Le fondateur de Pershing Square, Bill Ackman, a déclaré mardi à CNBC qu'il ne pensait pas que le marché boursier américain soit en bulle, et que ce qui l'inquiétait vraiment, c'étaient les transactions à court terme financées par emprunt, qui ont ramené le marché à un état de « casino ».
Il a souligné que l'effet de levier (fonds empruntés amplifiant les gains et les pertes), les options à un jour (paris sur le cours de clôture du jour d'une action), les paris sportifs et les contrats perpétuels (contrats sans date d'échéance) alimentent l'atmosphère spéculative du marché. « Nous sommes revenus au marché de type casino où le taux de levier atteignait 95 % à l'époque », a déclaré Ackman.
Selon lui, cette volatilité extrême est néfaste pour le pays, mais bénéfique pour Pershing Square — l'entreprise profite précisément de ces fluctuations pour acheter des actions à bas prix. Lors de la vente massive d'actions de logiciels cette année, Pershing a acheté Microsoft ; après la chute du cours d'Amazon provoquée par le choc tarifaire, elle a également acheté Amazon.
Ackman a déclaré que Pershing estime que l'engouement du marché pour les entreprises d'infrastructure d'IA détourne l'attention, ce qui fait que certaines entreprises capables de générer une croissance durable de leurs bénéfices sont sous-évaluées. L'entreprise prévoit une croissance annuelle des bénéfices d'environ 20 % pour ses participations au cours des trois à cinq prochaines années, contre 13 % pour le S&P 500.
Ackman a qualifié Visa et Mastercard de « l'une des plus grandes entreprises mondiales ». Pershing a renforcé ses positions dans ces deux sociétés au deuxième trimestre, en même temps que Netflix, et a commencé à établir sa huitième nouvelle position pour 2026 après le troisième trimestre.
Interrogé sur une lettre d'Elliott Investment Management, Ackman a répondu à l'analogie d'un boom de type « années folles ». Selon le Wall Street Journal, cette lettre compare le marché actuel à la période de prospérité précédant la Grande Dépression. Elliott mentionne les dépenses financées par la dette, la réaction négative du public à l'égard de l'IA, ainsi que les « transactions circulaires » dans lesquelles les fabricants de puces investissent dans des entreprises d'IA, qui rachètent ensuite leurs puces.
« Je ne pense pas que le marché boursier connaisse des années folles », a déclaré Ackman. Il a indiqué que les prévisions de bénéfices ont fortement augmenté cette année et que, par comparaison, les cours des actions semblent raisonnables. Quant à la réaction du public, il estime que les États-Unis sont engagés dans une course mondiale pour l'intelligence artificielle générale et ne peuvent pas ralentir.
Il a déclaré que le financement sur le marché primaire privé révèle davantage d'achats de type bulle. Même ainsi, il estime que la valorisation de la start-up de cartes de crédit d'entreprise Ramp est raisonnable et qu'American Express devrait s'inquiéter. Selon les informations publiées par l'entreprise, Ramp était valorisée à 44 milliards de dollars en juin.
Le prochain rapport de positions 13F de Pershing doit être déposé avant la mi-novembre et divulguera les positions au 30 septembre.
