Écrit par : Ryan Weeks, Bloomberg
Compilé par : Saoirse, Foresight News
Jeff Yan, fondateur de Hyperliquid, photographié à la National Portrait Gallery de Washington, D.C.
J'ai fait un voyage spécial à Washington, D.C., pour parler avec Jeff Yan et découvrir les futurs plans stratégiques de Hyperliquid, la plateforme crypto en pleine croissance qu'il a bâtie de toutes pièces. Nous nous sommes installés dans le café du rez-de-chaussée du majestueux Riggs Hotel, son personnel de sécurité montant la garde non loin de là. Au cours de notre conversation, j'ai constaté que ce fondateur de 31 ans ne donne pas nécessairement de réponses directes et définitives.
Ce programmeur, dont le projet est valorisé à plusieurs milliards de dollars, comprend bien la logique rhétorique de l'industrie crypto. Le monde extérieur définit généralement Hyperliquid comme une bourse d'actifs numériques, mais il souligne toujours que Hyperliquid n'est pas lui-même une bourse, mais plutôt « la couche d'infrastructure sous-jacente qui héberge les bourses ». Il le compare à l'internet : les développeurs qui construisent des applications sur Hyperliquid doivent concevoir leurs propres contrôles de risque et mécanismes de freins et contrepoids. Jeff Yan refuse de parler à la légère de la grande vision de l'industrie et se concentre davantage sur le développement du code. « Je passe presque tout mon temps à travailler », a-t-il déclaré. « Pour moi, le travail occupe toute mon énergie. »
Ce dévouement a produit des résultats notables : Hyperliquid a commencé comme une plateforme offshore de niche axée sur les contrats perpétuels (Perps), c'est-à-dire des contrats qui se négocient en continu 24 heures sur 24 sans date d'expiration. Aujourd'hui, elle est devenue un marché de négociation central, prenant en charge la négociation de contrats proxy pour divers actifs tels que les actions et l'or, et la plateforme a généré 713 millions de dollars de revenus au cours des 12 derniers mois.
Hyperliquid a été lancé en 2023. Bien qu'il ne soit pas ouvert au marché américain, son élan de croissance a déjà ébranlé les leaders du secteur, notamment le CME Group, la plus grande bourse de produits dérivés au monde, et a également attiré l'attention de la Maison-Blanche. Donald Trump est un partisan de l'industrie crypto et a gagné plus de 1,4 milliard de dollars l'année dernière grâce à ses propres projets crypto. Il a déclaré que les régulateurs étudient pleinement le cadre réglementaire des contrats perpétuels. Jeff Yan est basé à Singapour, et lors de cette visite à Washington, il est venu soutenir le Hyperliquid Policy Center. Cette institution est une entité de lobbying indépendante qui soumet continuellement des documents aux régulateurs américains pour expliquer la valeur de la plateforme.
Jeff Yan, fondateur de Hyperliquid, photographié à Washington. Photographe : Greg Kahn, Bloomberg Businessweek
Le café où nous avons mené l'entretien est un lieu de rencontre de niche pour l'industrie crypto. En nous dirigeant vers nos places, nous avons vu deux femmes en pleine discussion sur les stablecoins. Jeff Yan a déclaré que le voyage visait à rencontrer des décideurs politiques, mais a refusé de divulguer leur identité. Il portait un costume sombre et une cravate, en accord avec le style des cercles politiques de Washington plutôt qu'avec les t-shirts et sweats à capuche qu'il porte habituellement lorsqu'il écrit du code. Il est mince et parle avec prudence, et lorsqu'il discute du projet qui l'a propulsé dans les rangs des valorisations milliardaires, son attitude est sincère et non dépourvue d'humour.
Il n'est pas facile de calculer précisément ses actifs. Les informations publiques montrent que les « contributeurs principaux » actuels et futurs de Hyperliquid (incluant presque certainement Jeff Yan) détiennent au moins 238 millions de jetons natifs HYPE de la plateforme, correspondant à une valeur d'environ 20 milliards de dollars. Lorsque je l'ai interrogé sur sa valeur nette, Jeff Yan n'a pas répondu directement : « Ce n'est pas le but que je poursuis. » Il ne s'intéresse pas aux plaisirs matériels que peut procurer une immense fortune. Il ne possède ni voiture ni bien immobilier, et admet ne pas avoir le temps de participer à leur achat.
Jeff Yan a grandi à Redwood Shores, en Californie, élevé par sa mère. Sa mère est comptable et a immigré aux États-Unis depuis la Chine. Il a étudié les mathématiques et l'informatique à l'Université Harvard, et après l'obtention de son diplôme, il a rejoint la société de trading quantitatif new-yorkaise Hudson River Trading, choisissant de créer sa propre entreprise moins d'un an après son arrivée. Il a d'abord été attiré par Ethereum — la blockchain sous-jacente sur laquelle fonctionnent de nombreuses applications crypto grand public. Mais il a finalement conclu qu'Ethereum ne convenait pas au produit qu'il voulait construire.
En 2024, Jeff Yan a établi l'entité de développement de la plateforme à Singapour, où l'environnement réglementaire est plus favorable qu'aux États-Unis. À cette époque, les contrats perpétuels étaient déjà devenus courants dans le trading crypto, mais la plupart des transactions étaient concentrées dans des bourses dont les modèles opérationnels étaient proches de ceux des entreprises traditionnelles. La finance décentralisée, qui confie le contrôle à des contrats intelligents à exécution automatique, constituait une autre voie de développement, mais à l'époque son échelle était limitée et les vulnérabilités fréquentes. Jeff Yan voulait changer cette situation. Aux débuts du projet, il a renoncé au financement de capital-risque sur lequel ses pairs comptaient généralement. La voie de l'autofinancement était plus difficile, mais il la considérait comme cruciale : cette couche technologique neutre ne devrait pas avoir d'investisseurs privilégiés en interne. « Si Satoshi Nakamoto avait alors bouclé un financement de série A avec des institutions, Bitcoin ne serait pas le Bitcoin d'aujourd'hui. C'est exactement cette logique. »
Il a cofondé l'entreprise avec un cofondateur qui utilise le pseudonyme Iliensinc. De nombreux développeurs de Hyperliquid ainsi que des travailleurs de partenaires de l'écosystème tiers choisissent également de rester anonymes. D'une part, c'est pour des raisons de sécurité : selon la société de sécurité blockchain CertiK, au cours du premier semestre 2026, les détenteurs d'actifs crypto ont subi au total 52 attaques violentes, ce qui explique aussi pourquoi Jeff Yan avait dissimulé des mesures de sécurité lors de l'entretien. D'autre part, cela découle d'une identification idéologique ; de nombreux praticiens de la crypto estiment que la vie privée est inviolable. Jeff Yan a déclaré qu'en principe l'anonymat « a beaucoup de sens pour moi ». Mais afin de promouvoir le développement de Hyperliquid, il a finalement choisi de rendre son identité publique. Il a rappelé sa réflexion de l'époque : « Si personne n'avait continuellement promu le projet à l'extérieur lors de son lancement, il aurait été très difficile pour ce projet de réussir. »
Le cœur de Hyperliquid est une blockchain plus une bourse décentralisée, avec des contrats perpétuels offrant un effet de levier allant jusqu'à 50x, amplifiant à la fois les gains et les pertes. Pour les traders, cette activité est à haut risque : lorsque les prix fluctuent fortement, les positions sont automatiquement liquidées. Lors d'un ralentissement en octobre 2025, environ 19 milliards de dollars d'actifs ont été liquidés sur l'ensemble du marché. Les données d'Event Horizon Labs montrent que moins d'un quart des comptes sur Hyperliquid sont rentables.
Même ainsi, Hyperliquid dispose d'une base d'utilisateurs stable parmi les traders crypto, dont beaucoup sont détenteurs du jeton HYPE. Au cours d'une année où la plupart des prix de jetons ont baissé, le prix de HYPE a doublé. (La semaine dernière, Binance a subi un piratage, affaiblissant davantage le marché crypto et exposant les risques inhérents à ces actifs.) Mais ce qui a véritablement fait entrer Hyperliquid dans le champ de vision de la finance traditionnelle, c'est sa récente entrée dans les actions et les matières premières.
Le changement a commencé avec le lancement de la mise à niveau HIP-3 de l'année dernière : quiconque dépose 500 000 HYPE (actuellement d'une valeur d'environ 43 millions de dollars) peut construire un nouveau marché de trading sur l'infrastructure de trading de Hyperliquid. La plateforme gère les processus sous-jacents tels que la correspondance des transactions et la compensation. Après la mise à niveau, l'écosystème a connu une expansion rapide. Trade.xyz est devenu l'opérateur central des marchés HIP-3, lançant des contrats perpétuels sur les indices, les métaux précieux, le pétrole brut et les actions, avec un volume de transactions à ce jour atteignant le niveau de centaines de milliards de dollars.
En théorie, la croissance des transactions ci-dessus n'inclut pas les traders américains. Jeff Yan a déclaré que la voie viable pour entrer sur le marché américain, le plus grand marché financier du monde, est que les partenaires HIP-3, plutôt que l'entité Hyperliquid, acceptent la réglementation américaine et mettent en œuvre des exigences de conformité telles que le KYC et la surveillance du marché. (C'est également la logique centrale de son argument selon lequel « nous ne fournissons qu'une plateforme technologique, pas une bourse ».) En septembre, Hyperliquid a commencé à tester un cadre HIP-3 révisé, ajoutant des fonctionnalités de vérification d'identité et comblant les étapes de diligence raisonnable de base auparavant manquantes. Le même mois, la société mère de la bourse crypto Kraken a entamé des discussions pour se connecter à ce système et fournir des contrats perpétuels Hyperliquid aux utilisateurs américains.
Yan a voyagé de Singapour à Washington pour l'entretien. Photographe : Greg Kahn, Bloomberg Businessweek
Il convient de noter que le volume de transactions des actifs du monde réel (RWA) sur Hyperliquid rivalise désormais avec l'échelle de négociation des actifs cryptographiques natifs : rien qu'en juillet, le volume de transactions des actifs du monde réel a dépassé 115 milliards de dollars. De telles transactions présentent des avantages remarquables dans les scénarios de conflit géopolitique, car elles ne sont pas contraintes par les horaires de négociation traditionnels. Lorsque le conflit iranien a éclaté en février de cette année, le marché traditionnel du pétrole brut était fermé, mais Hyperliquid a continué à fonctionner normalement, et le volume de transactions quotidien du contrat perpétuel sur le pétrole brut de la plateforme a rapidement grimpé à plusieurs milliards de dollars.
Après cet événement, le CME Group et l'ICE, qui exploitent les principales bourses de matières premières mondiales, ont fait pression sur les régulateurs américains pour qu'ils sévissent contre Hyperliquid, arguant que les transactions sur la plateforme comportent des risques d'ordres fictifs et de manipulation des prix. Mais les principales institutions cherchent également des partenariats en même temps : l'ICE a récemment annoncé que, sous réserve de l'approbation réglementaire, elle lancerait les produits de contrats perpétuels de Trade.xyz pour le marché américain et investirait dans la startup. Jeff Yan a déclaré : « Je pense que dans les années à venir, les institutions qui considèrent Hyperliquid comme un rival pourraient progressivement accepter que cette technologie puisse aussi être utilisée par elles. »
Bien sûr, certains traders américains accèdent déjà à Hyperliquid via un VPN. Jeff Yan a expliqué que la plateforme et les applications construites sur elle interdisent explicitement l'utilisation par les utilisateurs américains dans leurs conditions d'utilisation, et que des mécanismes de blocage correspondants sont en place. Mais il a réitéré une fois de plus qu'Hyperliquid est un protocole neutre. Les technologies sous-jacentes d'Internet elles-mêmes n'empêchent pas les utilisateurs d'un pays donné d'accéder à un contenu interdit par les lois de ce pays. « La responsabilité de ces contrôles devrait incomber aux applications de la couche supérieure. »
Jeff Yan répondait à mes questions depuis plus d'une heure, mais j'avais toujours du mal à obtenir de lui une conclusion claire et définitive. En tant que fondateur du projet, il préfère laisser cet écosystème en expansion continue prouver sa valeur par lui-même. Pourtant, il a tout de même révélé la direction de la prochaine étape de développement d'Hyperliquid.
« Si je pouvais construire un produit à partir de zéro, je pense que des actifs du monde réel tokenisés de haute qualité seraient très attrayants. » Ce qu'il veut dire, c'est qu'à long terme, Hyperliquid pourrait offrir aux utilisateurs des produits de négociation tokenisés pour les actions de grandes entreprises. Les partisans estiment que ce modèle peut créer un marché avec une meilleure liquidité que les actions traditionnelles. Bien sûr, la direction ultime est « très difficile à prévoir », car les produits que la plateforme peut coter sont en grande partie déterminés par des développeurs tiers.
Alors que l'entretien touchait à sa fin, il devait traverser la rue pour se rendre à la National Portrait Gallery afin d'y faire une séance photo. Son équipe a spécifiquement demandé qu'aucun portrait d'un président actuel ou passé n'apparaisse en arrière-plan. Après tout, Hyperliquid est un protocole neutre.
