Plus de 11 millions de bitcoins sont restés en dehors des registres de propriété des principaux cabinets de recherche sur la blockchain, Galaxy Research estimant que 55 % de l’offre en circulation de la cryptomonnaie ne peut être reliée à aucun individu ou institution connus.
Résumé
- Galaxy Research a constaté qu’environ 11,1 millions de BTC, soit 55 % de l’offre de Bitcoin, ne pouvaient être reliés à des propriétaires connus.
- Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, a déclaré que ces chiffres suggèrent que les investisseurs particuliers pourraient encore contrôler une quantité substantielle de bitcoins via des portefeuilles personnels.
- Les avoirs non identifiés pourraient inclure des bitcoins perdus, des pièces minées dans les premières années du réseau et des portefeuilles institutionnels que les chercheurs n’ont pas encore identifiés.
- Les 45 % restants comprennent les avoirs attribués aux plateformes d’échange, aux ETF Bitcoin, aux gouvernements et aux premiers mineurs associés à l’ère Satoshi.
Selon l’instantané de propriété d’octobre de Galaxy, environ 11,1 millions de BTC restent non attribués malgré des années d’achats institutionnels, le lancement d’ETF Bitcoin au comptant et le nombre croissant d’entreprises proposant des services de conservation de cryptomonnaies.
Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy, a déclaré que les conclusions suggèrent qu’une quantité substantielle de bitcoins pourrait encore être contrôlée par des individus qui gèrent leurs propres portefeuilles sans recourir aux plateformes d’échange ou aux institutions financières.
Dans une publication d’octobre sur X, Thorn a souligné que plus de la moitié de l’offre de Bitcoin n’avait aucune attribution de propriété connue, même après des années d’adoption institutionnelle. Il a suggéré que les particuliers utilisant l’auto-conservation pourraient encore représenter une grande partie de l’offre non identifiée.
Cependant, l’étude n’établit pas quelle part des 11,1 millions de BTC appartient aux investisseurs particuliers, car des portefeuilles institutionnels non identifiés et des pièces qui ne sont plus accessibles pourraient représenter une partie du total.
La propriété du Bitcoin reste difficile à tracer
Les transactions Bitcoin sont enregistrées sur une blockchain publique, où les adresses de portefeuille, les soldes et les transferts peuvent être examinés sans connaître l’identité de la personne contrôlant les fonds.
Les cabinets de recherche identifient les principaux détenteurs en examinant l’historique des transactions et en reliant les adresses aux plateformes d’échange, aux fonds d’investissement, aux gouvernements et à d’autres entités dont les avoirs peuvent être établis grâce aux registres disponibles.
Les chiffres de Galaxy montrent qu’environ 45 % de l’offre minée de Bitcoin a été attribuée à des détenteurs connus ou à des groupes identifiables, laissant les 55 % restants sans étiquettes de propriété confirmées.
Une adresse non attribuée ne représente pas nécessairement un investisseur particulier. Une seule personne peut contrôler plusieurs portefeuilles, tandis que les institutions peuvent répartir leurs avoirs sur de nombreuses adresses ou recourir à des arrangements de conservation qui rendent la propriété plus difficile à établir.
L’histoire du Bitcoin fournit des exemples de la difficulté à identifier les propriétaires.
En août, Galaxy Research a suivi six portefeuilles Bitcoin dormants qui ont transféré 553,59 BTC d’une valeur d’environ 40,15 millions de dollars après être restés inactifs pendant des périodes allant de près de 12 à plus de 15 ans.
Les transferts concernaient des portefeuilles datant de 2011, 2012 et 2014, bien que les chercheurs n’aient pas pu établir qui contrôlait la plupart des adresses ni pourquoi les fonds avaient été déplacés.
Les avoirs institutionnels en Bitcoin continuent de croître
Bien qu’une partie substantielle du Bitcoin reste non identifiée, les institutions financières ont accumulé des avoirs importants via des produits d’investissement et des arrangements de conservation.
L’iShares Bitcoin Trust de BlackRock figure parmi les plus grands détenteurs institutionnels identifiables, aux côtés d’autres fonds négociés en bourse, de plateformes d’échange de cryptomonnaies et de portefeuilles contrôlés par des gouvernements.
Les récentes données sur les avoirs des ETF Bitcoin ont montré que l’IBIT de BlackRock détenait environ 814 263 BTC, tandis que les avoirs combinés des fonds suivis par Lookonchain s’élevaient à 1 284 312 BTC.
Les chiffres du 22 octobre représentaient les soldes détenus par les produits d’investissement suivis, distincts de leurs entrées et sorties quotidiennes.
Les banques traditionnelles ont développé leurs activités de conservation de cryptomonnaies à mesure que la demande institutionnelle se développe.
Un rapport d'août de crypto.news a détaillé l'expansion de la garde de Wall Street, y compris les plans de Citigroup visant à introduire des services de garde de Bitcoin avant la fin de 2026.
BNY Mellon fournit déjà des services de garde de cryptomonnaies aux émetteurs d'ETF, tandis que Coinbase Custody reste un fournisseur majeur pour les fonds de cryptomonnaies au comptant américains.
Le Bitcoin non attribué peut inclure des pièces perdues
L'estimation de l'offre non identifiée de Galaxy inclut plusieurs catégories de Bitcoin qui ne peuvent pas être automatiquement traitées comme des pièces détenues dans des portefeuilles personnels.
Certaines peuvent appartenir à des mineurs précoces dont l'identité n'a jamais été établie, tandis que d'autres pourraient être détenues par des sociétés d'investissement, des bureaux de trading privés ou des entreprises dont les adresses de portefeuille n'ont pas été publiquement identifiées.
Une partie pourrait être définitivement inaccessible parce que les propriétaires ont perdu leurs clés privées, jeté des dispositifs de stockage ou sont décédés sans laisser d'instructions de récupération.
La recherche ne fournit pas de ventilation vérifiée séparant le Bitcoin perdu des pièces détenues par des individus et des institutions non identifiés.
Galaxy identifie séparément environ 1 123 658 BTC associés au modèle de minage Patoshi, que les chercheurs ont lié à l'activité minière la plus ancienne de Bitcoin et associent communément à son créateur pseudonyme, Satoshi Nakamoto.
La classification est basée sur des modèles de minage historiques et n'établit pas de manière indépendante l'identité réelle du mineur.
L'auto-garde reste au cœur du débat sur la propriété
Les conclusions ont attiré l'attention sur l'utilisation continue des portefeuilles personnels à une époque où les bourses et les dépositaires institutionnels gèrent des quantités substantielles de Bitcoin.
Xapo Bank a répondu aux observations de Thorn en soutenant que les investisseurs particuliers participaient au Bitcoin depuis plus d'une décennie avant qu'une grande partie de l'industrie financière n'entre sur le marché.
La banque a décrit Bitcoin comme un système où les gens peuvent « être leur propre banque », soulignant la capacité de détenir des actifs sans dépendre d'un intermédiaire financier conventionnel.
Cependant, la gestion des clés privées comporte des responsabilités en matière de sécurité que les arrangements de garde institutionnelle gèrent différemment.
Le directeur de la sécurité de Casa, Jameson Lopp, a récemment averti les détenteurs de Bitcoin contre l'abandon de la garde personnelle à la suite de plusieurs compromissions de portefeuilles matériels et de vols de cryptomonnaies.
Dans une lettre du 22 octobre, Lopp a recommandé des portefeuilles multisignatures et la distribution des clés privées sur différents appareils et emplacements afin de réduire le risque de perdre l'accès par une seule clé compromise.
Il a reconnu que les arrangements de garde personnelle nécessitent une planification de sécurité minutieuse, y compris des dispositions pour les situations où les propriétaires deviennent incapables d'accéder à leur Bitcoin ou de le gérer.
Lopp a maintenu que les investisseurs en ETF peuvent obtenir une exposition au prix du Bitcoin sans contrôler directement la cryptomonnaie sous-jacente, laissant les responsabilités de garde au fonds et à ses prestataires de services désignés.
