El 23 de octubre, la stablecoin en dólares de Hong Kong de HSBC, RedCoin, se integró en PayMe, y 3,3 millones de usuarios fueron habilitando progresivamente sus billeteras. Tres días después, la Comisión de Valores y Futuros aprobó dos fondos monetarios tokenizados ofrecidos al público, que comenzaron a cotizar las 24 horas en Cheetah Trading, filial de Futu.
Ambos avances tocan, respectivamente, los pagos cotidianos y la negociación de fondos. Su grado de madurez no es el mismo, pero ambos demuestran que el mercado de activos digitales de Hong Kong está pasando de las políticas, las licencias y las pruebas de concepto a una fase de implementación que puede verificarse mediante el uso de productos, la actividad de negociación y los datos de negocio.
Cuatro años: de la declaración al inicio de la implementación
El 31 de octubre de 2022, el Gobierno de Hong Kong publicó la Declaración de Política sobre Activos Virtuales, en la que expresó su intención de acompañar regulatoriamente toda la cadena industrial de los activos virtuales, y de preparar un régimen de licencias y estudiar el alcance de la participación de los inversores minoristas, incluyendo también las stablecoins y la tokenización.
En junio de 2023 entró en vigor el régimen de licencias para plataformas de negociación de activos virtuales. A finales de ese mismo año, la Comisión de Valores y Futuros definió por primera vez el marco regulatorio de los productos tokenizados.
En marzo del año siguiente, la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzó el sandbox para emisores de stablecoins, y en julio publicó a los participantes, entre los que figuraban Standard Chartered, HKT y Animoca Brands, que posteriormente formaron una empresa conjunta, Anchorpoint. El 6 de diciembre de 2024 se publicó el proyecto de Ordenanza sobre Stablecoins, y el 18 de diciembre tuvo su primera lectura. El 21 de mayo de 2025 el Consejo Legislativo lo aprobó en tercera lectura, el 30 de mayo se publicó la Ordenanza sobre Stablecoins y el 1 de agosto entró en vigor.
El 10 de abril de este año se concedieron las primeras licencias de stablecoins: de 36 solicitudes solo se aprobaron dos. Diez días después, la Comisión de Valores y Futuros publicó el marco para el mercado secundario de fondos tokenizados.
El 26 de octubre, ChinaAMC y Cheetah Trading colaboraron para lanzar un servicio de negociación en el mercado secundario las 24 horas para fondos públicos digitales aprobados por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong.
HSBC asegura primero a los usuarios
El 23 de octubre, HSBC lanzó oficialmente la stablecoin en dólares de Hong Kong RedCoin (RCHKD) y la integró en su aplicación de pagos PayMe. Más de 3,3 millones de usuarios de PayMe irán obteniendo en los días siguientes el acceso para abrir una billetera de stablecoins, con la que podrán transferir dinero a familiares y amigos y pagar en más de 100.000 comercios.
Con ello, la stablecoin tiene la oportunidad de salir de las plataformas de negociación y entrar en los pagos cotidianos.
HSBC también planea añadir una billetera de stablecoins en su banca móvil de Hong Kong y permitir la suscripción de productos de inversión tokenizados. Esto significa que la dirección de uso de RedCoin podría extenderse de los pagos cotidianos a la inversión, aunque la forma concreta de flujo de fondos entre pagos e inversión aún requiere que los arreglos de producto posteriores la aclaren.
Anchorpoint se lanza primero a por el negocio
Si HSBC aprovecha primero la entrada de pagos minoristas para promover la stablecoin, Anchorpoint opta por empezar por el negocio empresarial e institucional.
Anchorpoint fue constituida por Standard Chartered Bank, HKT y Animoca Brands. Su stablecoin en dólares de Hong Kong, HKDAP, inició el 12 de agosto la primera fase de pruebas institucionales, dirigida inicialmente a distribuidores institucionales, empresas e inversores profesionales, con especial atención a escenarios relacionados con pagos, liquidación y activos del mundo real tokenizados.
A diferencia de HSBC, que se dirige directamente al consumidor, Anchorpoint conecta a empresas e instituciones financieras a través de distribuidores autorizados. Las distintas instituciones pueden llegar a los clientes desde sus propias plataformas y luego integrar HKDAP en sus procesos de negocio existentes.
Este modelo no obtiene directamente la ventaja de una gran aplicación minorista, pero se adapta mejor a la creación de demanda de uso en torno a negocios concretos.
En septiembre, Payment Asia, OSL y Anchorpoint anunciaron la finalización de una aplicación de pagos empresariales con HKDAP en escenarios relacionados con la logística y los viajes de empresa, validando el proceso de liquidación empresarial de extremo a extremo.
El 16 de octubre, Finloop anunció a su vez una colaboración con Anchorpoint y QFPay HK para completar una transacción de pago local con HKDAP. Ese mismo día, Finloop también anunció su apoyo a la emisión de un pagaré tokenizado, que permite suscribir, reembolsar y pagar cupones con HKDAP.
Esto significa que HKDAP ya cuenta con escenarios de negocio identificables y ya no es solo una stablecoin a la espera de aplicaciones.
Sin embargo, completar la validación de pagos y generar una demanda comercial sostenida siguen siendo dos cosas distintas. Si las empresas la usarán repetidamente, si la frecuencia de transacciones podrá crecer y si usar la stablecoin resulta más conveniente que los métodos actuales de pago y liquidación son cuestiones que necesitan datos posteriores para responderse.
A 21 de octubre, la circulación de HKDAP era de aproximadamente 6,11 millones de unidades, las reservas de aproximadamente 7,21 millones de dólares de Hong Kong y el volumen acumulado de transacciones de aproximadamente 35,1 millones de dólares de Hong Kong. Anchorpoint sigue en la fase Beta Access y ha señalado que se espera que la circulación y la actividad de negociación durante el período de prueba sean limitadas.
Estos datos demuestran que HKDAP ya ha empezado a circular, pero aún no bastan para demostrar que haya establecido una red de pagos empresariales a escala.
La diferencia de rutas entre los dos emisores está convirtiéndose en una cuestión comercial verificable.
HSBC necesita demostrar que la entrada de usuarios existente puede transformarse en un uso real de la stablecoin; Anchorpoint necesita demostrar que la conexión con distintas instituciones y escenarios de negocio puede generar una demanda de liquidación sostenida.
La primera parte de los usuarios, la segunda del negocio. Lo que en última instancia determinará el valor de ambos modelos no es cuántos usuarios potenciales haya en la billetera, sino si los fondos pasarán repetidamente por estos canales.
Fondos tokenizados negociables las 24 horas
El 26 de octubre, ChinaAMC (Hong Kong) y Cheetah Trading, filial de Futu, colaboraron para lanzar un servicio de negociación en el mercado secundario las 24 horas para fondos monetarios tokenizados, con apoyo inicial a dos fondos monetarios tokenizados en dólares de Hong Kong y en dólares estadounidenses. Los inversores pueden comprar y vender participaciones de los fondos correspondientes en una plataforma de negociación de activos virtuales con licencia, los siete días de la semana y las 24 horas del día.
El valor de este avance no reside solo en contar con un producto de fondo con un horario de negociación más amplio.
La suscripción y el reembolso de los fondos tradicionales suelen estar limitados por los días de negociación, la valoración y los arreglos de liquidación. Una vez que los fondos tokenizados entran en el mercado secundario, los inversores pueden comprar y vender participaciones con otros participantes en la plataforma de negociación, sin que cada transacción tenga que corresponder al proceso de suscripción o reembolso del propio fondo.
Lo que queda por verificar es si la negociación las 24 horas puede atraer a más participantes, unos diferenciales de compraventa más razonables y una asignación de fondos más eficaz.
Hong Kong avanza hacia la fase de implementación
Las stablecoins empiezan a entrar en aplicaciones de pago familiares para los usuarios y a conectarse con el negocio empresarial, y los fondos tokenizados empiezan a ofrecer negociación las 24 horas; el desarrollo de los activos digitales en Hong Kong ya muestra avances reales en distintos niveles. Como dijo el Secretario de Servicios Financieros y del Tesoro de Hong Kong, Christopher Hui, el progreso de la tokenización en Hong Kong está pasando de la "fase experimental" a la "fase de implementación".
Pero entre "empezar a implementarse" y "tener un modelo de negocio ya probado" sigue habiendo una distancia evidente.
RedCoin cuenta con una entrada de pagos ya disponible, pero aún necesita demostrar que los usuarios la usarán de forma continua; HKDAP ya ha entrado en escenarios de pagos empresariales, pero aún necesita ampliar la demanda real de transacciones; los fondos tokenizados pueden negociarse las 24 horas, pero aún necesitan construir una profundidad de mercado suficiente.
Por ello, los indicadores más dignos de atención en el Web3 de Hong Kong están pasando del número de licencias y de proyectos a la tasa de uso de los productos, la rotación de las stablecoins, el volumen de negociación y la liquidez de los fondos, así como el volumen real de financiación que aportan los activos tokenizados.
El Web3 de Hong Kong ya ha empezado a cumplir parte de sus promesas, pero aún no ha completado la validación comercial.
La competencia de la siguiente etapa no consistirá solo en ver quién puede emitir stablecoins, lanzar fondos tokenizados o llevar más activos a la cadena, sino en ver quién puede hacer que estos productos entren de forma continua en los procesos de pago, inversión y financiación, para que los fondos quieran quedarse y también quieran circular repetidamente.
Cuando estos negocios alcancen realmente escala, el valor de la inversión en regulación e infraestructura que Hong Kong ha realizado en los últimos años se reflejará, más allá de los marcos políticos y los lanzamientos de productos, en la actividad financiera real.
*El contenido de este artículo es solo para referencia y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado entraña riesgos y la inversión debe realizarse con prudencia.
