CME Group (Chicago Mercantile Exchange) ogłosiła, że jej pierwszy kontrakt terminowy na moc obliczeniową zostanie notowany 5 października 2026 r., wciąż oczekując na zatwierdzenie regulacyjne. Ten produkt zapewni publiczną cenę referencyjną rynkową dla zasobu wejściowego wykorzystywanego przez każdą aplikację sztucznej inteligencji na świecie.
Dla górników Bitcoina, którzy spędzili ostatni rok, zajmując się wymyślaniem siebie na nowo i przekształcaniem się w dostawców mocy obliczeniowej centrów danych AI, oznacza to, że ich rola nie będzie już tylko sprzedawców mocy haszującej, ale także producentów towaru podlegającego obrotowi.
Wyzwanie stojące przed autorem biznesplanu firmy wydobywczej jest całkiem nowatorskie: gdy moc obliczeniowa jest przedmiotem obrotu jak ropa naftowa czy energia elektryczna, firmy posiadające szafy serwerowe, chipy i zasilanie w skali megawatów będą postrzegane jako właściciele aktywa bazowego. Cena kontraktu terminowego bezpośrednio obserwowalna na rynku po raz pierwszy zapewni wycenę kosztu krańcowego zdolności obliczeniowej AI.
CME traktuje moc obliczeniową AI jako „nową ropę” Wall Street
CME po raz pierwszy zaproponowała tę koncepcję w maju tego roku, gdy ogłosiła umowę partnerską z Silicon Data, firmą zajmującą się benchmarkami GPU, wspieraną przez firmę handlową DRW. W sierpniu data notowania została ustalona: dwa kontrakty do uruchomienia 5 października, z zastrzeżeniem zatwierdzenia regulacyjnego. Oba kontrakty opierają się na indeksie chipów Nvidia firmy Silicon Data. Godzinowa cena wynajmu mocy obliczeniowej dla B200 wynosi około 5,86 USD, podczas gdy starszy H100 około 2,77 USD. Kontrakty CME będą śledzić wartość terminową takich cen w ciągu najbliższych 36 miesięcy.
CME nigdy nie wstydziła się swoich ambicji. Pete Keavey, globalny szef ds. produktów energetycznych i środowiskowych w CME, powiedział przy ogłaszaniu premiery produktu: „Moc obliczeniowa stała się walutą ery AI”. Dyrektor generalny CME Terry Duffy złożył podobne oświadczenie w maju, nazywając moc obliczeniową „nową ropą XXI wieku”. Założyciel DRW Don Wilson przewidział, że zanim mechanizmy hedgingu mocy obliczeniowej zostaną wprowadzone, moc obliczeniowa stanie się największym towarem na świecie.
Dlaczego moc obliczeniowa musi być teraz wyceniana
Klucz do tej strategii leży w skali i zmienności. Boston Consulting Group (BCG) przewiduje, że rynek mocy obliczeniowej AI rozszerzy się z około 360 miliardów USD w 2025 r. do prawie 2,3 biliona USD do 2030 r. Na tle tej ekspansji zmienność cen jest niezwykle dotkliwa: podczas niedoboru półprzewodników na początku 2024 r. cena wynajmu GPU H100 wynosiła około 8 USD za godzinę, ale pod koniec ubiegłego roku spadła poniżej 2 USD. Ta zmienność jest dokładnie tym, przed czym komercyjni nabywcy chcą się zabezpieczyć.
Dyrektor generalny BlackRock Larry Fink przedstawił tę logikę jasno na konferencji Milken Institute w maju: „Pojawi się cała nowa klasa aktywów—kupowanie kontraktów terminowych na moc obliczeniową”. Wymienił moc obliczeniową obok energii elektrycznej i półprzewodników jako aktywa w oczywistym niedoborze w Stanach Zjednoczonych. Brett Harrison, dyrektor generalny platformy instrumentów pochodnych Architect, szacuje, że do końca tej dekady nominalna wielkość kontraktów na moc obliczeniową osiągnie 10 bilionów USD rocznie.
Górnicy już posiadają aktywo bazowe
I tu wkracza branża wydobycia Bitcoina. Raport wydobywczy CoinShares za I kwartał 2026 r. pokazuje, że w ciągu ostatniego roku spółki wydobywcze notowane na giełdzie podpisały kontrakty na AI i obliczenia wysokiej wydajności (HPC) o wartości ponad 70 miliardów USD. CoinShares oczekuje, że do końca tego roku biznes AI będzie przyczyniał się do 30% do 70% przychodów tych górników, w porównaniu z około 30% obecnie. Mówiąc słowami CoinShares, TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining i Hut 8 stały się „operatorami centrów danych, którzy wydobywają Bitcoina przy okazji”.
Za intensywną aktywnością stoi prosta ekonomia. Sprzęt do wydobycia Bitcoina kosztuje szacunkowo od 700 000 do 1 miliona USD na megawat, podczas gdy systemy AI kosztują od 8 do 15 milionów USD na megawat. IREN i Bitfarms przesuwają się w kierunku dostawców HPC. Płynny rynek mocy obliczeniowej może dać tej grupie firm to, co zawsze mieli wiertnicy naftowi i producenci energii: narzędzie do zabezpieczenia własnej produkcji.
Benchmark wciąż musi się ukształtować
Nic nie jest jeszcze przesądzone. Oprócz CME, Intercontinental Exchange (ICE) również ogłosiła w maju, że planuje uruchomić własne kontrakty terminowe na moc obliczeniową GPU oparte na innym indeksie firmy Ornn. Architect nabył regulowaną przez CFTC giełdę kontraktów terminowych, aby rozwinąć American Innovation Exchange. Chiny również rozważają uruchomienie własnej wersji kontraktów terminowych na moc obliczeniową AI.
Prawdziwym wyzwaniem jest to, że dwie trzecie do trzech czwartych kontraktów terminowych ostatecznie nie generuje wystarczających zysków. Sama moc obliczeniowa jest heterogeniczna — godzina na H100 to nie to samo co godzina na B200; dwa kluczowe indeksy czasami nie zgadzają się co do wyceny; a podaż tej commodity to Nvidia i garstka hyperscalerów. Niezależnie od tego, czy rynek ostatecznie potwierdzi, czy zaprzeczy temu boomowi AI, wartość kontraktów terminowych na moc obliczeniową jako sygnału może być większa niż ich wartość jako rynku.
