La réglementation américaine des cryptomonnaies a suscité de nouvelles questions sur son calendrier après la victoire des démocrates dans les deux chambres du Congrès, le directeur juridique de la NEAR Foundation s'attendant à ce que la législation sur la structure du marché soit repoussée à 2027.
Résumé
- Le directeur juridique de la NEAR Foundation s'attend à des négociations sur le CLARITY en 2027, avec des dispositions éthiques plus strictes.
- Les interfaces de finance décentralisée (DeFi) et les protections des développeurs pourraient faire l'objet d'un nouvel examen dans le cadre des propositions démocrates.
- L'élaboration de règles par la SEC se poursuit, tandis que le cadre du stablecoin GENIUS entre en vigueur le 18 janvier.
- Le PDG de Revona affirme que les retards de construction peuvent coûter aux développeurs plus que les économies potentielles liées à des taux plus bas.
Abhishek Vaidyanathan, directeur juridique de la NEAR Foundation, et Arash Jalali, cofondateur et PDG de Revona, ont partagé leurs évaluations avec crypto.news, en discutant des implications de l'élection pour les règles relatives aux actifs numériques et le financement des entreprises.
Vaidyanathan s'attend à un processus législatif plus long, tandis que Jalali soutient que les entreprises disposant de projets viables devraient peser le coût d'un revenu différé avant d'attendre une dette moins chère.
Le CLARITY pourrait revenir en 2027 avec des règles éthiques plus strictes
« Le résultat change davantage le calendrier que l'issue », a déclaré Vaidyanathan.
Selon son évaluation, le texte du CLARITY qui n'a pas pu avancer en septembre deviendrait caduc s'il était encore en suspens lorsque le nouveau Congrès entre en fonction le 3 janvier. Une adoption pendant la session de fin de mandat restante demeure possible, mais il considère 2027 comme l'hypothèse de planification réaliste.
La défaite procédurale de septembre au Sénat a laissé le CLARITY inachevé avant l'élection. Les législateurs démocrates avaient cherché des garanties plus solides couvrant le financement illicite, la protection des consommateurs et les conflits impliquant des élus.
Vaidyanathan a cité un cadre proposé par douze sénateurs démocrates qui accepte des règles pour les marchés au comptant des actifs qui ne sont pas des valeurs mobilières et une répartition des responsabilités entre la SEC et la CFTC.
« L'issue probable est un projet de loi avec la même architecture, des obligations plus lourdes dans ces deux domaines, et une date ultérieure », a-t-il déclaré, en référence au financement illicite et à l'éthique.
Les développeurs DeFi confrontés à des questions sur le contrôle et les profits
Vaidyanathan s'attend à ce que les différences les plus importantes concernent la finance décentralisée et les développeurs servant des utilisateurs américains.
Il a déclaré que le CLARITY excluait de la réglementation des intermédiaires les personnes qui ne font que valider des transactions, fournir de la puissance de calcul ou écrire des logiciels de portefeuille et d'interface. Le texte final du Sénat, selon lui, a réduit la protection des développeurs à un refuge civil.
Une proposition des démocrates de la commission bancaire du Sénat viserait les personnes qui conçoivent, déploient, exploitent ou contrôlent l'interface d'un protocole, ainsi que celles qui bénéficient matériellement du protocole sous-jacent, a-t-il déclaré.
Le Trésor déterminerait si un protocole est suffisamment décentralisé pour se situer en dehors de ce régime, selon son évaluation.
« Il n'existe aujourd'hui aucun refuge statutaire pour les développeurs, et la politique de poursuite du ministère de la Justice peut changer sans législation. »
Il a conseillé aux équipes d'examiner qui construit et contrôle leurs interfaces utilisateur et qui reçoit les profits de leurs protocoles.
Les propositions de la SEC se poursuivent à l'approche de l'échéance de janvier pour les stablecoins
Vaidyanathan a déclaré que l'élection ne remplace pas les présidents de la SEC et de la CFTC nommés par le président et supervisant les travaux réglementaires en cours.
L'interprétation de mars de la SEC, rejointe par la CFTC, portait sur la classification des jetons et le traitement d'activités telles que le staking, le minage et les airdrops.
Son Règlement sur les actifs cryptographiques proposé, annoncé le 18 août, permettrait certaines offres allant jusqu'à 5 millions de dollars sur quatre ans ou 75 millions de dollars sur douze mois via des exemptions distinctes. La SEC classe cette mesure comme proposée, avec une date limite de commentaires au 20 octobre.
Vaidyanathan a averti que les orientations d'une agence n'ont pas la durabilité d'une législation et ne confèrent pas à la CFTC une autorité réglementaire complète sur le marché au comptant.
Les stablecoins disposent déjà d’un cadre promulgué. La règle finale de l’OCC du 21 octobre confirme que ses règlements d’application et la loi GENIUS entrent en vigueur le 18 janvier 2027.
L’OCC a indiqué qu’une réglementation distincte traitera des exigences de la Bank Secrecy Act, de lutte contre le blanchiment d’argent et des sanctions, en coordination avec le Trésor.
La baisse des rendements laisse les promoteurs peser le coût de l’attente
L’évaluation de Jalali portait sur les décisions de financement après l’élection. Il a cité le rendement des bons du Trésor à deux ans de 4,546 % mercredi, un rendement à dix ans de 4,888 % et un rendement à trente ans de 5,282 %.
Un endettement public massif pourrait limiter de nouvelles baisses des rendements à long terme, a-t-il déclaré, encourageant les promoteurs à réévaluer les projets qui bénéficient déjà d’une demande.
Dans son exemple hypothétique, une facilité de 50 millions de dollars entièrement tirée, dont le prix serait inférieur de 50 points de base, permettrait d’économiser 375 000 dollars sur dix-huit mois.
Il a comparé cette économie à environ 1,8 million de dollars de rendements différés résultant d’un report de six mois des encaissements sur un projet de développement de 40 millions de dollars, en supposant que 60 % restaient exigibles et un rendement annuel du projet de 15 %.
« La dette ne rend pas solide un projet faible. Elle permet à un projet solide de démarrer avant l’arrivée de ses propres liquidités », a déclaré Jalali.
Pour les projets résidentiels avec des ventes sous contrat, il a recommandé de tirer le financement au fur et à mesure de l’avancement des travaux, d’aligner les remboursements du principal sur les encaissements des acheteurs et de conserver suffisamment de liquidités pour absorber les retards de livraison.
