Verfasst von: Ryan Weeks, Bloomberg
Zusammengestellt von: Saoirse, Foresight News
Hyperliquid-Gründer Jeff Yan, fotografiert in der National Portrait Gallery in Washington, D.C.
Ich unternahm eine eigens geplante Reise nach Washington, D.C., um mit Jeff Yan zu sprechen und mehr über die zukünftigen strategischen Pläne für Hyperliquid zu erfahren, die schnell wachsende Krypto-Plattform, die er von Grund auf aufgebaut hat. Wir setzten uns in das Café im Erdgeschoss des stattlichen Riggs Hotel, während sein Sicherheitspersonal nicht weit entfernt Wache hielt. Im Laufe unseres Gesprächs stellte ich fest, dass dieser 31-jährige Gründer nicht unbedingt geradlinige, eindeutige Antworten gibt.
Dieser Programmierer, dessen Projekt mit Milliarden von Dollar bewertet wird, versteht die rhetorische Logik der Krypto-Branche gut. Die Außenwelt definiert Hyperliquid im Allgemeinen als eine digitale Vermögensbörse, doch er betont stets, dass Hyperliquid selbst keine Börse sei, sondern vielmehr „die zugrunde liegende Infrastrukturschicht, die Börsen beherbergt“. Er vergleicht es mit dem Internet: Entwickler, die Anwendungen auf Hyperliquid aufbauen, müssen ihre eigenen Risikokontrollen und Checks and Balances entwerfen. Jeff Yan ist nicht bereit, müßig über die große Vision der Branche zu sprechen, und konzentriert sich stärker auf die Codeentwicklung. „Ich verbringe fast meine gesamte Zeit mit Arbeit“, sagte er. „Für mich nimmt die Arbeit meine ganze Energie in Anspruch.“
Diese Hingabe hat bemerkenswerte Ergebnisse hervorgebracht: Hyperliquid begann als eine offshore-Nischenplattform, die sich auf Perpetual Contracts (Perps) konzentrierte, also auf Kontrakte, die rund um die Uhr kontinuierlich ohne Verfallsdatum gehandelt werden. Heute ist sie zu einem zentralen Handelsmarkt herangewachsen, der Proxy-Kontrakthandel für verschiedene Vermögenswerte wie Aktien und Gold unterstützt, und die Plattform erwirtschaftete in den vergangenen 12 Monaten 713 Millionen Dollar Umsatz.
Hyperliquid wurde 2023 gestartet. Obwohl es für den US-Markt nicht geöffnet ist, hat seine Wachstumsdynamik bereits Branchenführer wie die CME Group, die weltweit größte Derivatebörse, erschüttert und auch die Aufmerksamkeit des Weißen Hauses auf sich gezogen. Donald Trump ist ein Unterstützer der Krypto-Branche und verdiente im vergangenen Jahr mehr als 1,4 Milliarden Dollar durch seine eigenen Krypto-Projekte. Er hat gesagt, dass die Regulierungsbehörden den Regulierungsrahmen für Perpetual Contracts vollständig untersuchen. Jeff Yan hat seinen Sitz in Singapur, und bei diesem Besuch in Washington kam er, um das Hyperliquid Policy Center zu unterstützen. Diese Institution ist eine unabhängige Lobbying-Organisation, die den US-Regulierungsbehörden kontinuierlich Dokumente vorlegt, in denen der Wert der Plattform erläutert wird.
Hyperliquid-Gründer Jeff Yan, fotografiert in Washington. Fotograf: Greg Kahn, Bloomberg Businessweek
Das Café, in dem wir das Interview führten, ist ein Nischentreffpunkt für die Krypto-Branche. Auf dem Weg zu unseren Plätzen sahen wir zwei Frauen, die tief in eine Diskussion über Stablecoins vertieft waren. Jeff Yan sagte, die Reise diene Treffen mit politischen Entscheidungsträgern, lehnte es jedoch ab, deren Identität preiszugeben. Er trug einen dunklen Anzug und Krawatte, passend zum Stil der politischen Kreise Washingtons statt der T-Shirts und Hoodies, die er normalerweise beim Schreiben von Code trägt. Er ist schlank und spricht vorsichtig, und wenn er über das Projekt spricht, das ihn in die Riege der Milliardärsbewertungen gebracht hat, ist seine Haltung aufrichtig und nicht ohne Humor.
Es ist nicht einfach, sein Vermögen genau zu berechnen. Öffentliche Informationen zeigen, dass die aktuellen und zukünftigen „Kernmitwirkenden“ von Hyperliquid (fast sicher einschließlich Jeff Yan) mindestens 238 Millionen des nativen Tokens HYPE der Plattform halten, was einem Wert von etwa 20 Milliarden Dollar entspricht. Als ich nach seinem Nettovermögen fragte, antwortete Jeff Yan nicht direkt: „Das ist nicht das Ziel, das ich verfolge.“ Er hat kein Interesse an den materiellen Freuden, die enormer Reichtum mit sich bringen kann. Er besitzt weder ein Auto noch Immobilien und gibt zu, dass er keine Zeit hat, sich am Kauf dieser zu beteiligen.
Jeff Yan wuchs in Redwood Shores, Kalifornien, auf und wurde von seiner Mutter großgezogen. Seine Mutter ist Buchhalterin und wanderte aus China in die Vereinigten Staaten ein. Er studierte Mathematik und Informatik an der Harvard University und trat nach seinem Abschluss in die New Yorker Quantitative-Trading-Firma Hudson River Trading ein, wobei er sich entschied, weniger als ein Jahr nach seinem Eintritt ein eigenes Unternehmen zu gründen. Zunächst fühlte er sich zu Ethereum hingezogen – der zugrunde liegenden Blockchain, auf der viele gängige Krypto-Anwendungen laufen. Doch letztlich kam er zu dem Schluss, dass Ethereum nicht für das Produkt geeignet war, das er aufbauen wollte.
Im Jahr 2024 gründete Jeff Yan die Entwicklungsgesellschaft der Plattform in Singapur, wo das regulatorische Umfeld freundlicher ist als in den Vereinigten Staaten. Zu dieser Zeit waren Perpetual-Kontrakte im Krypto-Handel bereits zum Mainstream geworden, doch der Großteil des Handels konzentrierte sich auf Börsen, deren Geschäftsmodelle denen traditioneller Unternehmen ähnelten. Dezentralisierte Finanz (DeFi), die die Kontrolle automatisch ausführenden Smart Contracts übergibt, war ein weiterer Entwicklungspfad, doch damals war ihr Umfang begrenzt und Schwachstellen waren häufig. Jeff Yan wollte diese Situation ändern. In der Frühphase des Projekts verzichtete er auf die Risikokapitalfinanzierung, auf die sich Gleichgesinnte im Allgemeinen stützten. Der selbstfinanzierte Weg war schwieriger, aber er hielt ihn für entscheidend: Diese neutrale Technologieebene sollte keine privilegierten Insider-Investoren haben. „Hätte Satoshi Nakamoto damals eine Series-A-Finanzierung mit Institutionen abgeschlossen, wäre Bitcoin nicht das Bitcoin von heute. Genau das ist die Logik.“
Er gründete das Unternehmen gemeinsam mit einem Mitgründer, der das Pseudonym Iliensinc verwendet. Viele Hyperliquid-Entwickler sowie Mitarbeiter bei Drittanbieter-Ökosystempartnern entscheiden sich ebenfalls für Anonymität. Einerseits geschieht dies aus Sicherheitsgründen: Laut dem Blockchain-Sicherheitsunternehmen CertiK erlebten Krypto-Asset-Inhaber in der ersten Hälfte des Jahres 2026 insgesamt 52 gewaltsame Angriffe, weshalb Jeff Yan auch während des Interviews Sicherheitsvorkehrungen getroffen hatte. Andererseits entspringt es einer ideologischen Identifikation; viele Krypto-Praktiker glauben, dass Privatsphäre unantastbar ist. Jeff Yan sagte, Anonymität ergebe „für mich sehr viel Sinn“. Doch um die Entwicklung von Hyperliquid voranzutreiben, entschied er sich letztlich, seine Identität öffentlich zu machen. Er erinnerte sich an seine damaligen Überlegungen: „Wenn niemand das Projekt bei seiner Einführung kontinuierlich nach außen beworben hätte, wäre es für dieses Projekt sehr schwierig gewesen, erfolgreich zu sein.“
Der Kern von Hyperliquid ist eine Blockchain plus eine dezentralisierte Börse, wobei Perpetual-Kontrakte eine Hebelwirkung von bis zu 50x unterstützen, was sowohl Gewinne als auch Verluste verstärkt. Für Händler ist dieses Geschäft hochriskant: Bei starken Preisschwankungen werden Positionen automatisch liquidiert. Während eines Abschwungs im Oktober 2025 wurden marktweit etwa 19 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten liquidiert. Daten von Event Horizon Labs zeigen, dass weniger als ein Viertel der Konten auf Hyperliquid profitabel sind.
Trotzdem hat Hyperliquid eine stabile Nutzerbasis unter Krypto-Händlern, von denen viele HYPE-Token-Inhaber sind. In einem Jahr, in dem die meisten Token-Preise sanken, verdoppelte sich der Preis von HYPE. (Letzte Woche erlitt Binance einen Hack, der den Krypto-Markt weiter schwächte und die inhärenten Risiken solcher Vermögenswerte offenlegte.) Doch was Hyperliquid wirklich in den Blick der traditionellen Finanzwelt brachte, war sein jüngster Einstieg in Aktien und Rohstoffe.
Der Wandel begann mit der Einführung des letztjährigen HIP-3-Upgrades: Jeder, der 500.000 HYPE (derzeit etwa 43 Millionen US-Dollar wert) einbringt, kann auf der Handelsinfrastruktur von Hyperliquid einen neuen Handelsmarkt aufbauen. Die Plattform übernimmt zugrunde liegende Prozesse wie Trade-Matching und Clearing. Nach dem Upgrade erlebte das Ökosystem eine rasche Expansion. Trade.xyz wurde zum Kernbetreiber der HIP-3-Märkte und startete Perpetual-Kontrakte auf Indizes, Edelmetalle, Rohöl und Aktien, wobei das Handelsvolumen bis heute die Größenordnung von Hunderten Milliarden US-Dollar erreicht hat.
Theoretisch umfasst das oben genannte Handelswachstum keine US-Händler. Jeff Yan sagte, der gangbare Weg in die USA, den weltgrößten Finanzmarkt, bestehe darin, dass HIP-3-Partner – und nicht die Hyperliquid-Gesellschaft – die US-Regulierung akzeptieren und Compliance-Anforderungen wie KYC und Marktüberwachung umsetzen. (Dies ist auch die Kernlogik seines Arguments, dass „wir nur eine Technologieplattform bereitstellen, keine Börse“.) Im September begann Hyperliquid mit dem Test eines überarbeiteten HIP-3-Rahmens, der Identitätsverifizierungsfunktionen hinzufügt und die zuvor fehlenden grundlegenden Due-Diligence-Schritte ergänzt. Im selben Monat begann die Muttergesellschaft der Krypto-Börse Kraken Gespräche über den Anschluss an dieses System und die Bereitstellung von Hyperliquid-Perpetual-Kontrakten für US-Nutzer.
Yan reiste für das Interview von Singapur nach Washington. Fotograf: Greg Kahn, Bloomberg Businessweek
Es ist bemerkenswert, dass das Handelsvolumen von Real-World Assets (RWA) auf Hyperliquid inzwischen mit dem Handelsvolumen nativer Krypto-Assets vergleichbar ist: Allein im Juli überstieg das Handelsvolumen von Real-World Assets 115 Milliarden US-Dollar. Solche Geschäfte haben in geopolitischen Konfliktszenarien herausragende Vorteile, da sie nicht an traditionelle Handelszeiten gebunden sind. Als im Februar dieses Jahres der Iran-Konflikt ausbrach, war der traditionelle Rohölmarkt geschlossen, doch Hyperliquid handelte weiter normal, und das Ein-Tages-Handelsvolumen des Rohöl-Perpetual-Kontrakts der Plattform schnellte rasch auf mehrere Milliarden US-Dollar hoch.
Nach diesem Ereignis übten die CME Group und ICE, die die weltweit wichtigsten Rohstoffbörsen betreiben, Druck auf die US-Regulierungsbehörden aus, Hyperliquid einzuschränken, mit dem Argument, dass Geschäfte auf der Plattform Risiken von Spoofing-Orders und Preis manipulation bergen. Doch führende Institutionen suchen gleichzeitig auch Partnerschaften: ICE kündigte kürzlich an, vorbehaltlich der regulatorischen Genehmigung die Perpetual-Kontraktprodukte von Trade.xyz für den US-Markt einzuführen und in das Start-up zu investieren. Jeff Yan sagte: „Ich denke, in den kommenden Jahren werden diejenigen Institutionen, die Hyperliquid als Rivalen betrachten, allmählich akzeptieren, dass diese Technologie auch von ihnen genutzt werden kann.“
Natürlich greifen einige US-Händler bereits über VPN auf Hyperliquid zu. Jeff Yan erklärte, dass die Plattform und die darauf aufbauenden Anwendungen in ihren Nutzungsbedingungen die Nutzung durch US-Nutzer ausdrücklich untersagen und entsprechende Sperrmechanismen vorhanden sind. Doch er betonte erneut, dass Hyperliquid ein neutrales Protokoll sei. Die zugrunde liegenden Technologien des Internets selbst blockieren nicht die Nutzer eines bestimmten Landes am Zugriff auf Inhalte, die nach den Gesetzen dieses Landes verboten sind. „Die Verantwortung für solche Kontrollen sollte von den Anwendungen auf der oberen Ebene getragen werden.“
Jeff Yan beantwortete meine Fragen mehr als eine Stunde lang, doch es fiel mir weiterhin schwer, von ihm eine klare, endgültige Schlussfolgerung zu erhalten. Als Gründer des Projekts überlässt er es lieber diesem ständig wachsenden Ökosystem, seinen Wert selbst zu beweisen. Dennoch enthüllte er die Richtung der nächsten Entwicklungsphase von Hyperliquid.
„Wenn ich ein Produkt von Grund auf bauen könnte, denke ich, dass hochwertige tokenisierte Real-World Assets sehr attraktiv wären.“ Damit meint er, dass Hyperliquid langfristig Nutzern tokenisierte Handelsprodukte für Aktien großer Unternehmen anbieten könnte. Befürworter glauben, dass dieses Modell einen Markt mit besserer Liquidität als traditionelle Aktien schaffen kann. Natürlich ist die endgültige Richtung „sehr schwer vorherzusagen“, denn welche Produkte die Plattform listen kann, wird weitgehend von Drittanbieter-Entwicklern bestimmt.
Als das Interview sich dem Ende näherte, musste er die Straße überqueren zur National Portrait Gallery für ein Fotoshooting. Sein Team bat ausdrücklich darum, dass keine Porträts eines derzeitigen oder früheren Präsidenten im Hintergrund erscheinen. Schließlich ist Hyperliquid ein neutrales Protokoll.
