samego początku były tradycyjne instytucje finansowe, a nie inwestorzy detaliczni.
Współzałożyciel projektu Loong Wang wcześniej założył znany projekt DeFi Ren Protocol. Publicznie stwierdził, że gdyby istniejąca dojrzała sieć mogła zaspokoić wszystkie wymagania instytucji, zespół nie zdecydowałby się na opracowanie publicznego łańcucha L1 od zera. Istniejące publiczne łańcuchy, takie jak Ethereum i Solana, nie są w stanie jednocześnie spełnić czterech twardych wymagań tradycyjnych instytucji: prywatności, silnej zgodności z przepisami, integracji z lokalnymi systemami finansowymi oraz gwarancji płynności. To jest główny powód budowy własnej warstwy bazowej.
Na poziomie technicznym Alta przyjmuje architekturę rekurencyjnych dowodów wiedzy zerowej, aby osiągnąć bardzo kluczową zdolność: transakcje mogą zakończyć weryfikację zgodności z przepisami na łańcuchu bez ujawniania tożsamości obu stron ani kwoty transakcji, równoważąc przegląd regulacyjny i prywatność transakcji instytucjonalnych. W projekcie produktu dokonuje wielu wyborów antykryptonatywnych: warstwa protokołu bezpośrednio osadza programowalne moduły zgodności i natywny system autoryzacji tożsamości, a nawet dodaje mechanizm przeciw airdropom, aby nieautoryzowane adresy nie mogły inicjować przelewów do użytkowników, rozwiązując problem złośliwego nękania aktywami, którego obawiają się instytucje bankowe.
Skład zespołu również wskazuje na tradycyjną ścieżkę współpracy finansowej. Inna współzałożycielka, Catherine Porter, wcześniej kierowała partnerstwami zewnętrznymi Meta Libra (Diem), a później pełniła funkcję doradcy Mysten Labs i Aptos, mając duże doświadczenie we współpracy z tradycyjnymi instytucjami finansowymi.
Zrozumienie stablecoinów przez Zhang Shuo również wykroczyło poza stare ramy „taniego narzędzia do przekazów transgranicznych”. Jego zdaniem wymiana waluty lokalnej na stablecoiny USD to w istocie transakcja walutowa; wraz z rozszerzaniem się skali stablecoiny przekształcają się w niezależny rynek płynności dolara z własnymi kwotowaniami i spreadami, który będzie oddziaływał z tradycyjnym rynkiem walutowym. Prawdziwa długoterminowa szansa wynika z programowalności pieniądza: stablecoiny zamieniają środki w komponenty oprogramowania, umożliwiając zautomatyzowane zarządzanie funduszami i wielostronne rozliczenia kooperacyjne oraz zapewniając wsparcie infrastrukturalne dla przyszłych agentów AI do autonomicznego handlu.
Ukryta karta Airwallex: za 80 milionami stoi gotowy kanał dziesiątek milionów klientów korporacyjnych
Największa przewaga Alta nie wynika wyłącznie z 80 milionów dolarów finansowania, lecz z gotowych zasobów sieciowych wniesionych przez jej partnera strategicznego Airwallex.
Airwallex nie jest jedynie inwestorem finansowym, ale także kluczowym partnerem projektowym i silnikiem dystrybucji Alta. Ten gigant płatności transgranicznych ma roczny wolumen transakcji wynoszący 287 miliardów dolarów, roczne przychody 1,3 miliarda dolarów, zasięg w 200 krajach i obsługę 90 walut fiducjarnych. W przyszłości bazowy łańcuch Alta połączy się bezpośrednio z szynami płatniczymi Airwallex i skieruje ogromną rzeszę klientów korporacyjnych platformy do tego nowego publicznego łańcucha. To warunek startowy, któremu większość nowych startupów publicznych łańcuchów trudno dorównać.
Osoby wtajemniczone ujmują to bardziej wprost: Zhang Shuo nie stał się wyznawcą kryptowalut; po prostu popyt klientów rynkowych stale rośnie, a wraz z stopniowym wyjaśnianiem się globalnych ram regulacyjnych dla stablecoinów firma zdecydowała się włączyć tę technologię rozliczeń on-chain do własnego portfolio biznesowego.
W tym miejscu należy wyjaśnić wewnętrzną spójność wcześniejszych i późniejszych poglądów: to, co Zhang Shuo wówczas krytykował, to „poleganie na stablecoinach w celu obniżenia zwykłych opłat za wymianę walut transgranicznych”; to, na co teraz stawia, to infrastruktura rozliczeń on-chain dla tokenizowanej waluty fiducjarnej. W jego ramach stablecoiny nie są kryptowalutowymi aktywami spekulacyjnymi, lecz nową formą waluty fiducjarnej on-chain. Krytykowanie narracji spekulacyjnych i przyjmowanie zgodnych z przepisami tokenizowanych rozliczeń nie są sprzeczne.
Stripe już objął prowadzenie, a wyścig zbrojeń w branży się rozpoczął
Bezpośrednia presja skłaniająca Airwallex do zdecydowanego wejścia na arenę pochodzi z pełnostackowego układu bezpośredniego konkurenta Stripe.
Stripe zbudował już kompletny stos technologiczny stablecoinów: w październiku 2024 roku wydał 1,1 miliarda dolarów na przejęcie firmy infrastrukturalnej do emisji stablecoinów Bridge; pod koniec 2025 roku przejął dostawcę usług portfelowych Privy, uzyskując dostęp do 75 milionów portfeli osadzonych; w 2026 roku nawiązał współpracę z Paradigm w celu inkubacji publicznego łańcucha skoncentrowanego na płatnościach Tempo, pozyskując 500 milionów dolarów przy wycenie 5 miliardów dolarów, i zakończył uruchomienie mainnetu w marcu.
Podział ról między tą trójką jest jasny: Bridge zajmuje się emisją i umarzaniem stablecoinów oraz kanałami off-ramp; Privy zapewnia portfele osadzone; Tempo przejmuje rozliczenia bazowe. Cały łańcuch może działać niezależnie bez zewnętrznych publicznych łańcuchów. OpenAI, Shopify, Deutsche Bank i Visa stały się partnerami Tempo, a do listopada 2026 roku ponad 100 usług zakończyło integrację. Stripe publicznie oświadczył swój cel: stać się „AWS pieniądza”.
Jeśli Airwallex nie dokona układu, to w przyszłości, gdy rozliczenia stablecoinami staną się standardem w korporacyjnym biznesie transgranicznym, jego własna ogromna sieć płatnicza będzie mogła działać jedynie na łańcuchach konkurentów i stać się interfejsem aplikacyjnym zależnym od warstwy bazowej, tracąc prawo głosu w infrastrukturze. Alta to kluczowy żeton Airwallex w odpowiedzi na tę konkurencję.
Patrząc na cały tor, budowanie łańcuchów nie jest już odosobnionym przypadkiem. Cała rzesza graczy celuje w tor rozliczeń on-chain klasy instytucjonalnej:
Circle uruchomił sieć Arc, aby obsługiwać instytucjonalne rozliczenia transgraniczne USDC;
Fireblocks zbudował globalną sieć stablecoinów łączącą dostawców usług off-ramp, płynności i zgodności;
Canton Network, wspierany przez Goldman Sachs, Microsoft i BNP Paribas, koncentruje się na rozliczaniu tokenizowanych aktywów dla licencjonowanych instytucji finansowych.
Rozmiar rynku stablecoinów już wystarcza, aby udowodnić wartość tego segmentu. Według stanu na połowę 2026 roku łączna kapitalizacja rynkowa stablecoinów przekroczyła 320 miliardów dolarów, przy czym USDT odpowiadał za 59%, około 187 miliardów dolarów, a USDC za 24%, około 75 miliardów dolarów. W całym 2025 roku łączny wolumen transakcji on-chain przekroczył 33 biliony dolarów, z czego wolumen transakcji USDC wyniósł 18,3 biliona dolarów, przewyższając już 13,3 biliona dolarów USDT.
Jednak kapitalizacja rynkowa i wolumen transakcji to tylko powierzchowne wskaźniki; prawdziwy punkt ciężkości gry leży w warstwie rozliczeniowej. Kto kontroluje pełny proces emisji stablecoinów, rozliczeń on-chain i wymiany na walutę fiducjarną, ten dzierży siłę wyceny infrastruktury finansowej następnej generacji.
W tej wojnie technologia odgrywa jedynie rolę drugoplanową; sieć i zgodność są czynnikami decydującymi
Wiele społeczności kryptowalutowych jest przyzwyczajonych do oceniania sukcesu lub porażki publicznego łańcucha na podstawie TPS i innowacji kryptograficznych, ale dla L1 dedykowanych finansom, takich jak Alta i Tempo, wydajność techniczna jest jedynie biletem wstępu. O życiu lub śmierci decydują tak naprawdę trzy rzeczy.
Po pierwsze, szczera wola tradycyjnych instytucji finansowych do adopcji.Wartość instytucjonalnego publicznego łańcucha nie leży w tym, jak fajna jest technologia, ale w tym, ile banków i przedsiębiorstw jest gotowych przenieść do niego swoją działalność. Chociaż Alta dziedziczy zasoby klientów Airwallex, to czy te przedsiębiorstwa naprawdę przeniosą swoją podstawową działalność rozliczeniową na tę platformę, wciąż wiąże się z ogromną niepewnością. Instytucjom łatwo przychodzi przeprowadzanie pilotaży technologicznych, ale migracja podstawowych ścieżek przepływu środków jest niezwykle ostrożna.
Po drugie, zdolność do dostosowania się do wymogów zgodności w wielu jurysdykcjach na całym świecie.Największym atutem tego typu łańcuchów instytucjonalnych jest zgodność wbudowana w warstwę protokołu, ale polityki regulacyjne różnią się ogromnie między krajami. To, czy programowalna zgodność może dostosować się do różnych krajowych przepisów dotyczących przeciwdziałania praniu pieniędzy i weryfikacji tożsamości, jest ogromnym wyzwaniem. Gdy stanowisko regulacyjne głównej jurysdykcji ulegnie zmianie, wartość całego projektu znacznie zmaleje.
Po trzecie, efektywność połączenia łańcucha z rzeczywistym systemem bankowym.Ostateczna wartość stablecoinów polega na możliwości płynnej wymiany z powrotem na walutę fiducjarną. Bez względu na to, jak szybkie są rozliczenia on-chain, jeśli kanały off-ramp są kosztowne i nieefektywne, powtórzą bóle, które Zhang Shuo początkowo krytykował w stablecoinach. On-chain to tylko połowa; off-chainowe szyny fiducjarne to niezbędna druga połowa.
Możemy również zaobserwować interesującą zmianę paradygmatu w branży: w przeszłości branża blockchain zawsze mówiła o obaleniu tradycyjnych finansów; teraz tradycyjne giganty fintech, takie jak Stripe i Airwallex, wchodzą na to pole z zupełnie innym podejściem — nie po to, by obalić banki, ale by zbudować zestaw infrastruktury, aby tradycyjne finanse dobrowolnie weszły na łańcuch.
Wiara nie jest już ważna; pragmatyzm dominuje teraz w całym segmencie.
Słowo końcowe
Droga Zhang Shuo od publicznego kwestionowania stablecoinów do współzałożenia Alta nie jest odwróceniem osobistego stanowiska o 180 stopni, lecz iteracją paradygmatu branży. Wczesny rynek zawsze traktował stablecoiny jako tanie narzędzie przekazów pieniężnych, ale teraz branża widzi szerszy obraz: stablecoiny to programowalne nośniki waluty, zupełnie nowy segment finansowy dla zarządzania skarbem przedsiębiorstw, rozliczeń wielostronnych i transakcji agentów AI.
Oczywiście wejście na pole nie równa się zwycięstwu. Runda finansowania o wartości 80 milionów dolarów i wbudowane kanały klientów dają jedynie bilet do konkurencji. Alta stanie następnie w obliczu zaciekłej konkurencji ze strony Stripe Tempo i szeregu instytucjonalnych sieci rozliczeniowych. Aby ocenić sukces lub porażkę Alta w przyszłości, nie patrz na skalę finansowania ani na techniczny whitepaper, ale na to, ile instytucji finansowych stron trzecich naprawdę się podłączy i ile rzeczywistej działalności działa na tym łańcuchu.
Kurtyna warstwy rozliczeniowej dopiero się podniosła. W nadchodzących latach głównym polem bitwy o integrację tradycyjnych finansów ze światem kryptowalut nie będzie handel detaliczny, ale właśnie tutaj.
