Les prix du brut de Brent ont dépassé les 116 dollars le baril, atteignant ce niveau pour la première fois depuis avril. La flambée des prix du pétrole a pesé sur les actions, et le marché crypto s'est affaibli en même temps, les traders ayant une fois de plus réalisé que les prix de l'énergie continuent d'affecter toutes les classes d'actifs.
Les prix du pétrole sont censés appartenir au récit des matières premières, mais récemment, ils se sont fréquemment immiscés dans les discussions sur le marché crypto. Pire encore, le timing : les dernières données de l'Université du Michigan montrent que les consommateurs s'attendent toujours à une inflation de 5 % au cours de l'année à venir, une lecture qui ne laisse presque aucune marge au marché pour espérer des baisses de taux.
Bitcoin évoluait autour de 81 000 dollars, en baisse de 3,1 % sur 24 heures. Mesurée sur sept jours, la baisse se réduit à 1,0 %, ce qui indique que l'essentiel de la pression s'est concentré sur une seule journée plutôt que sur une lente hémorragie continue. Ethereum se situait à environ 2 400 dollars, chutant de 3,1 % presque en synchronie avec Bitcoin. Lorsque les deux principaux actifs crypto évoluent d'aussi près, cela pointe généralement vers un facteur macroéconomique plutôt que vers un problème spécifique à une seule pièce.
Solana s'est maintenu à 104 dollars après avoir chuté de 2,9 % sur la même période ; XRP a reculé à 1,31 dollar. Aucun de ces mouvements ne constitue un krach ; ils ressemblent davantage à un soupir collectif et synchronisé.
À mesure que les prix reculaient, le sentiment s'est également refroidi. L'indice Fear and Greed d'Alternative.me, qui combine plusieurs signaux de marché et attribue une note de 0 à 100, se situe actuellement à 50, exactement dans la zone neutre. Il y a une semaine, l'indice était à 63, dans la zone de cupidité. Une baisse de 13 points sur sept jours n'est pas une panique, mais le marché lève tranquillement le pied de l'accélérateur.
Un coin du marché crypto a complètement ignoré ce sentiment. Les jetons résistants au quantique — des projets construits autour de la cryptographie conçue pour résister aux futurs ordinateurs quantiques — ont dominé toutes les catégories au cours de la semaine écoulée avec un gain de 51,8 %. Une telle flambée dans un secteur de niche lors d'un repli général reflète souvent un trading guidé par le récit plutôt qu'un changement dans les fondamentaux plus larges du marché.
Pourquoi un baril de pétrole peut affecter la trajectoire du Bitcoin
Le lien entre le pétrole brut et les actifs crypto n'est pas évident à première vue ; il ressemble davantage à une chaîne de dominos qu'à une ligne droite. Le pétrole affecte le coût du transport, de la fabrication, du chauffage et de l'alimentation des véhicules. Lorsque les prix du pétrole augmentent, ces coûts se propagent dans l'économie et se traduisent par une inflation plus élevée.
Une inflation plus élevée rend les banques centrales réticentes à baisser les taux. Et des taux d'intérêt élevés réduisent à leur tour l'attrait des actifs spéculatifs, des actions de croissance aux actifs crypto, par rapport aux placements plus sûrs. Plus simplement, des prix du pétrole élevés peuvent maintenir des coûts d'emprunt élevés, et des coûts d'emprunt élevés épuisent le carburant dont se nourrissent les actifs à risque.
Les données sur les anticipations d'inflation de l'Université du Michigan ajoutent une couche de pression supplémentaire. Les anticipations d'inflation comptent parce qu'elles peuvent devenir autoréalisatrices : si les ménages s'attendent à ce que les prix continuent d'augmenter, ils peuvent dépenser et négocier leurs salaires en conséquence, contribuant ainsi à maintenir l'inflation à un niveau élevé. Avec des anticipations d'inflation à un an stables à 5 %, il est difficile de convaincre les décideurs politiques que la lutte contre l'inflation est en train d'être gagnée. Ajoutez à cela des prix du pétrole au-dessus de 116 dollars, et l'argument en faveur d'un assouplissement à court terme devient encore plus difficile à défendre.
C'est exactement le contexte dans lequel les traders crypto se sont réveillés. Le Bitcoin est présenté depuis des années comme une couverture contre l'inflation, mais à des moments comme celui-ci, il se comporte souvent davantage comme une action technologique à bêta élevé : réagissant d'abord aux anticipations de taux, et seulement ensuite au récit de l'inflation.
La question la plus immédiate est de savoir si le brut de Brent peut se maintenir au-dessus de 116 dollars. S'il ne fait qu'un pic d'une journée avant de refluer, le marché pourrait l'ignorer ; si la hausse persiste, elle continuera de peser sur les prévisions d'inflation et, par ricochet, de supprimer l'appétit pour le risque.
Pour le marché crypto, les données sur sept jours fournissent une certaine référence. La baisse hebdomadaire de 1,0 % du Bitcoin est bien inférieure à sa chute journalière de 3,1 %, ce qui suggère que le Bitcoin tenait raisonnablement bien avant que les prix du pétrole ne volent la vedette. La capacité de cette résilience à revenir dépend largement du calendrier macroéconomique. Toute donnée sur l'inflation confirmant la lecture de l'Université du Michigan pourrait renforcer un ton défensif ; des données plus molles pourraient tout aussi bien raviver les anticipations de baisse de taux.
L'indice de la peur et de la cupidité mérite également d'être surveillé. Une baisse de 63 à 50 montre que l'enthousiasme s'est refroidi mais n'a pas encore basculé dans la peur. Si l'indice continue de glisser vers la fourchette de 30 à 40, cela signifierait que la prudence se durcit en une posture plus défensive. À l'inverse, une lecture neutre peut aussi signifier que le marché n'a pas encore décidé de sa direction. Les traders qui se souviennent de la rapidité avec laquelle le sentiment a changé la semaine dernière sauront qu'un état neutre peut basculer rapidement dans un sens ou dans l'autre.
La corrélation entre les principaux jetons mérite également d'être notée. Bitcoin, Ethereum et Solana ont tous chuté d'environ 3 % en une seule journée, ce qui indique que les forces macroéconomiques, et non les fondamentaux des projets, donnent le ton en ce moment. Dans une telle situation, choisir la pièce la plus forte importe moins que de comprendre l'environnement global. Si tous les actifs réagissent au même prix du pétrole et aux mêmes données d'inflation, alors la diversification entre jetons à grande capitalisation offre une protection limitée.
En même temps, le rallye des jetons résistants au quantique rappelle au marché que même lorsque le sentiment général est prudent, les recoins spéculatifs peuvent encore être actifs. Un gain de 51,8 % en une semaine attire l'attention et attire souvent les retardataires avant que l'élan ne s'essouffle, de sorte que la chaleur sectorielle n'est pas la même chose que la force sectorielle.
Pour les investisseurs en actions, la même logique s'applique. La transmission des coûts énergétiques dans les anticipations d'inflation peut peser sur les valorisations des secteurs de croissance, ce qui explique pourquoi les actions et les crypto-actifs reculent ensemble lorsque les prix du pétrole évoluent fortement.
Pour ceux qui détiennent des actifs à risque, la conclusion plus large est la suivante : l'histoire de l'inflation n'est pas terminée. Avec le pétrole au-dessus de 116 $ et les anticipations d'inflation bloquées à 5 %, la marge de manœuvre de la Réserve fédérale se réduit, et les conditions de marché qui penchaient auparavant vers une politique plus accommodante sont contraintes de se recalibrer en temps réel.
