Papertrade a programmé le lancement de son échange de contrats perpétuels HyperEVM le 10 octobre avec un effet de levier allant jusqu'à 1000x, après que DefiLlama ait suivi environ 85,3 millions de dollars de dépôts avant l'ouverture.
Résumé
- Les 85,3 millions de dollars de dépôts suivis comprennent les soldes des traders et le pool côté maison du protocole.
- Le trading est prévu à 10 h HE, après une mise à niveau planifiée de HyperEVM.
- Les profits des traders gagnants entrent dans une file de paiement lorsque le pool ne peut pas couvrir le règlement.
- Les jetons PAPER sont émis à partir des pertes réalisées, avec les transferts entre portefeuilles initialement désactivés.
Papertrade a déclaré que son site web ouvrirait le trading à 10 h HE après la mise à niveau réseau prévue, avec les dépôts temporairement suspendus 15 minutes plus tôt afin de prioriser l'activité de trading.
Dans l'annonce de lancement, l'équipe a demandé aux utilisateurs d'approvisionner leurs comptes avant l'ouverture :
« Si vous souhaitez participer au lancement, vous devez effectuer un dépôt préalable. »
Selon son plan de déploiement, l'échange acceptera initialement les transactions via son interface frontend et des relayeurs de transactions approuvés. L'équipe a indiqué que l'accès public direct aux contrats de trading resterait restreint pendant cette phase.
Les dépôts de 85,3 M$ de Papertrade incluent les soldes clients
Avant l'ouverture, DefiLlama a suivi environ 85,3 millions de dollars déposés dans Papertrade. Sa mesure combine les soldes de trading des clients avec le pool détenu par le protocole, plutôt que de compter uniquement l'argent disponible pour payer les positions rentables.
Selon la documentation de Papertrade, le pool côté maison commence sans capital et reçoit des fonds lorsque les traders réalisent des pertes. Les dépôts des clients ne deviennent donc pas automatiquement la réserve utilisée pour régler les gains des autres participants.
Lorsqu'une position rentable est clôturée et que le pool manque d'argent, la documentation indique que le gain impayé devient une créance dans une file de paiement. Les pertes de trading ultérieures fournissent les fonds nécessaires pour payer les profits en file d'attente.
Un développeur de Papertrade a par ailleurs précisé que la clôture d'une position gagnante libère le collatéral initial du trader. Seul le profit entre dans la file si le pool ne peut pas le couvrir, séparant l'accès à l'argent de trading initial du paiement du gain.
Selon le modèle documenté, un trader peut clôturer une position rentable sans recevoir immédiatement l'intégralité du profit. Le mécanisme de paiement dépend du capital disponible dans le pool, tandis que le collatéral initial du trader redevient disponible à la clôture.
Les transactions utilisent les prix Hyperliquid sans entrer dans son carnet d'ordres
Pour les prix d'entrée et de sortie, la documentation de Papertrade spécifie le point médian entre les meilleures offres d'achat et de vente de Hyperliquid. Les positions restent des contrats synthétiques contre le pool propre de Papertrade ; le protocole ne place pas de transaction perpétuelle correspondante sur Hyperliquid.
Bien que la plateforme utilise les prix Hyperliquid, la documentation identifie le pool détenu par le protocole comme la contrepartie de ses traders. Les règles de règlement de Papertrade, y compris la file de profits, s'appliquent à ces positions.
La documentation décrit également le trading sans paiements de financement récurrents. Les cotations utilisent le prix médian, sous réserve de limites sur l'exposition au marché, tandis que les frais dépendent du fait que la position se clôture avec un gain ou une perte.
Lors des clôtures rentables, le protocole réduit le gain par ce que sa documentation appelle une décote d'impact asymétrique. Au lieu d'appliquer des frais de trading sur la valeur totale de la position, le mécanisme prélève une partie du profit.
Pour les positions perdantes, la documentation indique que les traders paient la perte réalisée sans frais supplémentaires. Ces pertes alimentent le même pool qui règle les transactions gagnantes et soutiennent les distributions éligibles aux stakers de PAPER.
Les plans de perpetuals américains impliquent une infrastructure de trading enregistrée
Au sein du même écosystème de trading, Payward a proposé une voie distincte pour les clients américains éligibles. Comme crypto.news l'a rapporté le 16 septembre, la société mère de Kraken a annoncé des plans pour des marchés perpétuels Hyperliquid réglementés utilisant Bitnomial et l'infrastructure HIP-3 de Hyperliquid.
Selon la proposition de Payward, Bitnomial Exchange créerait et administrerait les marchés, tandis que Bitnomial Clearinghouse gérerait la compensation et le règlement. La société a déclaré que les clients devraient obtenir une approbation via NinjaTrader Clearing et être inclus dans les listes d'accès requises ; les marchés proposés restaient soumis à l'approbation réglementaire.
Dans un rapport du 31 août examinant la voie réglementaire américaine de Hyperliquid, l'ancien conseiller principal de la SEC, Ashley Ebersole, a déclaré qu'offrir des perpétuels de style offshore aux clients de détail américains nécessiterait que les régulateurs établissent comment les contrats s'intègrent dans la loi existante.
Selon Ebersole, les perpétuels liés aux matières premières relèveraient probablement principalement de la supervision de la CFTC, tandis que les contrats liés aux valeurs mobilières pourraient impliquer des exigences de la SEC. Il a déclaré qu'une structure conforme pourrait nécessiter des enregistrements couvrant la plateforme de négociation, les opérations de compensation et les intermédiaires, ainsi que toutes les règles ou exemptions nécessaires pour accommoder les produits.
L'émission de PAPER suit les pertes, avec des paiements de staking restreints
Pour les participants qui perdent de l'argent, la documentation de Papertrade décrit PAPER comme un jeton donnant accès aux revenus liés au pool. L'offre commence à zéro, et les jetons sont émis à partir des pertes réalisées, sans allocation réservée à l'équipe ou aux investisseurs en capital-risque.
Alors que le capital du pool suivi reste inférieur à 2 millions de dollars, la documentation fixe le taux d'émission initial à 100 PAPER pour chaque dollar de base de perte éligible. Le taux diminue ensuite le long de la courbe d'émissions du protocole.
Au lancement, la documentation permet le staking et le unstaking mais désactive les transferts entre portefeuilles. Les fonctions initiales du jeton se concentrent donc sur la participation au mécanisme de staking plutôt que sur la propriété transférable entre utilisateurs.
Selon les règles de staking, les transactions réglées éligibles allouent une part de 1 % des profits et pertes réalisés aux stakers uniquement lorsque la file d'attente des paiements est vide et que le pool peut couvrir la distribution. La documentation permet également des distributions supplémentaires à partir des gains du pool au-delà de son plafond de récompense déclaré de 5 millions de dollars.
Pour les contrôles administratifs, Papertrade a déclaré que ses opérateurs peuvent suspendre les nouvelles positions, geler des marchés individuels et ajuster les paramètres de frais. Les mises à niveau des contrats doivent passer par un timelock de sept jours.
